輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

畢艷杰 陳佩

摘要：越來越多的企業(yè)采用輕資產(chǎn)的運營模式，與之相關(guān)的輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)戰(zhàn)略安排越來越受到關(guān)注。文章歸納出輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的特征及財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，豐富了我國輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)戰(zhàn)略的理論研究成果，亦為擬轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)提供借鑒和參考。

關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)運營模式財務(wù)戰(zhàn)略

越來越多的企業(yè)采用輕資產(chǎn)運營模式，企業(yè)的輕資產(chǎn)是相對于占用大量資金的重資產(chǎn)而言的，如固定資產(chǎn)、存貨等，該模式主要通過降低企業(yè)存貨與固定資產(chǎn)的資金占用，把更多資金用于企業(yè)輕資產(chǎn)資源的構(gòu)建上，如企業(yè)的品牌價值、組織文化、客戶資源、人力資源、流程管理、制度規(guī)范等，通過對輕資產(chǎn)資源的整合撬動企業(yè)內(nèi)外部各種優(yōu)質(zhì)資源，創(chuàng)造獨特的競爭優(yōu)勢以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

一、輕資產(chǎn)運營模式的特征

企業(yè)價值鏈?zhǔn)怯汕岸斯?yīng)商、企業(yè)的研究開發(fā)、設(shè)計試制、原材料及設(shè)備采購、產(chǎn)品生產(chǎn)制造、運輸物流、倉儲保管、營銷推廣、分銷商、服務(wù)商和客戶等相互關(guān)聯(lián)的環(huán)節(jié)所構(gòu)成，這些環(huán)節(jié)都能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值。輕資產(chǎn)運營模式關(guān)注的是價值鏈中附加值較高的環(huán)節(jié)，能夠給企業(yè)帶來較高利潤空間的環(huán)節(jié)，如研究開發(fā)、營銷推廣等。因此，輕資產(chǎn)運營模式與傳統(tǒng)模式相比具有不同的運營特征。

（一）關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新，關(guān)注品牌優(yōu)勢

注重技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新是輕資產(chǎn)運營模式的核心所在。輕資產(chǎn)企業(yè)的研發(fā)費用投入規(guī)模大、比重高，目的就是持續(xù)地進行新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，保持企業(yè)持久的競爭力。同時企業(yè)關(guān)注品牌價值，創(chuàng)建產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢。品牌價值在輕資產(chǎn)企業(yè)中變得越來越重要，企業(yè)要在競爭中獨樹一幟，就必須優(yōu)化品牌策略，強化品牌優(yōu)勢，提高品牌競爭力。

（二）關(guān)注銷售和市場，關(guān)注客戶關(guān)系管理

輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)更重視銷售和市場，關(guān)注客戶體驗。一方面企業(yè)在供應(yīng)鏈前端傾向于鎖定優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商與合作商，確保產(chǎn)品的高質(zhì)量或者技術(shù)提供的優(yōu)良保證；另一方面創(chuàng)建平臺縮短企業(yè)價值鏈條中后端至客戶服務(wù)的距離，使企業(yè)能夠及早捕捉到客戶的需求變化，有針對性地推出符合客戶要求的新產(chǎn)品，給客戶提供最好的產(chǎn)品。

（三）產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)外包

輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)充分利用外包手段，將低附加值的組裝、零部件的生產(chǎn)等環(huán)節(jié)由專業(yè)公司來完成，這樣做從根本性上降低了存貨和固定資產(chǎn)的資金占用，節(jié)約了大量資金。需要注意的是，企業(yè)為保證外包產(chǎn)品質(zhì)量，應(yīng)加強外包制造環(huán)節(jié)的監(jiān)督力度以及產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)測機制，優(yōu)化供應(yīng)商的管理。

二、輕資產(chǎn)運營模式下的財務(wù)結(jié)構(gòu)特征

輕資產(chǎn)的企業(yè)具有不同的財務(wù)特征，這些不同的財務(wù)特征也就構(gòu)成了企業(yè)獨特的財務(wù)結(jié)構(gòu)，具體可從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負債結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、收益結(jié)構(gòu)等方面表現(xiàn)出來。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)為流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高；在流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金的儲備量高，現(xiàn)金占流動資產(chǎn)的比例高，流動資產(chǎn)中存貨的比例低；固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的投入比例低。資產(chǎn)運營方面表現(xiàn)為存貨，應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度都比較快。

負債結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)為流動負債占負債總額的比例高；在流動負債中，無息負債如應(yīng)付賬款等規(guī)模大，占流動負債總額的比例也高，原因在于企業(yè)占用了大量的上游供應(yīng)商的資金，節(jié)約了自有資金，降低了企業(yè)所需的營運資金規(guī)模；在企業(yè)負債總額中，有息負債如長期借款的比例較低，因此企業(yè)總體的籌資成本較低。

權(quán)益結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)為企業(yè)的現(xiàn)金股利低，因此留存收益比例高，權(quán)益資本成本低。輕資產(chǎn)企業(yè)一般采用較低的現(xiàn)金股利政策，把更多資金留歸企業(yè)內(nèi)部，滿足企業(yè)未來發(fā)展的需要。另外，輕資產(chǎn)企業(yè)多采用留存收益等內(nèi)源性籌資方式，較少采用股權(quán)籌資方式，因此企業(yè)的權(quán)益資本成本比較低。

收益結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)為企業(yè)的高利潤，高現(xiàn)金流，銷售費用高。輕資產(chǎn)企業(yè)不同的運營特征、財務(wù)特征使企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較高，資本成本低，為企業(yè)帶來了充足的利潤和現(xiàn)金流量。另外，企業(yè)為提高營銷、技術(shù)、品牌等輕資產(chǎn)方面的競爭優(yōu)勢，投入了大量的廣告、研發(fā)等費用，因此企業(yè)的銷售費用較高。

三、輕資產(chǎn)運營模式下的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

輕資產(chǎn)的企業(yè)要想取得持續(xù)的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，就必須有與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略安排，也就是說企業(yè)的投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、資本運營戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略要結(jié)合企業(yè)的運營特征、財務(wù)特征，有效整合內(nèi)外部資源，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)資源的優(yōu)化配置。

（一）投資戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)企業(yè)的投資戰(zhàn)略主要應(yīng)關(guān)注輕資產(chǎn)的構(gòu)建，應(yīng)將大量資金投入到包括供應(yīng)鏈流程、品牌建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、用戶資源、平臺設(shè)計等企業(yè)價值鏈中附加值比較高的環(huán)節(jié)，以此獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。另外，企業(yè)也可以通過兼并收購其他企業(yè)以獲取所需的輕資產(chǎn)資源，兼并產(chǎn)業(yè)鏈中上下游企業(yè)或者行業(yè)中其它具有優(yōu)勢的企業(yè)，用最低的成本獲取企業(yè)所需要的關(guān)鍵的輕資產(chǎn)資源，并與企業(yè)自身輕資產(chǎn)的優(yōu)勢資源進行整合，構(gòu)筑更高的平臺及壁壘，獲取市場持久的競爭優(yōu)勢。

（二）籌資戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)企業(yè)的特征使企業(yè)所需要的資金主要來源于內(nèi)源型融資，依靠企業(yè)的留存收益滿足自身發(fā)展的需要，對于外部銀行貸款和股權(quán)資本的融資需求較少或者沒有。這樣的籌資戰(zhàn)略使企業(yè)的資產(chǎn)負債率較低，償債能力比較強，公司的財務(wù)風(fēng)險低，有利于提高企業(yè)的價值。

（三）營運資本戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)企業(yè)的營運資本所占規(guī)模、比例都比較高，提高營運資本的運轉(zhuǎn)效率是資本運營戰(zhàn)略的重點。企業(yè)一方面要加強供應(yīng)鏈的管理，鎖定優(yōu)質(zhì)的供銷商；另一方面要控制銷售終端，加強客戶關(guān)系管理，及時收回應(yīng)收賬款，適當(dāng)延遲支付應(yīng)付賬款，縮短現(xiàn)金、存貨、流動資產(chǎn)等項目的周轉(zhuǎn)期，帶動營運資本的高效運行。

（四）收益分配戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)運營的企業(yè)一般都采用低股利分配政策，股利分配金額少，這樣的股利政策為公司保留了充裕的資金，保證了公司維持日常生產(chǎn)運營需要的現(xiàn)金流。另外，低股利政策也減少了企業(yè)的籌資成本，降低公司使用資金和還款方面的壓力，提高了資金的使用效率。