建科機(jī)械：募投產(chǎn)能難消化應(yīng)收賬款占比高

楊陽(yáng)

2018年12月，建科機(jī)械（天津）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建科機(jī)械”）再一次卷土重來(lái)欲上市募集資金，據(jù)了解此次已是公司第四次向證監(jiān)會(huì)遞交上市招股說(shuō)明書(shū)。梳理建科機(jī)械的上市經(jīng)歷后發(fā)現(xiàn)，公司上市之路可謂是“一波三折”。2013年3月是建科機(jī)械第一次沖擊上市，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，但期間突然撤回材料欲選擇中小板上市;到了2013年9月，公司再次提交申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)由原來(lái)渤海證券換成華鑫證券，而中途又退出;2017年12月，公司欲在上交所上市，而保薦機(jī)構(gòu)又再次更換成東興證券，之后在2018年3月又一次撤回拆料。

本次建科機(jī)械擬登陸創(chuàng)業(yè)板，公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2340萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。預(yù)計(jì)募集資金總額為3.3億元，分別投向數(shù)控鋼筋加工裝備智能制造中心技術(shù)改造項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)測(cè)試中心項(xiàng)目以及償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)性資金。募投產(chǎn)能難以消化

建科機(jī)械主要從事中高端數(shù)控鋼筋加工裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，并提供數(shù)控鋼筋加工的整體解決方案。根據(jù)招股書(shū)披露，傳統(tǒng)手工及半自動(dòng)化機(jī)械鋼筋加工方式存在效率低、質(zhì)量不穩(wěn)定、人工成本高等問(wèn)題，公司生產(chǎn)的中高端數(shù)控鋼筋加工裝備能夠?qū)︿摻钸M(jìn)行自動(dòng)化、批量化、標(biāo)準(zhǔn)化加工。而目前使用數(shù)控鋼筋加工裝備加工的鋼筋量?jī)H占國(guó)內(nèi)年鋼筋產(chǎn)量的10%左右，因此公司迫切的想通過(guò)上市募集1.75億元來(lái)投入數(shù)控鋼筋加工裝備智能制造中心技術(shù)改造項(xiàng)目。

但值得注意的是，在供給側(cè)改革、環(huán)保趨嚴(yán)的背景下，鋼筋行業(yè)受到壓制，不僅不能新增產(chǎn)能，對(duì)于調(diào)整或改造的項(xiàng)目還必須嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能減量置換，從而達(dá)到整個(gè)行業(yè)去產(chǎn)能的目的。數(shù)據(jù)顯示，2014年以前我國(guó)鋼筋年產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度較大，由2011年的15573.9萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2014年最高點(diǎn)21553.5萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.44%;2015年開(kāi)始鋼筋年產(chǎn)量開(kāi)始緩慢下滑，至2017年末鋼筋年產(chǎn)量達(dá)19997.7萬(wàn)噸;盤(pán)條鋼筋年產(chǎn)量同樣在2015年開(kāi)始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，由2014年的14723.3萬(wàn)噸下降至2017年的12973.4萬(wàn)噸?？梢哉f(shuō)，鋼筋行業(yè)目前正處于緩慢下行階段，短期內(nèi)在宏觀調(diào)控下，不會(huì)出現(xiàn)大幅擴(kuò)產(chǎn)的現(xiàn)象，因此建科機(jī)械鋼筋加工裝備的銷售將受到一定的影響。

數(shù)據(jù)顯示，建科機(jī)械年產(chǎn)能為1300臺(tái)。2015年-2018年1-6月，公司產(chǎn)量分別為775臺(tái)、1162臺(tái)、1260臺(tái)、667臺(tái)，產(chǎn)能利用率依次為59.62%、89.38%、96.92%、102.62%，可以看出建科機(jī)械產(chǎn)能已接近飽和。從建科機(jī)械的銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年-2018年公司對(duì)應(yīng)的銷售量分別是777臺(tái)、1158臺(tái)、1165臺(tái)、593臺(tái)，產(chǎn)銷率逐年下降分別為100.26%、99.66%、92.46%、88.91%。

可以看出，建科機(jī)械的產(chǎn)品生產(chǎn)的出來(lái)卻銷售不出去。從目前情況來(lái)看，其產(chǎn)品銷量均未超過(guò)1200臺(tái)，而現(xiàn)有產(chǎn)能1300臺(tái)加上本次公司募集資金投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能1070套，合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)2370臺(tái)。這將意味著建科機(jī)械募投項(xiàng)目量產(chǎn)后，如果沒(méi)有新增訂單，公司或?qū)⒚媾R產(chǎn)品“消化不良”的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)。也將進(jìn)一步加劇庫(kù)存管理的壓力，增加存貨管理成本。

報(bào)告期內(nèi)，建科機(jī)械的存貨賬面價(jià)值分別為0.97億元、0.88億元、1.33億元和1.77億元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.75%、26.44%、30.71%和34.96%，占同期總資產(chǎn)的比例分別為16.37%、14.20%、18.85%和22.90，建科機(jī)械存貨賬面價(jià)值的逐步增大，也進(jìn)一步表明了公司的銷售情況不佳，甚至出現(xiàn)滯銷的情況。

應(yīng)收賬款占比高

近年來(lái)，建科機(jī)械的營(yíng)收以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開(kāi)始放緩，2015年-2018年1-6月，建科機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入分別為2.67億元、3.33億元、3.92億元、2.08億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1158.35萬(wàn)元、3822.06萬(wàn)元、6189.65萬(wàn)元、3751.87萬(wàn)元。另外記者發(fā)現(xiàn)其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的背后，未回收的應(yīng)收賬款占有接近半數(shù)，且金額仍有繼續(xù)擴(kuò)大的可能。報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款分別為1.16億元、1.57億元、1.83億元、1.92億元，占同期營(yíng)收比依次43.45%、47.15%、46.68%、92.31%，相應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在不斷下降，分別為2.09、1.97、1.87、0.90。對(duì)此，建科機(jī)械在招股說(shuō)明書(shū)中表示公司主要客戶為中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑等國(guó)內(nèi)大型企業(yè)，這些客戶信譽(yù)良好，具有較好的付款能力。但金額較大的應(yīng)收賬款會(huì)給公司帶來(lái)一定的營(yíng)運(yùn)資金壓力，且未來(lái)內(nèi)控制度及應(yīng)收賬款管理制度若不能有效執(zhí)行，公司仍將面臨一定的壞賬損失。

此外，建科機(jī)械在報(bào)告期內(nèi)還存在多起行政處罰，1、2014年，公司因進(jìn)口焊接主機(jī)申報(bào)商品編碼不實(shí)被天津新港海關(guān)行政處罰。2、2015年，公司因擅自改裝、調(diào)試未經(jīng)檢驗(yàn)的法檢進(jìn)口商品，被天津出入境檢驗(yàn)檢疫局處罰。3、2016年，公司因出口貨物申報(bào)貨物稅號(hào)不實(shí)，影響海關(guān)統(tǒng)計(jì)，被天津新港海關(guān)行政處罰。雖上述罰款較輕，但建科機(jī)械在進(jìn)出口環(huán)節(jié)屢次犯錯(cuò)，且一直未拿到相關(guān)政府出示的“不屬于重大違法違規(guī)”的《證明》，日后相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或視其為重點(diǎn)檢查對(duì)象，將對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)造成不便影響。

值得注意的是，建科機(jī)械還曾發(fā)生過(guò)專利被盜案，6名離職員工非法利用公司技術(shù)圖紙，在外組織生產(chǎn)彎曲中心等產(chǎn)品銷售謀取非法利益，天津市北辰區(qū)人民法院判決其以侵犯商業(yè)秘密罪，并賠償建科機(jī)械120.29萬(wàn)元。雖然公司表示非法組織盜取的產(chǎn)品尚未大規(guī)模生產(chǎn)，未對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利的影響，但也體現(xiàn)出公司的內(nèi)控制度不完善，企業(yè)內(nèi)部人員管理尚有缺陷，這些問(wèn)題或是成為建科機(jī)械上市之路的絆腳石。