現(xiàn)貨成交一般 漿價(jià)維持震蕩格局

呂悅

近期紙漿價(jià)格維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，期現(xiàn)價(jià)格重心較2019年10月小幅下調(diào)，銀星、烏針現(xiàn)貨成交在4500～4550元/t，海外漿廠11月報(bào)價(jià)多持平或小幅提漲，銀星、烏針報(bào)價(jià)590美元/t，針葉木漿美元價(jià)格持穩(wěn)對(duì)期現(xiàn)貨價(jià)格提供有力支撐。截至11月1日，交易所庫(kù)存11.22萬(wàn)t，期現(xiàn)套利窗口的打開促進(jìn)國(guó)內(nèi)期現(xiàn)套利商增加針葉木漿采購(gòu)需求，部分期現(xiàn)貿(mào)易商以船貨形式采購(gòu)，近期陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)期貨庫(kù)存會(huì)繼續(xù)增加。社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，10月下旬青島、保定、常熟三地庫(kù)存總計(jì)197萬(wàn)t，較上月小幅累庫(kù)，整體庫(kù)存依然處于高位。

針闊價(jià)差方面，由于闊葉木漿旺季前紙廠大量備貨，近期接貨動(dòng)力不足，鸚鵡、金魚美元報(bào)價(jià)維持在465美元/t，闊葉木漿進(jìn)口成本及現(xiàn)貨價(jià)格均在3700元/t附近，針闊葉木漿價(jià)差達(dá)到800元/t（近年價(jià)差均值在400元/t左右），較高的針闊葉價(jià)差使得紙廠主動(dòng)調(diào)整針闊葉木漿使用比例，后期價(jià)差有收窄需求。因此，期現(xiàn)貿(mào)易商可選擇多闊葉木漿（船貨）空針葉木漿（期貨）套利策略，與現(xiàn)貨間套利相比價(jià)差更有優(yōu)勢(shì)，且節(jié)省部分倉(cāng)儲(chǔ)及資金成本。

10月下游各紙品價(jià)格走勢(shì)各異，生活用紙節(jié)后交投清淡，木漿生活用紙庫(kù)存較高，價(jià)格下跌100～200元/t。文化用紙需求相對(duì)平穩(wěn)，下游經(jīng)銷商銷售略好，紙廠積極調(diào)漲價(jià)格。白卡紙方面由于紙廠控制產(chǎn)量及庫(kù)存，市場(chǎng)貨源較為緊俏，價(jià)格上漲200～300元/t。綜合來(lái)看上游紙漿價(jià)格偏弱運(yùn)行，而各紙品價(jià)格穩(wěn)中有升，下游生產(chǎn)利潤(rùn)較為可觀。

小結(jié) 前期大型紙廠提前備庫(kù)及期貨升水格局使期現(xiàn)貿(mào)易商增加進(jìn)口需求，港口庫(kù)存處于高位，現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松;而需求漸有回暖，四季度包裝用紙及生活用紙進(jìn)入需求旺季，成品紙漲價(jià)及美元報(bào)價(jià)持穩(wěn)支撐漿價(jià)，SP2001合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為4500～4700元/t，起伏有限。