銀行理財產(chǎn)品的存款替代及利率市場化研究

李英 中國建設(shè)銀行股份有限公司北京市分行

一、銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀和特點

（一）理財產(chǎn)品的相關(guān)概念。銀行理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行在對潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計并銷售的資金投資和管理計劃。在理財產(chǎn)品這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權(quán)管理資金，投資收益與風(fēng)險由客戶或客戶與銀行按照約定方式雙方承擔(dān)。

理財產(chǎn)品包含幾種類型，以預(yù)期收益類型作為劃分的話可以分為保證收益產(chǎn)品和非保證收益產(chǎn)品。保證收益產(chǎn)品指的是客戶在不承擔(dān)額外市場風(fēng)險的前提下到期獲得約定收益的產(chǎn)品；而非保證收益產(chǎn)品又可以進行更為細致的劃分，可以將其分為保本浮動收益產(chǎn)品和非保本浮動收益產(chǎn)品。以投資標(biāo)的不同進行劃分銀行理財產(chǎn)品可分為債券型、信托型、掛鉤型及QDⅡ型產(chǎn)品。債券型理財產(chǎn)品主要投資于貨幣市場，一般投資于央行票據(jù)和企業(yè)短期融資券；信托型理財產(chǎn)品主要投資于商業(yè)銀行或其他信用等級較高的金融機構(gòu)擔(dān)保或回購的信托產(chǎn)品，也有投資于商業(yè)銀行優(yōu)良信貸資產(chǎn)受益權(quán)信托的產(chǎn)品；掛鉤型理財產(chǎn)品也稱為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，其本金用于傳統(tǒng)債券投資，而產(chǎn)品最終收益與相關(guān)市場或產(chǎn)品的表現(xiàn)掛鉤；QDⅡ型理財產(chǎn)品是將人民幣投資資金兌換成美元，直接在境外投資，到期后將美元收益及本金結(jié)匯成人民幣后分配給投資人的理財產(chǎn)品。

（二）銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀。理財產(chǎn)品相對存款而言，其相對自由度高以及較高利率等優(yōu)勢受到客戶的廣泛歡迎和認(rèn)可。根據(jù)報告顯示，我國的銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)達到了190721款，其中預(yù)期收益型理財產(chǎn)品擁有189538款，而人民幣理財產(chǎn)品的數(shù)量比重較大，并且根據(jù)目前的市場變化情形來看，人民幣理財產(chǎn)品的規(guī)模還可以繼續(xù)增大。因此，雖然目前的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模有所下降，但是根據(jù)市場的運作態(tài)勢來看，理財產(chǎn)品購買規(guī)模還會有提升的空間。

二、理財產(chǎn)品對推動存款替代市場化的作用分析

（一）理財市場發(fā)展對利率市場形成倒逼機制。首先，銀行固有的存款利率受到政策、政治、經(jīng)濟等諸多環(huán)境因素的管制，因此有較強的限制性，在市場需求越來越多元化的情況下，仍然過于壓低的資金價格會使得市場對銀行存款的失望，導(dǎo)致資金的流失。在這樣的情況下，銀行和其他金融機構(gòu)為了能夠留住資金進行業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)，就需要推出相對不受管制而由市場發(fā)展的理財產(chǎn)品來吸引用戶購買，而這種自由度較高且利率沒有過于約束的理財產(chǎn)品就能夠促進利率的市場化。

（二）理財產(chǎn)品收益率的傳導(dǎo)作用。銀行理財產(chǎn)品是一種市場性的定價產(chǎn)品，大部分由市場的變動主導(dǎo)，因此理財產(chǎn)品對市場的變動和利率具有相當(dāng)高的敏感度，不像銀行的存款利率較低且相對固定。同時，由于我國的國情，我國市面上的理財產(chǎn)品大多以短期理財產(chǎn)品為主，一年期以下的理財產(chǎn)品規(guī)模龐大，能夠通過市場利率化而發(fā)揮理財產(chǎn)品收益率的傳導(dǎo)作用。

（三）預(yù)期收率充分體現(xiàn)市場風(fēng)險補償機制。由于市場本身具有一些不可控的機制和因素，再加上市場的股份制效應(yīng)較強，針對這種情況，市場上理財產(chǎn)品的銷售主體在定價方面是有很大的差別的，這就源于信用溢價，也就是根據(jù)銷售主體的信用情況讓銷售主體對投資者的一種風(fēng)險補償。目前，我國的國債等政府發(fā)售的債券和國有銀行的理財產(chǎn)品信用溢價較低，因其規(guī)模和發(fā)展情況相對良好，相對無風(fēng)險；而股份制等市場化特征擁有很多不可控的因素和較高的風(fēng)險，因此其信用溢價較高。

三、銀行理財產(chǎn)品的存款替代及利率市場化發(fā)展情況分析

（一）銀行理財和銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)不斷實現(xiàn)平衡。隨著利率市場化程度的不斷加深，銀行理財產(chǎn)品與市場化資本成本的聯(lián)系更為緊密。雖然理財產(chǎn)品出現(xiàn)的初期可以很明顯的看出對銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)有一定的替代作用，但隨著利率市場的持續(xù)推進，這種替代性將會逐漸減弱，而銀行在后期的負(fù)債規(guī)模擴大上也會受到一定程度的幫助。從銀行長期發(fā)展的角度來看，銀行理財與傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)的關(guān)系變化趨勢應(yīng)是：從理財產(chǎn)品的發(fā)行擠兌傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)，再到隨著存款利率市場化的推進理財市場將變得更為規(guī)范，進而理財產(chǎn)品促進存款規(guī)模的增長，最后在利率市場化的背景下不斷實現(xiàn)平衡。

（二）發(fā)行主體更加多元化，市場結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及市場的監(jiān)管能力提高，我國的理財產(chǎn)品發(fā)行主體將會更加多元化，為市場和投資者提供更加豐富個性的理財產(chǎn)品，同時，整個理財產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)隨著制度的推進和完善以及市場秩序的調(diào)整而完善合理，為客戶帶來更好的理財條件，而市場結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化的背景下必然也能夠有效促進經(jīng)濟的發(fā)展。

結(jié)束語：綜上所述，目前我國的理財產(chǎn)品受到人們的廣泛歡迎，因其不受嚴(yán)格的限制和較高利率的優(yōu)勢讓客戶能夠擁有更多的投資選擇。然而，目前我國的理財產(chǎn)品市場還處于初級階段，還存在一些問題，針對這些問題我國的發(fā)行主體、政府以及整個市場要實施相應(yīng)的對策，以優(yōu)化理財產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)，促進理財產(chǎn)品的發(fā)展。