黃金股卷土重來(lái)?

胡錕

隨著電子支付盛行、虛擬貨幣膨脹，黃金規(guī)避信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)的功能似乎被稀釋了。人們習(xí)慣于黃金遠(yuǎn)離自己的視野，直到去年才驀然發(fā)現(xiàn)，全球的央行都在買(mǎi)黃金。

2018年全球央行官方黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)了651.5噸，同比大幅增長(zhǎng)74%。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，目前全球各國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)的黃金數(shù)量已經(jīng)創(chuàng)下了第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的新高，這也是布雷頓森林體系廢除以來(lái)，全球央行買(mǎi)入黃金最多的一個(gè)年份。

避險(xiǎn)情緒提升

根據(jù)中國(guó)人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)，截至2019年3月末，央行依舊在買(mǎi)入黃金，而這已經(jīng)是其連續(xù)第四個(gè)月買(mǎi)入黃金了。目前中國(guó)官方的黃金儲(chǔ)備6062萬(wàn)盎司，環(huán)比增加36萬(wàn)盎司。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱對(duì)此表示，“我們只是適當(dāng)?shù)卦黾恿诵S金儲(chǔ)備，談不上大規(guī)模?！蓖瑫r(shí)他還強(qiáng)調(diào)：“過(guò)去，俄羅斯等其他國(guó)家都在增加黃金儲(chǔ)備，我國(guó)的黃金儲(chǔ)備量在全球排名一直處在第五六名的位置，比較穩(wěn)定。”

實(shí)際上去年大肆購(gòu)買(mǎi)黃金的不只有中國(guó)央行，俄羅斯、土耳其、哈薩克斯坦等國(guó)家。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，俄羅斯央行在去年買(mǎi)入黃金274噸，排名全球第一;土耳其以125.8噸的黃金購(gòu)入量位居其次;哈薩克斯坦以68.4噸位居第三。除此之外還有21世紀(jì)以來(lái)首次增持黃金的匈牙利和波蘭。

為何全球各大央行集中在這個(gè)時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入黃金呢？這一舉動(dòng)背后又透露出怎樣的信號(hào)？

首先，地緣政治的不確定性增加，導(dǎo)致黃金需求不斷上升。

去年以來(lái)中美貿(mào)易反復(fù)摩擦，讓世界經(jīng)濟(jì)的走向充滿(mǎn)未知。加之英國(guó)政府繼續(xù)為無(wú)協(xié)議脫歐做準(zhǔn)備，若硬脫歐真的是最后的結(jié)局，無(wú)疑對(duì)全球貿(mào)易和資本市場(chǎng)將產(chǎn)生很大的沖擊;

作為全球原油市場(chǎng)的重要供應(yīng)來(lái)源地的委內(nèi)瑞拉，由于萎靡的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重沖擊了石油基礎(chǔ)設(shè)施，導(dǎo)致其原油產(chǎn)出處于數(shù)十年來(lái)最低水平。種種事件讓本就需求不振的全球市場(chǎng)變得更加敏感。

其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大，美元似乎也沒(méi)有原來(lái)那么“可靠”了。美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)看似繁榮，但是與之同時(shí)債務(wù)也在不斷地攀升。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)公共債務(wù)總額已達(dá)到22萬(wàn)億美元。

繼1月美聯(lián)儲(chǔ)釋放出超預(yù)期的鴿派言論后，無(wú)獨(dú)有偶，包括日本、歐洲央行在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體央行紛紛釋放貨幣寬松信號(hào)。這也許表明世界各國(guó)吸取了2008年金融危機(jī)的教訓(xùn)，都希望更加主動(dòng)的“掌握命運(yùn)”。

隨著世界主要經(jīng)濟(jì)體央行采取的寬松政策，各國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力都將受到削弱，黃金的保值功能將會(huì)在貨幣寬松時(shí)期更加凸顯。

覆巢之下，焉有完卵？如果有，那黃金就是第一選擇。

黃金股風(fēng)云變化

自從去年8月金價(jià)反彈以來(lái)，黃金股都獲得了一定的漲幅。其中漲幅最大的山東黃金（600547.SH）從去年8月到今年5月之間，股價(jià)上漲已超過(guò)了40%。與反彈猛烈的股價(jià)截然相反的是，盡管從去年8月以來(lái)黃金價(jià)格回暖，但是由于2018年金價(jià)整體下跌以及企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)的原因，企業(yè)卻很難交出一份令人滿(mǎn)意的答卷。

根據(jù)山東黃金2018年報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入547.88億元，同比增長(zhǎng)7.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.76億元，同比減少23.01%。

對(duì)于凈利潤(rùn)同比下降的原因，和公司此前海外收購(gòu)的貝拉德羅金礦息息相關(guān)。據(jù)悉，貝拉德羅金礦去年第四季度的銷(xiāo)售成本環(huán)比上漲24.8%至1352美元/盎司，而成本大幅度上升的原因最主要是礦石品位下降、折舊成本的提高和生產(chǎn)費(fèi)用的提升。

禍不單行，由于利息支出和收購(gòu)貝拉德羅金礦導(dǎo)致的匯兌損，使得山東黃金去年的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)58.3%。

對(duì)于國(guó)內(nèi)黃金儲(chǔ)備最大的紫金礦業(yè)（601899.SH），業(yè)績(jī)則表現(xiàn)的相對(duì)平穩(wěn)。根據(jù)公司2018年報(bào)披露，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1060億元，同比增加12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利41億元，同比上升16.7%，扣非后歸母凈利31億元，同比增加13.5%。

在黃金產(chǎn)量方面，紫金礦業(yè)2018年開(kāi)采黃金36.5噸，較2017年37.48噸略有下降，究其原因，主要是由于去年初波格拉金礦地震等不良因素造成的。

在A股市場(chǎng)黃金股中開(kāi)采成本最低、凈利最高的銀泰資源（000975.SZ）值得注意。在過(guò)去一年里，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.26億元，同比增長(zhǎng)117%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.63億元，同比增長(zhǎng)97%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)楣舅①?gòu)的黃金礦山，其中黑河銀泰生產(chǎn)黃金3.3噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.11億元;吉林板廟子生產(chǎn)黃金2.3噸，實(shí)現(xiàn)凈利2.04億元。據(jù)悉，黑河洛克旗下的東安金礦是目前國(guó)內(nèi)已探明金礦中黃金品位最高的金礦之一。

進(jìn)入到5月以來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始震蕩下行，黃金板塊再度彰顯其防御性的屬性。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月15日黃金板塊整體下跌2.75%，跑贏大盤(pán)近3個(gè)百分點(diǎn)。黃金板塊中8只成分股逆市上漲，成為資金避險(xiǎn)布局的方向。

其中赤峰黃金（600988.SH）節(jié)后6個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)到18.27%，跑贏大盤(pán)約24個(gè)百分點(diǎn)，在黃金股中表現(xiàn)居首位。其余實(shí)現(xiàn)7只逆勢(shì)上漲的黃金股分別為園城黃金、西部黃金、榮華實(shí)業(yè)、山東黃金、中金黃金、萃華珠寶和湖南黃金。

對(duì)于備受市場(chǎng)資金青睞的赤峰黃金（600988.SH），安信證券表示，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于黃金礦山增產(chǎn)、資源綜合回收業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，考慮公司業(yè)績(jī)逐漸釋放且黃金業(yè)務(wù)彈性較大，并購(gòu)Sepon后有望給公司帶來(lái)較大利潤(rùn)增量。