新形勢(shì)下中國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合之路

【摘要】隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，已經(jīng)有幾十年發(fā)展歷史的產(chǎn)融結(jié)合模式在當(dāng)今的中國(guó)有著層出不窮的發(fā)展模式，一些問題也隨之出現(xiàn)，探究中國(guó)背景下產(chǎn)融結(jié)合的起源和發(fā)展動(dòng)因，以及如何借鑒經(jīng)驗(yàn)和推陳出新是我們需要思考的問題。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)融結(jié)合金融創(chuàng)新金融監(jiān)管

一、引言

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的結(jié)合或者融合，產(chǎn)融結(jié)合模式在中國(guó)的企業(yè)中已經(jīng)發(fā)展了相當(dāng)一段時(shí)間，在30年前就已經(jīng)開始（如德隆民營(yíng)，華潤(rùn)國(guó)營(yíng)）在各自的發(fā)展過程中也有了自己的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。最近幾年產(chǎn)融結(jié)合迅速發(fā)展，并向深度和廣度發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)開始持有各類子金融公司，是產(chǎn)業(yè)、整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向金融的擴(kuò)張（如海航集團(tuán)，復(fù)星系等），也是金融機(jī)構(gòu)也向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張和控制（安邦）。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融熱，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛開設(shè)或投資各類金融公司，其他企業(yè)利用自己的行業(yè)特征，業(yè)務(wù)提供的場(chǎng)景，利用其上下游（供應(yīng)鏈和分銷鏈））的資源開始做供應(yīng)鏈金融（如京東和京東金融，順豐快遞和順豐金融）在這一系列新的產(chǎn)融結(jié)合模式層出不窮之際，一些問題也不斷出現(xiàn)，值得我們注意和考慮：產(chǎn)融結(jié)合的某些模式在一些發(fā)達(dá)國(guó)家是被嚴(yán)格監(jiān)管、甚至是被禁止的，在中國(guó)出現(xiàn)的起因和動(dòng)力又將是什么？海內(nèi)外已有的產(chǎn)融結(jié)合模式有哪些？它們能為我們提供怎樣的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn);中美貿(mào)易摩擦影響的新形勢(shì)下又要如何發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，防范風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生？本文就將從中國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的歷史追溯開始，接著探究其發(fā)展問題及模式，從而提出前景展望。

二、中國(guó)產(chǎn)融結(jié)合歷史回顧

1、中國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合在過去的30年間經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程：

發(fā)展初期（80年代至90年代初期）：金融體系不完善，為實(shí)施政府發(fā)展大型企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略，很多企業(yè)集團(tuán)組成自己的財(cái)務(wù)公司，并參股金融機(jī)構(gòu)，如銀行、信托、券商和保險(xiǎn)公司

調(diào)整治理期（90年代中期）：大量產(chǎn)業(yè)資本季軍金融資本帶來行業(yè)混亂，也帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，招致政府嚴(yán)厲的調(diào)控和監(jiān)管措施

再度發(fā)展期（世紀(jì)交替期）：資本市場(chǎng)的發(fā)展刺激了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于金融的興趣，融資的需求和資本運(yùn)作的便利使得不少產(chǎn)業(yè)集團(tuán)借助金融投資得到快速增長(zhǎng)，但也出現(xiàn)了不少風(fēng)險(xiǎn)事件。

近年來，互聯(lián)網(wǎng)公司的加入成為產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐中的亮點(diǎn)。

2、中國(guó)式產(chǎn)融結(jié)合的各種（盈利）模式

信息技術(shù)型：金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是通過減少信息不對(duì)稱性來提高其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制的能力，而現(xiàn)階段一些新型的信息技術(shù)企業(yè)積累了大量傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)沒有的數(shù)據(jù)，用這些數(shù)據(jù)樂意有效的識(shí)別和降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，有利于提高整個(gè)金融體系的效率，還能諸位傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的有效補(bǔ)充，幫助弱勢(shì)群體獲得金融服務(wù)。利用大數(shù)據(jù)來降低信息不對(duì)稱性和控制風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)鏈型：是目前比較可行的模式，其中包括基于供應(yīng)鏈的核心企業(yè)模式和基于物流的模式。前者利用產(chǎn)業(yè)鏈之間現(xiàn)金流、物流和信息流的特殊關(guān)系來控制風(fēng)險(xiǎn)以降低融資成本，主要結(jié)構(gòu)是由供應(yīng)鏈到核心產(chǎn)業(yè)再到分銷鏈最后到消費(fèi)者。在此鏈條中間，核心企業(yè)發(fā)揮了聯(lián)動(dòng)的樞紐作用，它通過給鏈上的小供應(yīng)商訂單，為小企業(yè)的信用和資質(zhì)進(jìn)行背書，從而降低其融資成本，或者大企業(yè)可以通過發(fā)行可貼現(xiàn)的票據(jù)來幫助其供應(yīng)商進(jìn)行融資。后者模式中，企業(yè)利用自己在物流中的特殊地位來發(fā)展自己的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，在其他企業(yè)以他們的產(chǎn)品或庫(kù)存作為擔(dān)保，從而獲得貸款作為運(yùn)營(yíng)資本，合作銀行可以根據(jù)企業(yè)的庫(kù)存價(jià)值進(jìn)行更為有效的貸款時(shí)，該企業(yè)利用其專業(yè)技術(shù)和信用度，為企業(yè)和合作銀行提供雙重保理服務(wù)，降低各方風(fēng)險(xiǎn)。

多元化型：利用行業(yè)多元化來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本。

高杠桿型：利用較低的融資成本配以高杠桿來增加盈利，多為銀行類型，盈利來自于該杠桿和期限錯(cuò)配，有明確的準(zhǔn)入機(jī)制和嚴(yán)格的監(jiān)管。

期限錯(cuò)配型：利用期限錯(cuò)配（借短投長(zhǎng)）來增加盈利。

監(jiān)管套利型：利用不同行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同進(jìn)行套利，對(duì)監(jiān)管要求本身的偏離，虛假的交易模式，是法律所禁止的

關(guān)聯(lián)交易型：利用有利益關(guān)聯(lián)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)來套利

3、在中國(guó)產(chǎn)融結(jié)合迅速發(fā)展可能的原因

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)相當(dāng)不到位：機(jī)構(gòu)貸款方面，中小企業(yè)被排除在征信系統(tǒng)之外，信用風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估;個(gè)人貸款方面在整個(gè)信用評(píng)價(jià)體系之外，信用卡的不普及使得中國(guó)的移動(dòng)支付得到發(fā)展;金融機(jī)構(gòu)過多地依賴抵押和擔(dān)保等簡(jiǎn)單的手段來貸款，不太會(huì)利用信息優(yōu)勢(shì)提供融資，而互聯(lián)網(wǎng)公司積累了大量傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不能得到的信息，進(jìn)行分析和應(yīng)用，完善中小企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)，為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不能觸及的客戶群體提供良好的金融服務(wù)。政府對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入金融相對(duì)寬松，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的靈活性提供政策支持。

4、中國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合面臨的挑戰(zhàn)和建議

實(shí)體企業(yè)和金融企業(yè)的全方位的結(jié)合是否會(huì)產(chǎn)生更大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，該在何處防范;監(jiān)管和市場(chǎng)的邊界應(yīng)該在哪里，中國(guó)的金融監(jiān)管體制應(yīng)該怎樣調(diào)整以適應(yīng)新的發(fā)展;全球化背景和貿(mào)易摩擦威脅下是否應(yīng)該促進(jìn)與海外的產(chǎn)融結(jié)合等等問題有待解答。筆者嘗試給出如下建議：

政府：國(guó)內(nèi)方面，合理的模式應(yīng)該得到政策支持，給予充足的自由運(yùn)作空間對(duì)于目前較不成熟、風(fēng)險(xiǎn)較大的模式，應(yīng)及時(shí)出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)制。

國(guó)際方面，加快改進(jìn)出適應(yīng)時(shí)代要求的開放體系，鼓勵(lì)世界各國(guó)參與到中國(guó)的發(fā)展紅利中來;推進(jìn)全球治理體系改革，爭(zhēng)取到在世界貿(mào)易過程中的更多話語(yǔ)權(quán)，為我國(guó)的企業(yè)走出去過程中的利益保護(hù)提供強(qiáng)大的政治保障。

企業(yè)：精準(zhǔn)的把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和客戶需求，充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，減少信息不對(duì)稱，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，降低交易成本;積極響應(yīng)國(guó)家政策導(dǎo)向，抓住合適機(jī)遇，促進(jìn)自身資本的全球性的流動(dòng)。

作者簡(jiǎn)介：徐君，（1998.11-），女，安徽省合肥人，北京市海淀區(qū)中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系，本科生。