上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引

上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引

摘要：4月16日晚，上海證券交易所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，對(duì)戰(zhàn)略投資者、保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投、新股配售經(jīng)紀(jì)傭金、超額配售選擇權(quán)、發(fā)行定價(jià)配售程序等方面作出了細(xì)致的安排與解釋。

中信建投：參與配售的保薦機(jī)構(gòu)必須跟投，跟投比例為2%～5%，具體依據(jù)首次公開發(fā)行股票規(guī)模比例分四檔。依據(jù)跟投比例計(jì)算，科創(chuàng)板跟投金額略少于項(xiàng)目承銷費(fèi)，將有效平抑發(fā)行股價(jià)，為科創(chuàng)板后續(xù)平穩(wěn)發(fā)行奠定重要基礎(chǔ)。參與跟投的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司鎖定期為上市日起24個(gè)月。合理的鎖定期安排，既能減少券商資本金壓力，又能起到約束券商把關(guān)與平滑解禁沖擊的作用;初步詢價(jià)結(jié)束后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)根據(jù)各項(xiàng)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，并重點(diǎn)參照剔除最高報(bào)價(jià)部分后公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金和合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金等配售對(duì)象剩余報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)的孰低值，審慎合理確定發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間中值）?！稑I(yè)務(wù)指引》中細(xì)化了發(fā)行定價(jià)安排，需要注意的是，詢價(jià)結(jié)果是發(fā)行人與承銷商審慎合理的重要參考但并非唯一依據(jù)，在這中間發(fā)行人與承銷商有一定的斟酌空間;上市后30個(gè)自然日內(nèi)，股價(jià)低于發(fā)行價(jià)的可啟動(dòng)超額配售選擇權(quán)。采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不得超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%。超額配售選擇權(quán)主要在對(duì)發(fā)行結(jié)果不樂觀的情形下使用，目的是防止新股發(fā)行后股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，有利于實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)從一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)過渡;券商跟投股份可作為融券新的來源，是解決融券業(yè)務(wù)發(fā)展中券源制約問題的一個(gè)重要安排。結(jié)合前面的分析，為保證科創(chuàng)板新股上市發(fā)行平穩(wěn)，上交所在發(fā)行與交易規(guī)則中做了一系列合理化安排。

國(guó)泰君安：《指引》完善科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷制度，有利于科創(chuàng)板推出以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);優(yōu)化機(jī)制以警示可能出現(xiàn)的新股發(fā)行價(jià)格過高風(fēng)險(xiǎn)，券商專業(yè)化定價(jià)能力得到保障，超預(yù)期。科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷制度的創(chuàng)新，不僅對(duì)券商投行承銷定價(jià)水平及執(zhí)業(yè)質(zhì)量帶來積極影響，更為券商帶來跟投業(yè)績(jī)?cè)隽?、新股配售?jīng)紀(jì)傭金、超額配售選擇權(quán)制度下的額外承銷保薦費(fèi)收益以及協(xié)同價(jià)值?？苿?chuàng)板注冊(cè)制增量改革是資本市場(chǎng)最重要的變革，將對(duì)投行競(jìng)爭(zhēng)格局帶來深遠(yuǎn)影響，投行競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步向頭部券商集中。

中銀國(guó)際：對(duì)比現(xiàn)有A股的發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引，科創(chuàng)板股票的發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引參照發(fā)達(dá)市場(chǎng)的發(fā)行和承銷制度，做出了重大創(chuàng)新，我們認(rèn)為業(yè)務(wù)指引的落地是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)行和承銷制度發(fā)展進(jìn)程中的里程碑式的事件，科創(chuàng)板開閘以及現(xiàn)有A股現(xiàn)行發(fā)行承銷制度的改革均有望提速。

數(shù)說

8.5%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)6.4%。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.5%，創(chuàng)2014年7月以來新高。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%;城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.3%;社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.3%，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比8.7%;全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）101871億元，同比增長(zhǎng)6.3%，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資23803億元，同比增長(zhǎng)11.8%

194億美元?

據(jù)外匯局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年境外機(jī)構(gòu)凈買入境內(nèi)上市股票425億美元，同比增長(zhǎng)85%。今年一季度，境外機(jī)構(gòu)凈買入上市股票的金額是194億美元。

6.5%?

商務(wù)部消息，2019年一季度全國(guó)新設(shè)立外商投資企業(yè)9616家，實(shí)際使用外資2422.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.5%。3月當(dāng)月實(shí)際使用外資951.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)8%。

202.48萬?

中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，滬深兩市投資者數(shù)量為1.51億，首次突破1.5億。其中，2019年3月新增投資者數(shù)量為202.48萬，環(huán)比增長(zhǎng)了103.19%。

14067億元?

4月18日，財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，一季度全國(guó)發(fā)行地方政府債券14067億元。其中，發(fā)行一般債券6895億元，發(fā)行專項(xiàng)債券7172億元。