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    智能投顧行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)的思考

    2019-07-23 03:07:19吳后寬趙海峰
    杭州 2019年4期
    關(guān)鍵詞:標(biāo)準(zhǔn)化客戶智能

    文 吳后寬 趙海峰

    吳后寬系浙江商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院副教授;趙海峰系浙江海洋大學(xué)副教授;本文為2018年度杭州市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題“智能投顧行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)研究”研究成果(編號(hào):Z18YD004)

    智能投顧(Robo-Advisor),是利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段為客戶提供投資咨詢(xún)服務(wù)并收取報(bào)酬的業(yè)務(wù)。智能投顧實(shí)質(zhì)是科技金融,就是利用科技手段提高理財(cái)水平,降低投資顧問(wèn)費(fèi)用,通過(guò)引入投資者適當(dāng)性管理,滿足廣大群眾投資理財(cái)?shù)男枨?。智能投顧具有個(gè)性化投資方案、自動(dòng)化投資方案、目標(biāo)導(dǎo)向的投資流程等特點(diǎn),解決了信息不對(duì)稱(chēng)、交易成本高及長(zhǎng)尾客戶(為企業(yè)帶來(lái)較少利潤(rùn)但數(shù)量較多的那部分客戶)等問(wèn)題。

    據(jù)花旗銀行的預(yù)測(cè),未來(lái)十年全球智能投顧管理的資產(chǎn)總額將達(dá)5萬(wàn)億美元,發(fā)展前景十分廣闊。在我國(guó),金融資產(chǎn)規(guī)模在3-30萬(wàn)元之間的群體大約有5億人,理財(cái)需求日益增加。從2015年開(kāi)始,陸續(xù)有多家公司(彌財(cái)、摩羯智投、銅板街、同花順、螞蟻聚寶等)推出了智能投顧產(chǎn)品,發(fā)展態(tài)勢(shì)迅猛。

    智能投顧行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

    當(dāng)前,我國(guó)的智能投顧行業(yè)處于高速成長(zhǎng)期,但也面臨著一些挑戰(zhàn):一是《證券、期貨投資咨詢(xún)管理辦法》規(guī)定“證券、期貨投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)及其投資咨詢(xún)?nèi)藛T,不得從事下列活動(dòng):代理投資人從事證券、期貨買(mǎi)賣(mài)”。因此,智能投顧很可能涉及資金池和非法集資的問(wèn)題,需要進(jìn)行業(yè)務(wù)流程的規(guī)范。二是沒(méi)有系統(tǒng)的投資者適當(dāng)性管理,可能存在金融風(fēng)險(xiǎn)與客戶承受力不匹配的問(wèn)題。三是比較缺乏標(biāo)準(zhǔn)化可投資資產(chǎn)。目前,國(guó)內(nèi)ETF((Exchange Traded Funds,交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)規(guī)模較小,數(shù)量少。據(jù)Wind的不完全統(tǒng)計(jì),截至2018年11月底,全市場(chǎng)大約不到200只ETF,規(guī)模不到6000億元,而且主要是傳統(tǒng)的指數(shù)型ETF和債券型ETF,商品型ETF等較少。四是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投機(jī)性強(qiáng),長(zhǎng)期的價(jià)值投資者稀少,智能投顧可能面臨系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

    智能投顧行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)的原則和路徑

    為了行業(yè)的健康發(fā)展,筆者建議對(duì)智能投顧進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。通過(guò)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè),可以更加有效地防范區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),更好服務(wù)于廣大的長(zhǎng)尾客戶。智能投顧行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè),應(yīng)遵循以下幾項(xiàng)基本原則。一是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)底線原則。智能投顧的本質(zhì)仍屬于投顧,沒(méi)有改變投顧的本質(zhì)屬性,也沒(méi)有改變投資風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性。二是投資者保護(hù)原則。信息披露是投資者保護(hù)的國(guó)際通例。智能投顧主要針對(duì)長(zhǎng)尾客戶,更應(yīng)強(qiáng)調(diào)投資者保護(hù),否則逆向選擇會(huì)很明顯。三是規(guī)范與發(fā)展相平衡原則?;ヂ?lián)網(wǎng)金融既需要市場(chǎng)驅(qū)動(dòng),鼓勵(lì)創(chuàng)新,也需要政策助力,促進(jìn)健康發(fā)展。四是促進(jìn)交易原則。標(biāo)準(zhǔn)編制應(yīng)符合市場(chǎng)需要,并促進(jìn)智能投顧客戶規(guī)模的擴(kuò)大,標(biāo)準(zhǔn)編制不應(yīng)阻礙和限制交易。

    智能投顧行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的主要路徑。一是制定行業(yè)準(zhǔn)入制度。無(wú)論是機(jī)器人模式、人機(jī)模式,還是傳統(tǒng)顧問(wèn)的模式,都要獲得監(jiān)管當(dāng)局的牌照,防止出現(xiàn)金融違規(guī)行為,避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是投資者適當(dāng)性的標(biāo)準(zhǔn)化。多數(shù)智能投顧公司都通過(guò)各種技術(shù)手段,獲取投資者信息(如年齡、收入、收益預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好等),以此提供投資建議。這種匹配是投資者適當(dāng)性的一種設(shè)計(jì),確??蛻襞c產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配。三是業(yè)務(wù)流程標(biāo)準(zhǔn)化。由于采用機(jī)器人技術(shù),自動(dòng)再平衡的成本非常低。企業(yè)必須具備自動(dòng)再平衡的投資策略與技術(shù)儲(chǔ)備。四是信息披露標(biāo)準(zhǔn)化。智能投顧對(duì)信息披露有非常高的要求,包括設(shè)立投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)披露網(wǎng)站,按照規(guī)定格式、規(guī)定內(nèi)容、規(guī)定時(shí)間披露投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)信息。五是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化。為了保障信息傳遞的效率與高度安全,需要按照有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)信息安全系統(tǒng),包括運(yùn)行維護(hù)要求、系統(tǒng)權(quán)限設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)管理、系統(tǒng)及數(shù)據(jù)安全管理、應(yīng)急管理等制度規(guī)范。在用戶界面技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化方面,要兼顧安全與體驗(yàn)兩方面的要求。六是投資對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化。投資于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品(主要是ETF),兼顧流動(dòng)性與組合穩(wěn)定性。七是服務(wù)收費(fèi)的市場(chǎng)化。在收費(fèi)制度設(shè)計(jì)上,大多數(shù)智能投顧公司采取按照管理資產(chǎn)規(guī)模的一定比例收取管理費(fèi)。在比例設(shè)計(jì)上,既有固定比例的,也有累退比例的;既有固定費(fèi)用的,也有固定費(fèi)用加比例提成的。八是協(xié)商一致形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。傳統(tǒng)金融公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)都在深入?yún)⑴c智能投顧,但經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)各不相同。因此,在制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí),訴求不同,需要更多的求同存異的溝通與協(xié)作。

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