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      未到戰(zhàn)略下車時

      2019-08-16 17:41:54李立峰
      證券市場周刊 2019年7期
      關鍵詞:下車時A股

      李立峰

      目前A股指數高位波動,但依舊處于投資可為階段,未到戰(zhàn)略下車時。

      全球“鴿聲”依舊,主要經濟體權益類資產價格漲多跌少。2月21日,美聯儲會議紀要公布了1月會議紀要。紀要顯示,美聯儲官員認為,經濟將持續(xù)擴張,就業(yè)市場強勁,通脹接近目標;政策制定者支持保持耐心以便觀察以往加息的影響,恢復對資產負債表框架的討論。關于市場聚焦的縮表方面,美聯儲給出在2019年下半年結束縮表的選項。據CME“美聯儲觀察”:紀要公布后,美聯儲維持利率在2.25%-2.5%區(qū)間的概率維持在98.7%不變。匯率及大宗商品方面,美聯儲官員再次“放鴿”。

      第七輪中美經貿高級別磋商于2月21-22日在華盛頓開幕。劉鶴副總理表示,“兩天來,兩國經貿團隊進行了富有成效的談判,在貿易平衡、農業(yè)、技術轉讓、知識產權保護、金融服務等方面取得積極進展?!睆哪壳爸忻来韴F的陸續(xù)表述上看,中美貿易磋商事態(tài)朝著偏積極的一面在發(fā)展。中方增加購買美國優(yōu)質農產品和能源也有利于滿足人民提升消費水準的需求,美方也在對輿論進行更多積極的引導,這樣的形勢發(fā)展對雙方最終達成協議有利。中美領導人均有誠意,即在3月1日前中美達成“階段性協議”,至于困難問題后續(xù)繼續(xù)磋商下去,這也就意味著將“中美貿易上的分歧點”延后了。

      2019年“兩會”將分別于3月初在北京開幕。“兩會”召開的意義在于將“兩會”代表從人民中得來的信息和要求進行收集及整理,傳達給相關的決策部門,對當年的經濟決策起到至關重要的作用。根據已召開的2019年地方“兩會”中的相關提案來看,“科技創(chuàng)新、經濟結構調整”已然成為各地方“兩會”的主要議題點。歷年地方“兩會”中的相關議案均成為“兩會”的主要導向標。在“兩會”期間,2019年政府工作報告將正式出臺。在“科技創(chuàng)新”篇章中,預計“人工智能、工業(yè)互聯網、物聯網、云計算、5G、高端制造、新能源、科創(chuàng)板”等將成為2019年政府工作報告中主要闡述的方向。

      受春節(jié)后資金大量回流銀行體系等積極因素的影響,銀行間資金面繼續(xù)延續(xù)寬松格局。盡管銀行間市場資金面在公開市場上部分日期上有大規(guī)模資金到期,但絲毫未影響到主要期限資金利率的持續(xù)走低。截至2月22日,“票據轉貼利率(月息): 6個月”回落至2.40‰,“銀行間國債到期收益率:10年”下行至3.16%。

      A股資金面方面,隨著MSCI事件的持續(xù)發(fā)酵以及人民幣匯率的升值,“北上”資金繼續(xù)流入A股,剛剛過去的一周凈流入194.81億元,年初至今凈流入1120.87億元。與此同時,“行情回暖、密集解禁、質押平倉”在這三大因素匯聚下,A股轉向“凈減持”狀態(tài)。2月17日至2月23日期間,A股市場累計凈減持15.32億元(上期凈減持24.51億元),期間擬增持的公司有兩家,而發(fā)布擬減持公告的有42家。

      A股“躁動行情”仍有望延續(xù),指數高位波動,但依舊處于投資可為階段,未到戰(zhàn)略下車時。本輪A股的上漲在一定程度上提前透支了“兩會”行情,A股紅二月已基本確立,但需注意A股三月市場的大幅起落。當前支撐市場風險偏好在高位的很大一部分因素在于中央“兩會”的召開,“穩(wěn)增長、強改革”的預期提升。與此同時,A股指數上行的高度受制于基本面(企業(yè)盈利)的下滑以及上市公司大股東的高位減持。

      行業(yè)(個股)配置上,考慮到當下 A 股大多數領域其市場份額向行業(yè)龍頭集中的趨勢并未發(fā)生改變,大市值龍頭個股仍將表現出超額收益。行業(yè)上,仍主推“大金融(銀行、券商、保險)”板塊,其次受“豬瘟”事件驅動的“生豬養(yǎng)殖”;受益于煤價下跌的“火電”板塊;對沖經濟下行的“設備”類板塊,如“電氣設備、通信”等。另外主題投資上,主推“人工智能、5G產業(yè)鏈、云計算、新能源、創(chuàng)投、軍工”等。

      作者為國金證券

      首席策略分析師

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