科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制背景下建立企業(yè)整合報(bào)告制度的研究

陳旭輝 范英杰

摘要：以科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制與我國(guó)建立企業(yè)整合報(bào)告制度之間的關(guān)系入題，闡明了企業(yè)整合報(bào)告對(duì)我國(guó)設(shè)立科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制的意義，對(duì)我國(guó)科創(chuàng)板全面實(shí)施企業(yè)整合報(bào)告制度的設(shè)想進(jìn)行了科學(xué)的評(píng)估，指出了企業(yè)整合報(bào)告制度今后在我國(guó)的發(fā)展方向并給出合理建議。

關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板?注冊(cè)制企業(yè)整合報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告變革

一、引言

2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，之后包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的眾多部委和省市地方都表示支持并積極準(zhǔn)備科創(chuàng)板的問(wèn)世和注冊(cè)制的試行。通過(guò)對(duì)相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行研究，筆者認(rèn)為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是我國(guó)當(dāng)前形勢(shì)下極具戰(zhàn)略眼光的一項(xiàng)決策。然而，重大的改革往往是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須有相關(guān)的制度和技術(shù)條件作為支撐，而全面采用企業(yè)整合報(bào)告就是一項(xiàng)完善科創(chuàng)板信息披露制度的創(chuàng)新舉措。

企業(yè)整合報(bào)告（Integrated?Reporting，）是由國(guó)際整合報(bào)告委員會(huì)（IIRC）制定和推動(dòng)的一種新型報(bào)告形式。這一報(bào)告方法旨在通過(guò)整合企業(yè)經(jīng)營(yíng)、發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理和社會(huì)責(zé)任等方面的內(nèi)容，為更廣泛的利益相關(guān)者提供更加優(yōu)質(zhì)的企業(yè)信息，以幫助其評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性。2010年2月，南非約翰內(nèi)斯堡證券交易所開始強(qiáng)制要求其上市公司根據(jù)《金氏規(guī)則》編制整合報(bào)告，之后，南非連續(xù)7年在世界經(jīng)濟(jì)論壇公布的全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告中“審計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)力”單項(xiàng)排名第一。2013年12月，IIRC正式發(fā)布并出版了國(guó)際整合報(bào)告框架，這種新的報(bào)告形式開始被廣泛應(yīng)用于美國(guó)、法國(guó)、丹麥和新加坡等國(guó)的企業(yè)。

由于整合報(bào)告對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義，在未來(lái)，以企業(yè)整合報(bào)告為核心的信息披露制度有望成為我國(guó)科創(chuàng)板建設(shè)過(guò)程中的基本風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和重要?jiǎng)恿?lái)源。

二、企業(yè)整合報(bào)告對(duì)于我國(guó)設(shè)立科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制的意義

相較于我國(guó)現(xiàn)行的核準(zhǔn)制，注冊(cè)制下的企業(yè)不需要經(jīng)過(guò)實(shí)質(zhì)性審查，公司財(cái)力和素質(zhì)不再作為上市的必要條件，只要企業(yè)按照規(guī)定真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，主管機(jī)關(guān)若無(wú)異議，企業(yè)即可上市。此舉大大降低了企業(yè)的上市門檻，為中小型科技企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)帶來(lái)了迅速成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。但是，低門檻也意味著高風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)法為投資者提供足夠的信息，以滿足其判斷高成長(zhǎng)型企業(yè)投資價(jià)值的需要，更加復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境也令我國(guó)的中小投資者越發(fā)難以辨別投資方向。面對(duì)這樣的市場(chǎng)現(xiàn)狀，企業(yè)整合報(bào)告恰恰可以發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露的弊端。除此之外，在科創(chuàng)板首先建立我國(guó)的企業(yè)整合報(bào)告制度還有諸多益處。

（一）更加符合注冊(cè)制實(shí)施后投資者的信息使用要求

這種新的報(bào)告形式可以充分反映企業(yè)對(duì)資金、有形資產(chǎn)、人力資源、智力成果、社會(huì)關(guān)系和自然環(huán)境等資本的利用狀況，并清晰地展現(xiàn)出企業(yè)創(chuàng)造短期、中期和長(zhǎng)期價(jià)值的商業(yè)模式，為投資者提供有效的決策基礎(chǔ)。由于更加重視企業(yè)的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，整合報(bào)告的連貫性也使價(jià)值投資者可以在更廣的時(shí)間維度里判斷企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。而對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)中大量存在的中小投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)整合報(bào)告的形式更加靈活，報(bào)告既可以講故事的形式將企業(yè)的商業(yè)模式傳達(dá)給缺乏投資知識(shí)的中小投資者，也可以用圖形化的方式來(lái)表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各種細(xì)節(jié)，增加了年度報(bào)告的可讀性和可理解性，一方面滿足了我國(guó)中小投資者的信息需求，另一方面也降低了市場(chǎng)的盲目性。

（二）提振科創(chuàng)板投資者的投資信心

企業(yè)整合報(bào)告有助于提高信息披露的質(zhì)量，高質(zhì)量的信息對(duì)于提振新興板塊投資者的信心具有重要意義。相比于業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌股，投資者往往對(duì)前景不夠明朗的中小科技型企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)持懷疑態(tài)度，而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告僅僅為投資者展示一個(gè)經(jīng)營(yíng)成果而不能提供更多細(xì)節(jié)，這也使中小企業(yè)極易陷入融資難的困局。但是企業(yè)整合報(bào)告制度下，科創(chuàng)板企業(yè)可以為投資者講述一個(gè)完整的故事，使他們?cè)谥鹉瓯容^中更加了解企業(yè)的成長(zhǎng)，從而贏得投資者的信任。例如，采用企業(yè)整合報(bào)告的科創(chuàng)板企業(yè)從市場(chǎng)籌集資金時(shí)，投資者在與企業(yè)洽談投資事宜之前就已經(jīng)閱讀過(guò)企業(yè)的整合報(bào)告并充分了解了企業(yè)維持和創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程，這可以大大降低投資者的談判風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而加速企業(yè)的籌資進(jìn)程。

（三）有助于科創(chuàng)板企業(yè)做出恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略選擇

對(duì)于高成長(zhǎng)的初創(chuàng)企業(yè)或中小型高科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，整合報(bào)告也是一個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃工具。國(guó)際整合報(bào)告委員會(huì)在2013年建立了企業(yè)整合報(bào)告框架，該框架將有助于初創(chuàng)企業(yè)或缺乏經(jīng)驗(yàn)的管理者評(píng)估其戰(zhàn)略、治理、績(jī)效和前景并形成一種整合思維，從而影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇并使企業(yè)長(zhǎng)期受益。在企業(yè)整合報(bào)告框架的指導(dǎo)下，初創(chuàng)企業(yè)或其他高成長(zhǎng)企業(yè)可以以此為出發(fā)點(diǎn)制定詳盡的目標(biāo)，并對(duì)各項(xiàng)目標(biāo)進(jìn)行精細(xì)化管理。如果沒(méi)有企業(yè)整合報(bào)告框架作為指導(dǎo)，初創(chuàng)企業(yè)的管理者幾乎不可能以一種如此科學(xué)而全面的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的控制。正是因?yàn)榭苿?chuàng)板聚集了眾多規(guī)模較小、管理相對(duì)不完善的初創(chuàng)企業(yè)，整合報(bào)告將持續(xù)發(fā)揮其積極作用。

（四）實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板企業(yè)和社會(huì)資源的合理配置

企業(yè)采用整合報(bào)告向市場(chǎng)展示其創(chuàng)造價(jià)值的方式將對(duì)社會(huì)資源的合理配置產(chǎn)生積極影響。由于整合報(bào)告可以全面地展示企業(yè)對(duì)社會(huì)資源的利用情況以及創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)模式，企業(yè)的各類利益相關(guān)者可以結(jié)合他們自身需要在與企業(yè)相關(guān)的問(wèn)題上做出更優(yōu)的選擇：潛在顧客可以更加了解商品的生產(chǎn)環(huán)境，從而購(gòu)買到更加合適的商品;員工可以更加了解企業(yè)文化，進(jìn)而選擇到滿意的雇主;投資者可以更加了解企業(yè)的戰(zhàn)略，并據(jù)以優(yōu)化自己的投資組合。在各方的自主選擇中，社會(huì)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)了資源的合理配置，采用整合報(bào)告的企業(yè)也有機(jī)會(huì)在此過(guò)程中獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

三、科創(chuàng)板全面實(shí)施企業(yè)整合報(bào)告制度的評(píng)估與措施

企業(yè)整合報(bào)告對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的完善和科創(chuàng)板的健康發(fā)展具有重要意義，美國(guó)、法國(guó)、丹麥、南非和新加坡等國(guó)家的率先實(shí)踐已經(jīng)佐證了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告逐漸向企業(yè)整合報(bào)告轉(zhuǎn)變的大趨勢(shì)。但是，這種新的報(bào)告形式在我國(guó)的研究基本還處于空白狀態(tài)，在提出設(shè)立科創(chuàng)板后，仍未有學(xué)者對(duì)科創(chuàng)板全面實(shí)施企業(yè)整合報(bào)告制度的合理性和可行性進(jìn)行評(píng)估。通常來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代的變革活動(dòng)主要是人員、組織、過(guò)程和科技四項(xiàng)因素的聯(lián)動(dòng)，為方便討論，我們將組織和過(guò)程兩因素合并為制度建設(shè)因素，從制度建設(shè)、技術(shù)水平和人員素質(zhì)三個(gè)方面，對(duì)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制與全面實(shí)施企業(yè)整合報(bào)告制度這一設(shè)想的合理性和可行性進(jìn)行綜合評(píng)估。

（一）制度建設(shè)

雖然目前官方還沒(méi)有提出建立企業(yè)整合報(bào)告制度的說(shuō)法，但是深交所早在2006年就發(fā)布了《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》并鼓勵(lì)上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，上交所也在2015年開始對(duì)上市公司行業(yè)信息披露做出指引，2018年12月28日，上交所又發(fā)布了上市公司行業(yè)信息披露指引第二十一號(hào)至第二十八號(hào)，累計(jì)對(duì)將近三十個(gè)主要行業(yè)的行業(yè)信息披露做出指引。這表明了我國(guó)企業(yè)信息披露正朝著整合化的方向發(fā)展。

但是在2019年3月15日上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露指引》中，我們卻發(fā)現(xiàn)其內(nèi)容仍然局限在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告所關(guān)注的領(lǐng)域，并未對(duì)企業(yè)整合報(bào)告信息的披露做出指引。也就是說(shuō)，企業(yè)整合報(bào)告在科創(chuàng)板實(shí)施目前仍然缺乏相關(guān)的指導(dǎo)文件。如果科創(chuàng)板希望繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)信息披露朝著整合化的發(fā)展，上交所應(yīng)當(dāng)在上市公司行業(yè)信息披露指引和《科創(chuàng)板創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露指引》的基礎(chǔ)上探索科創(chuàng)板試點(diǎn)企業(yè)整合報(bào)告信息披露的可能性。同時(shí)，相關(guān)部門還應(yīng)就上交所給出的披露指引形成一套適用于企業(yè)整合報(bào)告的審計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)據(jù)此建立相應(yīng)的整合報(bào)告審計(jì)方法，為整合報(bào)告信息質(zhì)量提供保障，形成完整的企業(yè)整合報(bào)告制度閉環(huán)。

（二）科技水平

與財(cái)務(wù)報(bào)告一樣，企業(yè)整合報(bào)告需要審計(jì)活動(dòng)為報(bào)告內(nèi)容提供合理的保證，但是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)尚且需要耗費(fèi)巨大的人力和時(shí)間，加入大量非財(cái)務(wù)信息后的企業(yè)整合報(bào)告將更加難以被鑒證。然而，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法（NAA）、大數(shù)據(jù)的應(yīng)用和超級(jí)計(jì)算機(jī)的發(fā)展將使企業(yè)整合報(bào)告的人工智能輔助審計(jì)成為可能。

人工智能審計(jì)并不是通過(guò)計(jì)算機(jī)來(lái)執(zhí)行傳統(tǒng)的審計(jì)思路，而是實(shí)現(xiàn)了一種前所未有的跨越。傳統(tǒng)的審計(jì)注重演繹，即因果關(guān)系的推導(dǎo)。檢查、觀察、詢問(wèn)、函證等一系列傳統(tǒng)審計(jì)方法的目的都是為了保證邏輯鏈條的完整，獲取審計(jì)證據(jù)的任一環(huán)節(jié)斷裂都會(huì)影響審計(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);而人工智能審計(jì)基于大數(shù)據(jù)和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等智能算法，審計(jì)思路由追溯邏輯鏈條轉(zhuǎn)向歸納綜合，注重統(tǒng)計(jì)上的相關(guān)性。相關(guān)性的優(yōu)勢(shì)在于，即使我們無(wú)法準(zhǔn)確解釋事件發(fā)生的內(nèi)生原因，計(jì)算機(jī)卻能夠抽象出事件發(fā)生的影響因素，在很多情況下這種解釋的作用已經(jīng)足夠有效。

目前，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所都聲稱開始將人工智能引入審計(jì)流程中，尤其是用于合同內(nèi)容等非結(jié)構(gòu)化信息的處理以及重大風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。但是，在對(duì)我國(guó)四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所從業(yè)人員的調(diào)查中我們發(fā)現(xiàn)，人工智能技術(shù)尚未實(shí)現(xiàn)實(shí)務(wù)操作中的大規(guī)模應(yīng)用，即還處在實(shí)驗(yàn)階段。因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所還應(yīng)當(dāng)加大投入并積極尋求技術(shù)合作，使其人工智能審計(jì)技術(shù)早日實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，為企業(yè)報(bào)告信息的整合化發(fā)展創(chuàng)造條件。

（三）人員素質(zhì)

由于企業(yè)整合報(bào)告的內(nèi)容不再僅僅局限于財(cái)務(wù)信息的披露，其編制和審計(jì)都需要廣泛的知識(shí)背景和更強(qiáng)大的專業(yè)判斷能力，我國(guó)目前的人才儲(chǔ)備還不足以滿足企業(yè)整合報(bào)告的人才需求。因此，高校對(duì)于財(cái)會(huì)專業(yè)人才的培養(yǎng)計(jì)劃中應(yīng)考慮納入整合思維、價(jià)值創(chuàng)造以及行業(yè)研究等相關(guān)課程以滿足企業(yè)整合報(bào)告實(shí)施的人才需求;在整合報(bào)告實(shí)施后，企業(yè)有必要通過(guò)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的有關(guān)整合思維和整合報(bào)告的培訓(xùn)來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部人才資本的增值，順利完成經(jīng)營(yíng)管理和報(bào)告體系的轉(zhuǎn)變。

四、研究結(jié)論和建議

與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告相比，企業(yè)整合報(bào)告具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，其整合信息對(duì)于維持資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定與提升高成長(zhǎng)型企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。

對(duì)于科創(chuàng)板全面采用企業(yè)整合報(bào)告的設(shè)想，我們從制度建設(shè)、技術(shù)水平和人員素質(zhì)三方面進(jìn)行了評(píng)估。雖然我國(guó)在這三方面都有一定的基礎(chǔ)，但是就目前的發(fā)展?fàn)顩r而言，全面采用企業(yè)整合報(bào)告的條件還不夠成熟。不過(guò)，由于我國(guó)具有制度建設(shè)的優(yōu)勢(shì)，人員素質(zhì)上的短板可以通過(guò)加大資源投入來(lái)補(bǔ)足，人工智能技術(shù)的發(fā)展也十分迅速，適時(shí)在科創(chuàng)板試點(diǎn)企業(yè)整合報(bào)告制度并暫行自愿披露或許能夠加速財(cái)務(wù)報(bào)告轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。

但是許多企業(yè)目前還對(duì)整合報(bào)告存在疑慮，擔(dān)心整合信息的披露會(huì)使成長(zhǎng)型企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中喪失優(yōu)勢(shì)。為了研究企業(yè)整合報(bào)告的影響，ACCA對(duì)一部分采用整合報(bào)告后的企業(yè)的高管進(jìn)行了回訪，他們表示，整合報(bào)告并沒(méi)有帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的喪失，企業(yè)反而因?yàn)楣娦蜗蟮奶嵘兊酶吒?jìng)爭(zhēng)力。因?yàn)槠髽I(yè)整合報(bào)告從準(zhǔn)備階段到最終披露大約要?dú)v時(shí)半年，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手即便通過(guò)報(bào)告了解到了較為全面的經(jīng)營(yíng)信息，企業(yè)早已走在實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的路上了。因此，保密性不應(yīng)該成為企業(yè)整合報(bào)告推廣過(guò)程中的障礙。

當(dāng)前，我國(guó)可以積極推進(jìn)企業(yè)整合報(bào)告制度在我國(guó)科創(chuàng)板

的試點(diǎn)，為今后科創(chuàng)板全面采用企業(yè)整合報(bào)告積累經(jīng)驗(yàn)。首先，上交所應(yīng)當(dāng)盡早對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)信息披露指引作出完善，新的指導(dǎo)文件應(yīng)當(dāng)更加重視非財(cái)務(wù)信息的披露，使報(bào)告內(nèi)容更具整合性;同時(shí)，證交所還要注意非財(cái)務(wù)信息的量化，考察各指標(biāo)的內(nèi)涵并指導(dǎo)企業(yè)設(shè)立合理的KPI;其次，財(cái)政部、中注協(xié)和各會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)積極合作，建立一套針對(duì)企業(yè)整合報(bào)告的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和審計(jì)方法，確保整合報(bào)告信息真實(shí)可靠;會(huì)計(jì)師事務(wù)所還應(yīng)與人工智能技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)和科研院所通力合作，加速人工智能審計(jì)平臺(tái)的研發(fā)與應(yīng)用;最后，教育部教指委和各大高等院校應(yīng)當(dāng)繼續(xù)探索財(cái)會(huì)金融人才培養(yǎng)的新模式，完善課程體系，以適應(yīng)未來(lái)我國(guó)新的市場(chǎng)環(huán)境和制度背景下專業(yè)財(cái)經(jīng)領(lǐng)域人才的需要。

改革開放四十年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直都在以一種循序漸進(jìn)的方式實(shí)現(xiàn)歷史的跨越。我們要立足現(xiàn)實(shí)，敢于創(chuàng)新，在實(shí)踐中檢驗(yàn)真理，唯有如此，我們才能在資本市場(chǎng)改革的大潮和中華民族偉大復(fù)興的進(jìn)程中邁出更為堅(jiān)實(shí)的步伐。

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〔陳旭輝、范英杰（通訊作者），青島大學(xué)商學(xué)院〕