中國宏觀經(jīng)濟形勢與政策展望

張生玲　胡曉曉

【摘要】2018年，面對復雜多變的國際國內(nèi)環(huán)境，中國堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，有效應對外部環(huán)境的深刻變化，較好地完成了宏觀經(jīng)濟目標。展望2019年，宏觀經(jīng)濟政策將強化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策，減稅降費，培育成熟健康的國內(nèi)市場;實施穩(wěn)健的貨幣政策，但強調(diào)松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，盡力遏制短期經(jīng)濟增速進一步下滑趨勢。

【關鍵詞】逆周期調(diào)節(jié);深化改革;減稅降費;穩(wěn)中求進

一、宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進

2018年，在中美貿(mào)易摩擦、供給側(cè)結(jié)構性改革、新舊動能轉(zhuǎn)換、生態(tài)文明建設等多重挑戰(zhàn)下，中國實體經(jīng)濟運營困難、企業(yè)違約眾多、股市非理性下跌等情況陸續(xù)出現(xiàn)，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增加。但是，國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進。 （一）國內(nèi)經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，主要指標實現(xiàn)2018年初目標。

根據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，2018年國內(nèi)生產(chǎn)總值90.03萬億元，按可比價格計算，比上年增長6.6%，實現(xiàn)了6.5%左右的預期發(fā)展目標。分季度看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，三季度增長6.5%，四季度增長6.4%。

從主要指標看，2018年全年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構繼續(xù)優(yōu)化，高技術產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增長較快。其中，高技術制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值分別比上年增長11.7%、8.9%和8.1%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快5.5、2.7和1.9個百分點。物價走勢溫和適中，居民消費價格上漲2.1%，生產(chǎn)領域價格總體平穩(wěn)，工業(yè)價格和居民消費價格剪刀差收窄。就業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1361萬人，提前完成全年目標;全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率穩(wěn)中有降，維持在50/0左右。財政收入平穩(wěn)增長，1-11月累計，全國一般公共預算收入17.23萬億元，同比增長6.5%，其中，中央一般公共預算收入82167億元，同比增長6.2%。國際收支基本平衡，中美貿(mào)易摩擦對出口和外資的影響尚未顯現(xiàn)。

（二）經(jīng)濟結(jié)構持續(xù)優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)和最終消費成為經(jīng)濟增長主要動力。

據(jù)統(tǒng)計，2018年三次產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重分別為7.1%、40.7%和52.2%，與2017年同期相比，第一產(chǎn)業(yè)比重下降0.5個百分點，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重分別提高0.2和0.3個百分點。2018年全年三次產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率分別為4.4%、35.9%和59.7%，與2017年同期相比，第一產(chǎn)業(yè)貢獻率下降0.4個百分點，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)貢獻率分別提高0.2和0.1個百分點，第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率比第二產(chǎn)業(yè)高出23.8個百分點，服務業(yè)對經(jīng)濟增長的拉動作用不斷增強。其中，在第三產(chǎn)業(yè)中增速最快的是交通運輸、倉儲、信息傳輸、租賃和商務服務，它們對第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了巨大的拉動作用。信息技術服務、租賃和商務服務業(yè)也是新經(jīng)濟的重要組成部分。

另一方面，消費對經(jīng)濟增長的拉動作用進一步增強，需求結(jié)構不斷改善。2018年，最終消費支出對GDP增長的貢獻率為76.2%，比2017年同期提高18.6個百分點。全國居民人均消費支出19853元，比上年同期名義增長8.4%，扣除價格因素，實際增長6.2%。農(nóng)村居民消費支出增長快于城鎮(zhèn)居民，城鄉(xiāng)居民收入差距縮小，全國居民人均可支配收入同比實際增長6.5%，與經(jīng)濟增長基本同步。 （三）固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)回暖跡象，投資結(jié)構不斷優(yōu)化。

2018年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）635636億元，同比增長5.90/0，比上年同期回落1.3個百分點，但近幾個月呈回升態(tài)勢（見圖）。其中，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12.03萬億元，比上年增長9.5%，比上年同期提高2.5個百分點。全國住房庫存持續(xù)下滑，房屋新開工、施工面積增速持續(xù)回升，使房地產(chǎn)投資保持韌性。

2018年，全國固定資產(chǎn)投資結(jié)構不斷優(yōu)化，化工、紡織等傳統(tǒng)制造業(yè)投資增速遠低于互聯(lián)網(wǎng)、電氣機械等新興制造業(yè)投資增速。制造業(yè)投資回升強勁，全年增速為9.5%，遠高于總投資增速，改變了連續(xù)5年對總投資的拖累;民間投資增速持續(xù)回升，增速達到8.7%，民營企業(yè)取代國有企業(yè)成為穩(wěn)投資的首要動力。一些短板領域投資也持續(xù)保持增長，顯示投資結(jié)構不斷優(yōu)化。例如，第一產(chǎn)業(yè)投資較快，與上年同比增長12.9%，增速高于全部投資4.7個百分點;文化、體育和娛樂投資增長21.2%。 （四）進出口形勢好于預期，稅率調(diào)整拉動后期增速。

根據(jù)海關總署發(fā)布的進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，2018年，中國外貿(mào)進出口總值30.51萬億元人民幣，比2017年增長9.7%。其中，出口16.42萬億元，增長7.1%;進口14.09萬億元，增長12.9%;貿(mào)易順差2.33萬億元，收窄18.3%。按美元計價，2018年，中國外貿(mào)進出口總值4.62萬億美元，增長12.6%;其中，出口2.48萬億美元，增長9.9%;進口2.14萬億美元，增長15.8%;貿(mào)易順差3517.6億美元，收窄16.2%。外貿(mào)進出口總值首次突破30萬億元人民幣，這一成績是2008年全球金融危機以來最好的。這除了外貿(mào)結(jié)構持續(xù)優(yōu)化的因素外，2018年11月1日起，中國進一步提高1172項、約7311億美元（約占全國出口總額的32010）的產(chǎn)品出口退稅率，綜合出口退稅率提高幅度或超0.49個百分點。同時，對1585個稅目工業(yè)品等商品進口關稅稅率進一步降低，關稅總水平由上年的9.8%降至7.5%，稅率調(diào)整拉動后期進出口增速。

具體來看，2018年對外貿(mào)易表現(xiàn)出以下特點：一是對歐盟、美國、東盟和日本等傳統(tǒng)主要市場進出口保持增長，對“一帶一路”沿線國家進出口增速高于整體。數(shù)據(jù)顯示，沿線國家進出口總值達7.62萬億元人民幣，增長14.4%，高出全國整體增速3.3個百分點，占外貿(mào)總值的27.3%，比重提升0.8個百分點。二是民營企業(yè)進出口比重提升。1-11月，民營企業(yè)進出口11.03萬億元人民幣，增長14.4%，占外貿(mào)總值的39.6%，比上年同期提升1.2個百分點。同期，外商投資企業(yè)進出口11.9萬億元人民幣，增長5.7%，占外貿(mào)總值的42.7%。三是機電產(chǎn)品出口增長較快（7.9%），占出口總額的58.8%，比上年提高0.4個百分點。

綜上，從主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析可見，當前中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)的基本態(tài)勢沒有變，結(jié)構優(yōu)化和改革深化的基本趨向沒有變，經(jīng)濟效益和質(zhì)量有所提高，民生改善和社會穩(wěn)定的大局沒有變。但是，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中的一些矛盾和問題不斷顯現(xiàn)，民營企業(yè)困難增加、基建投資回落過快、國際經(jīng)濟環(huán)境較為嚴峻，中美經(jīng)貿(mào)摩擦不確定性明顯上升，經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，經(jīng)濟下行壓力依然較大，實現(xiàn)經(jīng)濟增長的預期目標仍需政策加力增效。

二、宏觀環(huán)境負面效應疊加，穩(wěn)中有變

2018年中國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟走勢總體平穩(wěn)可控。但是，自2018年3月以來，實體經(jīng)濟運營困難，大量中小企業(yè)面臨成本和資金雙重壓力，債務鏈條斷裂，違約情況嚴重，出現(xiàn)倒閉關門現(xiàn)象。非銀行金融機構爆雷，股市非理性下滑、預期低迷。經(jīng)濟下行壓力持續(xù)強化，穩(wěn)中有變。

（一）主要經(jīng)濟指標穩(wěn)中有變。

一是經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑。2018年四個季度實際GDP同比增速分別較2017年同期下滑0.1、0.2、0.3、0.4個百分點，呈連續(xù)下滑趨勢。二是價格增速突然下滑。12月份CPI、PPI同比增速明顯下降，盡管這在很大程度上應歸因于國際原油價格的突然大幅下滑，但也難以排除總需求收縮的可能影響。三是部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)在四季度出現(xiàn)了顯著變化。具體來看，社會消費品零售總額同比增速、工業(yè)增加值同比增速、制造業(yè)PMI指數(shù)相繼出現(xiàn)下滑;固定資產(chǎn)投資增速從10月份開始停止下滑，轉(zhuǎn)而小幅上漲，從具體分項來看，主要還是受基建投資增速上漲帶動;進出口貿(mào)易在12月出現(xiàn)負增長，出口同比下降4.4%，進口則同比下降7.6%，超出預期。

（二）多重因素給宏觀經(jīng)濟帶來負面效應。

一是防范金融風險加大企業(yè)資金壓力。去杠桿、控制房地產(chǎn)市場、治理金融亂象在規(guī)避金融風險的同時，也產(chǎn)生了一定的負面效應。一些風險比較大的金融工具是民營企業(yè)融資的重要渠道，這就使民營企業(yè)獲得資金非常困難，資金緊張進而導致債務違約、資金鏈斷裂、P2P爆雷等事件集中爆發(fā)。因此，加強金融監(jiān)管的節(jié)奏和力度是非常重要的，但長期來看有利于整體經(jīng)濟健康發(fā)展。二是高質(zhì)量增長要求下的新舊動能轉(zhuǎn)換導致經(jīng)濟下滑。改革開放以來，中國經(jīng)濟高速增長主要依靠的是人口紅利和成本優(yōu)勢，而隨著經(jīng)濟水平的進一步提高，成本優(yōu)勢和投資驅(qū)動型經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)不可持續(xù)。依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展理論，成本優(yōu)勢的消失應被技術優(yōu)勢替代，通過科技革命和產(chǎn)業(yè)變革形成經(jīng)濟社會發(fā)展新動力，發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動型經(jīng)濟。2018年，這樣的努力正式啟動，固定資產(chǎn)投資增速明顯下降，1-12月為5.9%，比上年低了1.3個百分點，其中政府投資增長速度只有3.7%，新舊動能轉(zhuǎn)化必然帶來經(jīng)濟回落壓力。但是，長期來看，這是經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整、高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。三是供給側(cè)結(jié)構性改革下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整加大了經(jīng)濟增長壓力。推進供給側(cè)結(jié)構性改革，就是從生產(chǎn)端人手，推動經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級，以新供給創(chuàng)造新需求和新經(jīng)濟增長點。2018年以來，針對產(chǎn)能過剩，傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)包括傳統(tǒng)制造業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)實施去產(chǎn)能調(diào)整，其對經(jīng)濟增長的貢獻率急速下降，而新型產(chǎn)業(yè)包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、服務業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)尚未成熟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整出現(xiàn)空檔期，經(jīng)濟增速回落壓力加大。四是生態(tài)文明建設導致企業(yè)成本增加。生態(tài)文明建設是經(jīng)濟、政治、文化、社會、生態(tài)“五位一體”改革任務之一。減少污染，生態(tài)修復和保護成為生態(tài)文明建設的主要內(nèi)容。解決工業(yè)化、城市化過程中廢水、廢氣、固體垃圾的處理問題，要求現(xiàn)有企業(yè)提高排放標準，減少“三廢”排放，必然會增加企業(yè)生態(tài)成本，企業(yè)生存更加艱難;生態(tài)布局與企業(yè)布局也會產(chǎn)生矛盾，導致企業(yè)發(fā)展困難。再加上由于生態(tài)管理制度不完善，執(zhí)法過程中有些方法欠妥，致使一些企業(yè)關閉停產(chǎn)。

（三）中美貿(mào)易戰(zhàn)影響市場預期。

回顧改革開放40年的發(fā)展歷程，受益于經(jīng)濟全球化和一系列探索性改革的成功實施，中國經(jīng)濟取得了快速發(fā)展。其中對外貿(mào)易對經(jīng)濟增長的貢獻很大。2008年，受金融危機影響，中國開始轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動型，消費逐步成長為經(jīng)濟增長第一動力，培育健康的國內(nèi)市場成為宏觀調(diào)控的重要舉措。2018年，中美之間爆發(fā)了貿(mào)易摩擦，這事實上是大國之間綜合實力的一次較量。這一不確定的外部因素影響對外貿(mào)易發(fā)展，進而通過影響心理預期導致國內(nèi)股市非理性下滑。金融市場不穩(wěn)定，市場信心受挫，間接地對中國經(jīng)濟產(chǎn)生消極影響。

三、宏觀經(jīng)濟政策需逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)中求進

2019年是中國經(jīng)濟進入新常態(tài)的關鍵一年。處于深化改革攻堅期，經(jīng)濟結(jié)構需進一步調(diào)整。新舊動能沒有完全轉(zhuǎn)化，內(nèi)外壓力俱有，新一輪改革開放以及供給側(cè)結(jié)構性改革的窗口期已經(jīng)全面出現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟政策的制定必然要為新一輪改革開放服務，為經(jīng)濟調(diào)整創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。 （一）積極的財政政策可為經(jīng)濟發(fā)展加力提效。

一是減稅降費。2019年，減稅降費將成為積極財政政策的優(yōu)先方向，同時作用于需求端和供給端，通過增加消費者的個人可支配收入增加消費需求，通過降低企業(yè)的成本來降低價格，從而擴大消費。在減稅方面，應將普惠性減稅和結(jié)構性減稅相結(jié)合，重點減輕制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負擔，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。對小微企業(yè)和科技型初創(chuàng)企業(yè)實施普惠性稅收減免。針對備受關注的新個人所得稅法，要落實好6項專項附加扣除政策，減輕居民稅負，增加低收入群體的收入，擴大中等收入群體，增強居民的消費能力，培育成熟健康的國內(nèi)消費市場。在降費方面，要清理規(guī)范地方收費項目，加大對亂收費的查處和整治力度。要加強收費項目清單“一張網(wǎng)”建設，健全亂收費投訴舉報查處機制。二是提高財政資金配置效率和使用效益。國情和發(fā)展階段決定了中國的投資需求潛力仍然巨大，但要進一步提高資金配置效率和使用效益，優(yōu)化支出結(jié)構。2019年中央預算內(nèi)投資的重點方向有易地扶貧搬遷，保障性安居工程，“三農(nóng)”建設，重大基礎設施建設，創(chuàng)新驅(qū)動和結(jié)構調(diào)整，區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，社會事業(yè)和社會治理，節(jié)能環(huán)保與生態(tài)建設等領域。同時，各級政府必須壓減一般性支出，取消低效無效支出。在提高資金使用效益方面，要全面實施預算績效管理，發(fā)揮財政資金作用，更好地推動政策落地見效。三是繼續(xù)扎實推進國家戰(zhàn)略項目投資。2019年，中國還將扎實推進“十三五”規(guī)劃中165個重大項目的實施。國家發(fā)改委已經(jīng)批復了一批電網(wǎng)、高速鐵路、機場等重大項目和城市軌道交通規(guī)劃。四是支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資。2018年12月國家發(fā)改委出臺了關于支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資，進一步增強企業(yè)債券服務實體經(jīng)濟能力的文件。該文件規(guī)定，從2019年起，加大對債券融資的支持力度，擴大優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。例如，比亞迪公司已經(jīng)被核準發(fā)行60億元企業(yè)債券。未來將加快核準的進度，鼓勵各地以地方大中型企業(yè)為主體，發(fā)行小微企業(yè)增信集合債券，募集資金主要用于支持符合結(jié)構優(yōu)化升級方向、有發(fā)展前景的民營企業(yè)。

（二）穩(wěn)健的貨幣政策需保持松緊適度。

貨幣政策主要強化逆周期調(diào)節(jié)功能，注重解決貨幣政策的結(jié)構性問題。一是保持流動性合理充裕和貨幣政策傳導機制順暢。金融監(jiān)管將會考慮金融行業(yè)的現(xiàn)實而進行適度微調(diào)，解決結(jié)構性流動性短缺問題，特別是解決銀行間市場流動性寬裕與民營和小微企業(yè)融資難、融資貴的結(jié)構性問題，疏通資金渠道，定向支持實體經(jīng)濟。具體操作上，將會使用定向降準和具有結(jié)構性降息性質(zhì)的定向中期借貸便利（TMLF）。二是精準支持民營企業(yè)。具體的政策工具包括支持民營企業(yè)債券融資、股權融資、私募支持基金、提高授信業(yè)務考核權重和設定“一二五”目標等，從根本上改變民營企業(yè)從銀行得到的貸款和其在經(jīng)濟中的比重不相匹配、不相適應的現(xiàn)狀。多數(shù)分析顯示，2019年央行或?qū)⒁越档蜏蕚浣鹇?個百分點的幅度來緩解企業(yè)流動性短缺狀況，避免過去大水漫灌現(xiàn)象。事實上，2019年1月4日，央行已宣布下調(diào)金融機構存款準備金率1個百分點，1月15日和1月25日又分別下調(diào)0.5個百分點。

（三）繼續(xù)全方位擴大對外開放。

面對世界經(jīng)濟下行背景下的貿(mào)易保護主義和國內(nèi)新一輪改革形勢，中國將繼續(xù)推動全方位對外開放，由商品和要素流動型開放向規(guī)則制度型開放轉(zhuǎn)變。一是放寬市場準入和擴大制度規(guī)則的開放。包括全面實施準入前國民待遇和負面清單的管理制度，保護外商在中國投資的合法權益。2018年以來，包括上海特斯拉汽車、沈陽華晨寶馬、廣東巴斯夫和?？松纫慌馍掏顿Y重大項目陸續(xù)開始實施。二是推動進出口貿(mào)易增長，包括出口市場的多元化和擴大進口貿(mào)易。2018年底調(diào)整的進出口稅率將在新的一年繼續(xù)發(fā)揮作用。三是推動“一帶一路”合作倡議的實施，舉辦第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。四是積極參與世界貿(mào)易組織改革，促進多邊貿(mào)易和投資的自由化與便利化。五是推動中美經(jīng)貿(mào)磋商，緩解貿(mào)易摩擦給雙方和世界經(jīng)濟帶來的不利影響。2009年1月6日，中美雙方在北京展開為期兩天的貿(mào)易談判，就解決中美經(jīng)貿(mào)分歧開展積極和建設性的磋商和對話，中美貿(mào)易摩擦有望取得實質(zhì)性進展。

展望2019年，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的外部環(huán)境更為復雜嚴峻，總體上經(jīng)濟增長將有所減慢。但是，中國發(fā)展有足夠的韌勁和巨大的潛力，隨著供給側(cè)結(jié)構性改革穩(wěn)定經(jīng)濟的效應繼續(xù)顯現(xiàn)，鼓勵民營企業(yè)發(fā)展和深化改革開放的信號有利于穩(wěn)定企業(yè)和市場的信心，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期的各項政策會逐步發(fā)揮作用，中國經(jīng)濟將朝著長期向好的方向發(fā)展。

（責任編輯：崔克亮）