基于猶豫模糊理論的基金公司業(yè)績評價方法研究

鄭思雨

摘要：我國第一支規(guī)范動作的證券投資基金產(chǎn)生于1998年，自此之后，基金不斷發(fā)展，基金的種類不斷增加，我國的證券市場也得到了不斷的完善。近年來，我國居民的理財意識不斷增強，越來越多的居民傾向于將盈余資金投資于基金，以實現(xiàn)資產(chǎn)增值。但人民對于如何選擇最優(yōu)基金概念比較模糊。本文主要講述了基金業(yè)績指標(biāo)、基金業(yè)績對投資者選擇基金的重要性，以及運用猶豫模糊語言理論將不同的基金進(jìn)行排序，從而得出最優(yōu)投資基金。

摘要：基金公司? 基金業(yè)績指標(biāo)? 猶豫模糊語言理論

一、基金公司業(yè)績評價研究

（一）基金公司業(yè)績評價的概念

基金業(yè)績評估的內(nèi)容主要有以下三個方面，一是基金管理人的能力，這是基金業(yè)績的決定性因素;二是基金的投資風(fēng)險，三是基金持有人的收益。

（二）基金公司業(yè)績評價指標(biāo)

基金公司業(yè)績評價的指標(biāo)可分成三類：一是表示基金收益的指標(biāo)，包括絕對收益和相對收益;二是表示基金投資風(fēng)險的指標(biāo)，包括夏普比率、特雷諾比率、詹森比率;三是其他指標(biāo)，包括基金管理人的選股能力和擇時能力。

1.表示收益的指標(biāo)。絕對收益是證券投資組合在投資者對其持有的期限內(nèi)所獲得的回報，測量的是基金的價值增值或著貶值，經(jīng)常使用百分比來表示收益率水平。相對收益是指證券投資組合在投資者對其持有的期限內(nèi)，基金業(yè)績超出基金所設(shè)定的基準(zhǔn)業(yè)績的部分。

2.表示風(fēng)險的指標(biāo)。夏普比率是以標(biāo)準(zhǔn)差的形式表現(xiàn)的，是用來衡量經(jīng)總風(fēng)險調(diào)整后的指標(biāo)。是指以投資者持有的證券組合在一段時間內(nèi)獲取的平均超額收益，除以這個時期收益的標(biāo)準(zhǔn)差。

特雷諾比率以CAPM理論為理論依據(jù)，表示投資組合在單位系統(tǒng)性風(fēng)險下所獲得的超額收益率。在投資者風(fēng)險偏好一定的情況下，特雷諾比率越大，對應(yīng)的投資組合越被投資者看好，進(jìn)而吸引投資者對其進(jìn)行投資。

詹森比率也是以CAPM模型為理論依據(jù)，并在此基礎(chǔ)上不斷發(fā)展，成為今天被廣泛使用的風(fēng)險調(diào)整后的收益指標(biāo)。它主要用來解釋基金管理人的決策水平，證券的選擇能力。

3.其他指標(biāo)?；鸸芾砣说倪x股能力是指他們根據(jù)自己的專業(yè)知識，預(yù)測股票走勢，評估股票定價以及如何在基金組合投資中合理配置股票的能力?；鸸芾砣说膿駮r能力是指根據(jù)對證券市場走勢的判斷，通過對基金資產(chǎn)、證券配置等進(jìn)行分析，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而獲得超額收益的能力。

（三）基金公司業(yè)績評價的重要性

對基金公司的業(yè)績進(jìn)行客觀、有效的評估，會對不同的經(jīng)濟主體產(chǎn)生不同影響。

一是對于基金投資者而言，為他們購買基金指引了方向，提供了可以信賴的決策依據(jù)，有利于他們選擇適合自己的基金。二是對于基金管理人而言，對基金進(jìn)行業(yè)績評價，是公司進(jìn)行信息披露和品牌宣傳的需要。同時也是公司評估基金管理人的業(yè)績水平主要參考指標(biāo)。三是對于機構(gòu)投資者而言，他們屬于大型投資者，需要對整個基金市場進(jìn)行宏觀的把握，便要對整個基金市場的績效進(jìn)行客觀、有效的評估。四是對于市場監(jiān)管部門而言，基金業(yè)績等級的變化會加強市場對該公司的警示，加強監(jiān)管，同時有效的基金業(yè)績評價會給予公司壓力，激勵公司更好的發(fā)展，從而促進(jìn)證券市場的發(fā)展。

二、猶豫模糊語言

（一）預(yù)備知識

在猶豫模糊理論的啟發(fā)下，Rodriguez et al.定義了猶豫模糊語言術(shù)語集。

（二）猶豫模糊語言熵

模糊熵描述了一個模糊集的模糊性程度，應(yīng)滿足下面4個條件：

第一，分明集是不模糊的，則分明集的模糊熵為0;

第二，[1/2]是隸屬星最難確認(rèn)的模糊集，[1/2]的模糊性應(yīng)最大;

第三，模糊集模糊集A與Ac距[1/2]的遠(yuǎn)近程度是相同的，則要求則要求A與Ac的模糊程度一樣;

第四，模糊集A的模糊性應(yīng)具有單調(diào)變化的性質(zhì)，即A越接近[1/2]，A的模糊性越大;

在此基礎(chǔ)上，我們給出猶豫模糊語言熵的定義。

定義 設(shè)為語言評估標(biāo)度，為論域X上的猶豫模糊語言術(shù)語集。稱函數(shù)為猶豫模糊語言熵。

三、實例分析

步驟1? 將語言評價表轉(zhuǎn)化成規(guī)范化的猶豫模糊語言決策矩陣后，為保證猶豫模糊語言術(shù)語的長度相同，將長度不足3的元素進(jìn)行拓展，得到標(biāo)準(zhǔn)決策矩陣。

步驟2 因為夏普比率、特雷諾比率、詹森比率均為風(fēng)險型指標(biāo)，均代表比率越大，在一定風(fēng)險下所獲得的超額收益越多。

步驟5：根據(jù)的大小對上述三種基金進(jìn)行排序，得金。因此最佳投資投資對象為華夏基金，同文獻(xiàn)[3]具有相同的結(jié)論。

四、結(jié)論

在本篇論文中，我們先從基金的發(fā)展進(jìn)程入手，介紹了基金的種類，以及隨著居民理財意識的覺醒，逐漸將基金作為自己的投資工具。投資者為了盡可能降低風(fēng)險，提高自己的收益，會對不同的基金進(jìn)行對比，主要從基金業(yè)績進(jìn)行考察。但對于代表基金業(yè)績的指標(biāo)，人民習(xí)慣于用語言進(jìn)行描述，而不是用定性的指標(biāo)進(jìn)行分析。因此本文引入了猶豫模糊語言的概念，以及如何運用猶豫模糊語言術(shù)語集進(jìn)行決策，從而低了投資者收集信息的成本，簡化了數(shù)據(jù)分析的過程，并且十分符合人民利用語言進(jìn)行決策的習(xí)慣。

參考文獻(xiàn)：

[1]R.M. Rodriguez， L. Martinez， F. Herrera. Hesitant fuzzy linguistic terms sets for decision making[J]. IEEE Trans. Fuzzy Syst.，2012， 20：109-119.

[2]范慧慧. 我國開放式基金業(yè)績與價值評估研究[D].江蘇大學(xué)，2009.2-3.

[3]Wei C，Zhao N，Tang X. A Novel Linguistic Group Decision-Making Model Based on Extended Hesitant Fuzzy Linguistic Term Sets[J]. International Journal of Uncertainty， Fuzziness and Knowledge-Based Systems，2015，23（03）： 379-398.

（作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）