W公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究

徐源林

摘要：資本結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)中需要重視的一項(xiàng)，也是財(cái)務(wù)管理主要任務(wù)之一，合理的資本結(jié)構(gòu)可以增加企業(yè)的價(jià)值，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)的運(yùn)營能力。本文以w公司為例，通過對其近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而找出該公司存在的問題，以及針對公司所存在的問題提出合理的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的解決方案措施。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);房地產(chǎn);企業(yè);優(yōu)化

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）012-0067-02

一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期的籌資組合的結(jié)果。一個(gè)企業(yè)的業(yè)績還有它未來的發(fā)展前景，都是離不開企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理性的影響的。當(dāng)前我國市場經(jīng)濟(jì)的改革的加深，我國所有的企業(yè)也到了一個(gè)良好的發(fā)展時(shí)期。而想要企業(yè)有著更好的發(fā)展，關(guān)于自身企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的問題就是一個(gè)不可避免 的問題，每個(gè)企業(yè)的權(quán)益以及負(fù)債的分配正是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，每個(gè)企業(yè)想要發(fā)展，那么其自身的綜合資本成本率就要得到適當(dāng)?shù)慕档?，做出一個(gè)能夠使企業(yè)本身的價(jià)值達(dá)到最大的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，這也是當(dāng)代各個(gè)企業(yè)需要面對的一個(gè)核心問題。所以，資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的問題是不可忽視的一個(gè)重要的問題。

一、我國房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)狀

在我國房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題主要來說是該行業(yè)的負(fù)債率相比較而言要高于其他行業(yè)，而這個(gè)指標(biāo)是能夠顯示出企業(yè)的發(fā)展是否合理健康，而如果一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高則說明這個(gè)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大，所以要想長遠(yuǎn)的發(fā)展，是需要調(diào)整一個(gè)企業(yè)的自從負(fù)債率的，需要讓本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率降低。這主要是其主要的資金來源的原因造成的，比如其資金來源主要包括的有：銀行貸款，自籌資金，以及外資。而房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源相比較而言有些單一化，對于銀行貸款的以來比較多，而且據(jù)了解目前我國房地產(chǎn)行業(yè)的這一指標(biāo)還是有上升的趨勢，所以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是有必要的。

二、W公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和問題分析

w公司致力于通過規(guī)范、透明的企業(yè)文化和穩(wěn)健專注的發(fā)展形式，成為行業(yè)中深受客戶歡迎的企業(yè)，但是該公司還是存在有資產(chǎn)負(fù)債率偏高，以及融資方式的單一這樣的問題，而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是能夠影響企業(yè)的長遠(yuǎn)的發(fā)展的，并且還會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營。所以想要讓w公司能夠持續(xù)長久的發(fā)展，那么關(guān)于公司的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題是值得注意的，公司的管理人員也是需要注意相關(guān)的問題，而如何改善公司當(dāng)前不合理資本結(jié)構(gòu)的問題，以及做出一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)的方案是該公司需要面對的問題。

（一）w公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

影響一個(gè)公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素包括：公司的規(guī)模、企業(yè)的盈利能力、股權(quán)偏好等。w公司的公司規(guī)模較大，其很大可能會(huì)選擇更多的負(fù)債，這就會(huì)造成公司負(fù)債的增加。而假設(shè)企業(yè)的盈利能力高，則會(huì)有較多的盈余，從而負(fù)債水平會(huì)降低。本文接下來主要通過分析w公司的債務(wù)比率、權(quán)益資本、負(fù)債結(jié)構(gòu)來進(jìn)行分析，并通過數(shù)據(jù)的分析結(jié)果做出優(yōu)化。

1.債務(wù)比率分析

由表1.1中可以清楚的看出w公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體比率是偏高，平均來說都是在80%左右并且還是在逐年上升，從2014年的77.2%上升到2018年的84.93%。該指標(biāo)偏高則說明w公司的償債能力可能相對比較弱，這就讓公司存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。與之相同的是產(chǎn)權(quán)比率也在上升，更加說明了w公司的長期償債能力不強(qiáng)，公司的財(cái)務(wù)狀況可能存在問題，存在有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

由表1.2我們可以看出w公司的流動(dòng)負(fù)債率比非流動(dòng)負(fù)債率高出許多，并且流動(dòng)負(fù)債率維持在80%以上，是偏高的。流動(dòng)負(fù)債率是在逐年降低的，然而其變動(dòng)的幅度并不大，并且在2018年是85.24%總體來說還是偏高，而流動(dòng)負(fù)債率的偏高則表明企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)大，說明企業(yè)的盈利能力不強(qiáng)，這也說明了w公司對于短期債權(quán)人的依賴偏高，另外非流動(dòng)負(fù)債率則非常少，即使成上升趨勢，但到2018年也只有14.11%，這個(gè)數(shù)據(jù)明確顯示出w公司的長期負(fù)債很少，總體來說w公司的負(fù)債偏高，且其中主要是短期流動(dòng)負(fù)債過多。

3.股本結(jié)構(gòu)分析

由表1-3可以看出w公司的流通股占總股本的比例都在80%以上，這表明w公司的股權(quán)相比較而言比較的分散，不存在一股獨(dú)大的局面，但是這樣就會(huì)分散股權(quán)減少控制權(quán)。一個(gè)企業(yè)想要長遠(yuǎn)的發(fā)展，是需要穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略的，所以在股權(quán)方面也是需要注意的問題。

（二）w公司資本結(jié)構(gòu)存在問題分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率較高

上面的表1.1中可以看出w公司近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率都是在80%左右，到2018年已經(jīng)到達(dá)了84.93%，而近些年來房地產(chǎn)行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率是在77%左右，雖說w公司今年的比率比較接近行業(yè)的平均值，但是在同樣的其他房地產(chǎn)公司相比較而言還是偏高的。由此可見，w公司的資產(chǎn)可以說大部分都是由負(fù)債構(gòu)成的，這就有可能會(huì)招致公司資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)存在。

2.負(fù)債結(jié)構(gòu)存在問題

通過上文對于w公司負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析，明顯能夠看出其流動(dòng)負(fù)債占比過高，而非流動(dòng)負(fù)債偏低的情況。短期負(fù)債具備低成本性的這一特征，使得許多公司選擇增加流動(dòng)負(fù)債，而很少有長期負(fù)債，但是流動(dòng)負(fù)債的比重過高就有可能會(huì)讓企業(yè)現(xiàn)金流量出現(xiàn)問題，雖說高的流動(dòng)負(fù)債比例會(huì)給企業(yè)帶來收益，不過一旦由此引發(fā)資金周轉(zhuǎn)的問題，便會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因而w公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)還有待優(yōu)化。

3.股本結(jié)構(gòu)問題

w公司的流通股占總股本的比例屬于較高的一個(gè)比例，說明其股權(quán)相當(dāng)?shù)姆稚ⅲ覈傮w來講流通股占總股本的比例是相對比較低的，所以w公司這一比例可以說是偏高了，大股東不易集中控制，這就會(huì)使公司失去大股東們的支持，分散的股權(quán)也不利于對公司的經(jīng)營決策施加影響，大股東的比例還有待加強(qiáng)。另外融資渠道也有待優(yōu)化，以此來優(yōu)化企業(yè)的權(quán)益結(jié)構(gòu)。

三、w公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

（一）適當(dāng)降低負(fù)債規(guī)模

通過前面的分析能夠清楚的知道w公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，那么要優(yōu)化該公司的資本結(jié)構(gòu)就需要對債務(wù)的比例進(jìn)行優(yōu)化，否則可能會(huì)面臨財(cái)務(wù)困境。w公司可以考慮改變現(xiàn)有的融資方式，雖然該公司的融資方式有多種，但是想要進(jìn)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)還需要進(jìn)一步的開拓融資渠道，另外由于w公司的資產(chǎn)負(fù)債率比較高，所以想要優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，那么負(fù)債的規(guī)模也需要進(jìn)一步的降低，比如說可以考慮將公司的所有者權(quán)益增加，將企業(yè)的負(fù)債轉(zhuǎn)換成股權(quán)，對外發(fā)行股份可以降低負(fù)債的規(guī)模，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

（二）優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)

前文中談到w公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)中，流動(dòng)負(fù)債的占比相對較大，并且主要是短期負(fù)債，而短期負(fù)債主要是通過銀行貸款來取得的，但是對于w公司這種房地產(chǎn)企業(yè)其實(shí)是需要長期的資本，所以說要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)要對其負(fù)債的機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化修改，進(jìn)行合理的組合，比如說考慮增加長期負(fù)債，可以向銀行爭取長期借款;或者w公司可以考慮發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債來進(jìn)行負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而能夠使其負(fù)債結(jié)構(gòu)的到合理的優(yōu)化。

（三）開展多元化融資渠道

w公司當(dāng)前的融資渠道主要包括的有銀行貸款、海外貸款、發(fā)行股票等方式，只有進(jìn)行多元化融資，企業(yè)才能夠有效的分散風(fēng)險(xiǎn)，從而使w公司的資本結(jié)構(gòu)得到合理的優(yōu)化，比如說可以發(fā)現(xiàn)公司債券或者通過長期借款來進(jìn)行融資，以多元化的方式在拓寬該公司的融資渠道，從而形成一種愈加合理的融資體系。

四、結(jié)語

本文主要以w公司為例，從資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債結(jié)構(gòu)和股本結(jié)構(gòu)分析了該公司的資本結(jié)構(gòu)存在的一些問題，從而發(fā)現(xiàn)了w公司存在了資產(chǎn)負(fù)債率偏高、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理以及股權(quán)相對比較分散的問題。這些問題表明了w公司的資本結(jié)構(gòu)的問題，并且這些問題很可能會(huì)影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，所以針對找出的問題提出了相對應(yīng)的解決措施。筆者認(rèn)為w公司通過適當(dāng)降低負(fù)債規(guī)模、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、開展多元化融資渠道能夠起到優(yōu)化資本機(jī)構(gòu)的作用，從而能夠使得企業(yè)得到更好更長遠(yuǎn)的發(fā)展。