區(qū)塊鏈及超主權(quán)數(shù)字貨幣視角下的國(guó)際貨幣體系改革

張紀(jì)騰

【中圖分類號(hào)】F821.1【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

【文章編號(hào)】1006-1568-（2019）06-0020-26

【DOI編號(hào)】10.13851/j.cnki.gjzw.201906002

國(guó)際貨幣是指某一主權(quán)國(guó)家的法定貨幣突破了地理疆域和政治界域，而成為國(guó)際貿(mào)易、商品計(jì)價(jià)和價(jià)值儲(chǔ)藏所使用的貨幣。?當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系仍保持著一定程度的“中心—外圍”結(jié)構(gòu)，即作為美國(guó)主權(quán)信用貨幣的美元在國(guó)際貨幣體系中處于中心地位，并成為被其他國(guó)家“外圍貨幣”所緊密圍繞的“核心貨幣”。美國(guó)基于美元的這一中心地位，構(gòu)建了以金融資本主義為導(dǎo)向的勢(shì)力范圍，這一國(guó)際貨幣體系的存在為其攫取全球經(jīng)濟(jì)利益提供了充分的條件。因此，無(wú)論是在布雷頓森林體系時(shí)期，還是在后布雷頓森林體系時(shí)期，美國(guó)都通過(guò)調(diào)整自身的貨幣政策、財(cái)政政策與全球的金融、貿(mào)易規(guī)則，以確保全球經(jīng)濟(jì)治理體系始終朝著有利于自己的方向演進(jìn)。

隨著美元的實(shí)質(zhì)意義與作用的增強(qiáng)，美國(guó)還更傾向于使用這一貨幣霸權(quán)來(lái)塑造和擴(kuò)大以美國(guó)為核心的全球體系，美元霸權(quán)也隨之演變?yōu)橐环N脅迫性霸權(quán)，?尤其是在后布雷頓森林體系之下，美元仍是全球貿(mào)易順差國(guó)的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)和事實(shí)上的釘住貨幣，但是美國(guó)無(wú)須承擔(dān)原有維護(hù)匯率穩(wěn)定的責(zé)任。因此，美國(guó)能更為自主地選擇財(cái)政和貨幣政策，并規(guī)避因匯率持續(xù)波動(dòng)而帶來(lái)的巨大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，美國(guó)密蘇里大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授邁克爾·赫德森（Michael Hudson）指出，美國(guó)基于美元的霸權(quán)地位，形成了一種以國(guó)家資本主義形式存在的“超級(jí)帝國(guó)主義”（Super Imperialism），20世紀(jì)80年代的“廣場(chǎng)協(xié)議”“盧浮宮協(xié)議”就是最為典型的例證。?此外，包括SWIFT、CHIPS和Fedwire在內(nèi)的跨境支付和結(jié)算系統(tǒng)則是美國(guó)基于美元霸權(quán)在全球支付結(jié)算與金融產(chǎn)品交易等領(lǐng)域所構(gòu)建的“金融基礎(chǔ)設(shè)施”的一部分，而這也是美國(guó)在國(guó)際貨幣體系所獲取的主導(dǎo)地位的一種權(quán)力衍生。

當(dāng)然，盡管美元的確曾在推動(dòng)全球戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)中發(fā)揮了重要作用，但是美元中心化的國(guó)際貨幣體系則具有天然的不穩(wěn)定性和不可持續(xù)性，并且美國(guó)在享受貨幣霸權(quán)的同時(shí)，卻未能充分承擔(dān)起維護(hù)和協(xié)調(diào)國(guó)際貨幣秩序的責(zé)任。因此，美元霸權(quán)地位的加強(qiáng)反而加劇了國(guó)際貨幣體系的波動(dòng)性，并導(dǎo)致國(guó)際金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，部分國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)甚至為此遭受巨大沖擊。?這也充分說(shuō)明主權(quán)信用貨幣的世界貨幣化是全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與國(guó)際秩序失衡的重要原因。與此同時(shí)，盡管國(guó)際貨幣體系正逐步趨向于一種多元化的格局，各國(guó)也采取了一系列措施來(lái)推進(jìn)國(guó)際貨幣體系的改革，但是由于各國(guó)對(duì)于國(guó)際關(guān)系的再平衡與權(quán)力交替仍存在較大分歧，并且作為控制結(jié)果的美元霸權(quán)并未隨美國(guó)霸權(quán)基礎(chǔ)的衰落而衰落。因此，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系正面臨著合作動(dòng)機(jī)難以協(xié)調(diào)與改革能力不足的困境。

從技術(shù)發(fā)展來(lái)看，作為全球經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展大勢(shì)所趨的數(shù)字貨幣則為超主權(quán)貨幣的發(fā)展提供了重要契機(jī)。從目前來(lái)看，數(shù)字貨幣仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，其應(yīng)用也將從技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、治理以及監(jiān)管等多個(gè)方面對(duì)現(xiàn)有的貨幣金融理論和監(jiān)管制度形成一系列挑戰(zhàn)。因此，如何構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的超主權(quán)數(shù)字貨幣體系將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。為此，本文對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的特質(zhì)進(jìn)行了總結(jié)，以比特幣、Libra以及Ripple為例對(duì)數(shù)字貨幣以及多中心的支付結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行了梳理，并在此基礎(chǔ)上提出了建立E-SDR超主權(quán)數(shù)字貨幣體系的構(gòu)想，以期為推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的改革與全球合作提供新視角。與此同時(shí)，本文還對(duì)中國(guó)參與超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的必要性進(jìn)行了分析，并為中國(guó)數(shù)字貨幣的發(fā)展提出了相關(guān)建議。

一、數(shù)字貨幣的興起：Bitcoin、Libra與Ripple

作為全球經(jīng)濟(jì)治理的核心，國(guó)際貨幣體系的改革與轉(zhuǎn)型始終是各國(guó)的重要議題。不論是從國(guó)際貨幣體系的演變歷史來(lái)看，還是從現(xiàn)實(shí)發(fā)展的需求出發(fā)，創(chuàng)建一種超越某一國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況并能夠有效協(xié)調(diào)各方利益的超主權(quán)國(guó)際貨幣是解決這一問(wèn)題較為理想的方案。對(duì)此，已有諸多專家、學(xué)者提出了一系列頗具創(chuàng)造性的構(gòu)想。?為此，國(guó)際貨幣基金組織于1969年制定并實(shí)施了特別提款權(quán)（Special Drawing Rights，簡(jiǎn)稱SDR）方案。?鑒于SDR的優(yōu)點(diǎn)，部分專家、學(xué)者呼吁通過(guò)充分發(fā)揮SDR的作用，使其向世界貨幣的方向邁進(jìn)。?然而，以SDR為代表的嘗試符合國(guó)際貨幣體系的發(fā)展方向，但是由于其存在缺乏信用基礎(chǔ)、使用范圍狹窄、共識(shí)機(jī)制不足，以及受到諸多外部因素干擾等問(wèn)題，導(dǎo)致SDR無(wú)法充分擔(dān)當(dāng)實(shí)現(xiàn)超主權(quán)貨幣的責(zé)任。

以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心的數(shù)字貨幣則為超主權(quán)貨幣體系的構(gòu)建提供了全新視角。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的《數(shù)字化貨幣的興起》報(bào)告，當(dāng)前的貨幣形式主要有央行貨幣（Central Bank Money，CBM）、B-money、電子貨幣（e-money）、I-Money與加密貨幣。?其中，加密貨幣與I-money便是基于區(qū)塊鏈技術(shù)而形成的貨幣形式，并且區(qū)塊鏈技術(shù)也同樣可以運(yùn)用于央行數(shù)字貨幣、E-money與B-money。

實(shí)際上，區(qū)塊鏈技術(shù)最初是作為比特幣的底層技術(shù)而產(chǎn)生的，比特幣網(wǎng)絡(luò)的上線也標(biāo)志著區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的落地。?作為一種具有框架性的底層技術(shù)，區(qū)塊鏈?zhǔn)峭ㄟ^(guò)加密鏈?zhǔn)絽^(qū)塊結(jié)構(gòu)來(lái)驗(yàn)證與存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，利用分布式網(wǎng)絡(luò)和共識(shí)算法來(lái)生成和更新數(shù)據(jù)，并嵌入自動(dòng)化腳本代碼（智能合約）來(lái)編程和操作數(shù)據(jù)，從而實(shí)現(xiàn)多中心化架構(gòu)構(gòu)建的一種新型技術(shù)。?從應(yīng)用層次來(lái)看，區(qū)塊鏈可以分為數(shù)字貨幣應(yīng)用層級(jí)的區(qū)塊鏈技術(shù)1.0（以比特幣為代表）、數(shù)字貨幣與智能合約相結(jié)合應(yīng)用層級(jí)的區(qū)塊鏈技術(shù)2.0（以太坊為代表）以及超越貨幣、金融和市場(chǎng)應(yīng)用的區(qū)塊鏈技術(shù)3.0。?其中，區(qū)塊鏈1.0、2.0與當(dāng)下的數(shù)字貨幣有著緊密的聯(lián)系，并且還為點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易的支付與清算系統(tǒng)提供重要的技術(shù)支撐。鑒于當(dāng)前數(shù)字貨幣以及交易平臺(tái)種類繁多的情況，本文主要將對(duì)以比特幣為代表的加密貨幣、以Libra為代表的穩(wěn)定幣與以Ripple為代表的支付清算網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析。

（一）比特幣為代表的加密貨幣

比特幣產(chǎn)生于創(chuàng)造區(qū)塊的“挖礦”過(guò)程，即比特幣是為了驅(qū)動(dòng)比特幣區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)而設(shè)計(jì)的一種獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。實(shí)際上，區(qū)塊鏈本質(zhì)是一個(gè)互相驗(yàn)證的公開記賬系統(tǒng)，而各個(gè)分布節(jié)點(diǎn)則基于自身算力對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄與驗(yàn)證。為了鼓勵(lì)所有節(jié)點(diǎn)參與區(qū)塊鏈系統(tǒng)的數(shù)據(jù)記錄與驗(yàn)證，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)將每個(gè)區(qū)塊的第一筆交易進(jìn)行了特殊化處理，即首個(gè)搜索到符合目標(biāo)隨機(jī)散列值的隨機(jī)數(shù)，并且將此信息打包添加到比特幣系統(tǒng)的節(jié)點(diǎn)將獲得比特幣。因此，比特幣的發(fā)行采取了工作量證明（Proof of Work）機(jī)制，大致為“用戶貢獻(xiàn)算力，進(jìn)行數(shù)打包和哈希（Hash）運(yùn)算，比特幣網(wǎng)絡(luò)則將比特幣作為對(duì)首個(gè)挖出區(qū)塊礦工的獎(jiǎng)勵(lì)”。在流通層面，比特幣則依賴于非對(duì)稱密碼算法和全網(wǎng)“公布—確認(rèn)”機(jī)制，即交易雙方需在比特幣網(wǎng)絡(luò)上各自開設(shè)賬戶，付款人用自己的私鑰對(duì)資金數(shù)目和收款人的公鑰進(jìn)行簽名驗(yàn)證，并將此交易信息向全網(wǎng)通報(bào)，在經(jīng)過(guò)足夠多的節(jié)點(diǎn)（通常是6個(gè)節(jié)點(diǎn)）確認(rèn)后此交易將被納入?yún)^(qū)塊之中，收款人則通過(guò)驗(yàn)證獲悉付款人向其支付款項(xiàng)。

盡管比特幣能夠在一定程度上解決交易的信用問(wèn)題，并在某些場(chǎng)景中發(fā)揮著交易媒介的作用，但比特幣存在著諸多不確定性與潛在風(fēng)險(xiǎn)。為此，諸多專家與學(xué)者對(duì)比特幣提出了質(zhì)疑。羅伯特·席勒（Robert Shiller）、保羅·克魯格曼（Paul Krugman）、理查德·塞勒（Richard Thaler）以及約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）等諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主都認(rèn)為，由于受其本質(zhì)和市場(chǎng)因素等影響，比特幣更多是一種“泡沫”。同時(shí)，德國(guó)明斯特大學(xué)教授賴納·伯麥（Rainer B?hme）、美國(guó)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)教授尼古拉斯·克里斯廷（Nicolas Christin）、美國(guó)哈佛商學(xué)院教授本杰明·埃德爾曼（Benjamin Edelman）、美國(guó)俄克拉荷馬州塔爾薩大學(xué)助理教授泰勒·摩爾（Tyler Moore）在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域最有影響力的頂級(jí)期刊《經(jīng)濟(jì)展望雜志》發(fā)表論文，對(duì)比特幣所存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及隱私相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了系統(tǒng)分析。?此外，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所前所長(zhǎng)姚前則從價(jià)值穩(wěn)定性、公共經(jīng)濟(jì)學(xué)、交易費(fèi)用理論等視角對(duì)比特幣等加密貨幣進(jìn)行了討論，并認(rèn)為它們無(wú)法成為真正的貨幣。

具體來(lái)看，比特幣主要存在四個(gè)方面的問(wèn)題。首先，比特幣僅是一種算法工作量或所有權(quán)的證明，而這一工作量證明機(jī)制意味著在比特幣產(chǎn)生過(guò)程中并不存在資產(chǎn)的積累，因而無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)買賣來(lái)維持自身的價(jià)格。其次，盡管比特幣采取了定額發(fā)行機(jī)制來(lái)維持自身價(jià)格的總體穩(wěn)定，但是這一封閉的、機(jī)械的發(fā)行方式脫離市場(chǎng)實(shí)際需求變化，無(wú)法根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行及時(shí)有效的調(diào)整。?再次，比特幣僅提供了貨幣指標(biāo)的粗略衡量標(biāo)準(zhǔn)，缺乏維護(hù)實(shí)際貨幣交換價(jià)值的調(diào)節(jié)機(jī)制和貨幣發(fā)行的責(zé)任主體。因此，比特幣難以避免因市場(chǎng)情緒變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，也無(wú)法對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)產(chǎn)生長(zhǎng)期穩(wěn)定的優(yōu)化作用。?現(xiàn)行的比特幣生態(tài)圈更是決定了比特幣的投機(jī)性質(zhì)遠(yuǎn)超其現(xiàn)實(shí)的使用價(jià)值。?最后，比特幣的賬戶采取匿名制，疊加去中性化的特征和分布式服務(wù)器的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致比特幣的交易信息無(wú)法為金融部門所監(jiān)管和追蹤。因此，比特幣自身的缺陷以及監(jiān)管的缺失，使得它們往往被犯罪分子所利用，成為暗網(wǎng)交易、金融詐騙和市場(chǎng)投機(jī)的工具。?顯然，作為區(qū)塊鏈技術(shù)1.0承載的初級(jí)體現(xiàn)，比特幣自身所存在的諸多不確定性和隱藏風(fēng)險(xiǎn)，使其無(wú)法成為真正的貨幣。

（二）以Libra為代表的穩(wěn)定幣

Libra的推出是數(shù)字貨幣實(shí)現(xiàn)重大突破的標(biāo)志性事件之一，本文主要從技術(shù)設(shè)計(jì)和制度安排兩個(gè)角度審視Libra。

第一，從技術(shù)設(shè)計(jì)上來(lái)看，Libra的核心技術(shù)主要分為Move編程語(yǔ)言、拜占庭共識(shí)算法（BFT）和梅克爾樹數(shù)據(jù)存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面。Libra所采取的Move編程語(yǔ)言是一種能夠?qū)崿F(xiàn)自定義的交易邏輯和“智能合約”。而這一編程語(yǔ)言不僅能夠?yàn)閰⑴c者提供較為友好、便捷的開發(fā)環(huán)境，而且還能夠通過(guò)數(shù)字資產(chǎn)的機(jī)制設(shè)計(jì)來(lái)確保智能合約開發(fā)與應(yīng)用的安全性。同時(shí)，Libra采取了基于LibraBFT共識(shí)協(xié)議的BFT機(jī)制，來(lái)實(shí)現(xiàn)所有驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)將要執(zhí)行的交易及其執(zhí)行順序達(dá)成一致，進(jìn)而大大提升了整體網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的穩(wěn)定性。?此外，Libra所采取的梅克爾樹的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)不僅提升了對(duì)數(shù)據(jù)的檢測(cè)效率，并且還允許訪問(wèn)程序從任何時(shí)間點(diǎn)讀取任何數(shù)據(jù)。因此，Libra在編程語(yǔ)言和平臺(tái)架構(gòu)方面進(jìn)行了深度的技術(shù)優(yōu)化，進(jìn)而能夠承載更高的交易量，實(shí)現(xiàn)快速到賬服務(wù)，保證更好的安全性。

第二，從制度安排上來(lái)看，Libra具有以下幾方面的特征。首先，在信用背書方面，Libra以美元、英鎊、歐元和日元組成的一籃子貨幣與具備高流動(dòng)性的短期政府債券為主的金融資產(chǎn)為資產(chǎn)儲(chǔ)備，并且所有的資產(chǎn)儲(chǔ)備由分布在全球各地的具有投資級(jí)信用評(píng)價(jià)的托管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)持有和監(jiān)管。其次，在運(yùn)行管理方面，雖然Libra由Facebook發(fā)起，但是其發(fā)行與管理主要由覆蓋支付、技術(shù)和交易、電信、區(qū)塊鏈、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行等多家企業(yè)組成的非營(yíng)利性的Libra協(xié)會(huì)及其理事會(huì)負(fù)責(zé)實(shí)施，并且各個(gè)發(fā)行主體間可以相互制約。?目前，Libra協(xié)會(huì)共有28名成員，其中包括Visa、PayPal、Vodafone、Uber、Andreessen Horowitz等諸多該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。再次，在流通范圍方面，F(xiàn)acebook本身所擁有的龐大用戶數(shù)量能夠?yàn)長(zhǎng)ibra的流通奠定基礎(chǔ)，并且Libra協(xié)會(huì)成員所提供的成熟技術(shù)平臺(tái)還將為L(zhǎng)ibra提供更為廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景。最后，在監(jiān)管方面，Libra采用了集中式架構(gòu)，所有交易由中央授權(quán)節(jié)點(diǎn)發(fā)起，生成包含交易時(shí)間、地點(diǎn)和方式信息的永久記錄。因此，Libra也能夠滿足相關(guān)部門對(duì)洗錢、避稅等違法行為進(jìn)行監(jiān)管的需求。

可見，疊加Facebook的龐大用戶基礎(chǔ)與Libra協(xié)會(huì)的豐富應(yīng)用生態(tài)的Libra不僅實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的升級(jí)，而且進(jìn)一步完善了數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)制。因此，相較于比特幣等加密貨幣，由Facebook開發(fā)的穩(wěn)定幣Libra的發(fā)展方向更能代表數(shù)字貨幣的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。然而，Libra目前并未出臺(tái)詳細(xì)的規(guī)則來(lái)描述其運(yùn)行機(jī)制，F(xiàn)acebook的數(shù)據(jù)泄露事件對(duì)Libra的安全性造成了一定的沖擊，并且美國(guó)、法國(guó)等部分國(guó)家也對(duì)此予以高度關(guān)注。?因此，Libra的發(fā)行計(jì)劃是否能夠?qū)崿F(xiàn)還有待觀察。

（三）以Ripple為代表的支付清算網(wǎng)絡(luò)

區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)于金融交易機(jī)構(gòu)與支付平臺(tái)系統(tǒng)同樣具有重要影響。以基于多中心化理念、用于支付和清算的Ripple為例，該平臺(tái)是由瑞波幣（XRP）、網(wǎng)關(guān)（Gateway）和Ripple支付協(xié)議（RTXP）構(gòu)成的（見圖1）。在使用時(shí)，用戶需先開設(shè)一個(gè)Ripple賬戶。在獲得賬戶的私鑰后，用戶可設(shè)置網(wǎng)關(guān)信任，并在該網(wǎng)關(guān)中進(jìn)行支付和交易。?基于自身的共識(shí)算法（Ripple Consensus Protocol），Ripple能夠從所有接入系統(tǒng)的節(jié)點(diǎn)中自動(dòng)接收總賬本交易記錄和驗(yàn)證系統(tǒng)中的各類交易，能夠完成瞬時(shí)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的支付和轉(zhuǎn)賬，不需要清算中心、銀行等中間金融機(jī)構(gòu)的介入。

圖1 ?Ripple系統(tǒng)交流流程示意圖

資料來(lái)源：作者自制。

同時(shí)，Ripple的接入門檻相對(duì)于SWIFT、CLS等結(jié)算系統(tǒng)都較低，幾乎所有金融機(jī)構(gòu)都可接入。此外，盡管Ripple不收取任何轉(zhuǎn)賬服務(wù)費(fèi)用，但為了保障系統(tǒng)的安全運(yùn)轉(zhuǎn)，要求每個(gè)Ripple賬戶至少有20個(gè)瑞波幣作為正常交易的驗(yàn)證方式，并且用戶每次交易都消耗十萬(wàn)分之一的XRP。

目前，Ripple能夠支持全球范圍內(nèi)任意貨幣的原子級(jí)交易，即Ripple不僅支持美元、歐元、人民幣、日元等主流的主權(quán)信用貨幣之間的結(jié)算，也支持包括比特幣等數(shù)字貨幣和商戶積分等在內(nèi)的有價(jià)物的交易。用戶可以用任何一種類型的貨幣，向他人支付另外任何一種類型的貨幣，從而實(shí)現(xiàn)所有貨幣的全網(wǎng)流通。盡管Ripple系統(tǒng)自身仍存在諸如分布式存疑、平臺(tái)透明度低、資金匿名化、交易的可追溯性較差等缺陷，但是其運(yùn)行機(jī)制仍為新型支付清算平臺(tái)的搭建提供了新的構(gòu)建思路和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。?因此，繼Ripple之后，已有越來(lái)越多的大型金融及網(wǎng)絡(luò)公司都在致力于將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)跨境支付體系中。例如，IBM于2019年3月推出支付網(wǎng)絡(luò)“World Wire”，VISA則于6月推出“Visa B2B Connect”跨境支付網(wǎng)絡(luò)，紐約證券交易所、芝加哥期權(quán)交易所和納斯達(dá)克交易所等大型金融機(jī)構(gòu)也早已將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于跨境轉(zhuǎn)賬、匯款和數(shù)字化支付等領(lǐng)域之中。

總體來(lái)看，由區(qū)塊鏈等創(chuàng)新性技術(shù)所催生的數(shù)字貨幣是推動(dòng)超主權(quán)貨幣加速進(jìn)入數(shù)字化階段的一個(gè)重要契機(jī)。超主權(quán)貨幣與區(qū)塊鏈等創(chuàng)新性技術(shù)結(jié)合也將對(duì)全球貨幣、金融體系產(chǎn)生顛覆性影響。實(shí)際上，無(wú)論是比特幣，還是Libra，甚或Ripple，諸多已經(jīng)產(chǎn)生的數(shù)字貨幣及支付清算系統(tǒng)都正逐步進(jìn)入國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，并在一些商業(yè)場(chǎng)景中發(fā)揮了一定作用。因此，如何借助數(shù)字貨幣興起的契機(jī)推動(dòng)超主權(quán)貨幣以及全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展，并處理好這一變革帶來(lái)的一系列挑戰(zhàn)，是一個(gè)需要密切關(guān)注的問(wèn)題。

二、超主權(quán)數(shù)字貨幣體系的構(gòu)想：E-SDR的創(chuàng)新與嘗試

數(shù)字貨幣是全球經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的大趨勢(shì)，任何國(guó)家都不能也無(wú)法回避。為此，筆者認(rèn)為，可基于區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)加密、分布式賬本和時(shí)間戳等技術(shù)基礎(chǔ)，構(gòu)建一套以“數(shù)字貨幣—數(shù)字金融賬戶—數(shù)字身份驗(yàn)證”為基本結(jié)構(gòu)的E-SDR超主權(quán)數(shù)字貨幣體系，以此推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的變革。

（一）E-SDR的架構(gòu)

E-SDR機(jī)制的構(gòu)成與現(xiàn)行的信用貨幣體系的現(xiàn)金、金融賬戶、賬戶加密三層結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，但E-SDR與傳統(tǒng)主權(quán)信用貨幣體系以及貨幣數(shù)字化有很大區(qū)別。其具體構(gòu)成包括以下若干方面。

第一，數(shù)字貨幣體系。作為E-SDR的底層架構(gòu)，數(shù)字貨幣是各個(gè)參與節(jié)點(diǎn)進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)記賬單位。數(shù)字貨幣可采取央行直接面向公眾發(fā)行的機(jī)制或央行與商業(yè)銀行合作共同發(fā)行的機(jī)制。目前，數(shù)字貨幣的發(fā)行方式主要有法定數(shù)字貨幣、錨定法幣或資產(chǎn)的數(shù)字貨幣（穩(wěn)定幣）、基于眾籌項(xiàng)目資金的數(shù)字貨幣和基于算法的數(shù)字貨幣。其中，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行模式主要分為三類。一是央行直接面向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，個(gè)人、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)同時(shí)介入央行的系統(tǒng)。這種模式最為直接和徹底，能保證央行獲得最大的主動(dòng)權(quán)，但缺少過(guò)渡階段和過(guò)渡介質(zhì)，容易造成現(xiàn)行金融體系的混亂。二是在保留現(xiàn)有貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)上，央行與商業(yè)銀行合作共同發(fā)行數(shù)字貨幣。這種模式可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，但會(huì)削弱央行的管控權(quán)。三是延續(xù)當(dāng)下的數(shù)字貨幣的分散發(fā)行模式，但最后由央行統(tǒng)一記賬模式和轉(zhuǎn)換機(jī)制。?本文認(rèn)為，可以采用“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元模式來(lái)發(fā)行數(shù)字貨幣，即在當(dāng)前國(guó)際貨幣基金組織一攬子計(jì)劃的前提下，由現(xiàn)行國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)新的數(shù)字貨幣國(guó)際組織發(fā)行E-SDR，各國(guó)央行則負(fù)責(zé)提供流通服務(wù)。

第二，數(shù)字金融賬戶體系。作為E-SDR的中層架構(gòu)，數(shù)字金融賬戶體系覆蓋了“高度緊密互聯(lián)的各國(guó)央行支付體系、各國(guó)央行支付體系之下的金融賬戶體系、金融機(jī)構(gòu)為法人開設(shè)的賬戶體系和金融機(jī)構(gòu)為自然人開設(shè)的賬戶體系”四大體系。該層架構(gòu)可以采取“聚類法則”，即通過(guò)相關(guān)算法和機(jī)制設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)各賬戶高度完整的實(shí)名化并將每個(gè)主體的賬戶歸為統(tǒng)一節(jié)點(diǎn)后，直接與各類主體相掛鉤，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)各節(jié)點(diǎn)在復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中的相互連接。

第三，數(shù)字身份驗(yàn)證體系。作為E-SDR的頂層架構(gòu)，數(shù)字身份驗(yàn)證體系是授權(quán)中層架構(gòu)的映射集（數(shù)字金融賬戶是該層架構(gòu)的子賬戶）。每個(gè)子賬戶被授予獨(dú)有的法人特征碼（機(jī)構(gòu)代碼）或自然人特征碼（生物特征碼）。在交易過(guò)程中，必須由該層架構(gòu)對(duì)其交易主體的特征碼進(jìn)行授權(quán)驗(yàn)證后才能完成資金的轉(zhuǎn)移。

值得注意的是，E-SDR的構(gòu)建除了涵蓋原有貨幣體系中的現(xiàn)金層，還必須建立與數(shù)字貨幣相配套的數(shù)字金融賬戶和數(shù)字驗(yàn)證方式。因此，只有當(dāng)這三層架構(gòu)被系統(tǒng)搭建，并形成完整的數(shù)字貨幣生態(tài)后，E-SDR才算真正實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，E-SDR將金融系統(tǒng)視為一個(gè)復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，其中金融機(jī)構(gòu)是復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的節(jié)點(diǎn)，貨幣則是不同節(jié)點(diǎn)之間數(shù)據(jù)和信息流通的媒介。因此，當(dāng)E-SDR實(shí)現(xiàn)后，金融系統(tǒng)、財(cái)政系統(tǒng)、稅收系統(tǒng)和社保系統(tǒng)等都可以被嵌入其中，形成新的社會(huì)治理框架。正如韋塞爾·瑞吉斯（Wessel Reijers）所言，區(qū)塊鏈在經(jīng)濟(jì)上的應(yīng)用只是其最為直觀和淺層的作用形式，這一技術(shù)背后所具有的信任轉(zhuǎn)換機(jī)制將重構(gòu)社會(huì)關(guān)系，形成一種基于數(shù)字信任的技術(shù)性社會(huì)規(guī)范。?因此，嵌入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)的E-SDR也具有成為社會(huì)治理底層框架的潛在能力。

（二）E-SDR的特性與作用

具體來(lái)看，E-SDR具有以下幾方面的特性與作用。

第一，作為一種超主權(quán)貨幣的探索途徑，E-SDR是一套統(tǒng)一、完整和獨(dú)立的貨幣體系。從本質(zhì)上說(shuō)，貨幣是一種公眾共同接受的未來(lái)價(jià)值索取權(quán)的物化，即貨幣是一種基于一致同意規(guī)則下所形成的社會(huì)共識(shí)。?在商品貨幣和信用貨幣階段，貨幣的錨定分別建立在商品的稀缺性和主權(quán)國(guó)家信用背書的基礎(chǔ)之上。而E-SDR則通過(guò)技術(shù)和制度化的安排來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣信用體系的重塑。一方面，基于區(qū)塊鏈及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的應(yīng)用，我們能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)各類大宗商品以及貨幣間聯(lián)系的結(jié)構(gòu)化與實(shí)時(shí)化分析，進(jìn)而在這一數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上構(gòu)建一種能夠較為全面反映社會(huì)總體商品價(jià)值的“籃子價(jià)格指數(shù)”。E-SDR則以這一指數(shù)為價(jià)值依托，并根據(jù)指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。?這也就意味著E-SDR具備同社會(huì)整體生產(chǎn)能力及商品價(jià)值相錨定的可能。當(dāng)然，E-SDR同這一“籃子指數(shù)”的錨定需要建立在社會(huì)信用充分完備基礎(chǔ)之上，即E-SDR以較為完整的數(shù)字信用為背書來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的社會(huì)性。

另一方面，基于區(qū)塊鏈的分布式記賬技術(shù)，E-SDR能夠?yàn)樨泿诺氖褂煤土魍ㄌ峁└鼮橛行?、便利的渠道。貨幣的信用成本主要指央行需要為貨幣的發(fā)行提供一定的信用憑證，其交易成本則是指以市場(chǎng)各主體需要為依賴的金融中介支付交易的手續(xù)費(fèi)用。?由于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的應(yīng)用已經(jīng)為各類社會(huì)交易構(gòu)建了一種記賬清算機(jī)制，而區(qū)塊鏈能夠在這種機(jī)制之上通過(guò)構(gòu)建分布式的賬本來(lái)推動(dòng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的直接交易，進(jìn)而以此提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的流動(dòng)性，并減少貨幣使用的信用成本與交易成本。正如美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯本·格林伯格（Reuben Grinberg）所指出的，分布式記賬不僅能夠在一定程度上實(shí)現(xiàn)貨幣價(jià)值層面的“自信任性”與使用層面的共識(shí)，而且還能夠提高商品與貨幣之間的銜接性。?美國(guó)克萊姆森大學(xué)教授杰拉德·戴爾（Gerald Dwyer）則表示，數(shù)字貨幣能夠?yàn)辄c(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易提供更為便捷的支付與結(jié)算工具，從而充分提高市場(chǎng)參與者的資金流動(dòng)性。?因此，E-SDR的數(shù)字信任、分布式記賬以及錨定的廣泛性不僅有助于降低原有價(jià)值交換帶來(lái)的摩擦成本，并且還能夠有效保障自身發(fā)行的健康和流動(dòng)的平穩(wěn)。

第二，數(shù)字賬戶層的嵌入使E-SDR能夠?qū)λ泄?jié)點(diǎn)和終端之間的交易信息進(jìn)行收集與分析，進(jìn)而能夠?qū)⑷蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹水平等市場(chǎng)因素更為充分地納入貨幣供給之中。伯麥等學(xué)者認(rèn)為，隨著變量及經(jīng)濟(jì)信息載入的完善，區(qū)塊鏈在數(shù)字貨幣層的應(yīng)用能夠?yàn)橥耆诿x數(shù)據(jù)的“自動(dòng)貨幣政策”（automatic monetary policy）奠定充分的實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)。?實(shí)際上，E-SDR能夠在中央銀行和公眾之間建立直接的接觸渠道，并以數(shù)字化的方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)鈔清算到記賬清算的轉(zhuǎn)變。因此，E-SDR能夠與商品、服務(wù)等一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形成更為緊密的結(jié)合，幫助決策者更為靈活、準(zhǔn)確地把握整體市場(chǎng)活動(dòng)，并為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供更為有效的貨幣工具和價(jià)格工具，進(jìn)而將貨幣數(shù)量保持在滿足市場(chǎng)供需平衡的合理范圍內(nèi)。

與此同時(shí)，E-SDR能夠使發(fā)行方對(duì)貨幣創(chuàng)造、計(jì)賬、流動(dòng)等數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)化采集，并在數(shù)據(jù)脫敏后，借助人工智能和大數(shù)據(jù)等技術(shù)構(gòu)建政策預(yù)期調(diào)整的訓(xùn)練模型，進(jìn)而為未來(lái)貨幣的投放、貨幣的政策制定與實(shí)施提供充分的前瞻條件。?拉赫曼認(rèn)為，區(qū)塊鏈在數(shù)字貨幣中的介入能夠較為及時(shí)、充分地反映市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求，并且在政府的適當(dāng)調(diào)控下，這一特性有助于提高貨幣政策的效用，實(shí)現(xiàn)一種較為均衡的“最優(yōu)貨幣政策”（optimal monetary policy）。?因此，E-SDR的這一數(shù)字化關(guān)聯(lián)處理的特性能為貨幣政策、財(cái)政政策提供更為有效的決策工具，并在一定程度上促進(jìn)國(guó)際貨幣體系與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更加匹配。?當(dāng)然，作為一種數(shù)字化體系，E-SDR如果能獲得廣泛使用，還能夠提高金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)一性，減少各層次平臺(tái)在系統(tǒng)和業(yè)務(wù)方面投入和維護(hù)工作的成本，進(jìn)而提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的效能。

第三，E-SDR將從交易流程、交易安全性、系統(tǒng)的可追責(zé)性等方面對(duì)支付結(jié)算體系加以完善，并構(gòu)建一個(gè)連接系統(tǒng)內(nèi)所有節(jié)點(diǎn)的公共平臺(tái)。在傳統(tǒng)金融體系之下，多數(shù)支付行為僅僅是貨幣數(shù)據(jù)在不同賬戶中的流轉(zhuǎn)，諸如支付緣由、資金來(lái)源、資金流通路徑等重要信息則被儲(chǔ)存在不同的支付環(huán)境和系統(tǒng)中。正如日本九州大學(xué)教授寺本振透（Teramoto?Shinto）所言，傳統(tǒng)金融體系安排中最為核心的問(wèn)題就是由于有限的認(rèn)知能力和信息成本所導(dǎo)致的信息不對(duì)稱。?而在E-SDR所提供的支付體系之下，數(shù)字貨幣的使用本身就具有數(shù)據(jù)時(shí)序性、不可篡改和偽造等特點(diǎn)，并且所有交易節(jié)點(diǎn)將在自由公證和自我監(jiān)管的體系基礎(chǔ)上，獲得全面真實(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)與信息。這是由于E-SDR不僅是一種結(jié)算媒介，更是一種多方參與和公開透明的交易系統(tǒng)。

在E-SDR之下，所有的交易記錄、資產(chǎn)信息等數(shù)據(jù)都以分布式的形式被記錄，節(jié)點(diǎn)之間的交易則以分布式核算的方法進(jìn)行賬簿更新和驗(yàn)證，并且所有節(jié)點(diǎn)的用戶在獲得授權(quán)后能夠隨時(shí)訪問(wèn)和查閱這些信息。而這不僅能夠在事前為交易雙方搭建完整的信息連接渠道，而且在事后也能夠及時(shí)完成對(duì)交易的追蹤和記錄。因此，E-SDR能夠一定程度減少各主體在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴，減少因第三方中介存在而導(dǎo)致的交易摩擦、各方的協(xié)調(diào)溝通成本和大量資金沉淀。目前，全球范圍內(nèi)廣泛使用的支付清算系統(tǒng)主要為SWIFT和持續(xù)連接結(jié)算系統(tǒng)（Continuous?Linked Settlement）。這兩套系統(tǒng)主要適用于主權(quán)國(guó)家的貨幣（虛擬數(shù)字資產(chǎn)被排除在外），對(duì)接入用戶均有嚴(yán)格的限定條件（以大中型銀行、金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)企業(yè)為主）。同時(shí)，這兩個(gè)系統(tǒng)在跨境結(jié)算時(shí)需經(jīng)代理建立關(guān)系，因此在支付上存在一定遲滯（SWIFT為2—3天左右，CLS為1—2天），也需要收取一定的手續(xù)費(fèi)和服務(wù)費(fèi)（SWIFT約收取交易金額的7%，CLS則以固定月費(fèi)形式收?。?同時(shí)，各類主體可以按照一定的類別歸屬來(lái)接入E-SDR，并且全體市場(chǎng)參與者還能夠共同參與維護(hù)系統(tǒng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。因此，E-SDR還將提高資金權(quán)益和交易信息的完整性和可靠性。

此外，對(duì)于小微支付、銷售終端支付、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物以及國(guó)內(nèi)外轉(zhuǎn)賬等極為碎片化的交易而言，E-SDR能夠以相對(duì)碎片化的支付和交易方式滿足這部分用戶群體日益靈活的支付需求。因此，E-SDR的數(shù)字形式和系統(tǒng)獨(dú)立性也將拓寬貨幣的支付網(wǎng)絡(luò)，為更廣范圍內(nèi)的參與者提供更為便利的清算方式。從這一視角來(lái)看，E-SDR有助于打造一個(gè)更加普惠的全球金融體系，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和技術(shù)化發(fā)展。一方面，E-SDR有助于打破中心化數(shù)據(jù)管理引發(fā)的利益保護(hù);另一方面，E-SDR還能夠?qū)崿F(xiàn)高效的信息互換和資金的交易，并在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)“一賬戶多場(chǎng)景、一平臺(tái)多賬戶、平臺(tái)逐漸超級(jí)賬戶化?！?/p>

第四，E-SDR能夠?yàn)榻鹑隗w系搭建新的信用證明手段與系統(tǒng)，并進(jìn)一步提高市場(chǎng)的可監(jiān)管性。美國(guó)羅切斯特大學(xué)（University of Rochester）教授納拉亞納·科赫拉科塔（Narayana Kocherlakota）認(rèn)為，傳統(tǒng)的金融體系下的信用信息更新往往是滯后的與靜態(tài)的，這就導(dǎo)致信用體系無(wú)法充分發(fā)揮價(jià)值支撐的作用，極大地制約了資源的最優(yōu)配置。?在建立一套完整、可用的信息轉(zhuǎn)移機(jī)制的基礎(chǔ)上，E-SDR能夠以區(qū)塊鏈存證實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的追溯，從技術(shù)上為各類交易提供更為可信的環(huán)境。一方面，E-SDR能夠通過(guò)程序算法自動(dòng)、完整地記錄信用生態(tài)中的所有交易，將所有賬本及副本以分布式和加密的方式儲(chǔ)存在多個(gè)終端平臺(tái)上，使得所有參與者都能較為便捷地查詢征信信息和評(píng)估交易對(duì)象的信用狀況。?另一方面，E-SDR所搭建的數(shù)字金融體系使得所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)據(jù)能夠被記錄和追蹤，監(jiān)管者在獲得授權(quán)后，便可對(duì)資金的來(lái)源、去向、支付事由、支付金額、支付頻率等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，進(jìn)而能更為充分地掌握市場(chǎng)運(yùn)行的基本狀況和更為及時(shí)地發(fā)現(xiàn)異常交易動(dòng)向。

同時(shí)，E-SDR所搭建的垂直化、扁平化的數(shù)字金融體系也將極大地提高市場(chǎng)的可監(jiān)管性，進(jìn)而更為有效地打擊洗錢、偷稅漏稅和腐敗等違法行為。例如，E-SDR能夠用于追蹤對(duì)貧困地區(qū)的國(guó)際援助資金的使用，并確保援助完全用于貧困人群，進(jìn)而減少貧困援助過(guò)程中的資金損耗和官僚腐敗。?此外，E-SDR能夠?qū)⒎煞ㄒ?guī)和商業(yè)合同等交易規(guī)則嵌入自身的結(jié)算系統(tǒng)之中，并通過(guò)自帶的共識(shí)協(xié)議和智能合約進(jìn)行商業(yè)細(xì)則的智能執(zhí)行，進(jìn)而降低交易的邊際成本，推動(dòng)跨境支付與結(jié)算業(yè)務(wù)交易。針對(duì)這一點(diǎn)，阿聯(lián)酋哈利法科技大學(xué)（Khalifa University of Science and Technology）哈立德·薩拉赫（Khaled Salah）教授認(rèn)為，智能合約在數(shù)字貨幣中的介入不僅將為商業(yè)規(guī)則的落實(shí)提供有效的執(zhí)行手段，而且也將為物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的貨幣化提供可行的解決方案。

當(dāng)然，本文所構(gòu)想的以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心的E-SDR體系所具有的部分特點(diǎn)和功能超出了現(xiàn)有貨幣理論的指導(dǎo)，并且E-SDR也還缺少可供衡量的金融結(jié)構(gòu)和指標(biāo)數(shù)據(jù)，因此，還需要對(duì)E-SDR的規(guī)則設(shè)計(jì)及其可行性進(jìn)行進(jìn)一步的理論演繹與實(shí)證模擬。但更需認(rèn)清的是，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下形成的全球化連接平臺(tái)，已經(jīng)為建立高效率、低成本的全球支付清算體系奠定了充分的基礎(chǔ)。這意味著E-SDR具備一定的實(shí)現(xiàn)可能?？梢灶A(yù)見，隨著技術(shù)和制度的日臻完善，E-SDR超主權(quán)數(shù)字貨幣體系的建設(shè)將更加可行。

三、中國(guó)參與超主權(quán)數(shù)字貨幣體系構(gòu)建的必要性

如上所述，以美元為中心的國(guó)際貨幣體系不僅加劇了全球經(jīng)濟(jì)治理中結(jié)構(gòu)性失衡的問(wèn)題，并且還導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)經(jīng)常性的不穩(wěn)定。同時(shí)，全球化的發(fā)展要求構(gòu)建更具活力與普惠性的全球經(jīng)濟(jì)治理體系，并要求充分調(diào)動(dòng)創(chuàng)新要素資源在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)。?此外，數(shù)字貨幣的興起為超主權(quán)貨幣的構(gòu)建以及全球經(jīng)濟(jì)治理的改革提供了重要的契機(jī)。因此，盡管本文所提出的E-SDR超主權(quán)貨幣體系的構(gòu)想不盡完全，但是從以下四個(gè)視角出發(fā)，這一參與超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的構(gòu)想對(duì)中國(guó)而言仍具有極為重要的意義。

（一）超主權(quán)數(shù)字貨幣是打破美元霸權(quán)的重要途徑

實(shí)際上，由于貨幣的本質(zhì)是一種基于共識(shí)的信用，因此貨幣競(jìng)爭(zhēng)本身就是一種對(duì)于共識(shí)信用的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的確立正是國(guó)家主權(quán)信用競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，即現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中的美元中心化就是美國(guó)的信用部分或全部代替了他國(guó)的信用。?這就導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備貨幣供給多數(shù)來(lái)自美國(guó)國(guó)內(nèi)信用擴(kuò)張，而美國(guó)則通過(guò)貿(mào)易赤字方式向非儲(chǔ)備貨幣國(guó)輸出“游戲規(guī)則”。與此同時(shí)，在主權(quán)信用貨幣體系之下，貨幣持續(xù)性的擴(kuò)張不僅打破了貨幣價(jià)值以政府信用為錨的內(nèi)部駐錨體系，也加劇了貨幣總量與政府信用總量的不匹配，進(jìn)而導(dǎo)致匯率和通脹預(yù)期出現(xiàn)顯著性的失衡。

作為一種超主權(quán)貨幣體系的理論探索與金融實(shí)踐，E-SDR的構(gòu)建以區(qū)塊鏈等技術(shù)及其配套機(jī)制上所實(shí)現(xiàn)的數(shù)字信用為基礎(chǔ)，其發(fā)行則是基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及社會(huì)商品生產(chǎn)的數(shù)據(jù)，經(jīng)由一系列算法計(jì)算后決定的，即E-SDR能夠根據(jù)社會(huì)生產(chǎn)條件或經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率的波動(dòng)而做出及時(shí)有效的調(diào)整，這一數(shù)字信用與價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制能夠一定程度上打破傳統(tǒng)金屬商品和特定主權(quán)貨幣在貨幣錨定上的限制。這也意味著E-SDR的形成機(jī)制與發(fā)行量取決于真實(shí)經(jīng)濟(jì)體系的資源總量與配置狀況，與全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著更為緊密的結(jié)合。與此同時(shí)，E-SDR本身是基于多方參與、相互監(jiān)督和共同維護(hù)的基礎(chǔ)而構(gòu)建的。這是由于E-SDR通過(guò)分布式網(wǎng)絡(luò)所構(gòu)建的是一種多向的信任關(guān)系，即全球信用網(wǎng)絡(luò)的形成是在各國(guó)共同參與的基礎(chǔ)上形成的。?在這一信任網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的前提下，E-SDR能夠?qū)⒍噙呏黧w的同質(zhì)性基礎(chǔ)與異質(zhì)性需求更好地嵌入貨幣調(diào)整中去。?從這個(gè)角度來(lái)看，E-SDR能夠通過(guò)降低以個(gè)別國(guó)家為中心的私有性來(lái)賦予貨幣更為廣泛的社會(huì)性，從而避免因金融霸權(quán)或行政性干預(yù)所導(dǎo)致的通貨膨脹和利益再分配傾向。

（二）超主權(quán)數(shù)字貨幣是構(gòu)建資源交互平臺(tái)與信任機(jī)制的重要渠道

貨幣對(duì)社會(huì)關(guān)系內(nèi)在維度改變的重要表現(xiàn)在于將個(gè)人單點(diǎn)聯(lián)系轉(zhuǎn)變?yōu)槠毡榻煌亩帱c(diǎn)聯(lián)系。?實(shí)際上，當(dāng)萬(wàn)物互聯(lián)的社會(huì)狀態(tài)實(shí)現(xiàn)后，所有社會(huì)信息將形成全方位的互動(dòng)關(guān)系，人、財(cái)、物等資源的開發(fā)及利用效率將得到極大提升。?在這一社會(huì)狀態(tài)下，全要素生產(chǎn)率和社會(huì)資源使用率就有可能得到最大程度優(yōu)化。與此同時(shí)，這種社會(huì)狀態(tài)也能夠提高各國(guó)在權(quán)利、責(zé)任與利益上的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)而助推國(guó)家關(guān)系治理模式向協(xié)商治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)人類命運(yùn)共同體意識(shí)的產(chǎn)生。?而以E-SDR為代表的數(shù)字貨幣能夠通過(guò)構(gòu)建一種社會(huì)價(jià)值的連接系統(tǒng)來(lái)推動(dòng)這一轉(zhuǎn)變的實(shí)現(xiàn)。一方面，基于數(shù)字化的運(yùn)作方式，E-SDR能夠形成較為順暢的貨幣流通與傳導(dǎo)機(jī)制，提高社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的流動(dòng)性，進(jìn)而減少原有主權(quán)信用貨幣體系對(duì)于各國(guó)參與全球貿(mào)易和區(qū)域價(jià)值鏈分工的限制。?另一方面，E-SDR還將加快創(chuàng)新要素資源在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)，并在低交易成本激勵(lì)下促進(jìn)貿(mào)易、商品和信息流的擴(kuò)張，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的新型全球化機(jī)制。

（三）超主權(quán)數(shù)字貨幣是一種推進(jìn)全球貨幣合作的中間路線

實(shí)際上，作為一種塑造經(jīng)濟(jì)權(quán)力和利益分配的模式與路徑，國(guó)際貨幣體系本身就具有高度的政治性和戰(zhàn)略性。這種性質(zhì)決定了各國(guó)間的貨幣關(guān)系存在一定的對(duì)抗性，進(jìn)而導(dǎo)致各國(guó)尤其是大國(guó)間的貨幣圍繞各自的國(guó)家利益而出現(xiàn)較為激烈的博弈。?例如，美國(guó)對(duì)外發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)或挑起貿(mào)易摩擦的原因，多數(shù)與美元霸權(quán)地位動(dòng)搖有關(guān)，并且美國(guó)對(duì)日元、歐元等其他貨幣的崛起也實(shí)行高壓遏制策略。?同時(shí)，以貿(mào)易摩擦為開端的中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)初步形成，中美貿(mào)易沖突也已逐步升級(jí)到了貨幣層面。在此背景之下，如果繼續(xù)按照原有路徑推行人民幣國(guó)際化，將極有可能擴(kuò)大人民幣與美元之間的競(jìng)爭(zhēng)，甚至導(dǎo)致雙方陷入完全的零和博弈狀態(tài)。然而，經(jīng)濟(jì)治理的核心在于貨幣，一旦人民幣與美元之間出現(xiàn)了零和競(jìng)爭(zhēng)，則極有可能加劇中美在經(jīng)貿(mào)上的沖突。?此外，各國(guó)發(fā)展水平失衡、國(guó)家利益差異以及地緣政治危機(jī)等因素更是對(duì)貨幣合作造成了極大的限制。?歐洲、東亞地區(qū)和歐佩克的部分國(guó)家與美國(guó)之間仍保持著緊密的同盟關(guān)系。這一國(guó)家安全單向依賴的事實(shí)更是加大了中國(guó)通過(guò)某種形式的合作來(lái)聯(lián)合這些國(guó)家推動(dòng)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系改革的難度。

由此可見，盡管貨幣權(quán)力轉(zhuǎn)移與分散是全球政治經(jīng)濟(jì)體系轉(zhuǎn)型的基本特征，并且人民幣與其他國(guó)際貨幣存在互相依賴、共同促進(jìn)的積極局面。但是人民幣的國(guó)際化必然會(huì)涉及貨幣競(jìng)爭(zhēng)和貨幣替代，并對(duì)國(guó)際貨幣體系的既有格局產(chǎn)生影響。?如果繼續(xù)按照傳統(tǒng)的貨幣國(guó)際化的路徑推進(jìn)人民幣的全球化，并以此來(lái)推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的改革，就極有可能會(huì)強(qiáng)化其他國(guó)家對(duì)中國(guó)的抵觸情緒，進(jìn)而阻礙中國(guó)在全球范圍內(nèi)開展合作和推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理的改革。為此，筆者認(rèn)為中國(guó)在推行人民幣國(guó)際化以及貨幣區(qū)域合作的過(guò)程中，同時(shí)也需要開拓一種符合全球多數(shù)國(guó)家共同利益的貨幣合作路線，并盡可能在經(jīng)濟(jì)秩序可控的情況下推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理的改革，避免因經(jīng)濟(jì)層面的沖突而導(dǎo)致政治層面的對(duì)抗。

而以E-SDR為代表的超主權(quán)數(shù)字貨幣就是一種中間的貨幣合作構(gòu)想。一方面，E-SDR本身就是由國(guó)際社會(huì)的各利益攸關(guān)方通過(guò)共同努力來(lái)構(gòu)建的，其諸多特性也能夠滿足將多數(shù)國(guó)家利益納入新型貨幣框架的需求;另一方面E-SDR為全球經(jīng)濟(jì)治理構(gòu)建的資源、信息交互的國(guó)際平臺(tái)和信任機(jī)制，也能夠有力地推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)互聯(lián)互通、共享共治，有效地協(xié)調(diào)各方的價(jià)值、利益和需求。?因此，E-SDR不僅能夠緩解因貨幣競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，而且也有助于加強(qiáng)各國(guó)之間的合作，進(jìn)而為推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革與國(guó)際合作營(yíng)造彈性空間。

（四）超主權(quán)數(shù)字貨幣是大國(guó)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的重要賽道

目前，電子商務(wù)、移動(dòng)支付與平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為超主權(quán)數(shù)字貨幣的構(gòu)建奠定了一定基礎(chǔ)，部分國(guó)家也已開始嘗試數(shù)字貨幣的構(gòu)建以作為對(duì)貨幣體系發(fā)展的回應(yīng)。然而，由于發(fā)達(dá)國(guó)家在金融產(chǎn)業(yè)、科技與人才等關(guān)鍵領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，因而發(fā)達(dá)國(guó)家在數(shù)字貨幣的構(gòu)建上處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。這在現(xiàn)行的數(shù)字貨幣中已有所體現(xiàn)，即發(fā)達(dá)國(guó)家多數(shù)已經(jīng)開始在數(shù)字貨幣領(lǐng)域進(jìn)行了先期布局，其數(shù)字貨幣及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的活躍度明顯優(yōu)于其他地區(qū)。英國(guó)劍橋替代金融中心（CCAF）發(fā)布的《全球數(shù)字加密貨幣基準(zhǔn)研究》顯示，在其所調(diào)查的27個(gè)國(guó)家的51家數(shù)字加密貨幣交易所中，大部分交易所都分布在歐洲以及亞太地區(qū)。同時(shí)，85%的亞太地區(qū)數(shù)字貨幣交易所沒(méi)有許可證，而78%的北美交易所則都擁有正式的政府許可或授權(quán)。此外，全球約81%的數(shù)字加密貨幣的錢包服務(wù)來(lái)自北美和歐洲，但這兩個(gè)區(qū)域的用戶數(shù)僅占到全球總用戶數(shù)的61%。?而這種能力優(yōu)勢(shì)很可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)占據(jù)數(shù)字貨幣發(fā)展的高地。

以穩(wěn)定幣為例，根據(jù)Blockchain?Luxembourg SA2018年10月發(fā)布的《穩(wěn)定幣狀況》報(bào)告，在當(dāng)時(shí)的57種穩(wěn)定幣中，66%的穩(wěn)定幣錨定于美元。當(dāng)前使用范圍最廣泛的穩(wěn)定幣USDT（由美國(guó)Tether公司發(fā)行）也是以1∶1比率錨定美元。同時(shí)，除了上文所提及由Facebook所發(fā)行的Libra之外，摩根大通、IBM等美國(guó)公司也相繼宣布將發(fā)行錨定法幣或資產(chǎn)組合的穩(wěn)定幣，美元同樣是其錨定的主要對(duì)象?？梢?，美元不僅是全球多數(shù)穩(wěn)定幣的計(jì)價(jià)單位，也是能夠與多數(shù)穩(wěn)定幣進(jìn)行通兌的法幣。?此外，紐約州金融服務(wù)局（NYDFS）在2018年9月批準(zhǔn)了兩種基于以太坊ERC20發(fā)行的穩(wěn)定幣——美國(guó)雙子星信托公司發(fā)行的Gemini Dollar與Paxos信托發(fā)行的Paxos Standard，盡管NYDFS并不直接參與美元穩(wěn)定幣的具體發(fā)行及運(yùn)作。但由于其官方背景，NYDFS的認(rèn)可將為這類錨定美元的穩(wěn)定代幣帶來(lái)極強(qiáng)的增信效果，進(jìn)而使其能夠獲得更大的市場(chǎng)占有率。?其中，NYDFS要求發(fā)行公司按照1∶1的兌換價(jià)向托管銀行賬戶存入美元，并嚴(yán)格遵守紐約州的反洗錢等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與履行化解風(fēng)險(xiǎn)的流程。若這些錨定美元或者美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的穩(wěn)定幣基于先期優(yōu)勢(shì)而獲得廣泛使用，則這些數(shù)字貨幣將對(duì)弱勢(shì)貨幣、不可兌換貨幣及發(fā)展中國(guó)家貨幣產(chǎn)生更大規(guī)模的替代或者出清的影響。美元在國(guó)際貨幣體系中的霸權(quán)地位也將在這些數(shù)字貨幣的使用中得到進(jìn)一步強(qiáng)化。更為重要的是，美國(guó)政府已經(jīng)著手建立對(duì)數(shù)字貨幣的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，以期在數(shù)字貨幣領(lǐng)域進(jìn)行更為深入的布局。

從目前來(lái)看，中國(guó)已建立起較為完整的產(chǎn)業(yè)體系，并且人民幣在國(guó)際貨幣體系中的影響力也在逐步提高。例如，為進(jìn)一步整合人民幣跨境清算渠道和提高人民幣跨境支付結(jié)算效率，中國(guó)人民銀行已經(jīng)搭建了人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross-border Interbank Payment System， CIPS），并且這一系統(tǒng)也已基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)全球市場(chǎng)的覆蓋。?同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)支付、電子商務(wù)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)形態(tài)的充分發(fā)展也為數(shù)字貨幣的發(fā)行提供了良好的生態(tài)環(huán)境。此外，中國(guó)央行也已經(jīng)著手推進(jìn)數(shù)字貨幣的研發(fā)。在2019年8月的中國(guó)金融40人伊春論壇上，中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春就表示，中國(guó)央行對(duì)數(shù)字貨幣/電子支付（Digital Currency/Electronic?Payment， DC/EP）進(jìn)行了多年的研究，央行數(shù)字貨幣研究所也于2016年成立，因此可以說(shuō)中國(guó)央行數(shù)字貨幣現(xiàn)在是“呼之欲出”。?在2019年8月召開的2019年下半年工作電視會(huì)議上，央行則提出要加快推進(jìn)中國(guó)法定數(shù)字貨幣（DC/EP）的研發(fā)步伐，跟蹤研究國(guó)內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢(shì)。?在同月發(fā)布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見》中，更是明確指出要支持在深圳開展數(shù)字貨幣研究與移動(dòng)支付等創(chuàng)新應(yīng)用。?因此，中國(guó)有機(jī)會(huì)也有能力參與和推進(jìn)未來(lái)超主權(quán)數(shù)字貨幣的構(gòu)建。

當(dāng)然，超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的前提仍在于對(duì)數(shù)字貨幣本身的構(gòu)建。為此，中國(guó)應(yīng)抓住技術(shù)發(fā)展的機(jī)遇及把握經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的規(guī)律，做好充分的理念先導(dǎo)和技術(shù)支持的準(zhǔn)備，在深入了解數(shù)字貨幣以及區(qū)塊鏈等技術(shù)的主要特性和外部約束條件的基礎(chǔ)上，建立起符合國(guó)家發(fā)展要求的數(shù)字貨幣框架與制度安排。對(duì)此，本文提出四點(diǎn)建議。首先，加強(qiáng)數(shù)字貨幣相關(guān)基礎(chǔ)理論的研究，加快研究區(qū)塊鏈等技術(shù)在支付系統(tǒng)中的運(yùn)用，對(duì)數(shù)字貨幣的相關(guān)制度安排也進(jìn)行深入研究與充分論證，并根據(jù)當(dāng)前的發(fā)展需求與應(yīng)用場(chǎng)景，制定階段性的數(shù)字貨幣推出計(jì)劃。其次，針對(duì)當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)的數(shù)字貨幣及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的相關(guān)產(chǎn)品，應(yīng)加快建立審慎、包容的金融監(jiān)管機(jī)制，既要推動(dòng)符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)需要的數(shù)字貨幣相關(guān)法律體系的建立，處理好維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定與推動(dòng)數(shù)字貨幣發(fā)展之間的平衡，還應(yīng)積極參與IMF、BIS等國(guó)際組織對(duì)于數(shù)字貨幣監(jiān)管的活動(dòng)，在全球監(jiān)管層面爭(zhēng)取一定的數(shù)字貨幣話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)而從國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)層面來(lái)防范、管控可能出現(xiàn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)。再次，要充分發(fā)揮中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)、移動(dòng)支付與金融科技等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)騰訊、阿里巴巴以及其他重要金融機(jī)構(gòu)參與數(shù)字貨幣研發(fā)與應(yīng)用。當(dāng)然，還應(yīng)鼓勵(lì)這些企業(yè)積極拓展海外業(yè)務(wù)與應(yīng)用場(chǎng)景，進(jìn)而提升中國(guó)數(shù)字金融平臺(tái)的國(guó)際影響力與競(jìng)爭(zhēng)力。最后，搭建、擴(kuò)展與升級(jí)相應(yīng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備，加快推動(dòng)數(shù)字化標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一和合作機(jī)制的整合，積極推動(dòng)區(qū)塊鏈等底層技術(shù)的開源與共享，進(jìn)而在數(shù)字貨幣的構(gòu)建上形成開放性的合作語(yǔ)言，也為全球數(shù)字貨幣的發(fā)展貢獻(xiàn)中國(guó)智慧、中國(guó)方案與中國(guó)力量。

結(jié) 束 語(yǔ)

從貨幣的演進(jìn)過(guò)程來(lái)看，社會(huì)的發(fā)展是推動(dòng)貨幣的外延不斷擴(kuò)大與形式不斷演進(jìn)的一個(gè)重要因素，而科技的進(jìn)步也是推動(dòng)貨幣變革的又一重要因素。數(shù)字貨幣便是技術(shù)創(chuàng)新所推動(dòng)形成的一種貨幣形態(tài)。實(shí)際上，無(wú)論是金屬貨幣、商品貨幣、信用貨幣以及數(shù)字貨幣，所有的貨幣均是協(xié)議本位，即貨幣是持有者之間的一種合約。但不同于傳統(tǒng)的貨幣形式，數(shù)字貨幣既可以是基于法幣的合約，又可以是基于一籃子資產(chǎn)儲(chǔ)備的合約，還可以是基于共識(shí)算法的合約。因此，數(shù)字貨幣可能成為人類貨幣史上的一次革命性變革和新的里程碑。

從全球治理的角度來(lái)看，數(shù)字貨幣既是推動(dòng)國(guó)際貨幣改革乃至全球經(jīng)濟(jì)合作的一大重要契機(jī)，也是需要全球社會(huì)予以高度關(guān)注的一個(gè)全新治理領(lǐng)域。一方面，現(xiàn)階段的數(shù)字貨幣仍處于發(fā)展的初步階段，相應(yīng)的技術(shù)應(yīng)用與制度安排存在著較大的不適應(yīng)性與不確定性。因此，需要從技術(shù)與制度兩個(gè)方面共同發(fā)力來(lái)推動(dòng)未來(lái)超主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)展。另一方面，由于眾多發(fā)展中國(guó)家還缺乏參與國(guó)際貨幣網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)的能力，并且傳統(tǒng)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)治理的西方發(fā)達(dá)國(guó)家不愿提供更多公共產(chǎn)品，這就可能導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家難以抓住參與超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的機(jī)遇。因此，還需從參與以及分配兩個(gè)層面來(lái)推動(dòng)未來(lái)超主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)展。

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