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    低估二線股“補(bǔ)漲”行情將至

    2019-09-09 05:34:59玄鐵
    證券市場(chǎng)紅周刊 2019年34期
    關(guān)鍵詞:宏觀調(diào)控行情降息

    玄鐵

    始于滬指2733點(diǎn)的“秋收”行情,更像是年內(nèi)最后一波搶收——“漂亮50”急沖頂,前期滯漲的二線股蠢蠢欲動(dòng)。滬市5日成交驟然升至3400億元,似向場(chǎng)內(nèi)玩家宣告:反彈行情的高潮漸至。

    調(diào)控轉(zhuǎn)向滬指沖擊3000點(diǎn)

    5日,滬綜指試探上攻3000點(diǎn)大關(guān),主因是宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向。9月4日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出加大力度做好“六穩(wěn)”工作。坊間關(guān)于央行降息降準(zhǔn)的揣測(cè)滿天飛,成為多頭加碼的助推器。

    美股牛市稍露疲態(tài),美國(guó)總統(tǒng)特朗普便威逼美聯(lián)儲(chǔ)降息。中國(guó)央行相比要淡定得多。“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”的政策信號(hào)陡現(xiàn),貨幣政策將迎來(lái)適度寬松周期,占A股較大權(quán)重的金融、地產(chǎn)板塊將受益。

    權(quán)重股一動(dòng),如大象起舞。滬市5日成交3402億元,較8月13日的1540億元放量一倍多。場(chǎng)內(nèi)資金做多意愿明顯轉(zhuǎn)強(qiáng),熱點(diǎn)開始分散,積弱已久的銀行、地產(chǎn)等強(qiáng)周期股開始躁動(dòng)。4日和5日銀行板塊指數(shù)分別上漲1.46%和0.98%,重回半年線上方。地產(chǎn)板塊指數(shù)4日大漲2.71%。銀行和地產(chǎn)板塊平均動(dòng)態(tài)市盈率分別為5.57和10.75倍,均在歷史低位。二者低位企穩(wěn),是市場(chǎng)樂觀預(yù)判宏觀調(diào)控的直接反應(yīng)。

    個(gè)股搶收行情不宜太貪婪

    從A股歷史來(lái)看,宏觀調(diào)控急轉(zhuǎn)彎,股市常現(xiàn)大拐點(diǎn)。2018年第四季度,宏觀調(diào)控出現(xiàn)“發(fā)夾彎”式轉(zhuǎn)向,由長(zhǎng)加息周期進(jìn)入迅速減息周期,引發(fā)A股超級(jí)反彈行情。謹(jǐn)慎看,2018年式秋季攻勢(shì)難再現(xiàn),眼下的行情更像是搶收,手快有手慢無(wú)甚至要挨刀。

    今年以來(lái),世界各國(guó)各地區(qū)央行合計(jì)降息次數(shù)達(dá)32次,但降息周期長(zhǎng)度和空間跨度遠(yuǎn)差于2008年和2009年。中國(guó)貨幣政策至今仍是微調(diào)為主,皆因金融脫虛向?qū)嵉恼{(diào)整期未結(jié)束?!八侥即罄小贝髦緞偼栋缸允祝荘2P整治仍未結(jié)束的信號(hào)。國(guó)家堅(jiān)守“房住不炒”主基調(diào),亦預(yù)示貨幣財(cái)經(jīng)政策難現(xiàn)“大水漫灌”式救市。

    最為關(guān)鍵的是,在中美貿(mào)易戰(zhàn)漸成持久戰(zhàn)的背景下,美股牛市泡沫越大,越難以經(jīng)受全球經(jīng)濟(jì)衰退的打擊;A股市場(chǎng)泡沫越小,越有利于國(guó)家爭(zhēng)取中長(zhǎng)期戰(zhàn)略部署的主動(dòng)權(quán)。A股國(guó)際化、市場(chǎng)化和法律化的提速,都是為了積蓄面向全球投資者的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和吸引力。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月5日,2019年以來(lái)滬深股通“北向資金”凈買入A股1410億元。自2014年11月17日開通以來(lái),滬股通累計(jì)凈買入7828億元。其間,滬綜指上漲兩成,恒生國(guó)企指數(shù)下跌2.5%。如果撇開2015年上半年過(guò)大的“資金?!毙星榕菽茰缦唇俑軛U炒家高波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如果能回歸慢牛格局,A股對(duì)國(guó)際資金的吸引力并不差。

    由此出發(fā),抱團(tuán)概念股的高溢價(jià)一旦過(guò)火,所謂的價(jià)值毀滅短期將至。5日,茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥和海天味業(yè)的總市值分別達(dá)14828億、3401億和3050億元,動(dòng)態(tài)市盈率分別為36倍、72倍和55倍,均遠(yuǎn)高于對(duì)標(biāo)國(guó)際同行企業(yè)的估值水平。其股價(jià)已透支未來(lái)數(shù)年的成長(zhǎng)高預(yù)期,一旦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期,白馬股將成爆雷股。權(quán)重股泡沫更傷人,樂視網(wǎng)為前車之鑒。

    二線股“野百合也有春天”

    有專家認(rèn)為,未來(lái)可能僅有“漂亮50”股上漲,理由是“二三線企業(yè)將被一線企業(yè)收割”。類似觀點(diǎn)是歐美股市經(jīng)驗(yàn)的生搬硬套,風(fēng)格輪換估計(jì)很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將主導(dǎo)A股市場(chǎng)。

    原因有四:一是A股去散戶化只是剛開始,散戶市與機(jī)構(gòu)市將輪流主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格。二是歐美市場(chǎng)高杠桿投機(jī)者可轉(zhuǎn)向股票權(quán)證和期貨等衍生品,深滬股市賺錢主要渠道是做多個(gè)股。三是績(jī)差題材股炒作是游資的主要贏利模式。自2013年以來(lái),美股年均退市公司達(dá)到近300家,目前仍有逾250只股票股價(jià)低于1美元。A股“面值退市”今年明顯提速,但僅有4只股票價(jià)格低于一元錢面值。四是A股一線股和二三線股的經(jīng)營(yíng)管理水平差異遠(yuǎn)低于市值鴻溝,股價(jià)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性差,難與美股龍頭的壟斷性優(yōu)勢(shì)相媲美。

    從板塊來(lái)看,業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差并不等于股價(jià)不漲。整體估值44.5倍的創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)上漲35%,5.57倍市盈率的銀行板塊指數(shù)年內(nèi)僅漲13.66%??墒牵瑒?chuàng)業(yè)板今年第一和第二季度凈利潤(rùn)單季增速分別為-16.8%和-34.4%,同期銀行板塊增速分別為6.3%和7.2%。可見,低估值并非股價(jià)上漲的充分條件。

    由于全球貿(mào)易大戰(zhàn)升溫,第三季度上市公司盈利減速幾率大,業(yè)績(jī)爆雷股將繼續(xù)擴(kuò)容,國(guó)慶長(zhǎng)假到來(lái)前或是多頭落袋為安的時(shí)間窗口。從籌碼撤退路徑來(lái)看,低估值的二線滯漲概念將補(bǔ)漲,掩護(hù)所謂的核心資產(chǎn)減倉(cāng)行動(dòng)。

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