企業(yè)投資決策中內(nèi)含報酬率的應(yīng)用分析

黃嬌

摘 要：企業(yè)進行投資活動是對財務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)，相關(guān)企業(yè)以投資來對其進行獲取收益的目的，為了使企業(yè)的價值呈現(xiàn)最大化，所以對投資活動實行精準(zhǔn)的項目評價。對于投資的評價主要是分為兩個指標(biāo)，其中內(nèi)含報酬率和凈現(xiàn)值，本文主要針對相關(guān)內(nèi)含報酬率進行相關(guān)的應(yīng)用分析和探討，對于當(dāng)前的內(nèi)含報酬率在多個項目和單一項目中的應(yīng)用，希望能對相關(guān)企業(yè)的決策提供一些幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè)決策;內(nèi)含報酬率;應(yīng)用分析

內(nèi)含報酬率又稱企業(yè)內(nèi)部收益率，是使得企業(yè)在項目現(xiàn)金流量實行限現(xiàn)值和投資額度的現(xiàn)值相等，從而更好地使企業(yè)的凈現(xiàn)值實現(xiàn)零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率最大的優(yōu)點是能夠比較精確地計算出當(dāng)前企業(yè)投資的實際報酬率，根據(jù)實際方案從報酬率的高低來對方案進行選擇和比較，從而使得當(dāng)前相關(guān)項目的投資更加趨近精準(zhǔn)化。

一、在企業(yè)投資活動中對報酬率進行應(yīng)用的原因

本文主要對企業(yè)的投資活動在財務(wù)管理中的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)通過一些籌措資金的活動對生產(chǎn)經(jīng)營的資金進行獲取，然后企業(yè)會將資金用于內(nèi)部進行購買資產(chǎn)或是對其他企業(yè)的股票進行買入。投資是指以獲取更大利益為基礎(chǔ)對資金實行的投放行為，目的是為了提升企業(yè)的自身價值，促使企業(yè)長遠發(fā)展的重要舉措。按照企業(yè)對投資的時間長短可以分為長期和短期的投資，短期的投資經(jīng)常是指在一年可以收回投資的成本，主要包括一些短期的對應(yīng)貨款和一些證券，而長期投資是指在一年以上才能收回的投資，這些投資主要包括一些無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的投資。企業(yè)對于投資進行管理的意義在于提升企業(yè)的根本利益使企業(yè)的價值最大化，降低企業(yè)風(fēng)險，達到實現(xiàn)企業(yè)總體價值的提升和擴大。想要達到這一目標(biāo)就需要做出相應(yīng)正確的投資決策。對投資項目進行評判在企業(yè)的投資當(dāng)中是比較重要的一環(huán)，企業(yè)應(yīng)該為了實現(xiàn)更加科學(xué)的決策對其進行綜合評價，通常企業(yè)的投資項目會有多種方案進行選擇，這就需要企業(yè)在進行一些決策的時候?qū)ζ溥M行綜合的考量，實現(xiàn)企業(yè)指標(biāo)有凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率。

二、內(nèi)含報酬率在企業(yè)決策中的應(yīng)用

1.企業(yè)進行單一的投資項目決策

內(nèi)含報酬率的相關(guān)指標(biāo)不僅僅適用于固定資產(chǎn)的投資決策，還能適用于各種不同的資產(chǎn)投資決策。內(nèi)含報酬率對各種投資決策的計算法都適用，對于未來的現(xiàn)金流量進行一定的貼現(xiàn)，主要是對一些報酬率進行比較。假若只有一個項目進行選擇的話，進行決策的判斷是非常簡單的，只要投資的項目凈現(xiàn)值都等于零，那么就可以選擇該項目。在這個時候，內(nèi)含報酬率的相關(guān)指標(biāo)就變得不太重要了。內(nèi)含報酬率在項目實施的時候只是作為參考點，可以了解在項目實施時候的內(nèi)含報酬率。在計算凈現(xiàn)值和所獲得利益的相對指數(shù)時，對其如何進行貼現(xiàn)率展開調(diào)查，但是當(dāng)前目標(biāo)的報酬率和選擇卻十分復(fù)雜。

2.內(nèi)含報酬率的決策原理

企業(yè)可以通過對內(nèi)含報酬率來對項目進行判斷和比較，決定其是否可以與其他投資方進行一定的對比。假若內(nèi)含報酬率大于投資的成本，那么本項目的投資效益就是正，可以將項目列入考慮的范圍內(nèi)，但是如果內(nèi)含報酬率小于投資的成本，那么項目產(chǎn)生的投資效益就為負，就不需要過多地對項目進行考慮，在對兩種以上的方案進行選擇的時候，需要采取這種方式對其進行挑選。經(jīng)常將企業(yè)的投資方案進行劃分，對企業(yè)投資方案進行劃分可以促進方案決策的實施，獨立方案的決策中經(jīng)常會包含內(nèi)含報酬率，所以內(nèi)含報酬率在企業(yè)對項目投資中具有很重要的作用。

三、企業(yè)之間投資項目的決策方案

1.對于投資額相同的一些投資方案進行比較

在不考慮其他條件的情況下，在其他投資方案金額相同的情況下，對其進行凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)進行決策，可以得出一定結(jié)論。在通常情況下，一些項目的壽命和相關(guān)資金流入量會保持在均衡的水平上，所以，在對內(nèi)含報酬率的指標(biāo)檢測上也會產(chǎn)生一定的結(jié)論，但是隨著情況的變化而變化，在某些特殊情況下也有很大幾率會產(chǎn)生相反的結(jié)論，提升了凈現(xiàn)值，內(nèi)含報酬率卻保持降低了。在這種情況下，對于那個指標(biāo)得出的結(jié)論更加正確就需要通過一些例子進行證明和分析。

根據(jù)圖表可知，投資項目q的凈現(xiàn)值大于w的凈現(xiàn)值，但是內(nèi)含報酬率卻小于w的內(nèi)含報酬率。之所以產(chǎn)生這種現(xiàn)象是由于兩種投資方式現(xiàn)金流入量進行的假設(shè)不同，在凈現(xiàn)值計算方法下，現(xiàn)金的流入量必須由內(nèi)含報酬率進行再投資，但是內(nèi)含報酬率的計算方式卻是以現(xiàn)金流入量的假設(shè)進行在投資的。關(guān)于對一些投資項目產(chǎn)生的一些凈現(xiàn)金流量應(yīng)該以何種內(nèi)含報酬率進行再次投資，很多人覺得應(yīng)該按照內(nèi)含報酬率進行再投資，但是這種投資方式并不考究。每個投資項目都會存在自身的既定報酬率不同的項目產(chǎn)生的報酬率不同，不要項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也會歸回到項目本身，對其再進行投資的報酬率其實是項目本身可以實現(xiàn)的報酬率。但是項目報酬率知識取決于投資者對投資下定的力度和投入多少，僅僅只代表一個評價標(biāo)準(zhǔn)，對項目真實的內(nèi)含報酬率并不影響，所以，由于投資項目產(chǎn)生的一些現(xiàn)金流量并以其進行報酬率標(biāo)準(zhǔn)進行再投資是不科學(xué)的。

作為投資者在對內(nèi)涵報酬率進行選擇的時候需要根據(jù)自身投資的風(fēng)險大小作為基礎(chǔ)，一般來說風(fēng)險較大的項目，對內(nèi)含報酬率的要求很高，但是如果投資人選擇的項目是與實際報酬率差距不大的，那么凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率得出的結(jié)果就會相同，對于投資項目效益較高的投資者就選擇了較低的內(nèi)含報酬率，那么和項目實際的內(nèi)含報酬率就會存在一些差距，就會導(dǎo)致出現(xiàn)凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的結(jié)果相反的現(xiàn)象。對于這個問題當(dāng)前只能得到一個定向的結(jié)果，但是如果不是在指定投資項目，對項目現(xiàn)金流量的不缺定性，就很難找出兩者結(jié)論是否一致的節(jié)點。

2.如何最優(yōu)的選擇投資項目

根據(jù)上圖的數(shù)據(jù)，當(dāng)前如果將20%作為必要的內(nèi)含報酬率，那么q，w這兩個投資項目的凈現(xiàn)值分別就是10萬和19.64萬，在這個時候凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的結(jié)論是一致的。W項目的凈現(xiàn)值和報酬率都大于q項目的凈現(xiàn)值和報酬率，那么在對q，w這兩個項目進行選擇的時候哪一個投資項目的收益是最大的，其一，w項目的報酬率比q項目的大，其二，從對投資金額價值的角度來看，雖然q項目的投入現(xiàn)金量很大，但是主要集中在項目的后期，這就導(dǎo)致再投資也不會產(chǎn)生更好的收益，并且凈現(xiàn)值也沒有大于w，故w項目會產(chǎn)生更大的收益，應(yīng)該選擇w項目。

對大多數(shù)中小型企業(yè)來說，由于企業(yè)的規(guī)模較小，企業(yè)的資金也是有限的，所以選擇單一的投資項目是現(xiàn)實需要，對投資組合的選擇較少。在資金量保持穩(wěn)定的時候不僅要對項目本身的效益進行考量，還要對項目的投資效率進行考量，滿足企業(yè)受益的最大化。在這種情況下可以適當(dāng)?shù)夭捎脙衄F(xiàn)值的方法對投資項目進行選擇，效果要好于內(nèi)含報酬率的方法。

四、結(jié)語

綜上所述，在對企業(yè)的投資進行決策的時候?qū)ζ溥M行內(nèi)含報酬率的分析有利于當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展和進步，但是仍然存在著一些缺點，這些缺點在企業(yè)的投資進行中還沒有被涉及到，但是在未來的發(fā)展中可以根據(jù)一些方面進行深化和解決。在不確定下的企業(yè)模型描述方面，都是對市場需求進行探索，即使當(dāng)前在金融的衍生市場上都已經(jīng)有過大量的現(xiàn)實應(yīng)用，但是在科學(xué)性和合理性的研究中還存在一些弊端，所以在企業(yè)的投資決策中對其進行相應(yīng)的實際參考和研究是非常重要的一步。

參考文獻：

[1]基于多階段復(fù)合實物期權(quán)的頁巖氣項目投資決策研究[D].重慶大學(xué)，2017.

[2]于娜.NH大學(xué)校園無線網(wǎng)建設(shè)的項目成本與效益考量[D].南華大學(xué)，2017.

[3]曲喜和.內(nèi)含報酬率法在中小企業(yè)長期投資決策中的應(yīng)用[J].財會月刊，2010（14）：43-44.

[4]黨立軍.項目投資決策中折現(xiàn)指標(biāo)的應(yīng)用——以凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率為例[J].經(jīng)濟研究參考，2012（29）：95-96.

[5]王廣平.內(nèi)含報酬率法與凈現(xiàn)值法在有線電視投資決策中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2012（22）：114-114.