應(yīng)基于克服美國(guó)“負(fù)債結(jié)算”的貨幣霸權(quán)繼續(xù)推動(dòng)?xùn)|亞貨幣金融合作

摘 要：當(dāng)前國(guó)際貨幣體系被稱(chēng)為“美元本位制”，美元是這個(gè)體系下的國(guó)際基軸貨幣，擁有“負(fù)債結(jié)算”的貨幣霸權(quán)，超發(fā)美元成為常態(tài)，引發(fā)了一系列危機(jī)。要想克服美元霸權(quán)，需要推動(dòng)人民幣國(guó)際化，就要克服美元作為國(guó)際基軸貨幣的“慣性”，高度的國(guó)際合作是一條重要成功途徑。

關(guān)鍵詞：美元本位制；美元霸權(quán)；負(fù)債結(jié)算；基軸貨幣慣性

2008年開(kāi)始席卷全球的美國(guó)次信貸危機(jī)和曾經(jīng)的 1997年?yáng)|亞貨幣金融危機(jī)①引發(fā)了許多思考，這兩場(chǎng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)其實(shí)具有深刻的內(nèi)在共通性的。這個(gè)共通性就是當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系--“美元本位制”所固有的內(nèi)在缺陷。如果這個(gè)固有缺陷不能克服，由此產(chǎn)生的全球性貨幣金融危機(jī)在不遠(yuǎn)的將來(lái)還將持續(xù)爆發(fā)。

當(dāng)前“美元本位制”缺陷的重點(diǎn)在于美國(guó)獨(dú)享的“負(fù)債結(jié)算”的貨幣霸權(quán)?！懊涝疚恢啤钡闹饕卣骶腕w現(xiàn)在以美元作為國(guó)際基軸貨幣。所謂國(guó)際基軸貨幣，就是最強(qiáng)大的國(guó)際貨幣，它在國(guó)際間充當(dāng)貨幣間兌換的中介貨幣，具備貨幣兌換的自然便利性，因此必然也就可以在民間層面中充當(dāng)“標(biāo)價(jià)貨幣”“結(jié)算貨幣”，在國(guó)家層面充當(dāng)“基準(zhǔn)貨幣”“介入貨幣”“儲(chǔ)備貨幣”?？梢?jiàn)對(duì)大多數(shù)國(guó)家而言要想維持正常的國(guó)際交易，就必須使用大量的美元，同時(shí)當(dāng)前世界主流匯率制度是浮動(dòng)匯率制，也就是說(shuō)美國(guó)可以不必太在意美元價(jià)值的變化②，而大量印刷美元，這些美元大部分被其它國(guó)家需求和使用著，這是一種除美國(guó)以外其它國(guó)家所沒(méi)有的特權(quán)，可以說(shuō)是美國(guó)所獨(dú)有的“貨幣霸權(quán)”。而這樣的“貨幣霸權(quán)”體現(xiàn)在美國(guó)的國(guó)際收支上，就形成了連年巨額的經(jīng)常項(xiàng)目收支赤字。也就是說(shuō)美國(guó)通過(guò)常年的經(jīng)常項(xiàng)目收支赤字，向世界源源不斷地供給其印刷品-美元，同時(shí)源源不斷地獲取其它國(guó)家的商品和勞務(wù)。從國(guó)際收支表上看，對(duì)應(yīng)這些巨額經(jīng)常項(xiàng)目收支赤字的是同等規(guī)模的資本項(xiàng)目黑字，也就是說(shuō)不斷有他國(guó)的美元又再次回流美國(guó)，從賬面上實(shí)現(xiàn)了美國(guó)的動(dòng)態(tài)國(guó)際收支平衡?；亓鞯哪康氖嵌鄻拥?，但為了規(guī)避美元匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至尋求美元資產(chǎn)升值，或者為了進(jìn)行必要的國(guó)際結(jié)算則是其中主要目的。當(dāng)然每年賬面平衡的美國(guó)國(guó)際收支，掩蓋了美國(guó)過(guò)度印刷美元的真相。需要注意的是，除了部分回流美國(guó)的美元，還有相當(dāng)部分繼續(xù)滯留在了美國(guó)境外，這可從日益膨脹的歐洲美元市場(chǎng)體現(xiàn)。具體來(lái)說(shuō)，在布雷頓森林體系剛剛崩潰后不久的1974年，存量的歐洲美元市場(chǎng)還只有0.39兆美元左右 。但到了1990年，就已經(jīng)超過(guò)了5兆美元③。16年里，擴(kuò)大了近13倍。而該時(shí)期美國(guó)的名義GDP規(guī)模，僅從1974年的1.5兆美元增長(zhǎng)到1990年的5.98兆美元。也就是說(shuō)1990年的名義GDP只比1974年擴(kuò)大了不到4倍。13倍：4倍，可見(jiàn)自布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，美元的發(fā)行速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，過(guò)剩美元是顯而易見(jiàn)的。而美國(guó)巨額的資本項(xiàng)目黑字，其實(shí)是其它國(guó)家借給美國(guó)的錢(qián)，因此對(duì)美國(guó)而言實(shí)質(zhì)上是負(fù)債。因此可以說(shuō)美國(guó)實(shí)際上是通過(guò)資本負(fù)債來(lái)進(jìn)行最終國(guó)際結(jié)算的，也正因?yàn)槿绱耍@種結(jié)構(gòu)又被稱(chēng)之為美國(guó)享有的“負(fù)債結(jié)算”的“貨幣霸權(quán)”，這就是當(dāng)今國(guó)際貨幣體系的根本缺陷所在，是迫切需要考慮如何變革的重大課題。

在當(dāng)前這種國(guó)際貨幣體系下，過(guò)剩貨幣資本的全球范圍內(nèi)的過(guò)度投機(jī)和匯率的不穩(wěn)定性相輔相成，互相推波助瀾成為一種常態(tài)。這個(gè)背景下，各國(guó)匯率的不穩(wěn)定性，與需要匯率穩(wěn)定以保障各國(guó)國(guó)際交易的需要之間存在根本矛盾，推動(dòng)了本意是用來(lái)規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生商品的高速發(fā)展。但這些金融衍生商品只是將個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，對(duì)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避有一定作用，但在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁過(guò)程中又會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)連鎖，結(jié)果局部風(fēng)險(xiǎn)很容易擴(kuò)散成整體風(fēng)險(xiǎn)，最終反而增大了整體風(fēng)險(xiǎn)，而衍生商品對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)能為力的。更糟糕的是，金融衍生商品在現(xiàn)實(shí)中往往被用于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的國(guó)際投機(jī)交易，更加嚴(yán)重?cái)_亂了正常國(guó)際金融市場(chǎng)秩序，進(jìn)一步增加了整體風(fēng)險(xiǎn)。

在這樣的背景下，隨著各國(guó)開(kāi)放金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)全球范圍的資本賬戶(hù)交易自由化，以過(guò)剩美元為中心的巨額過(guò)剩貨幣資本能夠利用各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)和金融資產(chǎn)的利率差獲得巨大投機(jī)收益，因而在各國(guó)到處“流竄”成為常態(tài)，造成了全球過(guò)剩的國(guó)際資本移動(dòng)。在一定條件下，如果這種規(guī)模的資本發(fā)生單向移動(dòng)，就很容易對(duì)一國(guó)貨幣正常匯率構(gòu)成嚴(yán)重干擾，這種干擾程度早已凌駕于很多國(guó)家當(dāng)局的控制力之上，1997年的東亞貨幣金融危機(jī)只不過(guò)是其中一個(gè)例子而已。同時(shí)，即便是當(dāng)前這種國(guó)際貨幣體系的最大收益者-美國(guó)，也同樣存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，其很容易通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)連鎖，造成全球性金融危機(jī)。比如2007年發(fā)生的影響全球的美國(guó)次信貸危機(jī)就是一種表現(xiàn)。跳出美國(guó)當(dāng)時(shí)金融界存在的嚴(yán)重道德和風(fēng)控問(wèn)題等技術(shù)和操作層面因素，需要強(qiáng)調(diào)的是，由于美國(guó)享有“負(fù)債結(jié)算”的貨幣霸權(quán)，促進(jìn)了美國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)繁榮局面，這助長(zhǎng)了美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這個(gè)大背景。由于這次危機(jī)爆發(fā)在國(guó)際基軸貨幣國(guó)—美國(guó)，在全球范圍的風(fēng)險(xiǎn)連鎖的條件下，結(jié)果就形成了由美國(guó)的局部房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，迅速發(fā)展成為波及全球的世界金融危機(jī)。

需要注意的是，盡管2008年危機(jī)的影響至今未完全消除，但這尚不是最危險(xiǎn)的情況。當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際基軸貨幣國(guó)--美國(guó)的雙赤字規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大，在此背景下，對(duì)美元價(jià)值的質(zhì)疑長(zhǎng)期存在，在一定條件下，倘若發(fā)生美元暴跌的事件，屆時(shí)整個(gè)國(guó)際交易的價(jià)值體系都有可能崩潰，其造成的危害之大將是空前的，并最終也將反噬美國(guó)。在這樣的大背景下，各國(guó)都不可能獨(dú)善其身，因此都有必要認(rèn)真考慮如何改革當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系。作為已經(jīng)早就在1997年就深受“美元本位制”缺陷其害的東亞各國(guó)，更應(yīng)有動(dòng)力認(rèn)真思考如何改革“美元本位制”的問(wèn)題。

眾所周知，在1997年爆發(fā)嚴(yán)重的東亞貨幣金融危機(jī)之后，東亞各國(guó)為了防止類(lèi)似危機(jī)再度重演，針對(duì)這次危機(jī)的一些獨(dú)特發(fā)生機(jī)制實(shí)行了一系列國(guó)內(nèi)改革和區(qū)域國(guó)際合作。這些成果無(wú)疑是積極和重要的，但卻是非常初步的，因?yàn)檫@些方法尚屬于治標(biāo)不治本，這個(gè)“標(biāo)”是那次危機(jī)的獨(dú)特發(fā)生機(jī)制，而這個(gè)“本”就是上述詳細(xì)分析的“美元本位制”缺陷。當(dāng)然，從根本上改革國(guó)際貨幣體系的“本”并不容易。首先單純依靠一國(guó)之力是很難改變“美元本位制”的，這是因?yàn)橐粐?guó)貨幣一旦成為國(guó)際基軸貨幣，就自然具備比其他貨幣更便捷的兌換性，因此具備更低的兌換成本和兌換風(fēng)險(xiǎn)，如此又進(jìn)一步強(qiáng)化了其國(guó)際基軸貨幣的地位，形成良性循環(huán)，具有很強(qiáng)的“慣性”，因此在很長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)，別的國(guó)家貨幣根本就難以取代。在美元確立國(guó)際基軸貨幣地位后，試圖挑戰(zhàn)美元地位的最具代表性的實(shí)踐例子有兩個(gè)，一個(gè)是日元國(guó)際化的失敗例，另一個(gè)是德國(guó)馬克國(guó)際化的成功例④。上世紀(jì)80年代初開(kāi)始，日本就利用其世界第二大經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力，開(kāi)始積極獨(dú)立推動(dòng)日元國(guó)際化，但時(shí)至今日，日元的國(guó)際化進(jìn)程也并沒(méi)有太大起色，經(jīng)濟(jì)上的根本原因還是最終沒(méi)有能夠克服美元作為國(guó)際基軸貨幣的“慣性”。與其相對(duì)照的例子是德國(guó)馬克在歐洲地區(qū)順利地實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，并最終成為歐洲地區(qū)的基軸貨幣。而德國(guó)馬克的成功經(jīng)驗(yàn)與歐洲各國(guó)深度的地區(qū)貨幣金融合作--歐洲貨幣體系（EMS）密切相關(guān)。可以說(shuō)，如果沒(méi)有歐洲各國(guó)的深度貨幣金融合作，就不可能有德國(guó)馬克的歐洲地區(qū)的基軸貨幣化。不僅如此，之后不久，歐元的最終形成幫助加盟的歐洲國(guó)家最終擺脫了國(guó)際交易中不得不使用美元的尷尬境地，擺脫了必須使用美元進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的宿命，使這些國(guó)家至少在自己的區(qū)域內(nèi)極大程度克服了“美元本位制”所帶來(lái)的危害。

可見(jiàn)，一國(guó)貨幣在短期內(nèi)是很難依靠單打獨(dú)斗，有效克服和改變美元的國(guó)際基軸貨幣地位的。因此要想改革“美元本位制”，集結(jié)多國(guó)力量，共同應(yīng)對(duì)才是一個(gè)較現(xiàn)實(shí)的方法。這對(duì)于東亞各國(guó)理應(yīng)產(chǎn)生巨大啟示，東亞各國(guó)要么繼續(xù)安于現(xiàn)狀，持續(xù)承受美國(guó)貨幣霸權(quán)之害，要么就行動(dòng)起來(lái)大力推動(dòng)和深化已經(jīng)停滯不前多年的貨幣金融合作。何去何從，這是擺在包括中國(guó)在內(nèi)的東亞各國(guó)面前的一個(gè)重大問(wèn)題。

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注釋?zhuān)?/p>

①本文的“東亞”是廣義上的區(qū)域概念，主要是指“東盟+3（中、日、韓）”區(qū)域.

②布雷頓森林體系的固定匯率制下，美國(guó)的國(guó)際結(jié)算能力名義上尚有黃金儲(chǔ)備限制，使美國(guó)不得不較為關(guān)注美元價(jià)值變動(dòng).

③関岡正弘（1990）.

④關(guān)于貨幣國(guó)際化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有很多，但本文鑒于“基軸貨幣是最大最強(qiáng)的國(guó)際貨幣”這一特點(diǎn)，將以某個(gè)國(guó)家的主權(quán)貨幣是否能夠成為或者接近成為國(guó)際或地區(qū)基軸貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)其國(guó)際化的成功程度.

作者簡(jiǎn)介：

張毅來(lái)，出生年月：1977.11，性別：男，民族：漢，籍貫（精確到市）：天津市，當(dāng)前職稱(chēng)：副教授，學(xué)歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：西方經(jīng)濟(jì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì).