申迎群 嚴新華 劉瀟瀟 郭軍 文鐵圓 王子奕
(1—5.中國建筑第七工程局有限公司 6.南京財經(jīng)大學金融學院)
從我國建筑行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展過程看,1993—2017年我國實體經(jīng)濟杠桿變化大致經(jīng)歷了4個階段:(1)1993—2003年,杠桿緩慢平穩(wěn)增加階段。這段時間我國剛開始改革開放,擴大對外招商引資,實體企業(yè)杠桿處于健康水平。(2)2003—2008年,也是我國加入世貿(mào)組織期間,國內(nèi)經(jīng)濟與世界接軌,并享受全球化帶來的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和技術(shù)輸入,經(jīng)濟迎來了改革開放以來最好的發(fā)展階段。這一時期隨著經(jīng)濟的增長,我國實體經(jīng)濟杠桿逐步下降,實現(xiàn)了“自主”去杠桿。(3)2008—2015年,快速加杠桿階段。2008年由美國引發(fā)的次貸危機波及全球,我國經(jīng)濟增速回落。為應對經(jīng)濟的下行沖擊,我國推出了“四萬億”基建投入計劃,結(jié)合地方政府的配套資金,我國內(nèi)需迅速提升,內(nèi)部經(jīng)濟快速回暖,但同時地方政府和企業(yè)的債務規(guī)模出現(xiàn)了大幅上升,當年債務增速達34%。此后,為應對經(jīng)濟增速下行,我國政府推出了一系列刺激政策,最終政府、非金融部門、企業(yè)等三個方面都出現(xiàn)了不同程度的加杠桿行為,杠桿率到達歷史新高。(4)2015年至今,主動去杠桿階段。由于我國目前宏觀經(jīng)濟杠桿已處于高位,繼續(xù)加杠桿的空間有限,高杠桿帶來的風險已經(jīng)較大,必須正視高杠桿帶來的問題,合理去杠桿。
在宏觀經(jīng)濟去杠桿的現(xiàn)階段,建筑企業(yè)作為高杠桿代表性行業(yè),面臨更大的考驗。選擇合適的國有建筑企業(yè)降杠桿減負債的路徑,需要建立在對建筑行業(yè)整體杠桿情況的分析基礎上。
1.所有者權(quán)益波動上升
2007—2017年,我國建筑行業(yè)上市公司所有者權(quán)益總額增長較快,均值從38億元增長到142億元,增長約273%。這說明我國建筑行業(yè)上市公司整體實力的增強,從圖1可以看出,實收資本與所有者權(quán)益的比值呈現(xiàn)小幅波動但整體呈上升的趨勢,說明隨著所有者權(quán)益總額的遞增,建筑行業(yè)也進一步加強了實收資本的擴充,以加強其規(guī)模擴張和抗風險能力。2009—2013年,我國建筑行業(yè)上市公司實收資本占所有者權(quán)益呈現(xiàn)下降趨勢,該階段我國資本市場經(jīng)歷多次停止IPO等宏觀調(diào)控政策,上市公司股權(quán)融資模式受阻,國有上市公司股東權(quán)益增長主要是內(nèi)部利潤分配和提取盈余公積傳統(tǒng)方式導致。2013—2015年我國上市建筑企業(yè)實收資本占股東權(quán)益比例呈現(xiàn)上升趨勢,與我國重啟IPO、放松股權(quán)融資等政策的時間基本一致,表明該階段我國上市建筑企業(yè)股東權(quán)益獲得了資本市場較好的支持。2015年至今,我國A股市場經(jīng)歷了“千股跌?!?、熔斷等震蕩,這一時期上市建筑企業(yè)實收資本與股東權(quán)益比率也處于下降趨勢,上市公司股權(quán)融資政策再次趨緊。這說明我國上市建筑公司股權(quán)融資受A股股權(quán)融資政策影響較大,但整體上,其受到的正向支持作用也在逐漸增大。
圖1 建筑企業(yè)所有者權(quán)益變動圖
2.負債持續(xù)增長,但負債率波動下降
從圖2中可以看出,建筑行業(yè)上市公司平均負債增長迅速,從2007年的約155億元,到2016年的543億元,增幅約250%,與所有者權(quán)益增幅接近。資產(chǎn)負債率經(jīng)歷了先上升后下降的過程,而流動負債占總體負債比率波動下降后,又大幅反彈,持續(xù)維持在80%以上。建筑行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率常年維持在80%以上,遠高于其他非金融行業(yè)企業(yè),這也印證了建筑行業(yè)高負債的特點。過高的負債和流動負債比,使得建筑企業(yè)面臨較大的財務壓力,削弱了建筑行業(yè)企業(yè)正常經(jīng)營活動風險抵御的能力。進一步分析,國有建筑企業(yè)短期負債主要由應付賬款、短期借款和預收賬款構(gòu)成,這與其特有的先施工后收款的商業(yè)模式有關,建筑企業(yè)墊資施工問題,是其長期高負債率的重要原因之一。
高負債率和高流動負債比率意味著企業(yè)具有較高的財務風險和流動性風險。根據(jù)優(yōu)序融資理論,企業(yè)優(yōu)先選擇內(nèi)源融資(即利潤留存);其次是債券融資;第三是股權(quán)融資。目前,因利潤留存“動力不足”,單憑利潤留存這種保守措施,難以支撐企業(yè)做大做強;另外,債務融資空間小,對降低資產(chǎn)負債率無益,短中期償還壓力大,治標不治本。因此,建筑企業(yè)要想既穩(wěn)步提升規(guī)模又控制杠桿率,應該合理通過債券融資和股權(quán)融資來降低資產(chǎn)負債率,從而降低財務風險。
圖2 建筑行業(yè)企業(yè)負債情況
3.長期資本構(gòu)成
長期資本包括所有者權(quán)益和長期負債,建筑行業(yè)上市公司的長期資本主要由所有者權(quán)益構(gòu)成,維持在70%以上。由于建筑企業(yè)負債較高,債務風險較高,對于長期債券投資者而言,風險較大,因此長期資本的主要構(gòu)成是所有者權(quán)益。這說明我國建筑行業(yè)上市公司主要依賴股權(quán)融資獲得長期資金,這在一定程度上限制了建筑企業(yè)規(guī)模的擴張,同時增加了建筑企業(yè)的財務風險。從所有者權(quán)益占長期資本的比例,也可以發(fā)現(xiàn)在股權(quán)融資受阻的年份(2012年、2015年),所有者權(quán)益占比均出現(xiàn)一定程度的下降(如圖3),說明股權(quán)融資下降時,建筑企業(yè)會轉(zhuǎn)向長期債券融資補充流動資本。長期債券到期需要兌付,若企業(yè)不能在到期前完成相關項目施工并回收款項,或發(fā)行股份籌集資金歸還借款,將面臨較大的財務問題。
圖3 建筑行業(yè)企業(yè)長期資本構(gòu)成
表1 中國建筑主要負債指標 單位:億元
中國建筑是建筑行業(yè)中上市龍頭企業(yè)之一,其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)具有一定的代表性。通過表1可以發(fā)現(xiàn)中國建筑流動負債遠高于非流動負債金額,常年維持在2~3倍左右。流動負債以應付賬款和預收款項為主,主要為對上游供應商和下游客戶的負債,這是由其特殊的商業(yè)模式所決定的。非流動負債則以長期借款和應付債券為主,主要為銀行等金融機構(gòu)的長期借款和債券融資產(chǎn)品。
1.資產(chǎn)負債率高,償債壓力較大
通過表1的數(shù)據(jù)計算,中國建筑資產(chǎn)負債率常年維持在80%以上,而流動負債占負債也在80%以上(圖4)。為應對短期流動性負債,中國建筑不得不準備大量流動資金,這又導致了其貨幣資金較大。進一步分析發(fā)現(xiàn),流動負債中以應付賬款、預收賬款為主,短期借款較少,這與建筑企業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀是相關的。在應收賬款、長期應收款、存貨在資產(chǎn)占比持續(xù)居高不下的同時,建筑企業(yè)負債高企一般是通過獲得上游分包施工企業(yè)和分供商的賬期,從而延緩短期貨幣資金壓力。
圖4 中國建筑主要會計科目走勢圖
中國建筑流動資產(chǎn)科目中,存貨科目和應收賬款科目遠遠高于其他科目,這與建筑行業(yè)特殊的“先施工,后收款”商業(yè)模式是相吻合的。中國建筑在施工中,施工單位與下游客戶之間的已完工未結(jié)算部分按照一定的會計準則被計入了存貨,有存貨無結(jié)算即無收款,同時產(chǎn)生負債,而這部分存貨的大小直接影響了其資產(chǎn)負債表中的負債高低。中國建筑與客戶結(jié)算后,還未取得工程款的部分被計入了應收賬款中,該會計科目余額也較高。一方面,當工程以存貨存在建筑企業(yè)會計科目中時,其成本費用由建筑企業(yè)先行墊付,這就導致了建筑企業(yè)“兩金”與負債同時增高。另一方面,當存貨轉(zhuǎn)換為工程結(jié)算后,由于應收賬款有一定的賬期,應收賬款的回收速度則直接影響了負債的高低。中國建筑應收賬款金額遠小于應付賬款金額,長期應收款和存貨又遠大于應付賬款,收款困難導致即使是中國建筑這樣的龍頭建筑央企,也需要通過短期借款和長期借款等融資手段來應對巨大償債壓力,而這只是用債務解決債務,臨時風險化解,并沒有改變實質(zhì),債務風險依舊存在。
2.外部權(quán)益融資少,股東權(quán)益以內(nèi)部利潤留存為主
從圖5可以發(fā)現(xiàn),中國建筑近幾年權(quán)益的增長,主要來源于內(nèi)部未分配利潤的留存,少量通過其他權(quán)益工具融資(永續(xù)債和優(yōu)先股)。雖然作為上證A股的代表性藍籌股之一,也難以獲得多種資本工具的支持,長期資本的來源還過于單一,這在一定程度上導致了其高負債的資本結(jié)構(gòu)。股東權(quán)益的增加主要是未分配利潤和資本公積的影響,而外部權(quán)益融資并沒有增加,導致外部長期資本投入不足,一定程度上限制了發(fā)展。長期資金來源的缺乏,導致其只能通過短期負債解決營運資金,甚至以短期負債解決部分長期資本投資的需求。
圖5 中國建筑主要權(quán)益科目變動圖
3.建筑行業(yè)杠桿率測算——以中國建筑為例
從中國建筑的資產(chǎn)負債率,可以看出其總體負債水平雖然絕對值較高,但相對建筑行業(yè)整體而言處于較為合理的水平;流動比率75%,存在一定的流動性風險,結(jié)合前面分析,其具有規(guī)模效應,應付賬款遠高于應收賬款,同時由于雙方長期合作關系,這部分債務償還方式企業(yè)具有很強的自主性,這在一定程度上緩解了企業(yè)的流動性風險。
從杜邦分析體系的分解指標可以看出,中國建筑的整體權(quán)益乘數(shù)呈波動上升中,5年上升11%,而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2013年的0.95%下降到2017年的0.72%,降幅達24%,同時,凈資產(chǎn)收益率下降了15%。從表面上看,中國建筑資產(chǎn)負債率僅略微下降,但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低,導致其凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了明顯的下降,而建筑企業(yè)股權(quán)籌資的主要來源是未分配利潤的再投入,這就導致了其財務加杠桿的壓力增大(見表2)。
企業(yè)發(fā)展依賴良性資金循環(huán),而所需的資金來源分為內(nèi)部盈利和外部籌資。內(nèi)部盈利主要為企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤再分配,也是內(nèi)部融資;而外部籌資主要為債券融資和股權(quán)融資等,比如銀行借款、股東注資等。根據(jù)優(yōu)序融資理論,企業(yè)選擇融資的順序分別為內(nèi)部融資、債券融資和股權(quán)融資。從內(nèi)部和外部融資角度來看,建筑行業(yè)上市公司更加偏好外部融資。在外部融資模式中,債券融資占外部融資比例高達72.6%,遠高于股權(quán)融資比例,這與獲取資金的便捷性和外部行業(yè)監(jiān)管也有一定的關系。
建筑企業(yè)普遍負債率較高,這是由其特殊的商業(yè)模式“先施工,后收款”以及低毛利共同決定的,其負債主要有銀行借款、債券、應付賬款、預收賬款、應付薪酬等構(gòu)成?!跋仁┕ぃ笫湛睢敝饕w現(xiàn)在建筑企業(yè)通過施工活動將原材料、人工成本等轉(zhuǎn)化為存貨,存貨在經(jīng)業(yè)主審核后轉(zhuǎn)化為應收賬款等資產(chǎn)科目。一方面,工程在業(yè)務未確認計量之前,工程成本幾乎全部由建筑企業(yè)先行墊付,墊付部分主要為存貨部分,存貨的高低決定了建筑企業(yè)先行墊付的比例。另一方面,雖然存貨結(jié)算后轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入,但由于有相當一部分以應收賬款的形式列示在資產(chǎn)負債表,建筑企業(yè)并沒有及時回籠資金,實質(zhì)只是會計科目的變更,同時結(jié)轉(zhuǎn)收入后建筑企業(yè)需要繳納增值稅等各項稅費,從而導致負債持續(xù)居高不下,杠桿率偏高。建筑行業(yè)主要業(yè)務包括工程設計、施工以及項目運營,單個建筑項目施工時間短則數(shù)月,長則數(shù)年。同時由于體量巨大,所以建造成本和資金需求量較大。
表2 中國建筑主要杠桿率指標
經(jīng)過多年的高速發(fā)展,特別是“四萬億”基建投資計劃實施后,目前建筑行業(yè)競爭激烈,建筑企業(yè)往往需要在施工的各個環(huán)節(jié)墊付資金或繳納保證金,而回款往往會滯后于合同約定,再加上經(jīng)營管理不善等原因,建筑企業(yè)面臨較大的外部償債資金壓力。而與此同時,外部資金墊付壓力也越來越大,主要表現(xiàn)在以下幾個方面:一是在項目的招投標過程中,投標施工企業(yè)需要繳納項目合同金額的1%~2%不等的投標保證金。二是在項目施工全周期,發(fā)包方需要扣留5%~10%的履約保證金,甚至是先行繳納,這部分資金占用周期長、金額大。三是由于部分大體量的基建項目,政府等業(yè)主方往往會采用PPP的模式運作項目,建筑企業(yè)以投資人身份進入,需要先行融資獲得足夠的資金,保證項目的運營才能參與投標。四是在施工階段,有的項目墊資情況嚴重,特別是按大節(jié)點付款項目,這意味著在施工前期甚至是進度在30%以前,項目建設基本靠施工企業(yè)墊資。只有達到合同付款條件,甚至在工程主體完工時,發(fā)包方才開始支付工程款。五是施工過程中,建筑企業(yè)還需要墊資采購原材料、支付人工費等直接成本等??⒐Q算后,發(fā)包方往往還要預留5%左右的工程款作為質(zhì)保金,且質(zhì)保期一般都在兩年以上,甚至更長。質(zhì)保期結(jié)束后,業(yè)主往往因為資金緊張等原因,不能返還質(zhì)保金,這些質(zhì)保金本身就是企業(yè)的長期應收款,建筑企業(yè)需要計提壞賬損失,進一步導致了建筑企業(yè)的負債高企。
1. 內(nèi)外兼治,完善管控體系
要切實做好降杠桿減負債工作,需要從內(nèi)外兩方面管控,對外加強收款,對內(nèi)完善企業(yè)管控機制。
加強款項回收是壓降建筑企業(yè)“兩金”最直接最根本的途徑,企業(yè)可對應收賬款形成原因進行深入分析,針對不同成因制定不同回款方式。例如可通過加快計量結(jié)算以確權(quán)收款、加強與業(yè)主溝通、發(fā)函催款等方式加快款項回收,對于長期惡意拖欠款項也可采取法律訴訟等方式進行催收清欠。另外,建筑行業(yè)保證金類型較多,單項金額雖小但總額大,掛賬時間長,對此類應收款項也應追根溯源,達到退還條件時盡快督促收回。對于應付款項,企業(yè)可以對小金額應付賬款及長期掛賬款項進行專項清理,也可以通過三方抵債的方式減少應付賬款。
企業(yè)在清理舊賬的同時仍需防止新增“兩金”的產(chǎn)生??赏ㄟ^建立長效機制,進行頂層優(yōu)化設計,充分調(diào)動各相關部門的積極性。一是制訂責任縱向傳導機制,施行績效考核與晉級考評相結(jié)合等方式,切實實現(xiàn)壓力有效傳導。如公司總部進行頂層設計,多部門多方案協(xié)同辦理,細化管控方案;項目層面負責具體落實工作,主動作為,不能被動等待業(yè)主付款。二是采取橫向協(xié)同方式,不能僅依靠收款端壓力的傳導,要從源頭抓起,建立“兩金”與合同質(zhì)量掛鉤機制,從而實現(xiàn)將“兩金”壓控責任有效區(qū)分,切實落實各個職能部門的主控職責。
2.差異化制定負債紅線,做好專項管控
國資委對央企分行業(yè)制定資產(chǎn)負債率指標,國有建筑企業(yè)也可根據(jù)不同業(yè)務板塊設定不同標準,做好專項管控,例如按照地產(chǎn)、傳統(tǒng)房建、基礎設施等板塊區(qū)別設定,這樣可以適應不同類型的業(yè)務發(fā)展需求,使資產(chǎn)負債率指標處于一個合理水平。也可以問題為導向,重點把控關鍵環(huán)節(jié),例如清欠催收可以開展合同外墊資專項治理,做到應收盡收;如需進行現(xiàn)金流改善,可以從長期為負且負向金額較大的項目入手,分析共性問題,抓個性案例;投融資方面可以開展存量PPP項目整改工作,確保融資能夠有效落實,減少對企業(yè)內(nèi)部資源的占用;地產(chǎn)板塊因前期需投入資金較大,應重點關注周轉(zhuǎn)速度,以加快資金回籠。
1.進行全過程管控,提高企業(yè)經(jīng)營效率
品質(zhì)運營是企業(yè)規(guī)模發(fā)展的保障,沒有品質(zhì)的規(guī)模發(fā)展,問題將逐步暴露,運營風險也會日積月累,要在規(guī)模發(fā)展中夯實企業(yè)運營品質(zhì),逐步化解運營中遺留的問題和積累的風險才是降杠桿的最終目標。目前國有建筑企業(yè)在各項考核指標的壓力下,多依賴三方抵債、重分類財務手段或是依賴保理、永續(xù)債等金融手段來優(yōu)化指標。但從長遠來看,要切實做到降杠桿減負債,首先,需從承接項目的合同質(zhì)量這個源頭開始把控,加強營銷體系的優(yōu)化和完善,強化與政府機構(gòu)、大客戶、戰(zhàn)略投資者的深度合作;其次,可以加強購地、建設、營銷等環(huán)節(jié)的成本預算和控制,深入挖掘壓縮成本的潛力,盡可能降低運營成本,提升盈利能力;最后,企業(yè)可通過對自身可用資源和資產(chǎn)進行整理,探尋高效資源配置方式,避免資產(chǎn)閑置。例如企業(yè)在發(fā)展過程中,其子企業(yè)也可能因為經(jīng)營管理不善、戰(zhàn)略定位失誤等原因造成經(jīng)營困難,甚至長期虧損,對于這種企業(yè)可以進行企業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務的整合以減少資金和資源的低效浪費,實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置。
2.加強專項重點管理,提升企業(yè)盈利能力
一是加強成本管控能力,提升精細化管理水平,建立健全成本管理制度。比如成本控制不能僅停留在財務核算及事后分析上,要對成本管理進行全過程的管控,以避免成本超支的情況發(fā)生。企業(yè)的管理層、項目經(jīng)理、財務管理人員需要樹立建設項目成本管理的先進理念,做好事前成本預算,并制定合理可行的考核指標來控制開支。
二是加強現(xiàn)金流管理。企業(yè)的現(xiàn)金流好比人體的血液,必須穩(wěn)定流淌。建筑企業(yè)可以出臺現(xiàn)金流管理辦法、建立縱向到底,橫向到邊的現(xiàn)金流預算體系,按月召開現(xiàn)金流預算會,并嚴格執(zhí)行預算內(nèi)支付;設置現(xiàn)金流監(jiān)控預警系統(tǒng),對企業(yè)現(xiàn)金流情況進行動態(tài)監(jiān)控與分析,以便及時發(fā)現(xiàn)問題解決問題;設定考核指標,如收入收現(xiàn)比等以強化過程管理。
1.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),優(yōu)化企業(yè)債務結(jié)構(gòu)
企業(yè)可積極探索通過債轉(zhuǎn)股方式擴充權(quán)益資本、降低債務規(guī)模,2018年國家發(fā)改委印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》的通知,提出“開展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點”,鼓勵探索以試點方式開展非上市公眾股份公司債轉(zhuǎn)優(yōu)先股,為企業(yè)具體實踐提供政策土壤。當前企業(yè)開展債轉(zhuǎn)股工作面臨的兩個突出問題:其一,“債轉(zhuǎn)股”目的,是純粹為了“降杠桿”滿足管控要求,還是為了“股權(quán)重組”提高企業(yè)運營效率;其二,如何保證業(yè)務開展的“市場化”,其內(nèi)在要求投資者能從“債轉(zhuǎn)股”獲取增值服務,樂意轉(zhuǎn)變投資者身份。目的是要解決誰適合做、為什么做的問題,“市場化”要解決的是業(yè)務是否真實、能否持續(xù)的問題,歸根結(jié)底是解決企業(yè)與金融機構(gòu)如何實現(xiàn)“雙贏”的問題,金融企業(yè)在提供資金支持的同時,又能提供管理經(jīng)驗,密切雙方的合作關系,減少“道德風險”,進而獲取長久可觀的資金回報,企業(yè)從中實現(xiàn)杠桿降低的同時,又能獲取滿足規(guī)模增長的資金支撐。
2.資產(chǎn)證券化,實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)負債雙降
通過上述分析,應收賬款是下游業(yè)主方對建筑企業(yè)資源的占用,為了轉(zhuǎn)嫁資源沉淀壓力,會選擇降低付款比例、開立商業(yè)匯票等手段,延緩現(xiàn)金流出,轉(zhuǎn)嫁資源占用壓力,從而造成企業(yè)資產(chǎn)負債雙高。企業(yè)可以通過對自身的債權(quán)資產(chǎn)、收益權(quán)或不動產(chǎn)等資產(chǎn)進行證券化,在滿足會計準則的前提下,可以實現(xiàn)資產(chǎn)的出表,也就是在不增加企業(yè)債務規(guī)模的前提下補充企業(yè)的流動性,獲取的貨幣資金可用于歸還相應規(guī)模的帶息負債,或支付一定規(guī)模的經(jīng)營性負債,從而實現(xiàn)資產(chǎn)負債表左右兩端的雙降。
具體實踐中,企業(yè)通過資產(chǎn)證券化手段實現(xiàn)杠桿壓降要有“度”,度體現(xiàn)在兩個方面:一是規(guī)模要有度。資產(chǎn)證券化規(guī)模不是越大越好,要辯證地看待資產(chǎn)證券化這一金融工具,短期可以實現(xiàn)資產(chǎn)負債的雙降,但實質(zhì)上仍是一種融資工具,需要付出一定的財務成本,要管控好經(jīng)濟成本,防止對企業(yè)利潤的大幅侵蝕,否則遠期加大企業(yè)杠桿;二是風險管控要有度。資產(chǎn)證券化的本質(zhì)就是將有風險的資產(chǎn)變?yōu)闊o風險的現(xiàn)金,具體操作中要防范衍生風險,具體體現(xiàn)為虛假出表引致的或有風險,畢竟當前金融機構(gòu)或市場對基礎資產(chǎn)要求較高,建筑企業(yè)的業(yè)主多為房地產(chǎn)商,可能會要求提供差額補足等技術(shù)支撐,在實現(xiàn)“會計層面出表”的同時,盡可能實現(xiàn)“法律層面出表”,從而實現(xiàn)風險的真正轉(zhuǎn)移。
除此之外,國有建筑企業(yè)也可通過并表基金、永續(xù)債等權(quán)益性工具,直接有效實現(xiàn)報表資產(chǎn)負債率的下降。但在發(fā)行權(quán)益性工具的過程中,應結(jié)合國有建筑企業(yè)資金需求,規(guī)劃好權(quán)益性金融工具的規(guī)模,做好成本管控,并充分認識到金融手段的補充功能,規(guī)模要適度,開展要有序。
國有建筑企業(yè)為我國經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展做出了突出的貢獻,然而負債高企,去杠桿刻不容緩。首先,國有建筑企業(yè)要做好催收清欠,做到輕裝上陣;另外,企業(yè)還需增強自身盈利能力,實現(xiàn)高品質(zhì)發(fā)展;最后,國有建筑企業(yè)還可以通過合理利用金融手段來實現(xiàn)降杠桿減負債。