金融服務(wù)貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

余暢婉,成祖松

(安徽工業(yè)大學(xué) 商學(xué)院，安徽 馬鞍山 243002)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)始終處于變化狀態(tài)，各國(guó)都在通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的調(diào)整，確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，服務(wù)貿(mào)易逐漸取代貨物貿(mào)易，成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要部分。作為服務(wù)貿(mào)易的組成部分，金融服務(wù)貿(mào)易也能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文將以學(xué)者對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易的理論研究為基礎(chǔ)，對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用進(jìn)行實(shí)證分析。

一、金融服務(wù)貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的理論

金融服務(wù)貿(mào)易是指通過金融服務(wù)業(yè)進(jìn)行的貿(mào)易。金融服務(wù)貿(mào)易是服務(wù)貿(mào)易的一種。根據(jù)服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定(GATS)金融服務(wù)附件的定義，金融服務(wù)是指成員國(guó)的金融服務(wù)提供者向消費(fèi)者提供的服務(wù)，包括保險(xiǎn)業(yè)提供的保險(xiǎn)服務(wù)、金融業(yè)提供的銀行或者其他類型的金融服務(wù)以及多種證券業(yè)務(wù)。改革開放政策的實(shí)施提升了我國(guó)金融行業(yè)的開放化，金融服務(wù)貿(mào)易的進(jìn)出口總額逐年增加，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著重要作用。

(一)金融服務(wù)貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的促進(jìn)作用

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)方面，金融服務(wù)貿(mào)易主要通過直接及間接兩個(gè)方面發(fā)揮促進(jìn)作用。其中，直接效應(yīng)就是通過在生產(chǎn)要素方面的促進(jìn)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；間接效應(yīng)就是通過在金融發(fā)展以及貨物發(fā)展兩方面的促進(jìn)作用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

1.在生產(chǎn)要素方面的促進(jìn)作用

第一，人力資本效應(yīng)。人力資本在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，金融服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展必然會(huì)帶動(dòng)人力資本增強(qiáng)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展使更多的境外金融機(jī)構(gòu)入駐我國(guó)，要求國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升離不開工作人員綜合素養(yǎng)的提升。也就是說(shuō)，金融服務(wù)貿(mào)易可以提升金融服務(wù)工作人員的綜合素養(yǎng)，實(shí)現(xiàn)人力資本的增加，發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。

第二，技術(shù)溢出效應(yīng)。技術(shù)水平的提升可以提高生產(chǎn)效率，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。金融服務(wù)貿(mào)易可以幫助國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)借鑒世界領(lǐng)先技術(shù)及先進(jìn)理論，將其與我國(guó)的金融服務(wù)狀況相融合，提升我國(guó)金融服務(wù)技術(shù)水平。與此同時(shí)，金融服務(wù)貿(mào)易的增強(qiáng)可以激發(fā)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，從而提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

第三，資本積累效應(yīng)。資本在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，加強(qiáng)資本積累，可以提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。金融服務(wù)貿(mào)易對(duì)資本積累的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是使更多的境外資金流入，為外資的引進(jìn)提供了有效途徑。二是提高資本配置效率，金融服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展可以吸引境外金融中介機(jī)構(gòu)，提高我國(guó)資金的利用率，促進(jìn)金融市場(chǎng)交易活動(dòng)，從而充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資本積累方面的重要作用[1]。

2．在金融發(fā)展方面的促進(jìn)作用

第一,金融服務(wù)貿(mào)易可以引進(jìn)更多境外的資金，從而加強(qiáng)跨境證券交易，增加金融資產(chǎn)。這里的證券交易不僅能夠?yàn)槲覈?guó)的個(gè)人投資者或者機(jī)構(gòu)投資者提供多樣化的投資途徑，還可以為我國(guó)企業(yè)提供多種融資渠道，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資金支持，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)資料的應(yīng)用最大化。

第二，金融服務(wù)貿(mào)易可以促進(jìn)金融深化改革，提升金融市場(chǎng)的開放性，避免信息不對(duì)稱現(xiàn)象的出現(xiàn)，從而促進(jìn)金融發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第三，金融服務(wù)貿(mào)易可以提升資金的流動(dòng)性，提升金融效率，在節(jié)約交易成本方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，可以從整體上提升我國(guó)的金融行業(yè)水平，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新能力，通過金融行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3．在貨物貿(mào)易方面的促進(jìn)作用

金融服務(wù)貿(mào)易可以促進(jìn)貨物貿(mào)易，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。具體而言，金融服務(wù)貿(mào)易在貨物貿(mào)易方面的促進(jìn)作用包括以下幾個(gè)方面：一是金融服務(wù)貿(mào)易可以為商品生產(chǎn)提供可靠的貿(mào)易支持，有助于資本配置效率的提升，降低生產(chǎn)交易成本，從而降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展成本，有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。二是金融服務(wù)貿(mào)易可以為貨物貿(mào)易提供中介、結(jié)算以及保險(xiǎn)等多種服務(wù)，有助于服務(wù)貿(mào)易的良性發(fā)展。三是金融服務(wù)貿(mào)易可以為貨物貿(mào)易的消費(fèi)者提供信貸支持，確保貨物貿(mào)易滿足消費(fèi)者的需求，促進(jìn)消費(fèi)者的消費(fèi)，保障貨物貿(mào)易的順利開展。

(二)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在金融服務(wù)貿(mào)易中的擴(kuò)張作用

有研究指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以擴(kuò)張服務(wù)行業(yè)，提升服務(wù)行業(yè)的占比，從而促進(jìn)服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展，這就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在服務(wù)貿(mào)易中發(fā)揮的擴(kuò)張作用。在服務(wù)貿(mào)易中，金融服務(wù)貿(mào)易是較為重要的組成部分。具體而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擴(kuò)張作用包括以下幾點(diǎn)：

第一，加強(qiáng)居民對(duì)金融產(chǎn)品的需求。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，居民收入水平會(huì)有所提升。收入的增加能夠增強(qiáng)居民的投資、儲(chǔ)蓄需求，從而加強(qiáng)居民對(duì)金融產(chǎn)品的需求，從而帶動(dòng)金融行業(yè)的發(fā)展。如果國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不能滿足居民對(duì)金融產(chǎn)品的需求，則會(huì)加強(qiáng)金融服務(wù)貿(mào)易。

第二，提高金融效率。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)加強(qiáng)生產(chǎn)資本的流動(dòng)性，而流動(dòng)性的提升需要資金利用率的提升及交易成本的降低來(lái)實(shí)現(xiàn)，在這種發(fā)展趨勢(shì)下，金融機(jī)構(gòu)需要將重點(diǎn)放在融資能力的提升上，從而實(shí)現(xiàn)資金利用最大化。而在金融機(jī)構(gòu)融資的過程中可能涉及到境外資金，從而帶動(dòng)金融服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展。

第三，營(yíng)造良好的金融發(fā)展環(huán)境。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以促進(jìn)制度的創(chuàng)新，而政府部門創(chuàng)新或者改革的政策可能會(huì)涉及到外資引進(jìn)，可以為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開展服務(wù)貿(mào)易提供良好的金融發(fā)展市場(chǎng)和環(huán)境，促進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易的健康規(guī)范發(fā)展[2]。

二、金融服務(wù)貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

實(shí)證研究主要是對(duì)上述理論的實(shí)證檢驗(yàn)，主要包括兩者關(guān)系的檢驗(yàn)及金融服務(wù)貿(mào)易的作用機(jī)制檢驗(yàn)。其中作用機(jī)制的檢驗(yàn)分為生產(chǎn)要素、金融發(fā)展以及服務(wù)貿(mào)易這三個(gè)部分。

(一)金融服務(wù)貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的檢驗(yàn)

1．檢驗(yàn)變量的選取

實(shí)證檢驗(yàn)的變量有兩個(gè)部分，分別是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)GDP以及反映金融服務(wù)貿(mào)易的指標(biāo)，包含金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口這兩個(gè)部分，進(jìn)口用FIM表示，出口用FEX表示。選取的樣本為我國(guó)2007～2017年這11年間年度數(shù)據(jù)，實(shí)證研究所用的數(shù)據(jù)已經(jīng)將匯率、通貨膨脹等因素的影響剔除掉，以2007年的數(shù)據(jù)作為基期進(jìn)行調(diào)整。在樣本數(shù)據(jù)選取完整之后，需要對(duì)其進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，避免實(shí)證檢驗(yàn)受到時(shí)間序列的影響，保障實(shí)證檢驗(yàn)的準(zhǔn)確性[3]。樣本數(shù)據(jù)如表1所示(單位：億元人民幣)：

表1 2007年～2017年中國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口以及GDP數(shù)據(jù)

2．檢驗(yàn)流程和結(jié)果分析

首先，建立向量自回歸模型，將LNGDP、LNFIM以及LNFEX作為內(nèi)生變量，建立向量自回歸模型，并對(duì)其進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示，可知三個(gè)變量在10%的顯著性水平下均為一階平穩(wěn)序列。與此同時(shí)，按照AIC以及SC信息量最小值的原則，進(jìn)行向量自回歸模型的最佳滯后結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)，兩個(gè)準(zhǔn)則下對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)如表3所示，通過多次檢驗(yàn)得出最佳滯后期是1期。在該模型中，三種內(nèi)生變量具備同樣的滯后期。

表2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

其次，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，觀察樣本數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果(如表4)可知，三個(gè)變量之間存在唯一的協(xié)整關(guān)系，能夠組成如下協(xié)整方程：

LNGDP=-0.09819LNFIM+0.1799LNFEX。

具體而言，協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果表明GDP和FIM及FEX之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，而且FEX在GDP增長(zhǎng)方面做出的促進(jìn)作用要優(yōu)于FIM；并沒有表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以促進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展，這就說(shuō)明上文中提到的擴(kuò)張作用并不顯著，這一理論和我國(guó)的金融服務(wù)貿(mào)易現(xiàn)狀相符合。因?yàn)槲覈?guó)服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額在我國(guó)GDP增長(zhǎng)中所占的比例非常少，沒有超過0.4%，這一數(shù)值要遠(yuǎn)小于發(fā)達(dá)國(guó)家，說(shuō)明我國(guó)金融市場(chǎng)還不夠開放。

表4 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

再次，向量誤差修正模型，向量誤差修正模型的檢驗(yàn)結(jié)果如下：

DLNGDP=0.00203+0.1854DLNFIM+

0.0345DLNFEX+0.4438ECM

可知，如果在短期內(nèi)，我國(guó)GDP和FEX、FIM之間的均衡關(guān)系發(fā)生背離現(xiàn)象，可以得到及時(shí)的修正，而且修正的速度相當(dāng)快，這就表明GDP和FEX、FIM可以長(zhǎng)期保持協(xié)整檢驗(yàn)得出的均衡關(guān)系。

最后，格蘭杰因果檢驗(yàn)，觀察格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果(如表5所示)可知，LNGDP并不是LNFEX的格蘭杰原因，這就表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不會(huì)促進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展；LNFIM、LNFEX是LNGDP的格蘭杰原因，表明金融服務(wù)貿(mào)易可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果和上述檢驗(yàn)結(jié)果相同。

表5 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

(二)金融服務(wù)貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用機(jī)制的檢驗(yàn)

在明確了金融服務(wù)貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系之后，再對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易的作用機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)所用的數(shù)據(jù)與上文的實(shí)證檢驗(yàn)相同。

1．對(duì)生產(chǎn)要素促進(jìn)機(jī)制的檢驗(yàn)

首先，將GDP作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，將人力資本、社會(huì)資本以及技術(shù)水平作為生產(chǎn)要素，構(gòu)建金融服務(wù)貿(mào)易與社會(huì)資本(K)、技術(shù)水平(A)以及人力資本(L)的回歸模型；然后，構(gòu)建GDP和經(jīng)濟(jì)要素(金融服務(wù)貿(mào)易及生產(chǎn)要素)之間的關(guān)系模型，對(duì)其進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下：

LNGDP=47.919LNA+0.156LNK+4.798LNL；

其中，LNA=3.929+0.71LNFIM+0.171LNFEX；

LNK=6.462+1.525LNFIM+0.6936LNFEX；

LNL=11.337+0.6526LNFIM+0.059LNFEX。

觀察金融服務(wù)貿(mào)易及生產(chǎn)要素的回歸分析結(jié)果可知，F(xiàn)IM和FEX都能夠促進(jìn)技術(shù)水平的提升，但是FIM的促進(jìn)作用更為顯著；金融服務(wù)貿(mào)易確實(shí)具備資本積累效應(yīng)，但是FIM積累的社會(huì)資本更多；金融服務(wù)貿(mào)易對(duì)人力資本的促進(jìn)作用相對(duì)較小，當(dāng)FIM增加1個(gè)單位的時(shí)候，僅可以增加0.07個(gè)人力資本單位。觀察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)要素之間的關(guān)系模型分析結(jié)果可知，技術(shù)水平在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮的作用更為顯著。通過上述檢驗(yàn)分析可知，金融服務(wù)貿(mào)易能夠通過生產(chǎn)要素促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2．對(duì)金融發(fā)展促進(jìn)機(jī)制的檢驗(yàn)

首先，將金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額(FST)選為判斷指標(biāo)，用作實(shí)證檢驗(yàn)的解釋變量，將金融相關(guān)比率及貨幣化率選為金融發(fā)展的指標(biāo)，用作實(shí)證檢驗(yàn)的中間變量，仍舊將GDP作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，用作實(shí)證檢驗(yàn)的被解釋變量；然后，構(gòu)建回歸分析模型，包括FST和金融相關(guān)比率及貨幣化率的回歸模型、金融相關(guān)比率及貨幣化率和GDP的回歸模型，具體如下：

LNFIR=0.055+0.155LNFST

LNEPTH=-0.136+0.131LNFST

觀察FST和金融相關(guān)比率及貨幣化率的回歸分析結(jié)果可知，金融服務(wù)貿(mào)易可以有效促進(jìn)金融發(fā)展；觀察金融相關(guān)比率及貨幣化率和GDP的回歸分析結(jié)果可知，金融相關(guān)比率及貨幣化率都能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是貨幣化率有更加顯著的促進(jìn)作用，說(shuō)明一個(gè)國(guó)家的貨幣存量變化會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響。通過上述檢驗(yàn)分析可知，金融服務(wù)貿(mào)易能夠促進(jìn)金融發(fā)展，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3．對(duì)服務(wù)貿(mào)易促進(jìn)機(jī)制的檢驗(yàn)

首先，將貨物貿(mào)易進(jìn)口(GTI)以及貨物貿(mào)易出口(GTE)選為服務(wù)貿(mào)易的指標(biāo)，作為實(shí)證研究的被解釋變量，將FIM和FEX作為解釋變量；然后，構(gòu)建回歸分析模型，包括GTI、GTE和FIM、FEX的回歸模型以及GTI、GTE和GDP的回歸模型，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

LNGDP=5.512+0.333LNGTE+0.3643LNGTI

觀察GTI、GTE和FIM、FEX的回歸分析結(jié)果可知，F(xiàn)IM以及FEX均會(huì)對(duì)GTI、GTE造成促進(jìn)作用，說(shuō)明金融服務(wù)貿(mào)易可以促進(jìn)服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展；觀察GTI、GTE和GDP的回歸分析結(jié)果可知，GTI、GTE均會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用，但是貨物貿(mào)易進(jìn)口的促進(jìn)作用更為顯著。通過上述檢驗(yàn)分析可知，金融服務(wù)貿(mào)易可以促進(jìn)服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、結(jié)語(yǔ)

金融服務(wù)貿(mào)易主要通過在生產(chǎn)要素、金融發(fā)展以及貨物發(fā)展等方面的促進(jìn)作用，來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以擴(kuò)張服務(wù)行業(yè)，提升服務(wù)行業(yè)的占比，從而促進(jìn)服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展?；诖耍疚膶⑽覈?guó)金融服務(wù)貿(mào)易作為研究對(duì)象，通過實(shí)證研究分析其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。首先介紹了金融服務(wù)貿(mào)易的概念及我國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易的現(xiàn)狀，然后對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了理論假設(shè)，最后通過實(shí)證分析驗(yàn)證理論假設(shè)，驗(yàn)證的結(jié)果表明，金融服務(wù)貿(mào)易可以通過生產(chǎn)要素、金融發(fā)展以及貨物貿(mào)易這三個(gè)方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。