“混改”國(guó)企的TMT配置類型與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究
——基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)視角

丁心斐，趙斌斌

我國(guó)國(guó)有企業(yè)在過(guò)去30年中不斷進(jìn)行變革、發(fā)展。當(dāng)下是“混改”的關(guān)鍵時(shí)期，而產(chǎn)權(quán)改革是“混改”的中心環(huán)節(jié)，產(chǎn)權(quán)的變化意味著公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。企業(yè)要轉(zhuǎn)型，企業(yè)家們就要有所改變。學(xué)者們認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略決策、任職經(jīng)歷和個(gè)人特質(zhì)是影響國(guó)企活力，導(dǎo)致績(jī)效差異的原因。任何一名高層管理者都是社會(huì)人，都鑲嵌于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，因此，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系所帶來(lái)的社會(huì)資本也會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)研究在20世紀(jì)60年代發(fā)展成為一門學(xué)說(shuō)，是西方社會(huì)學(xué)的一種分析視角［1］。近年來(lái)，學(xué)者們從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)視角對(duì)公司治理效率進(jìn)行了廣泛研究，將社會(huì)學(xué)與管理學(xué)進(jìn)行交叉研究，逐步從對(duì)高層管理團(tuán)隊(duì)（Top Management Team，TMT）的人口特征研究轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)TMT的過(guò)程研究。

以人為本的TMT理論、社會(huì)學(xué)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系和管理學(xué)的戰(zhàn)略選擇、提升企業(yè)績(jī)效等都是主流研究領(lǐng)域，學(xué)者們對(duì)其進(jìn)行了諸多研究與拓展，但這些理論尚處于割裂與分散的狀態(tài)。將社會(huì)網(wǎng)絡(luò)引入管理學(xué)研究，將企業(yè)作為分析單位轉(zhuǎn)化為執(zhí)行主體——TMT作為分析對(duì)象［2］，有助于理解企業(yè)高管社會(huì)資本的功效以及企業(yè)績(jī)效的提升路徑。

本研究針對(duì)“混改”背景下，國(guó)企高管的配置方式對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響進(jìn)行論證，以期為我國(guó)國(guó)企轉(zhuǎn)型發(fā)展提供依據(jù)。引入社會(huì)網(wǎng)絡(luò)因素，驗(yàn)證我國(guó)國(guó)企高管配置方式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，以及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)其的調(diào)節(jié)作用。主要通過(guò)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)、外部連接，信息互通與增強(qiáng)監(jiān)督來(lái)影響高管權(quán)力配置對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用發(fā)揮。在動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，如何有效地構(gòu)建社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，如何配置高效的TMT，進(jìn)而為企業(yè)績(jī)效提升以及改善公司治理結(jié)構(gòu)等研究提供一些增量信息，對(duì)我國(guó)國(guó)企發(fā)展提供一些參考與借鑒。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）概念界定

TMT是企業(yè)的高級(jí)管理者、最高戰(zhàn)略決策者、核心人物，他們分工明確、相互協(xié)作。由于我國(guó)國(guó)情的原因，一般情況下，董事長(zhǎng)就是公司的實(shí)際控制人，因此，本研究采用董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員和高級(jí)管理者在內(nèi)的所有高層管理團(tuán)隊(duì)來(lái)定義TMT成員，具體包括：董事長(zhǎng)、總經(jīng)理/總裁、副總經(jīng)理/副總裁以及黨委書記、紀(jì)委書記等成員［3］。

社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是指由兩人及以上所構(gòu)成的，具有高度信任、彼此互利所建立的持久的關(guān)系，缺乏合法、權(quán)威組織的控制的一種組織形式［4］。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分為正式網(wǎng)絡(luò)和非正式網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)連接網(wǎng)絡(luò)和弱連接網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)和外部網(wǎng)絡(luò)。內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)主要包括企業(yè)內(nèi)部員工之間、企業(yè)高管之間和高管與員工之間的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；外部網(wǎng)絡(luò)主要包括企業(yè)與政府、其他企業(yè)、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)［5］。

查希爾等人認(rèn)為，TMT社會(huì)網(wǎng)絡(luò)才是支持競(jìng)爭(zhēng)性行動(dòng)的關(guān)鍵［6］。TMT中的每位成員都鑲嵌于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，并具備不同的社會(huì)資本，這會(huì)影響他們做出不同的戰(zhàn)略決策，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。

（二）研究假設(shè)

1.國(guó)企高管配置方式與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

目前，大部分國(guó)企仍然是政府控制的生產(chǎn)單位，“官本位”現(xiàn)象嚴(yán)重。本研究將公司黨組成員或者直接由政府部門、國(guó)資委委任的，具有政府背景和行政權(quán)力，為了完成政府交給的任務(wù)或者保證國(guó)有資產(chǎn)保值增值的高管稱之為“官員型”高管；將由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而來(lái)的，具有專業(yè)背景或長(zhǎng)期從事相關(guān)工作，為了追求公司利潤(rùn)最大化，按成績(jī)得薪酬的高管稱之為“市場(chǎng)型”高管［7］。

當(dāng)前，國(guó)企高管的任命仍存在明顯的行政化傾向，人事管理離市場(chǎng)化還相差甚遠(yuǎn)。高管人員由于具有行政干部身份，“旱澇保收”的“隱性政策”使高管之間缺乏競(jìng)爭(zhēng)性，他們只關(guān)注短期利益，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)目光，更不會(huì)以企業(yè)的利益最大化為主。西方一種流行的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為，政府的干預(yù)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是無(wú)效的，即使出現(xiàn)了市場(chǎng)失靈的情況，也不能說(shuō)明政府干預(yù)就是合理有效的［8］。國(guó)企即使在一定時(shí)期內(nèi)沒(méi)能賺取利潤(rùn)，政府也不會(huì)強(qiáng)行關(guān)閉，國(guó)企仍然可以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，高管們也依然能夠拿到高薪，還可以利用其雙重身份另謀出路，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)企效率低下、業(yè)績(jī)不佳。有鑒于此，提出以下假設(shè)。

H1：國(guó)企“官員型”高管比例與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)。

H2：國(guó)企“市場(chǎng)型”高管比例與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。

現(xiàn)代企業(yè)制度要求完善企業(yè)法人制度，健全公司治理機(jī)制。國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革意味著人事制度也要進(jìn)行變革。政府需要放權(quán)，從經(jīng)理人市場(chǎng)選拔出真正具有專業(yè)知識(shí)背景的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行企業(yè)管理。職業(yè)經(jīng)理人全面負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)自己的努力給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，并以自己經(jīng)營(yíng)企業(yè)的業(yè)績(jī)?yōu)樽约褐\生。因此，為了自己的責(zé)任、榮譽(yù)和利益，他們會(huì)積極努力地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

2.國(guó)企高管社會(huì)網(wǎng)絡(luò)及其調(diào)節(jié)作用

國(guó)企高管社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分為“政府型官員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)”（以下簡(jiǎn)稱“政府網(wǎng)”）和“市場(chǎng)型官員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)”（以下簡(jiǎn)稱“市場(chǎng)網(wǎng)”）。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的不同會(huì)帶來(lái)社會(huì)資本的不同，進(jìn)而影響TMT的決策效率。

政府網(wǎng)是“官員型”高管與其他企業(yè)間形成的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)以及與政府部門人員間形成的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。一方面，國(guó)企可以得到政府部門的優(yōu)惠政策，及時(shí)獲取有效的信息資源。政府所掌握的信息準(zhǔn)確、及時(shí)、稀缺，對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，高管與政府有良好的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，可以為企業(yè)爭(zhēng)取優(yōu)惠政策、扶持資金。另一方面，國(guó)企高管與其他企業(yè)建立有效的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)可以為企業(yè)獲得更多的資源、管理經(jīng)驗(yàn)和商業(yè)機(jī)會(huì)，以便“官員型”高管去其他關(guān)聯(lián)企業(yè)考察學(xué)習(xí)，使“官本位”向“學(xué)本位”轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為，雖然引進(jìn)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)后“官員型”高管比例與企業(yè)績(jī)效仍是負(fù)向效應(yīng)，但總體會(huì)削弱前者的負(fù)向效應(yīng)。有鑒于此，提出以下假設(shè)。

H3：政府網(wǎng)削弱了“官員型”高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)向影響。

H4：市場(chǎng)網(wǎng)增強(qiáng)了“市場(chǎng)型”高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響。

市場(chǎng)網(wǎng)是“市場(chǎng)型”高管與其他企業(yè)間建立的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系或者與政府部門人員間形成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。一方面，國(guó)企通過(guò)市場(chǎng)網(wǎng)為“市場(chǎng)型”高管提供更多的信息和資源，獲得更多的合作機(jī)會(huì)，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展；另一方面，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)具有兩個(gè)特征：規(guī)模性和異質(zhì)性。規(guī)模性是指網(wǎng)絡(luò)的數(shù)量，異質(zhì)性是指網(wǎng)絡(luò)的范圍［9］。擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，提高高管的異質(zhì)性，能夠給企業(yè)帶來(lái)不同的知識(shí)、文化，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。在政府的監(jiān)管和社會(huì)的監(jiān)督下，建立社會(huì)網(wǎng)絡(luò)有助于幫助“市場(chǎng)型”高管提升自身的專業(yè)知識(shí)水平，及時(shí)得到重要的信息資源，并將其整合運(yùn)用到企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，調(diào)整戰(zhàn)略布局，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效［10］。理論框架與假設(shè)模型如圖1所示。

圖1 理論框架與假設(shè)模型

二、研究設(shè)計(jì)與描述統(tǒng)計(jì)

（一）研究設(shè)計(jì)

1.研究對(duì)象

本研究選取2014—2016年國(guó)有企業(yè)作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)中的公司治理結(jié)構(gòu)以及發(fā)展能力指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)。將董事長(zhǎng)、總經(jīng)理/總裁、副總經(jīng)理/副總裁以及黨委書記、紀(jì)委書記等人作為高管成員［11］。“官員型”高管指有政治背景、在其他地方現(xiàn)任或曾任人大代表/政協(xié)委員，或在政府機(jī)關(guān)、軍隊(duì)、國(guó)有銀行工作過(guò)的人員［12］。“市場(chǎng)型”高管指無(wú)政府背景、有專業(yè)知識(shí)或在社會(huì)上有一定工作經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)背景的專家。運(yùn)用Excel對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，將年份缺失項(xiàng)、個(gè)人信息不完善項(xiàng)以及“官員型”高管和“市場(chǎng)型”高管交叉、解釋不清項(xiàng)剔除之后，保留了258家國(guó)有企業(yè)、774個(gè)數(shù)據(jù)。采用SPSS20.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

2.變量選擇

模型中，用資產(chǎn)收益率Roa作為被解釋變量來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效。GYX和SCX分別表示“官員型”高管及“市場(chǎng)型”高管占高管總數(shù)的比例。GYXNet表示政府網(wǎng)關(guān)系強(qiáng)度，SCXNet表示市場(chǎng)網(wǎng)關(guān)系強(qiáng)度。本文主要研究外部網(wǎng)絡(luò)，從縱向聯(lián)系（TMT成員與各級(jí)政府、行政監(jiān)督部門等構(gòu)成的聯(lián)系）和橫向聯(lián)系（TMT成員與其他企業(yè)的業(yè)務(wù)、協(xié)作等聯(lián)系）［13］中進(jìn)行選擇，運(yùn)用Khwaja（2008）等方法計(jì)算 TMT 網(wǎng)絡(luò)規(guī)模［14］。 針對(duì)收集的數(shù)據(jù)，分年度整理計(jì)算每一個(gè)高管的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)［15］。GYX·SNet和 SCX·SNet分別表示“官員型”高管及“市場(chǎng)型”高管比例與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)相乘，用來(lái)檢驗(yàn)不同類型社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)不同類型高管的調(diào)節(jié)作用。選取的控制變量有：企業(yè)規(guī)模（Insize）、財(cái)務(wù)杠桿（lev）、企業(yè)成長(zhǎng)性（growth）、國(guó)有控股比例（sh_state）、高管持股比例（shd）等。變量定義如表1所示。

表1 變量定義

3.模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)以上假設(shè)，構(gòu)建如下模型。

式中：α0為截距；β1—β8為各變量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響系數(shù)；ξi，t為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表2。從表2可以看出，2014—2016年“官員型”高管比例的均值高于20%，說(shuō)明仍有少數(shù)國(guó)企受政府干預(yù)較嚴(yán)重，官員受委任到國(guó)企擔(dān)任高管職務(wù)的現(xiàn)象仍然存在且比例不小。從年度來(lái)看，“官員型”高管比例呈下降趨勢(shì)，表明國(guó)企改革在逐步推進(jìn)，國(guó)企高管配置由“官員型”向“市場(chǎng)型”轉(zhuǎn)變。2014—2016年“市場(chǎng)型”高管比例的均值都高于70%，說(shuō)明大部分國(guó)企認(rèn)識(shí)到職業(yè)經(jīng)理人的重要性，逐步從市場(chǎng)中選拔或者內(nèi)部提升高層管理者。從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)來(lái)看，政府網(wǎng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，市場(chǎng)網(wǎng)卻出現(xiàn)較大幅度的上升，2016年市場(chǎng)網(wǎng)關(guān)系強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)差已超過(guò)政府網(wǎng)關(guān)系強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)差，表明“市場(chǎng)型”高管逐步認(rèn)識(shí)到社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的正面效應(yīng)。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

三、相關(guān)性分析與回歸分析

（一）相關(guān)性分析

在模型回歸之前，進(jìn)行了各個(gè)變量之間的相關(guān)性檢驗(yàn)，“官員型”高管的相關(guān)性分析見表3，“市場(chǎng)型”高管的相關(guān)性分析見表4。如表3所示，“官員型”高管比例與企業(yè)績(jī)效在1%顯著水平上負(fù)相關(guān)，說(shuō)明“官員型”高管比例越高，企業(yè)績(jī)效越低，H1得到初步驗(yàn)證；“官員型”高管比例與交互項(xiàng)在1%顯著水平上負(fù)相關(guān)，說(shuō)明社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)“官員型”高管比例和企業(yè)績(jī)效起到調(diào)節(jié)作用，H3得到初步驗(yàn)證。如表4所示，“市場(chǎng)型”高管比例與企業(yè)績(jī)效在1%顯著水平上正相關(guān)，說(shuō)明“市場(chǎng)型”高管比例越高，企業(yè)績(jī)效越高，H2得到初步驗(yàn)證；“市場(chǎng)型”高管比例與交互項(xiàng)在1%顯著水平上正相關(guān)，說(shuō)明社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)“市場(chǎng)型”高管比例和企業(yè)績(jī)效起到調(diào)節(jié)作用，H4得到初步驗(yàn)證。

（二）回歸分析

1.“官員型”高管回歸結(jié)果分析

“官員型”高管回歸結(jié)果見表5。從模型1可以看出，“官員型”高管比例與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明“官員型”高管比例越高，企業(yè)績(jī)效越低，H1得到驗(yàn)證。政府的過(guò)多干預(yù)會(huì)降低企業(yè)績(jī)效，不能有效發(fā)揮職業(yè)經(jīng)理人的作用。模型2中，政府網(wǎng)關(guān)系強(qiáng)度的系數(shù)為負(fù)，未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。模型3中，交互項(xiàng)是顯著的，說(shuō)明社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在1%顯著水平上負(fù)向調(diào)節(jié)了“官員型”高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)向影響，H3得到驗(yàn)證。

表3 “官員型”高管的相關(guān)性分析

表4 “市場(chǎng)型”高管的相關(guān)性分析

表5 “官員型”高管回歸結(jié)果

2.“市場(chǎng)型”高管回歸結(jié)果分析

“市場(chǎng)型”高管回歸結(jié)果見表6。從模型4可以看出，“市場(chǎng)型”高管比例與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明“市場(chǎng)型”高管比例越高，企業(yè)績(jī)效越高，H2得到驗(yàn)證。在國(guó)企轉(zhuǎn)型發(fā)展期，需要從市場(chǎng)中選聘有能力、有專業(yè)知識(shí)的職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理企業(yè)，他們更具有專業(yè)技能、溝通能力、處理事務(wù)的能力，以管理為職業(yè)，決策和執(zhí)行分開，有助于提高決策效率［16］。因此，“市場(chǎng)型”高管有助于提升企業(yè)績(jī)效。模型5中，市場(chǎng)網(wǎng)關(guān)系強(qiáng)度的系數(shù)為正，未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。模型6中，交互項(xiàng)是顯著的，說(shuō)明社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在1%顯著水平上正向調(diào)節(jié)了“市場(chǎng)型”高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響，H4得到驗(yàn)證。這也說(shuō)明市場(chǎng)網(wǎng)可以增強(qiáng)“市場(chǎng)型”高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的正效應(yīng)，因?yàn)樯鐣?huì)網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)從外部獲取資源和信息，基于交換與協(xié)作的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)生存與發(fā)展至關(guān)重要［17］。

四、研究結(jié)論與對(duì)策建議

研究結(jié)果表明，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)績(jī)效有一定的輔助作用，可以削弱“官員型”高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)效應(yīng)，增強(qiáng)“市場(chǎng)型”高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的正效應(yīng)?？梢?，高管社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建對(duì)我國(guó)國(guó)企完善公司治理結(jié)構(gòu)，有效發(fā)揮高管作用，提升企業(yè)績(jī)效具有重要意義。從研究結(jié)果可以得到以下啟示：（1）完善公司治理機(jī)制。政企分開，減少政府干預(yù)。發(fā)揮董事的監(jiān)督和決策作用，從市場(chǎng)中聘請(qǐng)有能力、有知識(shí)的職業(yè)經(jīng)理人，強(qiáng)化運(yùn)作機(jī)制；防止董事會(huì)形同虛設(shè)，避免經(jīng)理層人員有亦官亦商的雙層身份。（2）同政府部門、其他企業(yè)、社區(qū)建立常態(tài)化聯(lián)系，保持溝通渠道。密切關(guān)注政府發(fā)布的各項(xiàng)政策，積極參與社會(huì)活動(dòng)，在競(jìng)爭(zhēng)中獲得信息優(yōu)勢(shì)。（3）鼓勵(lì)TMT成員進(jìn)行溝通和互動(dòng)，減少?zèng)_突，提高決策和執(zhí)行效率。聘用社會(huì)交往更廣泛的高管，有針對(duì)性地構(gòu)建 TMT 內(nèi)、外部網(wǎng)絡(luò)［18］。（4）占據(jù)有效網(wǎng)絡(luò)位置。在網(wǎng)絡(luò)中心位置和特定位置的高管，可以直接獲得對(duì)工作相關(guān)的、稀缺的、及時(shí)的信息，并通過(guò)控制信息來(lái)提高企業(yè)績(jī)效［19］。

表6 “市場(chǎng)型”高管回歸結(jié)果

雖然社會(huì)網(wǎng)絡(luò)具有積極的作用，但也要關(guān)注其負(fù)面效應(yīng)。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)會(huì)形成精英圈子，對(duì)高管進(jìn)行軟約束，使得高管因?yàn)槭种械穆殭?quán)以權(quán)謀私，關(guān)注短期利益，導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效受到影響。企業(yè)之間的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系（如董事網(wǎng)絡(luò)等）如果未能得到有效的整合利用，則可能會(huì)滋生腐敗現(xiàn)象，有企業(yè)之間“串謀”的風(fēng)險(xiǎn)［20］。高管們需要利用網(wǎng)絡(luò)關(guān)系和自身身份將資源轉(zhuǎn)化成資本，促進(jìn)信息流動(dòng)，提升企業(yè)績(jī)效。

本文還存在以下研究局限：（1）只研究了TMT與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系以及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的調(diào)節(jié)作用，未來(lái)可以將TMT細(xì)分，進(jìn)一步研究不同層級(jí)的TMT成員對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，以及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)其的調(diào)節(jié)作用［21］。（2）變量有待完善。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的外部網(wǎng)絡(luò)方面僅選取了TMT的政府關(guān)系和市場(chǎng)關(guān)系，今后可進(jìn)一步研究TMT內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)以及其他網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。