我所認知的價值投資

麻亞明

經(jīng)常看到網(wǎng)上有很多爭論，關于價值投資是否適用于中國，我不知道為什么有很多人會爭論，甚至于激辯這樣的命題，我的感覺就像是在討論：“牛頓定律適用于美國，在中國是否適用”一樣，“拿四毛錢的價格去買價值一塊錢的東西”，這就是價值投資的根本要義，這個邏輯在美國成立，在中國就不成立了？這很荒唐！

2006年的時候我在上大三，有一次在地攤上花了五塊錢買了劉建位博士的《巴菲特如何選擇超級明星股》一本書，這本書我前前后后讀了不止十遍，非常棒的一本書，將巴菲特的投資理念和方法歸納的非常清晰、易懂，且原汁原味。雖然這些年，應用價值投資的理論（我沒有學過別的方法）讓我在股市上有不錯的收益，但是這本書才是我最好的價值投資：價格是我付出的五元錢，價值是我過去得到的，以及未來潛在得到的豐碩回報。

價值投資是一個非常簡單、非常單純的概念，就是“拿四毛錢的價格去買價值一塊錢的東西”，沒有任何高深的地方，任何人都能理解這句話，但是為什么在現(xiàn)實中卻顯得那么高深，好像沒有非凡的智慧無法領略其中奧妙，顯得離普通人那么遙遠呢？我覺得，答案有兩種情況：一種是并沒有從內(nèi)心深處真正認同，或者理解價值投資的基本概念;另外一種，就是在學習價值投資的道路上跑偏了，把簡單的東西復雜化了。

從格雷厄姆到巴菲特，價值投資經(jīng)過近百年的發(fā)展完善，最終，形成了幾個核心概念，我將它總結為：一個核心、四個基本點。它就像是一座建筑的主體結構一樣：核心理念就是買股票就是買公司——這個是道，圍繞它的四個分別是——市場先生、安全邊際、護城河、能力圈，作為支柱——這些是術，共同構筑起了價值投資的理論大廈（見附圖）。

這里面沒有一個概念是復雜的，如果你覺得價值投資很復雜，或者很難學，我覺得那你一定是跑偏了，投資學不是玄學。市場先生告訴我們?nèi)绾慰吹绞袌霾▌?，以及如何處理我們自身與市場的關系;安全邊際就是要保證在價格大打折扣的時候買進，確保穩(wěn)賺不賠，就算看錯也有足夠的容錯空間;護城河就是要選有長久競爭優(yōu)勢的企業(yè);能力圈就是要買我們自己能看明白的生意。僅此而已！你看，價值投資是如此簡單易懂。

附圖 價值投資理念的概念構成