四川川大智勝公司企業(yè)價(jià)值分析

鄒進(jìn)

【摘要】智能新技術(shù)快速發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)迅速崛起，因此有必要對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文以企業(yè)制度研究中的財(cái)務(wù)分析知識(shí)為理論背景，以四川川大智勝公司為研究對(duì)象，分析其企業(yè)價(jià)值，寫(xiě)一份簡(jiǎn)單的分析報(bào)告，能夠?yàn)槠胀ㄍ顿Y者拓展思路。

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè) 創(chuàng)新能力 企業(yè)價(jià)值

一、引言

由于高新技術(shù)企業(yè)的自身發(fā)展特點(diǎn)的差異，其價(jià)值評(píng)估不同于對(duì)一般企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)。一般而言，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重點(diǎn)是公司未來(lái)的整體盈利能力，對(duì)公司未來(lái)盈利能力的分析一般是基于公司的現(xiàn)狀和歷史表現(xiàn)。評(píng)估人員使用此作為預(yù)測(cè)公司未來(lái)收益的基礎(chǔ)。其中由于高新技術(shù)企業(yè)的特殊性，著重分析了其非財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中包括了創(chuàng)新與研發(fā)能力、高管團(tuán)隊(duì)、無(wú)形資產(chǎn)商譽(yù)、核心競(jìng)爭(zhēng)力等。

二、理論基礎(chǔ)

企業(yè)價(jià)值分析主要分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，本文中主要分析了：債務(wù)償付能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率;運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率;盈利能力指標(biāo)包括資本利潤(rùn)率，銷售利潤(rùn)稅率，成本和利潤(rùn)率。在非財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要分析了企業(yè)創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)、公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、無(wú)形資產(chǎn)商譽(yù)、以及高管團(tuán)隊(duì)等幾個(gè)方面。

三、高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

1.高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)及價(jià)值構(gòu)成

高新技術(shù)企業(yè)與普通傳統(tǒng)企業(yè)不同，具有以下特點(diǎn)：首先，企業(yè)的生產(chǎn)要素包括更多的智力資本或人力資本;第二，知識(shí)的不可存儲(chǔ)性和創(chuàng)新效益的溢出效應(yīng)，高科技企業(yè)有較高的投資風(fēng)險(xiǎn);三是高新技術(shù)發(fā)展快，產(chǎn)品更新周期短，行業(yè)普遍呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì);第四，從整體上看，高科技企業(yè)更注重資本與技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)或知識(shí)型人才的結(jié)合。它的整體表現(xiàn)是“離散的，而不是分散的”。因此，本文認(rèn)為高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值應(yīng)由三部分組成：第一個(gè)是由傳統(tǒng)企業(yè)的盈利能力決定的未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值，第二個(gè)是由高科技的潛在盈利能力決定的未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值。

2.高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估難點(diǎn)分析

主要有以下幾點(diǎn)：高新企業(yè)，業(yè)務(wù)歷史較短，歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有限，缺乏一定的商業(yè)信息;無(wú)形資產(chǎn)在高新技術(shù)企業(yè)中的比重很大，高科技企業(yè)的魅力在于其無(wú)形資產(chǎn)一專利技術(shù)訣竅、技術(shù)知識(shí)、商標(biāo)權(quán)、品牌、以及人力資源、管理能力和投資機(jī)會(huì)。于是，無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量與高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展有關(guān);高科技的研究和開(kāi)發(fā)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，高新技術(shù)企業(yè)具有很強(qiáng)的突變價(jià)值。

四、公司簡(jiǎn)介

四川川大智勝軟件有限公司成立于2000年11月，是一家在中國(guó)空天地面智能交通領(lǐng)域擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大型軟件和主要設(shè)備供應(yīng)商。2008年6月23日，公司在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市。該公司屬于信息科技咨詢與其他服務(wù)行業(yè)類公司。公司多項(xiàng)產(chǎn)品獲國(guó)家大獎(jiǎng)公司取得了多項(xiàng)具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先和國(guó)際先進(jìn)水平的成果，在行業(yè)中，屬于佼佼者。

五、川大智勝財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.償債能力分析

四川川大智勝公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)如表3-1。公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直相對(duì)較低且相對(duì)穩(wěn)定，表明公司的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力很強(qiáng)。該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在過(guò)去三年中一直在增加，表明該公司的短期償債能力正在增加?；谶@三個(gè)指標(biāo)，公司償債能力強(qiáng)，業(yè)績(jī)良好，公司發(fā)展前景廣闊。但是由此，企業(yè)應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿力度會(huì)因此不夠，可能會(huì)造成了機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的下降。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

四川川大智勝公司繼續(xù)對(duì)使用信用交易的客戶進(jìn)行信用評(píng)估。根據(jù)信用評(píng)估結(jié)果，公司選擇與認(rèn)可和信譽(yù)良好的客戶進(jìn)行交易，并監(jiān)控其應(yīng)收賬款余額，以確保公司不會(huì)面臨重大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。截至2015年12月31日，其應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分布在多個(gè)合作伙伴和多個(gè)客戶中：25.87%;截至2016年12月31日，本公司應(yīng)收賬款的28.27%;從余額的前五位客戶來(lái)看，公司沒(méi)有明顯的信貸集中風(fēng)險(xiǎn)。為控制風(fēng)險(xiǎn)，公司全面采用票據(jù)結(jié)算，銀行借款等多種融資方式，采用長(zhǎng)期和短期融資方式相結(jié)合的方式。一種優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的方法，以在可持續(xù)性和靈活性融資之間保持平衡。該公司已從多家商業(yè)銀行獲得銀行信貸額度，以滿足營(yíng)運(yùn)資金需求和資本支出。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)。

3.盈利能力分析

四川川大智勝公司盈利能力分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表3-2。公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率一直處于高水平，表明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅芰?qiáng)。該公司的高指標(biāo)表明，公司為利潤(rùn)支付的費(fèi)用越少，成本控制越好，盈利能力越強(qiáng)?？偟膩?lái)說(shuō)，四川川大智勝公司盈利能力很強(qiáng)。

六、川大智勝公司非財(cái)務(wù)指標(biāo)

1.創(chuàng)新能力

根據(jù)2016年財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司共有570名員工，其中70.9%為本科及以上。并且在職工的專業(yè)構(gòu)成類別中，其中技術(shù)人員也就是研發(fā)人員占了61.1%。發(fā)展支出期末余額約為1.43億元，營(yíng)業(yè)收入約為3.16億元，發(fā)展支出占營(yíng)業(yè)收入的45.3%。對(duì)公司非財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)新能力的分析見(jiàn)表1-1。公司的員工大多有較強(qiáng)的學(xué)歷、知識(shí)背景，而且公司中從事技術(shù)的人員較多。這從側(cè)面解釋了公司的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力強(qiáng)大。公司以良好的行業(yè)發(fā)展前景，多元的激勵(lì)機(jī)制吸引人才，同時(shí)為員工提供通暢的晉升渠道和優(yōu)良的成長(zhǎng)環(huán)境，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定，關(guān)鍵技術(shù)人員未出現(xiàn)較大變動(dòng)情況。

2.高管團(tuán)隊(duì)

根據(jù)2016-2014三年的財(cái)務(wù)報(bào)告，得出結(jié)論：該公司大部分人員均為碩士及以上學(xué)歷，并且多為大學(xué)教授、高級(jí)工程師、研究員等，未經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其他有關(guān)部門(mén)和證券交易所處罰。公司的高管團(tuán)隊(duì)在學(xué)歷背景、知識(shí)閱歷較為豐富、善于將知識(shí)轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果、管理層能力較為突出。公司根據(jù)所處行業(yè)、地區(qū)的薪資水平及自身的實(shí)際情況確定獨(dú)立董事、監(jiān)事的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)。公司對(duì)高級(jí)管理人員建立了以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的績(jī)效考評(píng)機(jī)制，年初公司與高級(jí)管理人員簽訂年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任書(shū)，明確高級(jí)管理人員年度經(jīng)營(yíng)工作目標(biāo)。

3.公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力

2015年度報(bào)告中總結(jié)的公司核心競(jìng)爭(zhēng)力是：（1）突出的科技創(chuàng)新能力和轉(zhuǎn)化成果的能力，（2）負(fù)責(zé)技術(shù)創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)突破，取得了市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重大突破?！案呔?D人臉攝像頭和3D人臉識(shí)別系統(tǒng)”和“全景互動(dòng)虛擬現(xiàn)實(shí)培訓(xùn)產(chǎn)品和體驗(yàn)產(chǎn)品”支持“十三五”和“十四五”公司快速增長(zhǎng)。公司在“人工智能+”上有30多年技術(shù)積累。近年來(lái)，公司率先在其產(chǎn)品中應(yīng)用新的人工智能技術(shù)，以取得突破性成果，包括：在車輛自動(dòng)識(shí)別產(chǎn)品的實(shí)際應(yīng)用中，正確識(shí)別率達(dá)到99.60%，超過(guò)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求的90%的正確識(shí)別率，引領(lǐng)鐵路系統(tǒng)應(yīng)用。

4.無(wú)形資產(chǎn)

高科技企業(yè)的魅力在于其無(wú)形資產(chǎn)——專利，技術(shù)訣竅，技術(shù)知識(shí)，商標(biāo)權(quán)，品牌，以及人力資源，管理能力和投資機(jī)會(huì)。無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量與高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展有關(guān)。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估是高新技術(shù)企業(yè)評(píng)估中的主要問(wèn)題。公司在2016—2014年無(wú)形資產(chǎn)分別為：132.688，441.03、120，687，814.44、78，905，091.54。2016相比2015年增長(zhǎng)了9.94%，相比2014年增長(zhǎng)了68.16%。從中可以看出，公司的無(wú)形資產(chǎn)一直處于顯著增長(zhǎng)階段。說(shuō)明公司的企業(yè)價(jià)值大。

七、總結(jié)

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，四川川大智勝公司具有較強(qiáng)的償債能力，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力，處于行業(yè)發(fā)展的前沿。從非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，該公司作為高新技術(shù)公司，創(chuàng)新研發(fā)能力、高管團(tuán)隊(duì)、無(wú)形資產(chǎn)等方面發(fā)展都處于良好的狀態(tài)。所以綜合對(duì)兩方面分析，四川川大智勝公司發(fā)展前景廣闊，企業(yè)價(jià)值較大。