未雨綢繆 看財報提前排雷

馮彬

《紅周刊》：之前我們在欄目中聊過建筑裝飾行業(yè)應(yīng)收款項高企的話題，本周主營裝飾裝修的弘高創(chuàng)意稱公司今年1-6月凈利潤將虧損4500萬元至6000萬元，公司虧損的主要原因之一就是計提應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備所致，弘高創(chuàng)意的虧損是否意味著該行業(yè)的壞賬風(fēng)險已悄悄降臨了呢？

小徐：計提應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備是弘高創(chuàng)意的虧損原因之一，而另一個原因是市場整體融資收緊，公司主動收縮非優(yōu)質(zhì)項目投入。簡單的理解就是因為應(yīng)收款項導(dǎo)致公司資金趨緊，不得不放棄一些項目，其實這不僅僅只是弘高創(chuàng)意一家公司的問題，而是建筑裝飾行業(yè)整體面臨的問題。目前弘高創(chuàng)意的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款凈額高達(dá)近37億元，從弘高創(chuàng)意的虧損額度來看，公司僅僅計提了少量的壞賬準(zhǔn)備，尚在可接受范圍之內(nèi)，但這卻有可能成為公司乃至整個行業(yè)內(nèi)上市公司開始加大計提應(yīng)收款項壞賬準(zhǔn)備的一個導(dǎo)火索。

《紅周刊》：貴州茅臺的牛市依舊，2019年貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入394.88億元，同比增長18.24%;實現(xiàn)凈利潤199.51億元，同比增長26.56%，如何看待這份優(yōu)秀的年報？

小徐：優(yōu)秀是毋庸置疑的，不過我從價值投資的角度問你個問題，假設(shè)有三家上市公司，其中前兩家上市公司年凈利潤分別是630多億元和730多億元，兩家公司合計凈利潤超過1360億元。這兩家公司的總市值加起來大約1萬億元多一點，而這兩家公司的凈資產(chǎn)加起來約1.50萬億元。

第三家公司的總市值約1.2萬億元，高于前述兩家公司之和，但這家公司年凈利潤約350億元左右，僅為前兩家公司的四分之一，而這家公司的凈資產(chǎn)約為1200億元，不足前兩家公司的十分之一。如果讓你選擇，你會選擇前兩家公司作為投資組合進(jìn)行價值投資，還是后面的這家公司呢？

《紅周刊》：我肯定選擇前兩家公司啊。

小徐：其實后面這家公司就是貴州茅臺，而前面這兩家公司我是在大市值公司中隨便選了兩家，分別是中國石化和交通銀行，至于知道答案后投資者怎么選擇，可能每個人會有每個人的不同看法，我們聊的只是個人看法而已。

《紅周刊》：本周汽配行業(yè)兩家公司浙江仙通和拓普集團(tuán)雙雙預(yù)計凈利潤下滑，汽車產(chǎn)業(yè)的冬天真的到了嗎？

小徐：前幾周我們聊過汽車行業(yè)的話題，目前已有大量的汽車、汽配行業(yè)上市公司業(yè)績下滑甚至虧損，汽車行業(yè)競爭加劇，已呈整體下行趨勢。

《紅周刊》：本周安陽鋼鐵預(yù)計2019年上半年實現(xiàn)凈利潤與上年同期相比將減少73673萬元到79673萬元，同比減少72.46%到78.36%。此外華菱鋼鐵和韶鋼松山也分別預(yù)計凈利潤將下滑，其中華菱鋼鐵預(yù)計2019年1-6月盈利24.80億元至25.80億元，同比上年下降24.97%至27.88%;韶鋼松山預(yù)計2019年1-6月凈利潤約97000萬元，同比上年下降約44.78%，為何鋼鐵行業(yè)上市公司凈利潤集體下滑呢？

小徐：2019年上半年，鋼材市場價格較上年同期有所下降，同時受巴西淡水河谷潰壩事件等影響，鐵礦石價格大幅上漲，廢鋼及煤炭等原材料價格也總體高于去年同期，因此導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)盈利能力整體大幅下滑。

從目前的情況來看，鐵礦石價格仍在高位，較年初時的價格漲幅仍接近70%左右，且目前鋼材價格仍沒有出現(xiàn)明顯的回升勢頭，因此2019年下半年鋼鐵行業(yè)的日子可能較上半年更難過。