A股市場正發(fā)生深刻變化

曹中銘

8月27日，MSCI二次擴容正式生效，A股納入因子從10%增長至15%。當(dāng)天，北向資金出現(xiàn)大舉掃貨行為。截至收盤，滬股通凈流入73.71億元，深股通凈流入43.94億元，北上資金合計凈流入117.65億元，位列今年以來第二位。超百億元的凈流入，今后北向資金的流向無疑會更受關(guān)注。

根據(jù)機構(gòu)測算，MSCI二次擴容，將為A股帶來約245億元的增量資金。245億元的資金雖然不算多，但如果考慮到A股“入摩”所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，以及今后A股納入因子的進(jìn)一步提升，實際上將會產(chǎn)生比帶來資金更積極的影響。

在此前的8月24日，富時羅素宣布A股納入計劃第一階段第二批次安排，將A股的納入因子從5%提升到15%。按照富時羅素估算，將為A股帶來約280億元增量資金。而在此后的9月23日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)納入A股將生效。據(jù)估算，此舉將為A股帶來710億元被動資金。因此，A股在MSCI指數(shù)與富時指數(shù)納入因子的提升，以及納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，將為A股帶來超過1200億元的資金。

A股從“入摩”“入富”，再到納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)體系，既見證著A股市場的進(jìn)步，也見證著A股在全球資本市場影響力的提升。這才是最為重要的。而且，納入更多的指數(shù)，也將加快A股國際化的進(jìn)程，對于今后提高中國資本市場在全球資本市場的話語權(quán)與定價權(quán)是非常有幫助的。

A股納入更多的指數(shù)，能夠引入外資只是表面現(xiàn)象。在這一表象的背后，實際上是A股市場正在發(fā)生深刻變化的必然結(jié)果，也是資本發(fā)展到一定階段的必然。自2002年把QFII“請進(jìn)來”以來，這種變化就開始逐漸顯現(xiàn)。

以滬深港通為例。從2014年11月開閘以來，北向資金累計凈流入7570億元。近一年來，這一數(shù)據(jù)為1918億元。資本都是逐利的，這么多的外資進(jìn)入A股市場，已經(jīng)說明了A股市場對于境外資金的吸引力。

而更多境外資金的進(jìn)場，對于市場投資理念的轉(zhuǎn)變也發(fā)揮了應(yīng)有的作用。相對而言，境外資金在投資時更加理性，更加注重上市公司的基本面，也更加注重價值投資。而從近幾年來的股市表現(xiàn)看，藍(lán)籌股與白馬股受追捧，績差股、垃圾股遭唾棄的格局正逐漸形成。貴州茅臺股價突破千元的價位，且仍然不斷創(chuàng)出新高，就是市場投資理念轉(zhuǎn)變的結(jié)果。

事實上，A股市場發(fā)生的深刻變化，還表現(xiàn)在其他方面。比如今年以來，股價跌破面值個股的增多，以及面值退市股的不斷出現(xiàn)，就是市場發(fā)生變化的必然結(jié)果。如果說中弘股份因面值退市還只是個案，具有偶然性的話，那么像雛鷹農(nóng)牧再次因觸及面值條款被退市，以及像*ST華信、*ST印紀(jì)、*ST大控等跌破面值瀕臨退市個股的出現(xiàn)，實際上也凸顯出市場的進(jìn)步，凸顯出投資者的進(jìn)步。

再如設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，設(shè)立科創(chuàng)板從提出到首批25家公司掛牌，只用了8個多月的時間。在讓我們見證什么是“科創(chuàng)板速度”的同時，也意味著中國版的“納斯達(dá)克”閃亮登場。而且，科創(chuàng)板進(jìn)行了一系列的制度創(chuàng)新，包括設(shè)置不同的上市標(biāo)準(zhǔn)、差異化的交易制度，以及注冊制開展試點，也讓科創(chuàng)板“改革試驗田”的作用得到呈現(xiàn)。

在科創(chuàng)板試點注冊制，無疑是中國資本市場的一件大事。此前，市場對于注冊制堪稱談之色變。如今科創(chuàng)板的“穩(wěn)起步”，說明注冊制并非洪水猛獸?？苿?chuàng)板如果能夠試點成功，也說明A股市場已經(jīng)具備了新股發(fā)行注冊制改革的基礎(chǔ)。而新股發(fā)行注冊制改革，其影響顯然絲毫不亞于當(dāng)年上市公司的股權(quán)分置改革。

目前的A股市場，雖然還存在諸如違規(guī)成本低、上市公司回報股東意識淡薄、對投資者保護(hù)不力等方面的問題，但個人相信，隨著時間的推移，以及監(jiān)管部門的重視，這些問題實現(xiàn)好轉(zhuǎn)或得到不同程度的緩解將是必然的。其實，這也是市場不斷進(jìn)步的必然。