16家個人系公募“貧富不均” 睿遠(yuǎn)中庚大戰(zhàn)誰將笑傲

張桔

6月11日，凱石基金公告旗下的凱石淳行業(yè)精選混合連續(xù)40個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形;如果情形再持續(xù)20個工作日，則這只凱石旗下最早成立的公募產(chǎn)品恐將被清盤。

值得注意的是，部分個人系公募目前還沒有發(fā)行過公募產(chǎn)品，因此也就暫時未納入排名中去;但是，從公司股東結(jié)構(gòu)層面看，部分公司存在的問題已經(jīng)浮出了水面：例如其中的明亞基金，股東中還包括了一家私募西藏厚元資本管理有限公司，公司成立迄今尚未發(fā)行產(chǎn)品，未來的發(fā)展方向存疑?！靶枰璨糠诌t遲不發(fā)產(chǎn)品的個人系公募未來淪為殼公司的可能?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士提醒記者。

個人系公募羽翼尚未豐滿

曾幾何時，銀行系、券商系、外資系、信托系成為公募基金公司中的幾大主流派別，但近幾年，個人系公募基金公司有漸趨增多之勢。究其原因，2014年6月13日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，明確鼓勵各類符合條件的主體申請公募基金管理牌照，支持專業(yè)人士持股。同年，首家個人系基金公司匯安成立。

隨后幾年，公募基金公司向個人型過渡成為時尚：除了直接成立新公司的模式外，“私轉(zhuǎn)公”公司中的凱石、鵬揚、博道也歸屬于此類，控股人分別為陳繼武、楊愛斌和莫泰山。

2018年全年，8家個人系公募得到了批復(fù);同時，根據(jù)證監(jiān)會6月6日發(fā)布的行政許可申請受理及審核情況公示，目前上報待成立的基金公司有39家。可以預(yù)見，今明兩年，個人系公募基金公司有望擴充超過20家。同時，公募明星奔私的勢頭或許會減緩，因為他們可以聯(lián)合自然人申請設(shè)立個人系公募了。

但個人系公募所面臨的問題也是林林總總，接受《紅周刊》記者采訪時，上海證券基金分析師楊晗指出，首先，個人系公募缺乏強大的股東背景，募集資金的難度更高;其次，個人的品牌效應(yīng)如果沒有業(yè)績支持，則很難持續(xù);再次，在品牌影響力不夠的劣勢下，如何通過差異化來提升競爭力也是一大課題。

記者也注意到，從現(xiàn)有的個人系公募基金公司來看，在頭部效應(yīng)明顯的公募圈中，這一類基金公司似乎目前整體尚缺競爭力。例如最早成立的匯安基金，公司成立于2016年的4月25日，公司的主要股東全部為自然人，而其中兩大最主要的股東為何斌和秦軍。從兩人過往的履歷看，兩人雖然在公募從業(yè)經(jīng)驗豐富，卻從來沒有出任過基金經(jīng)理或者分管過投研。

今年首季，匯安基金的規(guī)模終于跨越了百億門檻，但彼時鵬揚和泓德的規(guī)模已經(jīng)數(shù)倍于匯安;同時，在全部納入排名的134家公募基金公司中，匯安基金僅僅排在了第89位。從公司旗下的不同類型產(chǎn)品規(guī)模占比來看，從首季末的數(shù)據(jù)來看，公司旗下單只產(chǎn)品規(guī)模超過10億的僅有3只，三只產(chǎn)品的合計規(guī)模約為70億，大約占據(jù)了全部規(guī)模的三分之二;而剩余的產(chǎn)品規(guī)模則頗為迷你，甚至多只產(chǎn)品AC兩類份額合計的加總規(guī)模尚不足1億。

《紅周刊》記者采訪了解到，匯安基金旗下產(chǎn)品長期高度依賴機構(gòu)客戶，在委外潮水退去、機構(gòu)資金紛紛撤出后，這類產(chǎn)品則淪落成為迷你一族。Wind顯示，除去豐字頭系列產(chǎn)品外，匯安旗下的袖珍陣營甚至包括了滬深300指數(shù)增強、富時中國A50ETF等被動型產(chǎn)品?！爱?dāng)初借助委外高潮實現(xiàn)了迅速換擋起步，但在委外潮退后，如何處置手中的一堆殼基金卻成為著實的難題，公司要向非機構(gòu)化的路線迅速轉(zhuǎn)型。”一位不愿具名的分析人士如是點評。

一個人能否撐起一座城？

深究個人系公募基金存在的問題，實際上首當(dāng)其沖的一點就是明星級基金經(jīng)理的缺失。

《紅周刊》記者整體梳理了全部的16家個人系公募基金公司，發(fā)現(xiàn)其中的明星大咖級的投資人物其實還是為數(shù)不少的： 除去上文提到的幾位外，匯安基金旗下如今有昔日嘉實的鄒唯，泓德基金旗下有昔日長盛的王克玉，東方阿爾法旗下有昔日大成的劉明，合煦智遠(yuǎn)旗下有昔日景順長城的陳嘉平，而最晚成立的博遠(yuǎn)基金也有昔日的固收大咖鐘鳴遠(yuǎn)。

但是，就其中的權(quán)益類基金掌門人來看，或許是市場大環(huán)境的影響，或許是缺少了原先強有力的投研支持，轉(zhuǎn)換了公募平臺的明星大多難以保持原先的水準(zhǔn)。例如東方阿爾法的劉明，這位昔日大成基金的明星基金經(jīng)理，如今是東方阿爾法基金的第一大股東和公司的總經(jīng)理。

Wind顯示，東方阿爾法基金成立于2017年的7月4日，目前僅有東方阿爾法精選一只混合型基金，同時基金經(jīng)理由劉明本人親自擔(dān)任。該基金募集成立于2018年的2月8日，成立時的募集規(guī)模約為9.41億。

先從2018年的表現(xiàn)來看，去年年末，東方阿爾法精選混合A基金份額凈值為0.8211元，該類基金份額凈值增長率為-17.89%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-10.95%;同時，東方阿爾法精選混合C基金份額凈值為0.8175元，該類基金份額凈值增長率為-18.25%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-10.95%。也就是說，去年該基金的兩類份額均跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

2019年開年迄今，東方阿爾法精選A的凈值增長率約為18.94%，東方阿爾法精選C的凈值增長率約為18.67%;而主動權(quán)益類中排名居首的產(chǎn)品，同期的凈值增長率則已經(jīng)超過了50%。具體從最近一季財報的十大重倉股來看，實際上其選擇的標(biāo)的2019年以來的漲幅皆有限：其中表現(xiàn)最好的三一重工的漲幅也不過在55%一線，而重倉股首位的正泰電器還出現(xiàn)了小幅的下跌。

值得注意的是，從去年2月迄今已經(jīng)將近一年半的時間了，東方阿爾法旗下的第二只產(chǎn)品尚遲遲不見蹤影，同時第二位基金經(jīng)理暫時也還沒有著落。而《紅周刊》記者還注意到其中一個有趣的細(xì)節(jié)，或許也是由于人荒所致，劉明在公司剛成立時是法定代表人和董事長，肖冰是公司的總經(jīng)理;但在首只產(chǎn)品發(fā)行時卻出現(xiàn)了角色互換，為了能親自掌舵東方阿爾法精選，劉明轉(zhuǎn)任了公司的總經(jīng)理，肖冰則接任了公司的董事長，而這樣的事情在公募圈中也較為少見。

綜合《紅周刊》記者的采訪，多位業(yè)內(nèi)人士指出，實際上大眾對個人系公募的認(rèn)知存在誤區(qū)：這類公司大多處于成立初期，沒有業(yè)績優(yōu)秀的老產(chǎn)品來證明投研能力，因此投資者在選擇時只能以股東實力作為參考標(biāo)準(zhǔn);個人股東以前在業(yè)內(nèi)的名氣越高，合伙人越資深，新公司似乎就更容易獲得認(rèn)可。

50億規(guī)模的角力

當(dāng)然，在一眾個人系公募基金公司中，就權(quán)益類產(chǎn)品的擁躉而言，實際上他們頗為關(guān)注的還是睿遠(yuǎn)和中庚兩家，背后的原因自然是因為陳光明與丘棟榮兩位投資大咖坐鎮(zhèn)其中。

Wind顯示，睿遠(yuǎn)目前的公募資產(chǎn)規(guī)模約為53.79億元，排在了第101位;而中庚目前的公募資產(chǎn)規(guī)模約為51.67億元，排在了第102位。睿遠(yuǎn)目前似乎稍勝一籌，中庚兩只產(chǎn)品的規(guī)模尚不及睿遠(yuǎn)旗下唯一的公募產(chǎn)品?！都t周刊》了解，中庚基金馬上要發(fā)行第三只權(quán)益類產(chǎn)品，但是目前的市場環(huán)境尚不及第二只發(fā)行時的氛圍，因此雖然丘棟榮仍將掛帥，而產(chǎn)品的募集前景猶未可知。

當(dāng)然首當(dāng)其沖影響投資者信心的就是今年新成立的兩只爆款基金的收益了。公開的數(shù)據(jù)顯示，睿遠(yuǎn)成長價值A(chǔ)的最新凈值為0.9158元，自成立至今的凈值增長率為-8.42%;睿遠(yuǎn)成長價值C的最新凈值為0.9150元，自成立至今的凈值增長率為-8.50%;當(dāng)然，中庚小盤價值的情況也基本相仿，該產(chǎn)品的最新凈值為0.9091元，自成立至今的凈值增長率為-8.57%。

《紅周刊》也注意到，實際上中庚旗下的首只產(chǎn)品今年表現(xiàn)亦平常：截至6月13日收盤，中庚價值領(lǐng)航開年迄今的凈值增長率僅為17.81%，在萬德719只同類基金中僅排在了第382位。從最近一季財報所披露的重倉股看，截至6月13日收盤，盡管十只股票開年迄今悉數(shù)上漲，但是漲幅高度卻較為有限，其中漲幅最好的拓邦股份和雪榕生物也僅在40%一線。

當(dāng)然，現(xiàn)在斷言兩家公司誰優(yōu)誰劣為時尚早，畢竟就今年成立的兩只爆款基金來說，目前產(chǎn)品還都處于封閉期，同時彼此之間也沒有拉開收益差距;需要考慮的一點是，睿遠(yuǎn)成長價值的基金經(jīng)理是傅鵬博和朱璘，陳光明并非一線親自掛帥;但中庚的三只產(chǎn)品都將是丘棟榮一人掛帥，某種程度上丘棟榮實際是“以一敵三”。

綜上所述，“個人系公募在成立初期應(yīng)盡量發(fā)揮股東優(yōu)勢，比如銷售渠道的優(yōu)勢、信托項目對接的優(yōu)勢等等;但基金公司最終的發(fā)展還是要落到產(chǎn)品業(yè)績是否優(yōu)秀上來，這才是其能否實現(xiàn)整體盈利和彎道超車的關(guān)鍵?！睏铌先缡潜硎尽?/p>