上市公司財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

雷步云

摘要：企業(yè)財(cái)務(wù)分析主要以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過一系列的專業(yè)方法進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果做出客觀的評(píng)價(jià)，為企業(yè)未來發(fā)展方向與管理提供決策依據(jù)。以L公司為例，通過分析公司2014年至2017年的會(huì)計(jì)年度報(bào)告數(shù)據(jù)，對(duì)L公司的財(cái)務(wù)與經(jīng)營情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，并提出改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)狀況;評(píng)價(jià);建議

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.16.049

1L公司概況

L公司成立于1990年，經(jīng)過近三十年的不斷探索，現(xiàn)已發(fā)展成為享譽(yù)國內(nèi)外的運(yùn)動(dòng)品牌公司。L公司主要在中國境內(nèi)從事體育相關(guān)的鞋類、服裝、器材及配件的品牌發(fā)展、設(shè)計(jì)、制造、零售及批發(fā)。自2004年6月在香港上市以來，L公司業(yè)績連續(xù)六年保持高幅增長，2009年收入更是達(dá)到83.87億人民幣。后因公司實(shí)施激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略失敗，并受行業(yè)低迷等多重因素的影響，L公司自2012年到2014年三年間出現(xiàn)連續(xù)虧損。為扭轉(zhuǎn)虧損局面，L公司實(shí)施了系列調(diào)整措施，包括更換公司高管，改變企業(yè)戰(zhàn)略方向，優(yōu)化銷售渠道等。2015年，公司扭虧轉(zhuǎn)盈，經(jīng)歷變革后的L公司煥發(fā)出新的活力與生機(jī)。

2財(cái)務(wù)狀況分析

2.1盈利能力分析

銷售毛利率是企業(yè)毛利與銷售收入之比，體現(xiàn)企業(yè)收入中各期間費(fèi)用和贏利的占比。從表1可知，L公司的銷售毛利率在2014年至2017年間有較為平穩(wěn)的增長，與同行業(yè)同規(guī)模的其他公司毛利率基本持平。

銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入之比，用來表示企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)賺取收入的能力，體現(xiàn)的是銷售收入的收益水平。L公司銷售凈利率從2014年的-11.05%持續(xù)增長至2016年的8.74%，2017年回落至5.81%。銷售凈利率整體呈上升趨勢，說明公司的獲利能力得到提高。

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益之比，該指標(biāo)反映了股東權(quán)益的收益能力，衡量了公司對(duì)自有資本使用的效率。從表中數(shù)據(jù)可知，L公司凈資產(chǎn)收益率從2014年的-33.71%增長至2017年的1137%，凈資產(chǎn)收益率的增長，體現(xiàn)投入資本帶來收益的增長，表明L公司自有資本獲得凈收益能力的提升。

總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤與平均總資產(chǎn)之比。該指標(biāo)反映了公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲得利潤的能力。從表中數(shù)據(jù)可知，L公司總資產(chǎn)凈利率從2014年的-12.96%增長至2017年的7.31%。該指標(biāo)提高，表明L公司投入產(chǎn)出水平的提高，資產(chǎn)得到了更為有效的運(yùn)營，成本費(fèi)用的控制能力也得到了加強(qiáng)，體現(xiàn)出企業(yè)管理水平有所提高。

資金回報(bào)率是指投出或使用資金與相關(guān)回報(bào)之比，用于衡量投出資金的使用效果。L公司投入資本回報(bào)率從2014年的-16.77%增長至2017年的1079%，表明企業(yè)的經(jīng)營管理逐步到位，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，反映出企業(yè)逐漸擁有良好的市場競爭力，盈利提高，對(duì)投資人的投資回報(bào)提高。

2.2償債能力分析

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，體現(xiàn)了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)后用以償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)比率一般認(rèn)為在2左右較好，表示公司有良好的短期償債能力。

速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，與流動(dòng)比率一樣，用來衡量企業(yè)的短期償債能力。速動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等這些可在短期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)則不計(jì)入在內(nèi)。通常認(rèn)為速動(dòng)比率為1較為合理。

通常流動(dòng)比率與速動(dòng)比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力也就越強(qiáng);反之則弱。李寧公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率在2014年至2017年間波動(dòng)較大，2017年流動(dòng)比率為2.40，2017年速動(dòng)比率為188，與理想值相差較大，說明L公司可能存在資金閑置的情況，有一定概率產(chǎn)生了機(jī)會(huì)成本。

資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)為公司總資產(chǎn)中負(fù)債部分的占比，是公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%。由表2可知，2014年到2017年，L公司資產(chǎn)負(fù)債率由64.08%下降到3070%。這說明了L公司資產(chǎn)狀況變好，企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力增強(qiáng)，這也充分說明了L公司近年來在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)資本方面做得比較好。

2.3營運(yùn)能力分析

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額之比，用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)存貨在購入、投入、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)存貨管理水平越高。L公司存貨周轉(zhuǎn)率由2014年的3.34次持續(xù)增長至2016年的4.48次，說明了L公司的存貨資產(chǎn)管理能力提高，存貨變現(xiàn)能力增強(qiáng)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為主營業(yè)務(wù)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額之比。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，企業(yè)賬款回收速度越快，資產(chǎn)流動(dòng)越快，壞賬損失越少，償債能力越強(qiáng)。L公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2014年的5.14次持續(xù)增長至2017年的7.02次，說明公司應(yīng)收賬款情況有持續(xù)改善，催款能力有所提高。

2.4發(fā)展能力分析

由表4可知，L公司2014年至2017年的營業(yè)總收入由67.28億元持續(xù)增長至88.73億元，毛利潤也由30.04億元增長至41.76億元。L公司近些年的營業(yè)總收入增長率與毛利潤增長率雖有所回落，但增幅都保持在10%以上，表明L公司的發(fā)展前景可觀。

每股收益是指稅后利潤與股本總數(shù)之比。它是測定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多。

每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益與總股數(shù)之比。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的每股資產(chǎn)價(jià)值越多;反之越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

每股經(jīng)營現(xiàn)金流指本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與股本總額之比，如該比值為正數(shù)且較大時(shí)，派發(fā)的現(xiàn)金紅利的期望值就越大，如果為負(fù)值派發(fā)的紅利的壓力就較大。

L公司每股收益由2014年的-0.50元增長至2017年的0.21元，每股凈資產(chǎn)由1.36元持續(xù)增長至2.33元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流由-0.28元持續(xù)增長至0.53元，這些指標(biāo)的變化說明了L公司近些年創(chuàng)造利潤的能力顯著提高，股票價(jià)值也在不斷提升，L公司的發(fā)展能力較好。

3對(duì)L公司財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)

自L公司從巔峰跌落，成本、渠道、供應(yīng)鏈等之前忽略的多方問題被暴露。經(jīng)歷了連續(xù)三年的虧損，L公司通過嚴(yán)格控制成本、調(diào)整組織架構(gòu)、提升零售能力等途徑，在2015年成功達(dá)成扭虧為盈目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)自2011年以來的首次盈利及經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，收入增長17%，營運(yùn)資金顯著改善。2016年各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)的改善更是證明了L公司以零售業(yè)務(wù)模式為重心的改革已取得實(shí)際成效，業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)以及品牌都朝著積極的方向發(fā)展。L公司2017年收益水平的增長勢頭雖然有所放緩，但其營運(yùn)能力持續(xù)增強(qiáng)，各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值得到明顯改善。這也說明了L公司對(duì)銷售渠道的整合有了顯著效果，新的戰(zhàn)略路線為品牌注入了活力。

4基于L公司財(cái)務(wù)分析的建議

4.1持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提升企業(yè)盈利能力

企業(yè)之間的競爭越來越激烈，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展，就必須具有良好的競爭優(yōu)勢，企業(yè)的產(chǎn)品就是企業(yè)核心競爭力的體現(xiàn)，競爭力則是企業(yè)獲得盈利的前提。所以，產(chǎn)品設(shè)計(jì)是企業(yè)絕不能忽視的。雖然L公司現(xiàn)已推出多款聯(lián)名款，在品牌的形象、話題和銷售上取得了巨大成功。但由于消費(fèi)者的需求是不斷變化的，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計(jì)，盡可能滿足消費(fèi)者的需求，挖掘出消費(fèi)者的潛在需求，企業(yè)才能繼續(xù)保持較高的盈利水平。

4.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，降低壞賬損失

企業(yè)使用信用政策產(chǎn)生賒銷，能提高企業(yè)銷售額，降低庫存，但同時(shí)也會(huì)占用企業(yè)資金，產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。特別是L公司現(xiàn)致力于不斷提高企業(yè)銷售收入，更需要加大對(duì)應(yīng)收賬款的管理，謹(jǐn)防應(yīng)收賬款拖欠無法收回，形成壞賬，影響企業(yè)現(xiàn)金流。L公司可通過建立應(yīng)收賬款系統(tǒng)、調(diào)整客戶授信額度、實(shí)施現(xiàn)金折扣等方式加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收。

參考文獻(xiàn)

[1]劉鑫洋，楊景海.企業(yè)財(cái)務(wù)分析存在的問題及對(duì)策研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，20：109-110.17（28）.