金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革未來如何發(fā)力？

任澤平恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長

習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。當(dāng)前我國金融供給側(cè)究竟存在哪些問題？從金融體系資金流動(dòng)鏈條的角度來看，金融體系可以分為三大部分：資金端、金融機(jī)構(gòu)及市場、融資端，即居民和企業(yè)的資金通過金融機(jī)構(gòu)及金融市場流向具有融資需求的行業(yè)和部門。當(dāng)前我國金融供給與資金端、金融機(jī)構(gòu)與市場自身、以及金融供給與融資端均存在結(jié)構(gòu)性匹配問題，具體來看：

第一，在金融供給與資金端，一是房地產(chǎn)擠出金融資產(chǎn)投資，居民金融資產(chǎn)配置占比遠(yuǎn)低于其他發(fā)達(dá)國家水平；二是金融產(chǎn)品匱乏，資金期限較短，居民大量投資于存款、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，股票、債券、基金等金融產(chǎn)品投資占比較低，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱。第二，在金融機(jī)構(gòu)與市場方面，我國金融結(jié)構(gòu)以間接融資為主，直接融資占比較低，且發(fā)展不充分；間接融資中以銀行為主，其他金融中介占比較低；銀行中以大型銀行為主，缺乏定位于專注微型金融服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)，且中小銀行經(jīng)營管理水平相對(duì)較弱，易出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。第三，在金融供給與融資端，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，金融需求快速變化，然而金融供給轉(zhuǎn)變緩慢，滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)，難以滿足有加杠桿需求的部門。我國偏間接融資且以大型銀行為主導(dǎo)的金融供給，具有風(fēng)險(xiǎn)偏好低、重抵押物、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力弱等特點(diǎn)，有效支持了過去以重工業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展以消費(fèi)、創(chuàng)新、中小企業(yè)為主要驅(qū)動(dòng)力，具有輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，融資需求難以得到滿足，亟待進(jìn)行系統(tǒng)性金融體制改革。

針對(duì)目前金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)三大問題，未來政策要在以下幾方面著重發(fā)力：第一，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，鞏固供給側(cè)改革“三去一降一補(bǔ)”的成果，補(bǔ)齊金融業(yè)短板；第二，加大金融改革開放力度，促進(jìn)金融市場和金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開放，為微觀主體發(fā)展注入活力；第三，從資金端來看，增加多層次金融產(chǎn)品供給，豐富居民和企業(yè)投資渠道，加強(qiáng)股票、債券、基金、理財(cái)、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品布局，降低房地產(chǎn)在居民資產(chǎn)中的配置比重；第四，從金融機(jī)構(gòu)和市場來看，加快多層次資本市場建設(shè)，提高直接融資比例、豐富多層次銀行體系、推動(dòng)科創(chuàng)板和注冊(cè)制落地、完善債券市場結(jié)構(gòu)、建立完善的退市機(jī)制，改善金融機(jī)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)；第五，從融資端來看，要改善金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供需結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資源向效率更高的領(lǐng)域流動(dòng)，避免資金過度流向杠桿過高的領(lǐng)域，將資源向效率更高的民企、小微企業(yè)和新興科創(chuàng)企業(yè)傾斜。