歐洲的德國桎梏

丹尼爾·格羅斯

【德國不增長，歐元區(qū)其他部分也許就無法通過外部盈余減少債務(wù)。而要增加德國內(nèi)需，目前看來似乎只能寄希望于魔術(shù)了?！?/p>

2012年，一場金融風(fēng)暴席卷歐元區(qū)，是德國讓歐洲之船免于駛?cè)虢鹑跒?zāi)難。但如今，歐洲之錨變成了一個(gè)阻礙，阻礙歐洲的前進(jìn)。

本不應(yīng)該如此。當(dāng)危機(jī)襲來時(shí)，歐元區(qū)外圍經(jīng)濟(jì)體受到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)飆升和房地產(chǎn)市場崩盤的雙重打擊。與此同時(shí)，德國經(jīng)濟(jì)因?yàn)橘Y本逃出外圍的回流而受益。德國真實(shí)（經(jīng)通脹調(diào)整）利率降到了遠(yuǎn)低于零的水平，引起了房地產(chǎn)泡沫。人們認(rèn)為這會(huì)在德國形成強(qiáng)大的內(nèi)需，有助于外圍增加出口。

相反，德國經(jīng)濟(jì)幾無增長；事實(shí)上，國際貿(mào)易的走弱有可能導(dǎo)致德國陷入衰退。被認(rèn)為會(huì)暴跌的經(jīng)常項(xiàng)目盈余實(shí)際上有所增加，因?yàn)閮?chǔ)蓄保持比預(yù)期更高的水平（而投資保持著比預(yù)期更低的水平）。

另一個(gè)問題——至少從歐元區(qū)其他部分看來——是德國的通脹水平仍然太低。德國物價(jià)每年升高不到1%，這意味著歐元區(qū)外圍需要價(jià)格下降才能重新獲得2008年危機(jī)前的幾年中所失去的競爭力。

歐元區(qū)核心活力不振已成為關(guān)鍵問題。德國不增長，歐元區(qū)其他部分也許就無法通過外部盈余減少債務(wù)。而要增加德國內(nèi)需，目前看來似乎只能寄希望于魔術(shù)了。

顯然，德國政府控制著德國的公共財(cái)政。但財(cái)政政策在近幾年中基本上保持中性，因此不能把德國經(jīng)濟(jì)缺少活力歸咎于財(cái)政政策。今年，德國公共部門預(yù)算可能從略有赤字變?yōu)榈聡俜剿^的“零或略有盈余”（blackzero）。但這一相當(dāng)于零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)GDP的緊縮對增長沒有什么消極影響。

德國經(jīng)濟(jì)近幾年表現(xiàn)呆滯的根源在于德國家庭和企業(yè)一直不愿消費(fèi)和投資。我們也看不到政府可以就此做些什么。

事實(shí)上，盡管企業(yè)的融資條件堪稱史上最寬松（不管從超低的利率還是銀行的放貸意愿看都是如此），但投資仍在下降。而德國公司部門仍不愿再國內(nèi)借錢和投資，因?yàn)樗鼈兛床坏介L期經(jīng)濟(jì)增長的希望，這又是因?yàn)槿丝诩磳p少且生產(chǎn)率增長停滯不前。

在投資不可能成為德國經(jīng)濟(jì)引擎的情況下，消費(fèi)就成為提高德國內(nèi)需的關(guān)鍵。從某種程度上說，消費(fèi)的疲軟令人驚奇：真實(shí)收入水平在上升，去年上臺(tái)的聯(lián)合政府也引入了一系列慷慨的福利措施，包括大幅增加最低工資、降低退休年齡以及面向有孩婦女的特別追加養(yǎng)老金。

但這些很少有外國觀察者注意到的步驟也沒能提振消費(fèi)需求。那么，德國政府應(yīng)該怎樣做才能改變德國人節(jié)約的習(xí)慣？

公共投資是政府可以有所作為的領(lǐng)域之一。但來自公共部門基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長刺激將十分有限。將基礎(chǔ)設(shè)施支出提高四分之一已是了不起的行政手筆，但只能讓GDP增長提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)在的真正威脅是政治。疲軟的德國經(jīng)濟(jì)讓歐元區(qū)外圍所必須采取的結(jié)構(gòu)性改革變得更加艱難了。這反過來強(qiáng)化了一種感覺，即德國政府需要對此負(fù)責(zé)，因?yàn)槿藗冇X得它不愿采取必要措施強(qiáng)化內(nèi)需——即使它禁止外圍國政府自己來增加支出。歐元區(qū)大部失業(yè)率依然高企，而收入一直停滯不前，因此更有理由指責(zé)“德國人”。

毫不奇怪，德國政府甚至不承認(rèn)有問題存在。在失業(yè)率保持近乎歷史最低水平的情況下，需求增長萎靡根本不受關(guān)注，而沒有通脹也被視為是成功的象征。

這是一個(gè)錯(cuò)誤。歐洲的德國之錨被卡住了，而德國伙伴國日益上漲的焦慮之潮理應(yīng)讓德國政府無法坐視不理。

（作者是歐洲政策研究中心主任）endprint