中報(bào)迎開局“紅”消費(fèi)等三行業(yè)領(lǐng)銜增長

齊永超

在中報(bào)披露與預(yù)告接踵“問市”下，其中受益于行業(yè)景氣而有望實(shí)現(xiàn)主營穩(wěn)步增長的績優(yōu)龍頭無疑將奪得市場目光。截至7月18日，兩市有7家上市公司正式披露中報(bào)，另外共有1800家公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，從這些數(shù)據(jù)中可一窺上市公司期中考的成績。

163家中報(bào)預(yù)喜公司連續(xù)四年扣非凈利增長

自7月10日ST巖石披露首份中報(bào)起，截至7月18日，ST巖石、四方達(dá)、嘉澳環(huán)保、金運(yùn)激光、銀河電子、九華旅游、貴州茅臺7家公司正式交出了今年的中報(bào)成績單，除去ST巖石為凈利下滑，其余6家凈利潤均增長。

作為深市首份披露半年報(bào)的金運(yùn)激光，無疑備受關(guān)注，其中報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤為1229.38萬元，同比增長50.68%，金運(yùn)激光主營為中小功率激光切割行業(yè)，當(dāng)前市值不足50億元。公司稱，業(yè)績上升主要受工業(yè)智能板塊數(shù)字激光加工設(shè)備與商業(yè)智能板塊的智能零售終端設(shè)備銷售的拉動。翻看其歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近四年（2016～2019）中期業(yè)績連續(xù)增長。金運(yùn)激光二級市場股價(jià)也表現(xiàn)不俗，自年初至今飆升近3倍，Wind顯示動態(tài)市盈率超過400倍。

作為萬億市值的消費(fèi)白馬龍頭，貴州茅臺上半年繼續(xù)保持穩(wěn)步增長勢頭，上半年實(shí)現(xiàn)營收為411.73億元，同比增長16.8%，實(shí)現(xiàn)凈利為199.51億元，同比增幅26.56%。自2010年以來，除2014年中報(bào)利潤出現(xiàn)下滑外，其余年度均保持了業(yè)績增長。

兩市正式披露中報(bào)的家數(shù)不多，不過截至7月18日，兩市仍有1800家上市公司披露了中報(bào)業(yè)績預(yù)告，以凈利潤預(yù)增上限來看，有966家有望實(shí)現(xiàn)同比凈利增長，占比略超5成。另外，預(yù)憂的有781家，53家為不確定。

預(yù)喜公司中有405家中報(bào)預(yù)增上限在30%～100%，有313家中報(bào)凈利潤有望實(shí)現(xiàn)同比翻倍，如中興通訊、祁連山、金城醫(yī)藥、江蘇神通、寧德時(shí)代、中聯(lián)重科、億緯鋰能、比亞迪等。業(yè)績預(yù)增幅度達(dá)十倍以上的有29家，包括中信國安、開爾新材、宏創(chuàng)控股、朗新科技、民和股份在內(nèi)的5家中報(bào)預(yù)增均在50倍以上的公司。

不過，10倍以上增長的公司上期利潤基數(shù)明顯偏低，非經(jīng)常損益給業(yè)績“加碼”是實(shí)現(xiàn)業(yè)績暴增的主要因素。以預(yù)增幅度最大的中信國安為例，其主營為信息網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，中報(bào)預(yù)增1.1億～1.4億元，最高增幅達(dá)372倍，其去年同期則為虧損37萬元。公司表示高增長主要靠出售江蘇有線的部分股票與轉(zhuǎn)讓天津國安盟固利新材料公司股權(quán)拉動。無獨(dú)有偶，主營為有色金屬加工的宏創(chuàng)控股中報(bào)預(yù)告顯示，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利為2.29億～2.92億元，同比增長51～65倍。究其原因，其大幅增長是因公司報(bào)告期內(nèi)收到3.15億元出售土地使用權(quán)收儲補(bǔ)償款項(xiàng)計(jì)入其他業(yè)務(wù)收入所致。翻看歷史財(cái)報(bào)，宏創(chuàng)控股去年全年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤為865萬元，今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利為590萬元，若以中報(bào)最高2.92億元的預(yù)增利潤與3.15億元的補(bǔ)償對比來看，在扣除非經(jīng)常性收入后，宏創(chuàng)控股今年上半年將出現(xiàn)虧損。

依靠非經(jīng)營損益拉動而實(shí)現(xiàn)業(yè)績的大幅增長，無疑是不具有持續(xù)性的。那些依靠主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定持續(xù)增長的公司，相對更能受到市場的青睞。在966家業(yè)績預(yù)喜的公司中，包括圣邦股份、中裝建設(shè)、億緯鋰能、立訊精密、愛爾眼科、比音勒芬、強(qiáng)力新材等在內(nèi)的163家上市公司于前四個(gè)年度（2015～2018）均實(shí)現(xiàn)了扣非凈利的連續(xù)增長。（見附表）

以主營為模擬芯片的圣邦股份為例，其中報(bào)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤為5326.37萬～6350.68萬元，同比增幅為30%～55%。在半導(dǎo)體國產(chǎn)替代化的趨勢下，國內(nèi)模擬芯片市場空間進(jìn)一步打開，具有競爭優(yōu)勢的細(xì)分龍頭無疑會進(jìn)一步受益。對于中報(bào)預(yù)增長，公司表示主要為產(chǎn)品銷量增加，營業(yè)收入同比增長所致。翻看歷史財(cái)報(bào)，其近四年分別實(shí)現(xiàn)了19.92%、14.58%、12.58%與4.01%的年度扣非后凈利潤連續(xù)增長。

作為國內(nèi)眼科醫(yī)療的領(lǐng)軍者，愛爾眼科凈利增長也具有穩(wěn)健持續(xù)的特征。其中報(bào)預(yù)告凈利潤預(yù)增幅度為30%～40%，公司表示業(yè)績預(yù)喜主要為受益自身品牌影響力增強(qiáng)、業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大與市場占有率的提高。近四年年度財(cái)報(bào)顯示，愛爾眼科扣非凈利分別增長45.58%、18.86%、41.87%與39.12%。在利好業(yè)績驅(qū)動下，其二級市場股價(jià)也在近年出現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升，年初至今，股價(jià)漲幅接近50%。

消費(fèi)、基建與非銀金融領(lǐng)銜增長

在供給側(cè)改革、去產(chǎn)能的大背景下，去年中報(bào)以鋼鐵、采掘、有色與化工等為首的周期股業(yè)績良好，凈利增幅均位居申萬28大行業(yè)前端，其中鋼鐵板塊整體板塊增速達(dá)128%居首，而今年中報(bào)行業(yè)狀況則出現(xiàn)明顯變化。

在申萬行業(yè)分類中，就當(dāng)前已經(jīng)發(fā)布中報(bào)預(yù)告的行業(yè)來看，食品飲料、紡織服裝、建筑材料、工程機(jī)械、非銀金融等預(yù)喜比例居高，業(yè)績預(yù)喜率均在70%以上，其中，工程機(jī)械預(yù)喜率為100%，而去年增長龍頭有色金屬、化工與鋼鐵等預(yù)喜率均不及50%。

食品飲料板塊當(dāng)前共有21家公司發(fā)布了中報(bào)預(yù)告，其中有15家預(yù)喜。與如家電、汽車等可選消費(fèi)品有別，作為剛需消費(fèi)，食品飲料業(yè)績增長保證更足，且行業(yè)本身具有強(qiáng)抗周期與防御屬性。據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，食品飲料板塊已連續(xù)5個(gè)年度實(shí)現(xiàn)凈利潤整體連續(xù)增長。

紡織服裝板塊預(yù)喜率也可圈可點(diǎn)。紡織服裝當(dāng)前共有24家公司發(fā)布中報(bào)預(yù)告，其中有17家預(yù)喜，希努爾、探路者、報(bào)喜鳥、比音勒芬等12家公司中報(bào)凈利預(yù)增上限均在50%以上。主營為高爾夫服飾的比音勒芬，其中報(bào)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利為1.71億～1.96億元，比上年同期增長40%～60%。對于預(yù)喜原因，加大產(chǎn)品研發(fā)投入與品牌推廣等使產(chǎn)品競爭力與銷量得到提升是重要因素。結(jié)合去年財(cái)報(bào)來看，紡織服裝整體業(yè)績已出現(xiàn)邊際改善的跡象，當(dāng)前紡織服裝板塊估值水平整體處于低位，在減稅促消費(fèi)與消費(fèi)升級等驅(qū)動下，一些具有競爭力的細(xì)分龍頭有望繼續(xù)迎來經(jīng)營改善并呈現(xiàn)出投資機(jī)會。

受益于大基建的向上拉動，包括以水泥為代表的建筑材料、基建行業(yè)上游的工程機(jī)械上半年有多家公司業(yè)績大幅預(yù)喜。當(dāng)前來看，建筑材料板塊共有30家公司發(fā)布了中報(bào)預(yù)告，其中僅有7家預(yù)憂。祁連山、天山股份、上峰水泥、寧夏建材、冀東水泥、華新水泥等水泥股中報(bào)預(yù)告均為預(yù)喜。2019年上半年，全國累計(jì)水泥產(chǎn)量10.45億噸，同比增長6.8%，創(chuàng)近五年增幅新高。水泥股中，華新水泥增長勢頭最強(qiáng)，其預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約為30.01億～32.17億元，同比增長46%～56%。公司表示，業(yè)績預(yù)喜主要為受益于加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革所引致的供求變化，水泥、混凝土及骨料等主要產(chǎn)品的價(jià)格分別較上年同期增長9%、16%及5%左右。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司骨料銷量同比增長29%，水泥和商品熟料銷量同比增長11%。

工程機(jī)械板塊同樣受益于上半年的大基建投資拉動。當(dāng)前披露中報(bào)預(yù)告的中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、山河智能與三一重工均為預(yù)喜且多股有望實(shí)現(xiàn)凈利翻倍。如中聯(lián)重科預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤24億～27億元，同比增長171.71%～212.42%。徐工機(jī)械預(yù)計(jì)半年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為21億～24億元，同比增長90.21%～117.39%。三一重工則預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為65億～70億元，同比增加91.82%～106.58%。不過同為工程機(jī)械板塊的山河智能，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約3億～3.29億元，同比增幅僅為0%～10%，公司表示，業(yè)績預(yù)告遜色與競爭趨向激烈導(dǎo)致銷售毛利率降低拖累有較大關(guān)聯(lián)。

由于一季度市場行情火爆，券商的業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。再加之去年利潤基數(shù)偏低，所以今年中報(bào)同比出現(xiàn)大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，大金融板塊中的10家券商全部預(yù)喜，山西證券、國海證券、錦龍股份等公司的凈利預(yù)增上限均在200%以上，整體凈利預(yù)增上限平均值高達(dá)196%。