企業(yè)聲譽影響企業(yè)出口決策的關系研究綜述

李珍

【摘要】對于聲譽問題，國內外學者從不同角度對企業(yè)聲譽的影響進行了研究，21世紀后，我國學者主要出待用計量方法和構建數(shù)量模型檢驗了企業(yè)聲譽的影響因素，并分析了其影響機制。本文在回顧相關文獻的基礎上，對企業(yè)聲譽的定義及通過對聲譽與融資關系、融資與企業(yè)出口行為的關系文獻進行系統(tǒng)的梳理，總結出企業(yè)聲譽通過緩解融資約束進而影響企業(yè)行為這一結論。

【關鍵詞】企業(yè)聲譽 企業(yè)出口

一、企業(yè)聲譽的研究綜述

Vanberg（1994）的研究認為聲譽是資本，具有某種行為的聲譽會提高參與人的生產(chǎn)效率和能力。Fombrun和Rindova（1996）認為企業(yè)聲譽是企業(yè)過去一切行為以及這些行為結果的綜合體現(xiàn)，反映了企業(yè)向各類利益相關者提供有價值的產(chǎn)出能力。Mainlath和Samuelon（2001）將企業(yè)聲譽解釋為“顧客對于企業(yè)是有能力企業(yè)的事先預期”，并強調市場中企業(yè)博弈均衡的結果是“有能力的企業(yè)通過選擇高的努力程度來將自己區(qū)別于低能企業(yè)”。

此外，已有文獻發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟人通過塑造良好的聲譽，可以獲得較高的聲譽收益，例如，聲譽可以幫關注公司獲得更好的員工、更高的產(chǎn)品銷售價格、降低交易成本、提高公司股價等。另外一些文獻則發(fā)現(xiàn)，聲譽喪失會給公司帶來巨額損失。

二、企業(yè)聲譽與融資約束之間的關系

Shapiro（1983）發(fā)現(xiàn)，聲譽的形成本身就是一種信號傳遞活動，企業(yè)傾向于投資聲譽來標示其更高質量的產(chǎn)品與服務。Gopalan et a1.（2005）發(fā)現(xiàn)，當集團中某成員公司發(fā)生貸款違約時，集團其他成員公司的融資將變得困難，從而導致集團投資和利潤下降，以及集團其他成員公司破產(chǎn)率的上升。因此，鑒于債務違約行為將會損害債務人的聲譽，導致其原有聲譽資產(chǎn)喪失，一些具有較高聲譽的債務人將盡量避免選擇高風險的項目，這正是債權人傾向于向具有良好聲譽的債務人提供資金的原因。從總體趨勢來看，有關公司未來發(fā)展前景的企業(yè)聲譽在資本市場上扮演了越來越重要的角色。

大量文獻指出借貸雙方的信息不對稱是造成企業(yè)外源融資約束的主要原因之一（屈文洲等，2011），這一因素在中國民營企業(yè)中體現(xiàn)得尤為突出。所以，緩解企業(yè)與銀行之間的信息不對稱是解決企業(yè)外源融資約束的重要途徑。此外，眾多文獻研究表明，信息的搜集和利用是有成本的（Krishnaswami et a1.，1999）。中國的市場分割是一個不爭的事實（Young，2000;陸銘和陳釗，2009），而這一現(xiàn)象不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品市場上，也體現(xiàn)在融資市場上（夏立軍等，2011）。分割的融資市場會使銀行之間形成同業(yè)競爭，不利于信息共享和交流，從而使得企業(yè)的跨省經(jīng)營和跨省融資不僅需要克服地理因素的阻礙，同時還需要承擔比目標省份企業(yè)更高的融資成本，因此，本地融資還是制造業(yè)企業(yè)融資的首選方式（王景富和李洪權，2006;夏立軍等，2011）。

一方面，銀行可以通過貸款審批權的下放給予貸款決策者激勵，促進其生產(chǎn)信息（Qian et a1.，2014）;另一方面，企業(yè)也能夠釋放信息緩解借貸雙方的信息不對稱問題（羅黨論和甄麗明，2008;于蔚等，2012）。能夠釋放“信號”的企業(yè)通常具備兩個特點：其一，能夠釋放這一“信息”的企業(yè)是優(yōu)質的、擁有良好的信用和還款能力;其二，該類“信息”釋放行為是難以被模仿和復制的。

有研究發(fā)現(xiàn)，聲譽在緩解個人融資及企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用。在企業(yè)日常經(jīng)營活動中占據(jù)重要地位的個人，包括高層管理者（包括總經(jīng)理和獨立董事）、審計師的聲譽會對企業(yè)融資產(chǎn)生影響。

對于個人聲譽，Nagara：jan等，（1998），Reka（2005）指出，擁有良好聲譽的個體能以較低的利率獲得較大數(shù)量的貸款。La porta等（1997）從信任的角度分析了關系和聲譽機制的重要性，他們認為在親戚、朋友、生意伙伴之間關系和聲譽機制對于維系合作起到了重要作用。對于企業(yè)聲譽，林毅夫等（2005）認為在不能夠提供充分的擔?；虻盅旱那闆r下，金融部門對中小企業(yè)的貸款依賴于收集“軟信息”（聲譽）來了解借款者的財務狀況。孫錚等（2005）認為具有良好信用與聲譽的企業(yè)，銀行相信其有動力（能力）最終履行債務契約，能從其他地方獲得擔?；蛘呓璧寐曌u，將對企業(yè)的債務融資起到重要的作用。

三、融資約束與企業(yè)出口之間的雙向關系

大量學者證明了融資狀況與企業(yè)出口之間的事前的（ex-ante）自我選擇效應，即融資約束越少的企業(yè)越容易出口（Holger G.Marina-Eliza S（2014），Joel Stiebale（2011），Daniel P（2015））。然而，這些理論無法解釋中國獨特的企業(yè)“融資約束嚴重”與“出口貿易發(fā)達”并存等對外經(jīng)濟貿易現(xiàn)象。隨著Campa和Shaver（2002）實證發(fā)現(xiàn)，出口可以通過獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流和未來現(xiàn)金流預期及傳遞信息信號緩解企業(yè)的流動性約束，對于融資與企業(yè)出口之間的事后（ex=post）效應的相關理論及經(jīng)驗研究日漸豐富。Bridges和Guariglia（2008）提出，全球參與可以保護公司免受財務約束;韓劍和王靜（2012）發(fā)現(xiàn)，出口本身并不能緩解企業(yè)的內部融資約束與商業(yè)信用融資約束狀況，但可以有效解決企業(yè)貸款難的問題。而金祥榮，胡賽（2017）認為企業(yè)出口比重提高有助于降低融資約束，周世民等（2013）發(fā)現(xiàn)，出口明顯緩解了中大型民營企業(yè)特別是中西部地區(qū)中大型民營企業(yè)的融資約束，而對小型民營企業(yè)的作用并不明顯。劉晴等（2017）認為，在面臨銀行融資約束的環(huán)境中，部分有能力進行通常貿易的企業(yè)將以更大的概率選擇政策支持的出口導向型貿易模式。

通過對以上文獻的梳理，本文認為，聲譽在企業(yè)出口緩解外部融資的過程中發(fā)揮了作用，聲譽能夠通過緩解融資約束進而影響企業(yè)行為。

作者簡介：李珍（1993-），女，漢族，山西運城人，研究生，研究方向：國際貿易理論。