鋼鐵：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性加杠桿

投資要點(diǎn)

1、穩(wěn)杠桿過(guò)渡到結(jié)構(gòu)加杠桿。

2、鋼鐵需求上行。

近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳已下發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》。文件要求科學(xué)實(shí)施“組合拳”，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、投資等政策協(xié)同配合，做好專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及配套融資工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。其中明確提出，允許將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。

1996年國(guó)務(wù)院發(fā)布類(lèi)似政策，我國(guó)開(kāi)始試行固定資產(chǎn)投資資本金，目的是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展和宏觀調(diào)控需要，通過(guò)調(diào)整項(xiàng)目資本金比例調(diào)整投資規(guī)模，并要求資本金來(lái)源于貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。后續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)分布在2004年、2009年、2015年對(duì)不同行業(yè)的資本金比例進(jìn)行了調(diào)整。其中2009年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，對(duì)各行業(yè)投資項(xiàng)目資本金比例均進(jìn)行了調(diào)整。需要指出的是，2009年原中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員發(fā)布的《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》明確要求，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目要符合國(guó)家有關(guān)投資項(xiàng)目資本金制度的規(guī)定。因此可以說(shuō)資本金制度是通過(guò)控制項(xiàng)目的投資的杠桿從而實(shí)現(xiàn)對(duì)固定投資規(guī)模的調(diào)整。此次允許將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，實(shí)際上是提高了重大項(xiàng)目的杠桿率，對(duì)補(bǔ)短板及規(guī)劃的重大項(xiàng)目的建設(shè)速度和規(guī)模提升效果立竿見(jiàn)影。

重點(diǎn)推薦：三鋼閩光、韶鋼松山和方大特鋼。