ETF基金展開規(guī)模費率大戰(zhàn) 投資者如何把握機會？

王驊

在市場火熱反彈之際，去年體現(xiàn)強大吸金能力的ETF節(jié)后重現(xiàn)攻勢;從節(jié)后數(shù)據(jù)來看，500ETF產(chǎn)品份額增長迅速，而去年規(guī)模增長較大的創(chuàng)業(yè)板ETF在節(jié)后遭遇明顯贖回。與此同時，平安基金發(fā)行了一只超低費率的創(chuàng)業(yè)板ETF產(chǎn)品，以此為契機，ETF可能進(jìn)入低費率時代。在基金公司的規(guī)模和費率“大戰(zhàn)”中，投資者又該如何把握機遇呢？

機構(gòu)現(xiàn)分歧：擇優(yōu)進(jìn)行短期投資

近年來，雖然個人投資者也在跑步入場增持ETF，但是專業(yè)機構(gòu)仍是ETF市場最主要的參與者。ETF產(chǎn)品具備可以在場內(nèi)交易的特點，也使其一度成為投資者追蹤機構(gòu)動向的主要渠道。

但是與去年機構(gòu)通過ETF抄底不同，春節(jié)后的資金偏好還是出現(xiàn)了不少變化：節(jié)后一周，南方中證500ETF和華夏中證500ETF增量領(lǐng)先，單周分別增加1.21億份和1.01億份;而其他ETF則分化明顯：去年實現(xiàn)大幅度擴容的華安創(chuàng)業(yè)板50ETF節(jié)后首周凈贖回超過10億份，華泰柏瑞滬深300ETF出現(xiàn)1.67億份凈贖回，廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF、富國中證價值ETF和華夏上證50ETF資金凈流出均超過1億元。

春節(jié)前一周，上市公司業(yè)績預(yù)虧密集曝光后，中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)一起領(lǐng)漲市場;但是從以上ETF的規(guī)模變動來判斷的話，機構(gòu)也對細(xì)分指數(shù)的走勢存在分歧。

通常，寬基指數(shù)具有普適性強、市場代表性突出、周期性較弱等特點，更適合一般投資者進(jìn)行投資。但在年后市場急漲、短期宏觀數(shù)據(jù)和政策都處于空窗期的背景下，跟隨機構(gòu)的配置思路，通過滬深300ETF、上證50ETF來追求價值股平均收益或者通過創(chuàng)業(yè)板ETF繼續(xù)期待成長股的反彈行情都相對困難，而此時可以將目光投向細(xì)分品種的ETF中。

這類ETF通過嚴(yán)格的定性、定量分析精準(zhǔn)選擇成份股，使得風(fēng)險收益特征更加清晰，能夠滿足投資者構(gòu)建特定風(fēng)格投資組合的需求。例如，當(dāng)政策等熱點指明某個行業(yè)或者某個主題會迎來增長機會時，投資者可以通過投資對應(yīng)的行業(yè)主題ETF來實現(xiàn)對市場熱點的快速跟蹤。在年后的反彈中，憑借OLED等概念的走熱，廣發(fā)全指信息技術(shù)ETF、招商深證TMT50ETF等信息行業(yè)主題產(chǎn)品表現(xiàn)明顯好于創(chuàng)業(yè)板指等寬基指數(shù)。

ETF賺錢模式可能生變

基金公司方面，主流寬指ETF被頭部基金公司占據(jù)，例如華夏上證50ETF規(guī)模遠(yuǎn)超其他同指數(shù)產(chǎn)品;創(chuàng)業(yè)板指方面，則有易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF和華安創(chuàng)業(yè)板50ETF兩強競爭。較大的規(guī)模是保證基金波動性和流動性的關(guān)鍵，在ETF馬太效應(yīng)加劇的情況下，這些大規(guī)模的基金還是投資者的首選。從節(jié)后的份額增量也可以看到，資金入場并沒有“雨露均沾”，此前規(guī)模較大的南方中證500ETF、華夏中證500ETF等基金仍是資金青睞的標(biāo)的。

雖然寬指ETF的主要市場份額被少數(shù)基金公司占據(jù)，但是與國際市場相比，ETF的管理成本還有很大下調(diào)空間，也有管理人嘗試從費率角度突圍，平安基金大幅下調(diào)管理費率至0.15%，未來國內(nèi)的ETF費率也會在不斷的競爭中降下來。

在費率與國際接軌之后，ETF的賺錢模式也可能從單一依靠管理費收入，慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^股票轉(zhuǎn)融通、投顧服務(wù)來賺錢。事實上，隨著最嚴(yán)“減持新規(guī)”落地和近兩年市場變化，后續(xù)可能出現(xiàn)持股轉(zhuǎn)ETF逐漸增加的趨勢：三七互娛近日宣布，股東擬以不超過2124.8萬股股票參與銀華MSCI中國ETF的網(wǎng)下股票認(rèn)購，意欲進(jìn)行變相減持;2016年上海城投集團(tuán)、上海久事集團(tuán)等多家上海當(dāng)?shù)貒笸ㄟ^股票認(rèn)購上證國企改革ETF，從而來推進(jìn)國資流動。而這些消息往往會形成熱點，投資者可以關(guān)注相關(guān)ETF的申購或者套利機會。

平安基金率先打響了新年ETF規(guī)模和費率大戰(zhàn)的第一槍，費率降低無疑是利好投資者的。此外，指數(shù)跟蹤的精度和基于中國市場特色的價值主動創(chuàng)造都存在很大提升空間，無論是產(chǎn)品設(shè)計還是投資管理，ETF新產(chǎn)品都大有可為。也有基金公司積極布局有特色或前瞻性品種，新產(chǎn)品主要面向細(xì)分主題ETF、Smart Beta、海外ETF等方向。市場大漲之后，投資者的目光可以不局限于寬基的滬深300、中證500、上證50、創(chuàng)業(yè)板，不妨關(guān)注細(xì)分行業(yè)和主題ETF的結(jié)構(gòu)性機會。