企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性研究

談犀隆

摘? 要：隨著經(jīng)濟全球化的到來，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營建設(shè)、經(jīng)濟穩(wěn)定增長，以及在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)最大利潤，是評判企業(yè)生存和穩(wěn)步發(fā)展能力最為基本、客觀的標準。企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性研究正是圍繞企業(yè)的生存和穩(wěn)步發(fā)展能力展開得客觀評價，有利于深入認識到企業(yè)在市場環(huán)境中所占據(jù)的優(yōu)勢地位，也能更加明確自身的發(fā)展優(yōu)勢。基于此，本文首先分析了企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性研究的常用方法，并展開了具體研究，旨在給我國的企業(yè)提供一定的參考價值。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)報表分析;成長性研究

一、引言

在傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)報表分析中，分析對象往往側(cè)重于企業(yè)當前的財務(wù)情況和項目結(jié)束的總結(jié)，最后的分析結(jié)果特別容易受到短期市場變化的影響。現(xiàn)階段，隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展和社會競爭的顯著加劇，人們越來越注重企業(yè)長遠的發(fā)展方向以及成長性研究。因此，加強企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性研究，首先要熟練掌握常用方法，并進一步研究出決定企業(yè)成長性的財務(wù)報表指標，從而可以幫助企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層作出正確合理的決策。

二、企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性研究的常用方法

（1）單項財務(wù)指標。單項財務(wù)指標可以舉例來說，比如，美國財富雜志對美國以及全球的上市企業(yè)提出的成長性研究指標，該雜志按照企業(yè)的年度銷售總額高低對美國以及全球的上市企業(yè)進行了整體排名，其中具體針對企業(yè)成長性研究的有五家上市企業(yè)，是以年銷售收入增長率的高低排出年度銷售總額增長率最大的五家上市企業(yè)。再比如，美國商業(yè)周刊自開創(chuàng)十多年來一直致力于對上市企業(yè)的評價和排名，具體是根據(jù)八大指標來對企業(yè)展開業(yè)績評價的，其中有四大指標涉及成長性研究，即一年的銷售總額增長量、三年的銷售總額增長量、一年的純利潤增長、三年的純利潤增長。美國的這兩個雜志的成長性研究指標雖然采集方便快捷，但并沒有考慮到企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)規(guī)模的增加、企業(yè)不定期的投資行為、企業(yè)隨時變化的資本結(jié)構(gòu)等諸多要素的對成長性的影響。相比于美國，我國的注冊會計師輔導(dǎo)教材中也提到了有關(guān)企業(yè)成長性的研究指標，其中列出了一個可持續(xù)增長率的指標，這項指標側(cè)重在于分析企業(yè)無新融資的情況下，企業(yè)在當前財務(wù)報表數(shù)據(jù)條件下所能實現(xiàn)的利潤增長情況，從中也可以看出這項指標的重點是因利潤增長而實現(xiàn)的銷售增長，但由于限制條件較為嚴格，再加上企業(yè)內(nèi)外部的很多影響因素。

（2）綜合財務(wù)指標。清華大學(xué)企業(yè)研究中心搭建了上市企業(yè)的績效評價模型，該模型選取的主要數(shù)據(jù)是上市企業(yè)三年內(nèi)的主營業(yè)務(wù)銷售增長率、三年的純利潤平均增長率以及企業(yè)未來的銷售增長趨勢和利潤增長趨勢等多項指標作為上市企業(yè)成長性研究的重要依據(jù)。其次，國務(wù)院發(fā)展研究中心和國家統(tǒng)計局對企業(yè)的成長性研究主要是以企業(yè)三年以上的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為直接研究依據(jù)的，要對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展狀況、利潤收益水平、償還債務(wù)能力等各類指標展開綜合評價分析，其中與成長性研究有關(guān)的指標有銷售收入增長率、純利潤增長率、企業(yè)凈資產(chǎn)增長率等。由此可見，綜合財務(wù)指標要切實考慮到企業(yè)成長性研究的多個角度。

三、企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性研究

（1）企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析。企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)有多種。一是純資產(chǎn)利潤率是衡量企業(yè)盈利水平的最終數(shù)據(jù)，能反映出企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬水平，該數(shù)據(jù)的計算方式為純資產(chǎn)利潤率=純利潤/期末所有者權(quán)益，而與純資產(chǎn)利潤率息息相關(guān)的決定指標有權(quán)益指數(shù)和資產(chǎn)凈利率，即純資產(chǎn)利潤率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)。二是由于企業(yè)承擔債務(wù)的影響對正在經(jīng)營的所有業(yè)務(wù)帶來的影響，承擔債務(wù)比例越大，權(quán)益乘數(shù)就會越高，隨之會給企業(yè)造成較大的杠桿效應(yīng)，也給企業(yè)造成了較大的財務(wù)風險。三是資產(chǎn)凈利率，它是指企業(yè)通過使用流動資金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等各種資產(chǎn)獲取收益利潤的綜合指標，資產(chǎn)凈利率越高則表明企業(yè)在提高收益和降低成本支出等工作方面取得了良好的效果，資產(chǎn)凈利率其實是一項綜合指標，會受到利潤組成、利潤水平、內(nèi)部資產(chǎn)、資產(chǎn)管理等多種因素綜合作用帶來的影響。四是融資活動凈利率，融資活動是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中向外界籌措資金的舉動，給企業(yè)利潤造成的影響是融資成本和融資比重二者共同作用的結(jié)果，注意融資成本不僅僅包括融資帶來的利息，還包括已經(jīng)進行資本化的固定資產(chǎn)利息。五是常規(guī)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率，大多數(shù)企業(yè)重點關(guān)注的都是主營業(yè)務(wù)的收益率，但是隨著目前企業(yè)都選擇綜合發(fā)展，經(jīng)常會選擇經(jīng)營多項業(yè)務(wù)，也并沒有劃分出明確的界限，所以常規(guī)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率=常規(guī)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤/平均資產(chǎn)總額。六是非常規(guī)業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率，是由于企業(yè)在常規(guī)經(jīng)營業(yè)務(wù)之外意外或偶然情況下獲取的收益利潤，具有意外發(fā)生或者偶然發(fā)生的顯著特點。七是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，有時也被稱為作用比率或者總資產(chǎn)利用率，要體現(xiàn)出企業(yè)資產(chǎn)的實際流通速度，流通速度越快則表明正在經(jīng)營的業(yè)務(wù)獲取利潤的能力越強。

（2）決定企業(yè)成長性的財務(wù)報表指標。大多數(shù)企業(yè)的投資決策主要看重的是該企業(yè)可以創(chuàng)造的純資本利潤額，主要影響因素為權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)利潤率。權(quán)益乘數(shù)是指財務(wù)杠桿越高，則表明可能會帶來較高的權(quán)益收益，但同時也會造成較高的風險，但是權(quán)益乘數(shù)并不是無限擴張的，當企業(yè)債務(wù)融資擴大某一額度時，此時的負債比率過高，任何一家銀行或者投資企業(yè)都不會選擇繼續(xù)投資給該企業(yè)，所以，企業(yè)成長性最為真實可靠的保障致力于提高內(nèi)部的資產(chǎn)利潤率。資產(chǎn)利潤率又包括營業(yè)純利潤率和融資純利潤率，很多時候，企業(yè)進行融資活動創(chuàng)造的利潤極不穩(wěn)定，且對于實體的中小型企業(yè)來說，企業(yè)發(fā)展的重點內(nèi)容還是在于提高產(chǎn)品的競爭力和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，這也充分說明了資產(chǎn)利潤率的主要影響因素是營業(yè)純利潤率，也是企業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重點指標。營業(yè)純利潤率又進一步由常規(guī)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤與非常規(guī)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤所決定，雖然非常規(guī)經(jīng)營業(yè)務(wù)可能創(chuàng)造出高額的收益利潤，但是也具有明顯的不確定性與偶然性，某次高額的非常規(guī)收入不會給企業(yè)帶來明確的成長趨勢，常規(guī)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤仍然是各個企業(yè)更值得關(guān)注的對象。通過以上詳細分析，可以看出在繁多的財務(wù)報表數(shù)據(jù)中，純資產(chǎn)利潤率的增長幅度是決定企業(yè)成長性的核心指標，一方面，由于上市企業(yè)的成長性在絕大多數(shù)情況下取決于企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)管理的效率，即最大效率的運用資產(chǎn)實現(xiàn)最大利潤。因為企業(yè)發(fā)展過程中的基礎(chǔ)利潤和現(xiàn)金流量都是通過資產(chǎn)的流通、使用來實現(xiàn)的，資產(chǎn)流通、使用效率越低，就會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部資金出現(xiàn)積壓，沒有充分發(fā)揮資金所具有的作用，企業(yè)也因此喪失了成長性。另一方面，上市企業(yè)所經(jīng)營的常規(guī)業(yè)務(wù)利潤率越高，就會創(chuàng)造出更強的成長性，再加上企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品的附加值以及企業(yè)掌握的研發(fā)技術(shù)和銷售手段，創(chuàng)造了顯著的競爭優(yōu)勢，從而使得企業(yè)的成長性得到了強有力的保障。各行各業(yè)對于上述兩個方面的依賴程度是完全不同的，如快餐業(yè)，能夠確保較高的常規(guī)業(yè)務(wù)利潤和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都較高，但是一些資本密集型企業(yè)如電信行業(yè)，可以創(chuàng)造出很高的常規(guī)業(yè)務(wù)但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，另外一些競爭激烈的行業(yè)如服裝業(yè)和零售業(yè)，盡管常規(guī)業(yè)務(wù)利潤很低，但卻能通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)創(chuàng)造出較高的常規(guī)業(yè)務(wù)利潤。

四、結(jié)語

決定企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性的影響因素多種多樣，既包括企業(yè)的內(nèi)部影響因素，也包括市場經(jīng)濟趨勢、國家出臺政策等諸多外部影響因素，但是從方方面面綜合考慮來講，提高企業(yè)的市場競爭力、提高商品利潤、加快內(nèi)部流通一直是企業(yè)生存和發(fā)展的首要問題。本文主要是對企業(yè)財務(wù)報表中的不同指標進行了比對研究，最終得出了影響企業(yè)財務(wù)報表分析之成長性的關(guān)鍵指標，但沒有對外部影響因素進行足夠的客觀研究，仍然需要在后續(xù)的研究分析中加大力度。

參考文獻

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