關(guān)于中國開展原油期貨的分析

曹金孟

【摘 要】隨著我國經(jīng)濟的快速增長，原油需求與日俱增。目前，我國正處于發(fā)展原油期貨的戰(zhàn)略機遇期。但是我國原油期貨上市卻面臨諸多難題，如石油上游市場主體相對單一、非國營原油進口數(shù)量受限、石油流通市場寡頭壟斷、成品油價格國家控制、人民幣自由兌換市場尚未開放等?，F(xiàn)階段完善原油期貨市場，需要解決國內(nèi)原油市場的行政管制、法律法規(guī)以及涉外監(jiān)管方面存在的問題。

【關(guān)鍵詞】原油期貨市場準(zhǔn)入面臨問題

一、前言

隨著我國經(jīng)濟的快速增長，原油需求與日俱增。原油不僅是我國進口數(shù)量最大的石油品種，也是其他石油產(chǎn)品的定價基礎(chǔ)。原油期貨是最基礎(chǔ)的石油期貨，保值功能也最大。中國期貨市場在八年前迎來燃料期貨后，并沒有改變中國石油消費居全球第二，但在國際定價體系中卻連0.1%的權(quán)重都沒有的局面。2014年12月12日，中國證監(jiān)會正式批準(zhǔn)上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易，這意味著原油期貨上市工作步入實質(zhì)性推進階段。中國重推出原油期貨，是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。國際成熟市場發(fā)展經(jīng)驗表明，期貨市場的每一次重大的改革創(chuàng)新都有益于實體經(jīng)濟的發(fā)展。研究如何利用期貨市場，促進中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展是非常重要的。總而言之，目前，我國正處于發(fā)展原油期貨的戰(zhàn)略機遇期。但是我國原油期貨上市卻面臨諸多難題，如石油上游市場主體相對單一、非國營原油進口數(shù)量受限、石油流通市場寡頭壟斷、成品油價格國家控制、人民幣自由兌換市場尚未開放等。因此本文對于我國開展原油期貨進行研究。

二、我國恢復(fù)原油期貨存在的一些問題

（一）石油產(chǎn)業(yè)主體單一、寡頭壟斷

目前，在我國石油上游，形成了中石油、中石化和中海油互相競爭的勘探開發(fā)格局，由于延長油礦等石油企業(yè)所占市場份額較小，無法構(gòu)成競爭，因此形成了勘探市場主體相對單一的格局。陸域油氣勘探，形成了中國石油、中國石化雙寡頭壟斷競爭的局面。海域形成了以中國海油為主，中國石油、中國石化為輔的勘探開發(fā)格局。在油氣對外合作方面，國家授權(quán)由三個國家石油公司專營。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1979—2017年，我國原油產(chǎn)量年均增長2%以上，遠(yuǎn)高于同期全球原油產(chǎn)量0.8%的平均增速；同期天然氣產(chǎn)量年均增長6%以上，為全球平均增速的2.2倍；煉油能力不斷提升，成為僅次于美國的全球第二大煉油國[1]。三大石油公司油氣產(chǎn)量，構(gòu)成了市場的絕對主體。

（二）成品油價格政府管制

我國原油價格機制，從1998年開始已與國際接軌。目前，我國國內(nèi)成品油定價機制與國際市場并不接軌，雖然新的“原油成本法”已逐步實施，但仍難以從根本上解決國內(nèi)油價失衡的問題，油荒現(xiàn)象不斷重演。但國家又不能不對成品油價格加以管制，如果放任的話，在目前的高油價下，將可能引發(fā)我國全面的通貨膨脹，影響我國經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，這就是國務(wù)院為什么三令五申的限制能源價格上漲的根本原因。但我國成品油價格也不能和國際差距太大，否則接二連三的“油荒”現(xiàn)象、利益驅(qū)動的成品油走私，會不斷沖擊著國家的能源安全。成品油價格的市場化仍需較長的時間，由此導(dǎo)致原油需求市場主體更加單一，因為地方煉廠得不到國家的財政補貼，使得地方煉廠的生存狀況堪憂，這也是我國原油現(xiàn)貨市場難以形成的一個重要因素。

（三）原油期現(xiàn)貨市場的準(zhǔn)入限制

當(dāng)前，我國政府對石油上游產(chǎn)業(yè)實行特許經(jīng)營制度，禁止中石油、中石化、中海油以外的其他企業(yè)從事陸上及海上油氣資源的勘探開發(fā)。在國家政策的主導(dǎo)下，我國石油工業(yè)上游產(chǎn)業(yè)全部由“三桶油”覆蓋。在原油進出口領(lǐng)域，我國仍然實行嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度[2]，只允許4家國有原油外貿(mào)公司，即中國化工進出口有限公司、中國國際石油化工聯(lián)合公司、中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司、珠海振戎公司（只有進口權(quán)），開展原油進出口業(yè)務(wù)。這種行政法規(guī)阻礙了其他參與者的進入，使得資本無法合理有效地流動，無法形成有效的市場，不利于原油期貨的健康發(fā)展。

而在期貨市場主體方面，我國政府限制金融機構(gòu)、國有企業(yè)和信貸資金入市，作為一個期貨品種，原油期貨也將受此影響。我國推出原油期貨，主要原因是給金融機構(gòu)和國有石油企業(yè)提供一個規(guī)避市場風(fēng)險的場所，而且金融機構(gòu)、國有石油企業(yè)和信貸資金是原油期貨市場的中堅力量，是原油期貨市場上套期保值的絕對主力。將它們隔離于期貨市場之外，單靠社會上的一些中小企業(yè)和個人出資者來支撐，原油期貨交易中套期保值和投機成分的比例就會嚴(yán)重失衡。無法體現(xiàn)公平競爭的原則，不利于原油期貨市場自身的發(fā)展，也不符合國際慣例。

（四）我國還沒有一部成文的期貨法

當(dāng)前，國家在銀行、證券、期貨、保險、信托、基金等六大金融行業(yè)當(dāng)中，唯獨期貨還沒有立法，這已經(jīng)成為市場發(fā)展的一塊短板。與快速發(fā)展的期貨市場相比，我國的期貨法制建設(shè)相對滯后。由于沒有《期貨法》，僅有1個《條例》和4個《方法》等[3]，這些法規(guī)及各期貨交易所制定的交易制度，基本上確立了期貨交易作為平等主體的組織者、中介、投資人三方之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。然而因其尚不完備，也不系統(tǒng)，對實踐當(dāng)中的許多問題并未涉及。此外，我國的許多交易規(guī)則帶有明顯的體制轉(zhuǎn)換色彩，許多規(guī)則與國際慣例不符。而且，這些法規(guī)、規(guī)則等在期貨交易民事責(zé)任規(guī)定方面存在欠缺，沒有清晰界定期貨市場各參與方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

三、我國恢復(fù)原油期貨應(yīng)采取的相關(guān)舉措

（一）在市場壟斷的大環(huán)境下逐步取消國內(nèi)原油現(xiàn)貨市場的行政壟斷

從經(jīng)濟學(xué)和期貨市場的相關(guān)理論來分析，原油期貨作為一種特殊的期貨，其成功運作需要有一個開放透明的原油現(xiàn)貨市場。因此，我們應(yīng)該取消原油現(xiàn)貨領(lǐng)域相關(guān)行政壟斷政策，放寬準(zhǔn)入門檻，開放市場，讓地方企業(yè)、民營資本自由進出石油行業(yè)，不受限制地參與競爭，并逐步放開外資企業(yè)進入我國石油領(lǐng)域的限制，在石油行業(yè)的上中下游都形成公平競爭態(tài)勢。建議國家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)逐步廢除那些阻礙民營企業(yè)、外資企業(yè)和投資實體進入石油行業(yè)的制度和規(guī)定，不斷消除中石油、中石化等油企享有的分割社會資源和劃分市場領(lǐng)地的行政壟斷權(quán)力，盡量減少和避免那些憑借行政權(quán)力干涉企業(yè)和市場的行為。

同時，國家還應(yīng)改變以往計劃經(jīng)濟體制下的行政法規(guī)，打破少數(shù)企業(yè)的特權(quán)，將原油進出口權(quán)大幅度放開，國家實行宏觀控制，讓更多的國內(nèi)石油企業(yè)和投資機構(gòu)享有原油銷售和進出口權(quán)，通過一大批活躍的國際貿(mào)易商將中國價格的影響力傳播到世界各地，使資本形成合理的流動，真正形成有效的市場。

（二）放開原油期貨市場進入管制

原油期貨市場具備一般期貨市場的三種功能：價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險及規(guī)范投機。原油期貨市場參與者由投機者和套期保值者共同組成，套期保值者通過對沖交易來轉(zhuǎn)移原油生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險；投機者從原油期貨價格波動中獲取利潤，波動幅度越大，波動越頻繁，越能吸引更多的投機者，投機者是套期保值者的交易對手，也是期貨風(fēng)險的承擔(dān)者。二者應(yīng)在期貨市場中保持一定的比例。。

要提升石油行業(yè)國有企業(yè)的市場競爭力，必須給他們提供一個公平競爭的市場環(huán)境。國有企業(yè)參與期貨市場，能夠很好地規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，市場風(fēng)險意識會在實踐中大大增強。要控制期貨市場的過度投機，應(yīng)該鼓勵更多的機構(gòu)投資者進入，保持期貨交易中不同類別參與者的合理比例，促進期貨市場的健康發(fā)展。

（三）進一步完善原油期貨監(jiān)管，增強自律監(jiān)管

在原油期貨市場上，各類參與主體為了自己的利益，依據(jù)自己對市場的判斷，以自己認(rèn)同的方式，自愿、合理地進行討價還價。政府的作用主要是提供良好的外部環(huán)境，積極發(fā)揮期貨市場的作用，實行對石油現(xiàn)貨市場的合理調(diào)控。期貨交易極強的程序性，決定了期貨監(jiān)管必須堅持程序化、規(guī)范化原則。政府應(yīng)制定科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某绦蚍ㄒ?guī)，對各種監(jiān)管主體、方式、時間等內(nèi)容有科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)陌才?。?yán)格執(zhí)行監(jiān)管程序，克服隨意性。既要做到有法必依、違法必究，又要嚴(yán)格依法辦事，不濫用權(quán)力干涉合法的期貨交易。政府應(yīng)該自覺地規(guī)范自己的行為，防止行政權(quán)力的濫用和肆意而為。

在我國，目前只有第一層次的監(jiān)管，政府力量過于強大，行政干預(yù)手段過多；第二層次行業(yè)自律還沒有真正形成；第三層次交易所自我管理雖然有，但收效甚微?？梢哉f，當(dāng)前我國三個層次的監(jiān)管都不到位。重點是讓行業(yè)協(xié)會的自律和期貨交易所的自我管理職能充分發(fā)揮出來，而難點是改變以中國證監(jiān)會為中心的集中監(jiān)管模式。既要堅持和維護期貨市場集中統(tǒng)一管理，確保政府監(jiān)管及時、有效，又要強化行業(yè)自律和交易所的自我管理，確保各個層次的監(jiān)管落到實處。

（四）盡快制定出臺《期貨法》

在國務(wù)院“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”的政策指導(dǎo)下，我國期貨市場規(guī)范化水平不斷提高，對國家實體經(jīng)濟的貢獻服務(wù)作用日益突出。為了適應(yīng)這種發(fā)展要求，國家在法律層面上要盡快制定出臺《期貨法》，形成與期貨市場價值相適應(yīng)的法律體系，從法律上確認(rèn)期貨市場在我國社會主義市場經(jīng)濟體系中的地位和作用，通過法律規(guī)制來實現(xiàn)期貨市場及原油期貨市場的繁榮、穩(wěn)定和健康發(fā)展。從根本上解決我國期貨市場立法層次低，易與其他法律法規(guī)相沖突的不足。

【參考文獻】

[1]李月清.風(fēng)起揚帆破浪行-改革開放40年我國石油化工業(yè)回顧與展望[J].中國石油企業(yè)，2018，卷（期）：起頁-止頁.

[2]汪少康.我國恢復(fù)原油期貨的相關(guān)舉措[J].中外能源，2014，19（9）：9-15.

[3]侯外林.進一步規(guī)范和發(fā)展我國期貨市場的思考[J].金融市場，2011（3）：58-63.