小米總裁套現(xiàn)背后的財富邏輯

趙建勛

今年9月3日，小米公司為支撐股價公布了一個120億港幣巨額回購計劃。人們注意到，該計劃跟集團(tuán)總裁林斌有很大關(guān)系。

去年上市至今，“小米股價”跌跌不休，1100億市值蒸發(fā)不見。今年8月，林斌三天內(nèi)賣出公司股票逾4100萬股，套現(xiàn)近4億港元，讓小米股價承受更大壓力（9月2日公司股價創(chuàng)下8.28港元的最低值）。小米宣布股票回購計劃，被視為挽救投資人信心的不得已之舉。

林斌對自己的套現(xiàn)行為回應(yīng)稱，部分套現(xiàn)資金是用于慈善公益，并且已有部分股份轉(zhuǎn)讓到了慈善基金中。

香港聯(lián)交所則披露，林斌于8月23日還將368.66萬股的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給了家族慈善基金（Bin Lin and Daisy Liu Family Foundation），用于慈善、教育、科學(xué)、文學(xué)或宗教等公益活動中。而作為林斌家族信托的受托人，林斌目前擁有小米24億股A類股以及3億股B類股。

雷軍作為小米主要創(chuàng)始人，與林斌一樣也擁有自己的家族信托，不同的是，他已經(jīng)將其持有的全部65.78億小米股份托管給了其海外家族信托ARK Trust（HK）Co.，Ltd，受益人為雷軍及其家人。

如此一來，雷軍家族和企業(yè)之間進(jìn)行了資產(chǎn)和風(fēng)險的隔離，他對小米的實質(zhì)控制權(quán)也集中在了信托主體上，即便將來他離婚或后代繼承時，也不至于對小米的控制權(quán)產(chǎn)生影響。同時這也意味著，未來小米分紅時雷軍只需要繳納信托公司分紅后他個人作為受益人的稅賦，大幅減少了因持有小米股份在中國繳納的個人所得稅，實現(xiàn)合法節(jié)稅。

實際上，海外家族信托吸引人的地方遠(yuǎn)不止這些，它還可以為股權(quán)家族信托提供充分的司法保護(hù)和隱私保護(hù)，搭建便利的海外投資通道，允許委托人選擇對其更有利的法律。

正是被海外家族信托的這些特點所吸引，遠(yuǎn)在雷軍、林斌之前，SOHO中國的潘石屹和張欣、龍湖地產(chǎn)的吳亞軍、阿里巴巴的馬云、京東的劉強(qiáng)東等富豪，早已在海外設(shè)立了家族信托。

龍湖地產(chǎn)2009年上市前，吳亞軍就和當(dāng)時的老公蔡奎分別設(shè)了離岸家族信托，用家族信托搭上BVI公司，持有龍湖地產(chǎn)股份。2012年兩人離婚時，把各自從對方家族信托的受益人中除名，輕松完成了財產(chǎn)分割，避免了對龍湖地產(chǎn)的股權(quán)爭奪。

劉強(qiáng)東在京東上市前，也將他個人持有的京東股份變成了離岸家族信托持股。2017年底，劉強(qiáng)東所持京東的100%股份，包括他被激勵授予的限售股，都變成通過離岸信托持有。過去三年，在中國香港和新加坡開設(shè)離岸家族信托的中國內(nèi)地客戶明顯增多，尤其是2018年，中國內(nèi)地富豪設(shè)立海外家族信托達(dá)到了一個小高潮。

雷軍家族信托結(jié)構(gòu)

據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年一年有超過15家在香港上市的內(nèi)地企業(yè)通過離岸家族信托分配股權(quán)，相關(guān)信托計劃所控制股權(quán)市值接近2400億港元。

除了這些海外上市的龍頭公司，更多非上市的民營企業(yè)也在探索設(shè)立離岸信托。外界傳聞，僅去年最后兩個月，內(nèi)地客戶就設(shè)立了300多個海外家族信托。

中國富豪家族和高凈值人士不約而同奔赴海外設(shè)立家族信托，一個重要原因是，設(shè)立海外家族信托在西方國家是通行做法，不僅可以幫助企業(yè)資本更便捷地在全球范圍內(nèi)尋找投融資標(biāo)的，分散投資風(fēng)險，也便于家族事業(yè)傳承、保護(hù)家庭財產(chǎn)和開展慈善事業(yè)。

除海外家族信托，富裕家族和專業(yè)機(jī)構(gòu)對境內(nèi)家族信托同樣十分關(guān)注，自2012年國內(nèi)首單家族信托誕生后，信托公司、私人銀行和其他財富管理機(jī)構(gòu)爭相探索這個領(lǐng)域。

與海外成熟模式相比，家族信托在國內(nèi)仍處于起步階段。

一方面，委托人往往希望在設(shè)立信托時保留更多權(quán)利，使得信托目的落空;國內(nèi)與信托相關(guān)的登記、稅收制度也不健全，家族的非現(xiàn)金財產(chǎn)如企業(yè)股權(quán)、不動產(chǎn)、藝術(shù)品等，在放入家族信托結(jié)構(gòu)中存在政策壁壘，而且利用境內(nèi)家族信托管理境外資產(chǎn)難度很大。

另一方面，中國很多企業(yè)家雖然知道家族信托這一概念，但不了解信托的原理及家族信托的具體功能，不知道如何運(yùn)用這一工具，對境內(nèi)家族信托發(fā)展現(xiàn)狀和成果缺少了解，并對受托人承擔(dān)家族財富跨代傳承的能力抱有懷疑。

可盡管如此，國內(nèi)家族信托的發(fā)展腳步絲毫不慢，這不僅因為境內(nèi)家族信托有本土優(yōu)勢，富豪家族的財富來源和企業(yè)業(yè)務(wù)主要集中在國內(nèi)，對境內(nèi)家族信托服務(wù)有需求，也在于隨著資管行業(yè)“脫虛向?qū)崱薄ⅰ盎貧w本源”，國內(nèi)財富管理市場正轉(zhuǎn)向以風(fēng)控為導(dǎo)向的時代，而家族信托恰是財富規(guī)劃的最佳金融工具。

根據(jù)招商銀行聯(lián)手貝恩公司發(fā)布的《2019中國私人財富報告》，預(yù)計到2019年底，中國高凈值人群（可投資資產(chǎn)在1000萬人民幣以上）數(shù)量將達(dá)到220萬人，可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)約70萬億。

報告還顯示，53%的高凈值人群已經(jīng)準(zhǔn)備傳承安排，其中計劃使用家族信托的人數(shù)占比進(jìn)一步提高，受訪人群中，創(chuàng)建境內(nèi)家族信托的高凈值人群數(shù)量是境外家族信托的兩倍。

當(dāng)前中國的企業(yè)家更加重視財富安全，希望借由家族信托模式實現(xiàn)財富保障、風(fēng)險規(guī)避、繼承安排等目的。第二代企業(yè)家大多具有海外留學(xué)經(jīng)驗，對家族信托，包括海外家族信托的接受度也更高。

因此，未來會有更多富裕家族和高凈值人群，選擇在境內(nèi)外同時設(shè)立家族信托，這也意味著兩種家族信托模式都擁有巨大的市場空間，并有望像西方發(fā)達(dá)國家一樣成為超高凈值人群的“標(biāo)配”。