數(shù)字貨幣的發(fā)展對(duì)中央銀行的影響與對(duì)策研究

李玢

【摘要】在科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展的當(dāng)下，尤其是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步所帶來的金融科技的崛起，傳統(tǒng)的紙幣因?yàn)槠浞N種局限性變得不再受人那么青睞。而數(shù)字貨幣近年來在全世界范圍內(nèi)開始實(shí)現(xiàn)井噴式的發(fā)展，這種數(shù)字貨幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)，具有去中心化的特征，其發(fā)行與流通不再受到中央銀行的管控。因此，這種數(shù)字貨幣的誕生，必將對(duì)中央銀行的現(xiàn)有貨幣政策產(chǎn)生影響。為此，本文通過研究數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀以及當(dāng)下數(shù)字貨幣的交易流程，探討在此背景下中央銀行所受到的影響以及應(yīng)對(duì)策略。

【關(guān)鍵詞】數(shù)字貨幣 中央銀行 影響

1引言

金融是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的核心，貨幣則又是金融的核心。數(shù)字貨幣是互聯(lián)網(wǎng)金融科技的產(chǎn)物，會(huì)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。數(shù)字貨幣可利用其數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的普惠和共享，為邊遠(yuǎn)地區(qū)的人們提供各種多樣化的金融服務(wù)。此外，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)也使得央行可以對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行更好的宏觀調(diào)控。由于貨幣的一切信息都在網(wǎng)絡(luò)中留下記錄，因此，央行可以利用這些信息對(duì)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)更好的把握與監(jiān)控，精準(zhǔn)預(yù)測經(jīng)濟(jì)走向，從而實(shí)施有效的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。此外，央行還可以借助數(shù)據(jù)分析技術(shù)提高監(jiān)管質(zhì)量與效率，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。最后，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)也帶來了新的監(jiān)管問題和挑戰(zhàn)，中央銀行需要構(gòu)建完善的數(shù)字貨幣監(jiān)管體系，為此，對(duì)該課題進(jìn)行深入研究對(duì)于我國中央銀行將來數(shù)字貨幣的發(fā)行也具有重要意義。

2數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

一是幣值波動(dòng)較大。近年來，數(shù)字貨幣在全球范圍迎來了井噴式的發(fā)展。目前全球的主要數(shù)字貨幣大概可分為比特幣、萊特幣、以太坊等幾種。二是交易平臺(tái)繁多。目前數(shù)字貨幣主要被用來投資，但是由于缺少有實(shí)力的機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，其價(jià)格波動(dòng)加大。數(shù)字貨幣的發(fā)展與其運(yùn)營公司、交易平臺(tái)和投資者息息相關(guān)。部分交易平臺(tái)起到做市商的作用，而另外部分則充當(dāng)代理。投資者在進(jìn)行交易或結(jié)算操作時(shí)需要繳納手續(xù)費(fèi)，這是目前這些平臺(tái)收入的主要來源。三是規(guī)模受供求影響。目前影響數(shù)字貨幣發(fā)展的因素大致可分為供給因素與需求因素。對(duì)于供給因素，首先，交易網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量會(huì)被碎片的多樣性所阻礙。其次，由于數(shù)字貨幣采用非實(shí)名制交易，這就可能導(dǎo)致一些人利用其進(jìn)行諸如洗錢等的違法犯罪活動(dòng)。除此之外，安全和技術(shù)問題也是一個(gè)影響因素。

3數(shù)字貨幣對(duì)中央銀行的影響

數(shù)字貨幣的發(fā)展對(duì)包括央行在內(nèi)的許多政府部門提出了新的要求。對(duì)于央行來說，與其相關(guān)的問題主要是央行在支付清算中所發(fā)揮的作用、央行對(duì)該種貨幣體系的監(jiān)管職責(zé)以及數(shù)字貨幣對(duì)于央行在調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)的影響等。如果數(shù)字貨幣能夠得到廣泛的應(yīng)用，那么它勢必將對(duì)包括央行在內(nèi)的金融體系造成一系列影響。

3.1貨幣政策職能受到削弱

對(duì)央行貨幣政策的影響大小要看數(shù)字貨幣對(duì)銀行準(zhǔn)備金需求變化的影響以及數(shù)字貨幣用戶和主權(quán)貨幣用戶間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度。假如能夠相互替代，關(guān)聯(lián)較少的話，貨幣政策的效果可能就會(huì)得到削弱。另外，對(duì)于貨幣當(dāng)局定義貨幣總量這個(gè)問題，數(shù)字貨幣的擴(kuò)張也會(huì)帶來很多影響。

數(shù)字貨幣基于分布式總賬技術(shù)，該技術(shù)可能會(huì)對(duì)央行的作用與職能造成挑戰(zhàn)。雖然央行并不是被其他發(fā)行主體所取代，但這種技術(shù)依然會(huì)降低央行的作用，甚至在某些時(shí)候在某些方面完全不再需要央行。比如說，若商業(yè)銀行或者其他機(jī)構(gòu)允許不再使用央行的公共記賬賬戶，而且同意各銀行持有一份分布式賬本，那么央行的賬戶可能就不再會(huì)被用在交易與結(jié)算中，那么這種情況下，央行該怎么辦呢？首先央行就是可以考慮利用該技術(shù)發(fā)行自己的法定數(shù)字貨幣，并且使其得到廣泛應(yīng)用。但這又會(huì)導(dǎo)致其他一些問題，比如對(duì)交易隱私的影響、對(duì)商業(yè)銀行的影響、數(shù)字貨幣法定對(duì)金融穩(wěn)定的影響以及對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響等等。目前包括我國央行在內(nèi)的世界上許多國家的中央銀行都已經(jīng)在著手研究這個(gè)問題。

3.2為支付體系帶來一定風(fēng)險(xiǎn)

央行是金融市場與支付體系的監(jiān)管人，所以有義務(wù)提升支付系統(tǒng)的安全性。數(shù)字貨幣基于分布式總賬技術(shù)，可能會(huì)給部分支付系統(tǒng)造成影響，因此央行此時(shí)在這些方面就要有更好的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

未來數(shù)字貨幣的價(jià)值很難進(jìn)行預(yù)測，其價(jià)值源于交易者的期望與認(rèn)同。就目前世界上的一些數(shù)字貨幣來看，其價(jià)格波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)較高。而且數(shù)字貨幣的非實(shí)名制也蘊(yùn)藏著一定欺詐風(fēng)險(xiǎn)和甚至導(dǎo)致其他一些違法犯罪活動(dòng)。在以往的支付系統(tǒng)中，交易風(fēng)險(xiǎn)一般由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)。而在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)機(jī)制下運(yùn)轉(zhuǎn)的數(shù)字貨幣，因?yàn)橛脩羰侵苯訁⑴c者，所以風(fēng)險(xiǎn)就落在了個(gè)體身上。而中央銀行為了維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，就勢必要擁有更完善的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

3.3我國央行發(fā)行數(shù)字貨幣面臨的底層技術(shù)問題

數(shù)字貨幣的發(fā)展是時(shí)代前進(jìn)所帶來的產(chǎn)物，是科學(xué)技術(shù)與金融創(chuàng)新又一次相結(jié)合的飛躍，數(shù)字貨幣的安全性以及其流通交易結(jié)算都離不開科技的支持?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的比特幣采用分布式記賬和非對(duì)稱加密來保證系統(tǒng)的穩(wěn)定安全運(yùn)行。比特幣能取得今天的發(fā)展，正說明了區(qū)塊鏈技術(shù)的光明前景。目前世界上很多機(jī)構(gòu)都開始著手基于此技術(shù)進(jìn)行金融創(chuàng)新，各國中央銀行也都開始嘗試?yán)脜^(qū)塊鏈技術(shù)去研發(fā)自己的法定數(shù)字貨幣。

對(duì)于我國央行是否運(yùn)用該技術(shù)發(fā)行法定數(shù)字貨幣目前已經(jīng)成為各界關(guān)注的話題。在2016年初，周小川行長就曾對(duì)媒體表示區(qū)塊鏈技術(shù)是一中可供選擇的方案，但是由于目前技術(shù)條件有限，區(qū)塊鏈可能占用太多資源導(dǎo)致無法滿足當(dāng)今的交易量。2016年9月，人民銀行數(shù)字貨幣研究小組組長指出，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用案例并不太多，我國數(shù)字貨幣的發(fā)行可以吸收借鑒區(qū)塊鏈技術(shù)，比如構(gòu)建記賬中心來記錄數(shù)字貨幣的整個(gè)流通過程等。所以，就目前情況來看，我國應(yīng)該著手解決區(qū)塊鏈技術(shù)中的資源占用問題，并且可多向國外先進(jìn)企業(yè)和機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)區(qū)塊鏈技術(shù)從底層設(shè)計(jì)向應(yīng)用層面轉(zhuǎn)化的經(jīng)驗(yàn)。為此，我國央行要推出自己的法定數(shù)字貨幣可能還需要一段時(shí)間。

4政策建議

對(duì)于基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣，本文主要從發(fā)展現(xiàn)狀以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等角度展開對(duì)數(shù)字貨幣的分析，從而探討數(shù)字貨幣對(duì)央行所造成的影響。研究發(fā)現(xiàn)，由于數(shù)字貨幣是采用分布式記賬技術(shù)，一旦這種技術(shù)得到廣泛應(yīng)用，勢必會(huì)對(duì)包括中央銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生一系列影響。尤其是對(duì)于支付體系、金融穩(wěn)定、貨幣發(fā)行與貨幣政策的實(shí)施等方面，數(shù)字貨幣所帶來的影響更加顯著。數(shù)字貨幣由于其自身特性，可能存在諸如信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)等問題。針對(duì)其相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，中央銀行要有配套的金融監(jiān)管措施，完善宏觀審慎的金融監(jiān)管體制，讓金融監(jiān)管創(chuàng)新的步伐及時(shí)跟上金融創(chuàng)新的步伐，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，讓數(shù)字貨幣更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為此，本文給出如下政策建議：

4.1建立數(shù)字貨幣監(jiān)管體制

對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行監(jiān)管應(yīng)該重點(diǎn)放在其風(fēng)險(xiǎn)上，不應(yīng)該盲目限制其創(chuàng)新。監(jiān)管策略要靈活多樣，根據(jù)具體情況隨時(shí)調(diào)整監(jiān)管方法。央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要完善對(duì)數(shù)字貨幣中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管框架，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)經(jīng)營等方面的問題對(duì)支付體系的穩(wěn)定會(huì)有影響。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以根據(jù)實(shí)際情況選擇所允許的數(shù)字貨幣市場和金融機(jī)構(gòu)的一體化結(jié)合的程度，構(gòu)建相應(yīng)監(jiān)管體系，防止風(fēng)險(xiǎn)由“點(diǎn)”擴(kuò)散成“面”，避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空地帶。市場中的每個(gè)參與者也因此能夠更好地扮演自己的角色、把握好自己的行為底線，得到公平公正的市場機(jī)會(huì)。

4.2保障數(shù)字貨幣用戶權(quán)益

由于數(shù)字貨幣缺少一定透明度且缺乏監(jiān)管的規(guī)范性辦法等問題，數(shù)字貨幣的用戶權(quán)益可能存在一定風(fēng)險(xiǎn)。用戶可能難以辨認(rèn)一些機(jī)構(gòu)的合法性，也無法知曉其中信息資源是否真實(shí)，而虛擬的交易則更是帶來了誠信度問題。因此，中央銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該解釋好相關(guān)法律問題，提升數(shù)字貨幣用戶的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。立法機(jī)關(guān)也應(yīng)當(dāng)完善數(shù)字貨幣用戶權(quán)益相關(guān)法律體系。對(duì)于該行業(yè)所關(guān)注的焦點(diǎn)問題，應(yīng)該開展公開對(duì)話，行業(yè)業(yè)內(nèi)人士也要積極配合相應(yīng)機(jī)關(guān)做好調(diào)查與監(jiān)管工作。

4.3構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

數(shù)字貨幣可以跨境流通，而且具有非實(shí)名性，這個(gè)特點(diǎn)使得數(shù)字貨幣具有一定潛在的風(fēng)險(xiǎn)。由于可以隱藏資金來源，數(shù)字貨幣可能會(huì)被用于洗錢等犯罪活動(dòng)。所以，對(duì)于數(shù)字貨幣，要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，評(píng)估各部門可能存在的漏洞，對(duì)最終的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行等級(jí)劃分，并考量各種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，設(shè)計(jì)對(duì)應(yīng)策略有效控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與適應(yīng)能力。通過建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，對(duì)大規(guī)模的數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測和分析，有助于預(yù)防和監(jiān)督各種金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，并實(shí)時(shí)根據(jù)數(shù)據(jù)來擬定合適的計(jì)劃和解決方案，深入分析市場資金流動(dòng)狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并控制風(fēng)險(xiǎn)。

具體模型的構(gòu)建需要綜合市場的各種特征來進(jìn)行，通過大數(shù)據(jù)對(duì)市場的信息進(jìn)行收集，并根據(jù)預(yù)定特征詞進(jìn)行篩選與分析，綜合各個(gè)維度對(duì)各類指數(shù)的模型進(jìn)行構(gòu)建，再讓計(jì)算機(jī)運(yùn)用自我學(xué)習(xí)能力，對(duì)已獲得數(shù)據(jù)進(jìn)行不斷模擬實(shí)驗(yàn)，完善線索的發(fā)現(xiàn)跟蹤與監(jiān)督預(yù)警機(jī)制，找出市場中可能存在的監(jiān)管漏洞。同時(shí)也要配合其他各個(gè)金融監(jiān)管部門進(jìn)行信息的實(shí)時(shí)共享，形成一個(gè)覆蓋全方位的監(jiān)管網(wǎng)。