數(shù)字貨幣監(jiān)管如何主動作為？

魏楓凌

商業(yè)機構(gòu)近年來主導(dǎo)了“加密數(shù)字貨幣”的發(fā)行，例如炒得很熱的比特幣，但實際上并沒有成為真正通行的貨幣。因為這類所謂“貨幣”的價格不斷波動，人們普遍認為這是一類數(shù)字資產(chǎn)，或者是一個數(shù)字商品。在中國，人民銀行明令禁止中國所有銀行與金融機構(gòu)從事任何與比特幣相關(guān)的交易。

但是美國Facebook計劃發(fā)行的數(shù)字貨幣Libra卻令人耳目一新，其與籃子貨幣掛鉤的相對更穩(wěn)定特征顯著區(qū)別于比特幣等虛擬幣。但Libra的方案在美國還是遭到了政府部門的批評。而在中國，人民銀行也正在研究并可以很快推出中國官方的數(shù)字貨幣DC/EP。

在8月10日中國金融四十人伊春論壇上，數(shù)位具有豐富監(jiān)管部門工作經(jīng)驗的論壇成員紛紛表示，對數(shù)字貨幣既要持有開放的態(tài)度積極探索，同時也要主動作為扎牢監(jiān)管的籬笆。

Libra若推出將挑戰(zhàn)中國外匯管理政策框架

中國銀聯(lián)董事長卲伏軍此前任職人民銀行辦公廳主任，曾經(jīng)參與了發(fā)行人民銀行數(shù)字貨幣最早期的探討。他認為，一方面科技公司和龐大網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng)，有可能會對現(xiàn)有的金融體系的運行和監(jiān)管提出新的挑戰(zhàn);另一方面，也是因為Libra的目標是打造超主權(quán)的貨幣，并且設(shè)計了錨定一籃子貨幣作為基礎(chǔ)?！澳壳皝砜矗琇ibra的應(yīng)用場景可能還是聚焦在跨境支付?！?/p>

國家外匯局總會計師孫天琦認為，Libra會對外匯管理和跨境資金流動的影響，具體體現(xiàn)在六個方面。

一是Libra可能會挑戰(zhàn)中國現(xiàn)行外匯管理的政策框架。對資本項目完全可兌換、匯率完全市場化的國家而言，資金跨境可以無因劃轉(zhuǎn)，只要遵循“三反”的要求。但在中國，基于資本項目開放的進程和匯率市場化的進程，當(dāng)前外匯管理的一個基礎(chǔ)的要求是強調(diào)外匯交易要有真實的交易背景，要審核交易的真實性，也就是說資金跨境不能無因劃轉(zhuǎn)。目前商業(yè)銀行負責(zé)在一線對交易真實性進行審核。

孫天琦認為，從Libra公布的技術(shù)特點看，Libra是C2C的，誰來落實對交易的跨境交易真實性的審核是擺在監(jiān)管部門面前的一個問題。此外，從技術(shù)上，如何在數(shù)字環(huán)境下區(qū)分交易是境內(nèi)交易還是跨境交易，是發(fā)生在境內(nèi)主體之間還是境內(nèi)主體和境外主體之間，也是一個新的課題。

二是非法跨境資本流動可能增加。孫天琦認為，借助于Libra這樣的數(shù)字貨幣，地下錢莊可能會如虎添翼。

三是Libra可能會強化美元的統(tǒng)治地位，且不排除中國部分境內(nèi)交易Libra化。在孫天琦看來，Libra化本質(zhì)上就是美元化。中國國內(nèi)法定的計價結(jié)算貨幣是人民幣，但是如果說中國境內(nèi)允許或者是無法完全禁止Libra在交易當(dāng)中的計價結(jié)算，那么在數(shù)字環(huán)境下一部分境內(nèi)交易可能不可避免會Libra化，這一現(xiàn)象客觀上就是美元化。

而從國際視角來看，如果Libra廣泛使用，由此產(chǎn)生的第四個問題就是擠壓人民幣國際化的空間。

孫天琦進一步指出，Libra還可能會擴展美國長臂管轄的范圍。從Libra的儲備金看，50%是美元。因此，根據(jù)美國長臂管轄“最小限度聯(lián)系”的原則，可以推測所有使用Libra進行交易的實體和個人必會被納入美國長臂管轄范圍?！昂唵蝸碚f，如果現(xiàn)在的交易用的是歐元，和美元沒關(guān)系，美國長臂管轄則管不上，如果歐元這部分交易改用Libra，那么，美國的長臂管轄馬上可以覆蓋?！睂O天琦說。

最后，孫天琦認為，數(shù)字貨幣可能會在跨境業(yè)務(wù)中具有現(xiàn)實的生存空間，就是僑匯。

G20和世界銀行在2010年左右做過調(diào)研，全球僑匯規(guī)模每年5000億-6000億美元，成本高達12%，非正規(guī)渠道的僑匯成本更是高達30%。2011年G20提出到2014年要把全球僑匯成本從10%降到5%。聯(lián)合國還規(guī)劃到2030年要把全球僑匯成本降到3%。但是到2019年二季度末，全球僑匯成本只降到了6.84%?！叭绻麅S匯成本降下來，就相當(dāng)于國際援助。要從現(xiàn)有銀行體系達到這一目標，難度很大，這個難度不是技術(shù)原因造成的，而是管制原因造成的?，F(xiàn)有銀行技術(shù)、匯款機制可能無法突破外匯等管制。而按照Libra所描述它的技術(shù)特點，或許它可以沖破這個外匯管制，發(fā)揮出它成本低、時間短、效率高、覆蓋面更廣的特點?！钡@其中涉及復(fù)雜的落地網(wǎng)絡(luò)問題。

關(guān)于Libra宣稱比值穩(wěn)定的特征，在人民銀行支付結(jié)算司副司長穆長春看來其實也有問題?！半m然Libra是用所謂的100%的儲備資產(chǎn)抵押，但是它并沒有把自己限定于M0，可能會出現(xiàn)Libra進入信貸市場產(chǎn)生貨幣派生和貨幣乘數(shù)，這就有可能引起貨幣超發(fā)?！?h3>央行數(shù)字貨幣PK商業(yè)數(shù)字貨幣

卲伏軍認為，從商業(yè)數(shù)字貨幣角度來看，目前的這些方案在卲伏軍看來依舊是代幣，也存在一些困難和問題使其難以真正作為貨幣存在。

“首當(dāng)其沖的就是信任的問題。” 價值穩(wěn)定是貨幣被接受并普遍流通的前提。卲伏軍表示，目前商業(yè)數(shù)字貨幣的發(fā)行主體，如果作為商業(yè)聯(lián)盟，發(fā)幣的原則和基礎(chǔ)都是商業(yè)信任，缺少穩(wěn)定透明的運行機制，是不是存在超發(fā)，是不是存在不足值的發(fā)行，本身兌付的流動性怎么樣，儲備資金是不是挪用，這些問題確實還是一個疑問，也存在一些風(fēng)險。

再從技術(shù)管控的風(fēng)險來看，諸如區(qū)塊鏈這樣的技術(shù)，除了在高頻交易處理與快速響應(yīng)的效力等瓶頸以外，商業(yè)數(shù)字貨幣涉及億萬客戶信息和隱私保護，同時，商業(yè)貨幣的匿名性對反洗錢反恐融資監(jiān)管方面提出挑戰(zhàn)。

卲伏軍進一步表示，大型科技平臺發(fā)展令產(chǎn)融結(jié)合和壟斷的風(fēng)險滋生。這些巨頭公司的業(yè)務(wù)范圍不斷擴展，在提高效率的同時，也導(dǎo)致出現(xiàn)新的壟斷。

他最后強調(diào)，作為官方還應(yīng)擔(dān)憂商業(yè)機構(gòu)發(fā)行數(shù)字貨幣帶來的貨幣政策與外匯管理的風(fēng)險問題。這是因為，當(dāng)商業(yè)數(shù)字貨幣出現(xiàn)以后，一旦它的跨國運營影響各國法定貨幣的流動性，影響非儲備貨幣國家的貨幣主權(quán)問題，也有可能導(dǎo)致弱勢國家資金流失，并導(dǎo)致反洗錢等等措施失效。一旦貨幣政策失靈，對貨幣運行體系帶來的影響和風(fēng)險也是很大的。

“基于國家貨幣論的角度來看，未來數(shù)字貨幣的發(fā)展，既是出于希望也是最大的可能性的，還是基于國家信用的央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，并且未來如果發(fā)行，將會產(chǎn)生很大的積極影響?！眳p伏軍強調(diào)。

首先，央行數(shù)字貨幣提升對貨幣運行監(jiān)控的效率，豐富貨幣政策的手段?，F(xiàn)在的貨幣發(fā)行方式，因為發(fā)行以后對貨幣流通缺少有效的實時的監(jiān)控手段，基本是通過統(tǒng)計和估算。卲伏軍指出，央行數(shù)字貨幣發(fā)行將使貨幣創(chuàng)造、計賬、流動等數(shù)據(jù)實時采集成為可能，并在數(shù)據(jù)脫敏以后，通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段進行深入分析，為貨幣的投放、貨幣政策的制定與實施提供有益的參考，并且為經(jīng)濟調(diào)控提供有益的手段。同時，央行數(shù)字貨幣也能夠有效地在反洗錢、反恐融資方面提供一些幫助。

在卲伏軍看來，央行數(shù)字貨幣還有利于提升交易流程的智能化水平。這是因為法定數(shù)字貨幣不僅僅是貨幣數(shù)字化，它還能夠通過與智能技術(shù)的結(jié)合，通過智能合約的設(shè)計，較好地解決交易雙方信任問題以及信息流與資金流同步的問題。這個優(yōu)勢能夠大幅度簡化傳統(tǒng)金融機構(gòu)間比較復(fù)雜的交易流程。

此外，卲伏軍還指出，央行數(shù)字貨幣可以切實提升支付特別是跨境支付的效率，建立開放的支付環(huán)境。從貨幣最基礎(chǔ)的支付功能來看，通過運用法定的數(shù)字貨幣，可以使法定貨幣的流通的網(wǎng)絡(luò)極大地扁平化，實現(xiàn)支付系統(tǒng)底層全面的互聯(lián)互通，大幅度減少兌換的環(huán)節(jié)，提高跨境資金的流動性，解決傳統(tǒng)的跨境匯兌在鏈條長、到賬慢、效率低等等方面的問題。

但卲伏軍也表示，從央行法定數(shù)字貨幣發(fā)展來看，受制于當(dāng)前技術(shù)水平，還難以實現(xiàn)對海量的貨幣實時數(shù)據(jù)采集、監(jiān)控和分析，也難以開展高效精準的可編程的操作。其次，各國的貨幣政策、匯率政策協(xié)同，在現(xiàn)在匯率形勢下就是一個難題，法定數(shù)字貨幣運用以后，協(xié)調(diào)的難度會更大。再者，從頂層設(shè)計來看，法定數(shù)字貨幣將對各類金融業(yè)務(wù)、金融服務(wù)的底層運作邏輯產(chǎn)生深刻而巨大的影響?！八诮鹑隗w系的全面應(yīng)用基礎(chǔ)準備目前來說還是嚴重不足。既缺乏相應(yīng)的底層運作規(guī)范，也缺乏相應(yīng)的監(jiān)管機制。比如說是不是匿名，是不是計息等等這些基礎(chǔ)問題確實還在探討當(dāng)中。”卲伏軍說。

監(jiān)管應(yīng)理念開放，原則堅定

在孫天琦看來，基于中國現(xiàn)在的資本項目可兌換進程和匯率市場化進程，像Libra這類可以自由跨境流動的數(shù)字貨幣必須視作外幣，納入中國外匯管理整體框架。

因此，在外匯管理框架下，孫天琦提出了三條監(jiān)管措施的建議：“首先，Libra和人民幣之間的兌換必須符合結(jié)售匯規(guī)定;其次，以Libra為媒介的跨境收支交易必須要有真實的交易背景;再次，可用于中國已承諾的完全可兌換的經(jīng)常項目下貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等交易，以及資本項下已經(jīng)開放的交易，同時必須遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定?！彼M一步指出，技術(shù)上面臨的課題則是，如何實現(xiàn);BOP統(tǒng)計、數(shù)據(jù)采集如何跟上。“在現(xiàn)行中國外匯管理框架下，如果做不到以上幾點，我個人建議禁止使用Libra?！?/p>

目前，除國家另有規(guī)定極少數(shù)情況外，中國境內(nèi)必須以人民幣計價結(jié)算，孫天琦認為這一規(guī)定也應(yīng)擴展至包括數(shù)字環(huán)境下的境內(nèi)交易的計價結(jié)算，以防止在數(shù)字環(huán)境下境內(nèi)交易的Libra化或者是美元化。

孫天琦強調(diào)，跨境金融服務(wù)必須持牌經(jīng)營，且金融牌照必須要有國界。而從一線實際工作接觸的各類非法跨境交易的各種類型看，現(xiàn)有的、非數(shù)字貨幣環(huán)境下，跨境金融服務(wù)已經(jīng)給監(jiān)管提出了越來越大的挑戰(zhàn)。

數(shù)字環(huán)境下，這種挑戰(zhàn)將更加明顯?！氨热?，一個機構(gòu)拿到境外牌照，在境外建一個數(shù)字平臺，在中國境內(nèi)不拿金融牌照，然后就為中國境內(nèi)提供跨境交付模式的金融服務(wù)。

實踐中，已經(jīng)有此類提供跨境證券服務(wù)的公司在境外上市，還有專門提供此類跨境保險服務(wù)的公司在籌劃境外上市?！彼M一步指出，還要防范出現(xiàn)基于數(shù)字平臺、拿到境外賭博金融牌照、沒有拿到境內(nèi)金融牌照、專門給境內(nèi)提供服務(wù)的“金融圈”或者“金融帶”。

針對上述商業(yè)數(shù)字貨幣帶來的挑戰(zhàn)，孫天琦指出，對監(jiān)管者而言，首要原則是一定要強調(diào)持牌經(jīng)營，牌照要有國界，現(xiàn)實當(dāng)中中國在這一方面還有待反思和改進。第二，監(jiān)管理念一定要變。孫天琦對“過去不管，所以現(xiàn)在不管，先看看”以及“牌照不是我發(fā)的，所以我不管”這種監(jiān)管理念持反對態(tài)度。他認為，這種思想是導(dǎo)致目前金融亂象的原因之一，不能再讓其成為跨境交付模式下、基于數(shù)字平臺的跨境金融服務(wù)亂象的推手?！肮δ鼙O(jiān)管一定要落地?！?h3>中國數(shù)字貨幣“國家隊”將登場

應(yīng)對Libra的潛在負面影響，孫天琦認為，除了監(jiān)管部門嚴守底線之外，更重要的是推進金融業(yè)改革開放?！癓ibra與法定貨幣在國際上的競爭，誰的市場份額大，最終決定權(quán)在市場，起決定作用是各個國家的政治、經(jīng)濟、軍事、文化等等的綜合實力。監(jiān)管部門一廂情愿要限定它，估計是很難起作用的。”

“我們面臨的那些非法跨境金融服務(wù)，從另一方面看，也可以認為是金融管制的結(jié)果。由于管制才出現(xiàn)了黑市和非正規(guī)渠道。Libra或許會成為促進改革開放的一股新的推動力。設(shè)想一下，當(dāng)中國的資本市場完全開放，匯率完全由市場決定，當(dāng)我們有了充分的‘四個自信，有信心相信全球市場會選擇人民幣的時候，我們可能就不會擔(dān)心全球的數(shù)字貨幣問題了?！睂O天琦說。

相比于商業(yè)機構(gòu)發(fā)行數(shù)字貨幣，中國早已經(jīng)啟動了官方版的數(shù)字貨幣研究，并且推出在望。

據(jù)穆長春介紹，人民銀行數(shù)字貨幣DC/EP的研究始于2014年?！皬?018年開始，數(shù)字貨幣研究所的相關(guān)人員（工作狀態(tài)）就已經(jīng)是‘996了，做相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)，央行數(shù)字貨幣現(xiàn)在可以說是呼之欲出了?！?/p>

出于利用現(xiàn)有資源、調(diào)動商業(yè)銀行積極性、避免金融脫媒、提升數(shù)字貨幣的接受程度等因素的考慮，人民銀行構(gòu)建了包含人民銀行和商業(yè)銀行在內(nèi)的數(shù)字貨幣雙重投放體系。人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運營機構(gòu)，再由這些機構(gòu)兌換給公眾央行負責(zé)對整個系統(tǒng)進行監(jiān)管，并且制定數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通政策;在央行的授權(quán)下，商業(yè)銀行與央行基于區(qū)塊鏈共建一個實時的計算系統(tǒng)，通過商業(yè)銀行向央行繳存準備金獲得數(shù)字貨幣發(fā)行權(quán)，從而把數(shù)字貨幣推向市場流通。

對于公眾對于數(shù)字貨幣可能會對貨幣政策產(chǎn)生影響的擔(dān)心，穆長春表示，雙層運營體系不會改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機構(gòu)向央行全額、100%繳納準備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。另外，雙層運營體系不會改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會對商業(yè)銀行存款貨幣形成競爭?！坝捎诓挥绊懍F(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機制，也不會強化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，這樣就不會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。”

此外，人民銀行采取雙層體系發(fā)放兌換央行法定數(shù)字貨幣還有一個考慮是這樣做有利于抑制公眾對于加密資產(chǎn)的需求，鞏固中國國家貨幣主權(quán)。

在上述央行、商業(yè)銀行雙層投放體系下的一種情形下，如果區(qū)塊鏈覆蓋數(shù)字貨幣的發(fā)行以及流通的全過程，相當(dāng)于登記區(qū)塊鏈的發(fā)行信息、流通信息。卲伏軍對此解釋說，對最終使用者來說，數(shù)字貨幣交易還是點對點的交易過程。最終使用者發(fā)出數(shù)字貨幣交易請求之后，直接由區(qū)塊鏈當(dāng)中的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的節(jié)點進行交易驗證以及交易記錄，整個交易的轉(zhuǎn)結(jié)是由區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)協(xié)議直接完成。“在這種情形下，轉(zhuǎn)結(jié)清算機構(gòu)將會被邊緣化?！?/p>

卲伏軍繼續(xù)介紹稱，在雙層投放體系的另一種情形下，各家代理發(fā)行機構(gòu)發(fā)行數(shù)字貨幣是有自己的標識的，支付清算機構(gòu)對現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)進行改造來支持數(shù)字貨幣的轉(zhuǎn)結(jié)清算，通過央行繳準備金獲得數(shù)字貨幣的發(fā)行量，發(fā)行的數(shù)字貨幣成為代理投放機構(gòu)的負債，各個代理發(fā)行機構(gòu)就需要對這些數(shù)字貨幣有一個標識。這種情況類似于現(xiàn)有的銀行賬戶體系當(dāng)中多了一個數(shù)字貨幣的賬戶，就需要建立一個連接各家銀行數(shù)字貨幣支付轉(zhuǎn)結(jié)的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，這個時候數(shù)字貨幣賬戶發(fā)生跨行交易，支付清算機構(gòu)就可以對發(fā)行機構(gòu)最終使用者結(jié)算金額進行記錄。“這個時候轉(zhuǎn)結(jié)清算機構(gòu)能夠發(fā)揮作用，在里面找到角色?！?/p>

“中國已經(jīng)建立了一個大小額、超級網(wǎng)銀等等覆蓋全境外資金結(jié)算清算系統(tǒng)，移動網(wǎng)絡(luò)發(fā)展也很快。從我們這個角度來講，數(shù)字貨幣的建設(shè)還是要高度重視發(fā)揮現(xiàn)有的支付清算機構(gòu)的作用。”卲伏軍建議稱。

對于數(shù)字貨幣的技術(shù)路線，穆長春則表示，從人民銀行角度來講，從來沒有預(yù)設(shè)過技術(shù)路線?！安⒉灰欢ㄊ菂^(qū)塊鏈，任何技術(shù)路線都是可以的，我們可以稱它為長期演進技術(shù)（Long Term Evolution）。無論你是區(qū)塊鏈還是集中賬戶體系，是電子支付還是所謂的移動貨幣，采取任何一種技術(shù)路線央行都可以適應(yīng)。當(dāng)然，商業(yè)機構(gòu)的技術(shù)路線要符合我們的門檻，比如因為是針對零售，至少要滿足高并發(fā)需求，至少達到30萬筆/秒。如果只能達到Libra的標準，那么就只能用于國際匯兌?！?h3>法定數(shù)字貨幣替代現(xiàn)鈔，堅持央行中心化管理

穆長春強調(diào)，在雙層運營體系安排下，人民銀行DC/EP一定要堅持中心化的管理模式，而不能引入加密資產(chǎn)去中心化的自然屬性。

首先，央行數(shù)字貨幣仍然是中央銀行對社會公眾的負債。這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有隨著貨幣形態(tài)變化而改變。因此，仍然要保證央行在投放過程中的中心地位。

其次，為了保證并加強人民銀行的宏觀審慎和貨幣調(diào)控職能，需要繼續(xù)堅持中心化的管理模式。

穆長春進一步指出，雙層投放架構(gòu)的第二層是指定運營機構(gòu)來進行貨幣的兌換，因此要進行中心化的管理，避免指定運營機構(gòu)貨幣超發(fā)。

最后，因為在整個兌換過程中二元賬戶體系并沒有改變，貨幣政策傳導(dǎo)方式也保持不變，這也需要保持央行中心管理的地位。

中心化的管理方式與電子支付工具是不同的?！皬暮暧^經(jīng)濟角度來講，電子支付工具資金轉(zhuǎn)移必須通過傳統(tǒng)銀行賬戶才能完成，采取的是賬戶緊耦合的方式?！蹦麻L春解釋說，“而對于央行數(shù)字貨幣來說是賬戶松耦合，即脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)移，使交易環(huán)節(jié)對賬戶依賴程度大為降低?！痹谶@樣的松耦合方式下，央行數(shù)字貨幣既可以像現(xiàn)金一樣易于流通，有利于人民幣的流通和國際化，同時又可以實現(xiàn)可控匿名，在保證交易雙方是匿名的同時保證“三反”（反洗錢、反恐怖融資、反逃稅），在便利與合規(guī)之間取得平衡。對此穆長春特別強調(diào)，由于央行數(shù)字貨幣是M0的替代，應(yīng)該遵守現(xiàn)行的所有關(guān)于現(xiàn)鈔管理和反洗錢、反恐融資等規(guī)定，商業(yè)機構(gòu)對央行數(shù)字貨幣大額及可疑交易應(yīng)向人民銀行報告。

現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計注重對M0的替代，而不是對M1、M2的替代。這是因為M1、M2本來就是基于現(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶體系，所以沒有再用數(shù)字貨幣進行數(shù)字化的必要。另外，支持M1和M2流轉(zhuǎn)的銀行間支付清算系統(tǒng)、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)以及非銀行支付機構(gòu)的各類網(wǎng)絡(luò)支付手段等日益高效，能夠滿足中國經(jīng)濟發(fā)展的需要。

“相比之下，現(xiàn)有的M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等的風(fēng)險。另外電子支付工具，比如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行賬戶緊耦合的模式，公眾對匿名支付的需求又不能完全滿足。所以電子支付工具無法完全替代M0。特別是在賬戶服務(wù)和通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋不佳的地區(qū)，民眾對于現(xiàn)鈔依賴程度還是比較高的?！蹦麻L春解釋指出?！八裕胄蠨C/EP的設(shè)計既保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔比較好的工具?！睘榱艘龑?dǎo)央行數(shù)字貨幣用于小額零售場景，避免對存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，避免套利和壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，穆長春認為，可以根據(jù)不同級別錢包設(shè)定交易限額和余額限額，并增加一些兌換的成本和摩擦。

據(jù)穆長春介紹，央行數(shù)字貨幣是可以加載智能合約的。然而，正是由于央行數(shù)字貨幣依然是具有無限法償特性的貨幣，是對M0的替代，它所具有交易媒介、價值儲藏、計賬單位等貨幣職能決定了其如果加載超出其貨幣職能的智能合約，就會使其退化成有價票證，降低可使用程度，會對人民幣國際化產(chǎn)生不利影響。因此，人民銀行會加載有利于貨幣職能的智能合約，但對于超過貨幣職能的智能合約還是會保持比較審慎的態(tài)度。