資產(chǎn)組合提升領(lǐng)展高位整固

市場憧憬美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開市場委員會(huì)，最快有機(jī)會(huì)在7月份會(huì)議上宣布減息，利好利率敏感度較高股份，當(dāng)中包括房地產(chǎn)信托基金REITs。由于REITs收入和派息穩(wěn)定，相對(duì)較具防守性，當(dāng)中物業(yè)組合最具規(guī)模，同為恒生指數(shù)成份股的領(lǐng)展（00823.HK），物業(yè)組合位處地段以公營房屋為主，貼近民生，受外圍環(huán)境影響較少。

于今年3月底，領(lǐng)展投資物業(yè)組合估值達(dá)2，184.96億元（港元.下同），較2018年3月底增加7.6%。若撇除本年度內(nèi)出售及收購的物業(yè)，按相同基準(zhǔn)計(jì)算，投資物業(yè)組合的估值（包括發(fā)展中物業(yè)及中國內(nèi)地的物業(yè)）按年增長6.9%，每基金單位資產(chǎn)凈值按年增長7.7%至89.48元。內(nèi)地業(yè)務(wù)方面，今年1月及3月在北京通州和深圳購入新物業(yè)，目前在內(nèi)地合共擁有五項(xiàng)營運(yùn)資產(chǎn)。

截止今年3月底止，該等物業(yè)占集團(tuán)物業(yè)組合價(jià)值13.2%。內(nèi)地物業(yè)組合年內(nèi)收益和物業(yè)收入凈額分別為10.26億元和8.07億元，分別按年增加16.1%及18%。于今年3月底，內(nèi)地的零售資產(chǎn)租用率為98.5%，零售續(xù)租租金調(diào)整率則為30.2%;整體辦公室續(xù)租租金調(diào)整率23.8%，辦公室租用率為95.5%。

以收益率角度而言，領(lǐng)展估值未算特別吸引，惟計(jì)入未來資產(chǎn)提升空間，租金收入增長，以及內(nèi)地業(yè)務(wù)前景，值得給予較同業(yè)合理溢價(jià)。走勢上，6月11日升至99.35元上市新高，STC K線走高于D線，MACD熊差距收窄，14日RSI為54.58，走高于五日平均線，但呈頂背馳，高位有待整固。投資者可候低在50天線約94.5元吸納，上望105元，不跌穿100天線91元可續(xù)持有。