一只產(chǎn)品需要幾位基金經(jīng)理？基民投資謹慎面對“人海戰(zhàn)術”

王驊

對公募而言，隨著規(guī)模的快速擴張和創(chuàng)新產(chǎn)品的層出不窮，基金經(jīng)理的需求缺口逐漸擴大;與此同時，基金公司增聘基金經(jīng)理的現(xiàn)象有增無減，多只基金有兩位甚至更多的基金經(jīng)理來共同管理，近期的科創(chuàng)主題基金更是經(jīng)常出現(xiàn)五位基金經(jīng)理同時掛帥的局面。

增聘基金經(jīng)理也難保收益增強

目前市場上的偏股型基金主要由單一基金經(jīng)理管理為主，僅有88只基金擁有3位或以上的基金經(jīng)理。今年以來，單一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品平均收益率為16.31%;同期585只由兩位基金經(jīng)理管理的基金平均收益率為12.87%;擁有多個經(jīng)理人的偏股型基金平均收益最少，僅為10.56%。

其中，個別產(chǎn)品在增聘基金經(jīng)理后，業(yè)績變化非常明顯：國海富蘭克林的老牌基金經(jīng)理趙曉東單獨管理的兩只基金，國富彈性市值和國富中小盤今年以來分別獲得了22.22%和22.92%的收益。

而另外一只國富焦點驅(qū)動靈活配置于今年1月分別增聘了兩位基金經(jīng)理，雖然仍然堅持了銀行、消費板塊的配置力度，但是基金今年僅獲得6.60%的收益表現(xiàn)，不管是絕對收益水平還是相對排名，均較當初趙曉東單獨管理時出現(xiàn)明顯下滑。

與之相反，史程和蘇天杉于2017年底和2018年中旬相繼參與管理前海開源滬港深創(chuàng)新，但基金自他們上任以來的業(yè)績情況始終不理想，甚至明顯不如他們各自管理的其他產(chǎn)品，今年5月邱杰也加入管理陣營，基金業(yè)績隨后才出現(xiàn)明顯回暖。

由此可見，雖然投資者需要對基金經(jīng)理數(shù)量提高關注程度，但也要有自己的判斷力，并不是說基金經(jīng)理越多或者出現(xiàn)增聘，基金的業(yè)績就會改善，如果基金業(yè)績本來就表現(xiàn)不錯，那么增聘后還是建議不要購買;但如果一只基金業(yè)績表現(xiàn)一直不好，那么增聘經(jīng)理人可能意味著思路的轉(zhuǎn)變，反而可以考慮選擇。

資產(chǎn)配置還是“以老帶新”？

雖然多基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在今年表現(xiàn)落后，但是這類基金波動控制卻優(yōu)于單一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，近一年，多基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品平均收益為-0.96%，而同期單一基金經(jīng)理管理產(chǎn)品平均下跌3.68%。

原因之一就是基金公司在給基金產(chǎn)品做人員配置的時候，會從產(chǎn)品定位出發(fā)，做投資方向的分配，尤其是股債混合型基金會配備權(quán)益和固收兩位基金經(jīng)理，有些甚至還會加上負責現(xiàn)金管理的基金經(jīng)理。例如，中歐睿泓定期開放配備了曹名長、袁維德兩位股票基金經(jīng)理，蔣雯文、黃華兩位債券型基金經(jīng)理。

基金的類型和投資目標決定了基金經(jīng)理結(jié)構(gòu)與投資策略差異化。多人管理的混合型基金在震蕩市以及熊市中可能依靠債券基金經(jīng)理的配置錄得較小的跌幅，但在牛市中會因為擇時能力稍差表現(xiàn)不如單一基金經(jīng)理。

此外，基民需要留意的另一種模式則是“老人帶新人”?；鸸緸榱吮M快培養(yǎng)合格的基金經(jīng)理新人，往往采取的辦法就是選擇一個比較有從業(yè)經(jīng)驗的基金經(jīng)理搭檔一位新人，也算是一種人才培養(yǎng)。近期完成募集的華安科創(chuàng)主題3年的擬任基金經(jīng)理達到5人，聚焦固收領域的賀濤累計任職時間達到11.09年，同樣負責固收的鄭如熙投資年限不到2年;而權(quán)益領域的胡宜斌、李欣、謝昌旭三人平均管理年限僅為2.6年。

雇傭多個基金經(jīng)理，理想的情況是可以通過溝通和個性互補減少由于單個經(jīng)理的嚴重決策錯誤而導致的基金業(yè)績落后，減少基金的非系統(tǒng)性風險;但是“老人帶新人”的模式，有可能是依靠老基金經(jīng)理的名氣，依靠歷史業(yè)績吸引投資者，實際管理人可能是新人，新人經(jīng)驗不足可能也會導致基金業(yè)績受損，此種情況還需仔細觀察基金的投資風格，以及持股特征是否與老基金經(jīng)理一致。

總的來說，增聘或者多位基金經(jīng)理共同管理并不一定能改善基金的業(yè)績，甚至可能因為提拔新人、資源浪費等原因而出現(xiàn)業(yè)績波動，基民在考慮時建議參考新老基金經(jīng)理過去的投資情況，避免盲目跟風。

附表 欒江偉歷史、當前業(yè)績對比（截至6月13日收盤）