國際局勢攪動原油市場

許夢旖

據(jù)美聯(lián)社消息，5月13日，伊朗外交部要求沙特對兩艘沙特油輪遭破壞事件做出澄清。沙特能源部長當天曾稱，該國兩艘油輪遭蓄意襲擊，破壞嚴重。

鑒于美國和伊朗之間的緊張關系和近日“油輪事件”的發(fā)酵，美伊間局勢逐步激化，未來地緣政治局勢可能會進一步升級。

對此，原油市場反應迅速，油價應聲上漲。在當前背景下，即便供給收縮與地緣政治惡化，但全球貿易緊張令需求預期不振將會令原油價格承壓。

油價短期承壓

據(jù)路透社5月11日援引三名熟悉行業(yè)的知情人士消息稱，中國石化與中國石油集團未訂購5月裝運的伊朗原油，此前美國已經(jīng)結束多方的伊朗原油進口豁免，因此，中國企業(yè)為防引起不必要的麻煩而采取這樣的措施。

美國已決定在伊朗制裁豁免到期后不再延長，立場也更加強硬，美國在2018年11月曾給予八個國家及地區(qū)進口伊朗原油的豁免資格，為期六個月。

中國是伊朗最大的原油客戶，海關總署5月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月份原油進口4373萬噸，環(huán)比增長439.1萬噸，增幅11.2%;4月份成品油進口350.7萬噸，環(huán)比增長51.4萬噸，增幅17.2%。2019年1-4月，全國共進口原油16489.7萬噸，同比增長8.9%，共進口成品油1222.4萬噸，同比增長8.8%;2019年1-4月份，全國共出口原油31.6萬噸，同比下降72.9%，共出口成品油 2260.6萬噸，同比增長16.4%。2019年第一季度進口的伊朗原油達47.5萬桶/日，而4月中國從伊朗進口的原油增至2400萬桶，約為80萬桶/日，達到2018年8月以來的最高水平。

可見，即使中國兩大石油巨頭暫時停止了購買伊朗原油，但并不表示就此放棄了和伊朗的原油交易。實際上，歐盟方面目前也希望中國能夠繼續(xù)購買伊朗原油，以緩解伊朗的經(jīng)濟困境。

OPEC在5月14日表示，隨著包括美國頁巖油生產(chǎn)商在內的競爭對手供應增長放緩，2019年全球對其石油的需求將高于之前的預期。這表明，如果OPEC不增產(chǎn)，市場供應將會收緊。OPEC陣營的沙特和阿聯(lián)酋將根據(jù)市場情況在現(xiàn)有產(chǎn)出水平之上實施增產(chǎn)，此表態(tài)已經(jīng)基本確定了OPEC減產(chǎn)邊際效應必然遞減。此外，為避免出現(xiàn)2018年四季度油價暴跌情況的發(fā)生，減產(chǎn)聯(lián)盟將靈活把握其產(chǎn)出幅度。

也就是說，供給和需求正在朝著一個平衡點邁進。不過，按照特朗普屢次公開表達的訴求，他并不認為目前的油價在合理位置，按照他的要求，沙特等國將會提升產(chǎn)量，以彌補市場上伊朗原油的缺失。而以沙特為代表的產(chǎn)油國并不愿意看到油價如2018年那樣一瀉千里。

綜合來看，1-4月，中國原油進口量同比增長了8.9%。在中國原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定的情形下，國內原油消費的持續(xù)增長使得原油進口量增加。

銀河證券認為，中國成品油消費已然步入低速增長模式，原油消費增長速度超過了成品油，將進一步加劇國內成品油市場過剩的局面，更多的成品油出口海外。

中國石化在其一季度業(yè)績報告中指出，2019年一季度，世界經(jīng)濟增長動能減弱，國際原油價格低位反彈，境內成品油價格及時調整;成品油市場供應充裕、競爭激烈，化工產(chǎn)品需求繼續(xù)保持較快增長;公司一季度歸母凈利潤為147.63 億元，同比降低21.3%。據(jù)一季報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年一季度，公司原油實現(xiàn)價格為57.66美元/桶，較上年同期下降了3.6%。

中國石油同樣在2019年一季報中表明，國際石油市場供需趨向平衡，國際油價震蕩上行，均價低于上年同期，美國西德克薩斯原油現(xiàn)貨平均價格為54.87美元/桶，比上年同期下降12.8%;北海布倫特原油現(xiàn)貨平均價格為63.13美元/桶，比上年同期下降5.5%。國內成品油消費增速放緩，仍呈供需寬松局面。

由于全球貿易局勢緊張，原油價格已經(jīng)重回下跌，并出現(xiàn)連續(xù)三周的回落態(tài)勢。

就當前地緣政治局勢持續(xù)導致供給趨緊;美國頁巖產(chǎn)量釋放須待三季度，供給方面利空較少，也暫時看不到直接影響維持減產(chǎn)決策的事件發(fā)生。招商證券認為，減產(chǎn)聯(lián)盟上半年瓦解的可能性不大，供給形勢可以適度保持樂觀，但油價走勢與美股和美國經(jīng)濟表現(xiàn)的聯(lián)動性已經(jīng)明顯增強。

出于維持適度通脹的考慮，招商證券認為，油價在二季度超預期持續(xù)上行的阻力較大。

截至5月15日收盤，國內原油期貨主力1906合約收報500.9元，2019年原油期貨漲幅超30%。

需求端現(xiàn)頹勢

從需求端來看，表面似乎一片祥和。

全球方面，IEA在年初預計，2019年的原油需求量將增加140萬桶/日，保持較大幅度的增長;國內4月原油進口數(shù)據(jù)顯示，憑借1068萬桶/日的進口水平，中國幾乎打破美國塵封14年的紀錄，成為有史以來單月原油進口量最多的國家。

但在過去的一個季度內，原油進口后的下游煉化加工方面可以說是一片哀鴻。

據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年一季度，中國原油產(chǎn)量4719萬噸，同比增長0.8%;原油加工量15060萬噸，同比增長3.3%;成品油產(chǎn)量9335萬噸，同比增長2.8%;成品油消費量7687萬噸，同比增長0.4%，其中，汽油消費量增長3.7%，柴油消費量下降4.1%。

中國石化2019年一季度煉油板塊的凈利潤僅為114.8億元，與上年同期相比下降超70億元，降幅高達38%。而中國石油一季度煉油與化工板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤29.99億元，比上年同期的84.41億元減少了54.42億元，其中煉油業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤0.46億元，比上年同期的人民幣39.06億元下滑了38.6億元，公司表示，利潤下滑的主要原因是公司煉油產(chǎn)品庫存減利以及公司推進內部價格市場化。

與此同時，?？松梨诔霈F(xiàn)虧損，公司2019年一季度凈利潤為23.5億美元，與上年同期46.5億美元的利潤相比較可謂是天差地別。

據(jù)彭博報道，國際能源署（IEA）在最近發(fā)布的月度報告中預測石油需求將下降，這也支持了上文中OPEC的觀點。IEA將一季度全球石油需求預估下調40萬桶/天，全年預估下調20萬桶/天。因此，2019年的原油需求增長預估下調了9萬桶/天，至還算“健康”的130萬桶/天。相對于相對較高的全球庫存，原油需求前景的走軟將證明沙特不增產(chǎn)的決定是正確的。

在中國原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定的情形下，國內原油消費的持續(xù)增長使得原油進口量增加。

IEA同時表示，在亞洲經(jīng)濟進入淡靜期后，全球石油需求增速將緩于此前的預期，盡管OPEC及其合作伙伴實施了減產(chǎn)以維持市場平衡，但由于需求意外疲軟，一季度石油庫存增加70萬桶/天，約為此前預估水平的7倍;并告誡稱，由于美國對伊朗的制裁，原油供應勢將趨緊，隨著需求復蘇，供過于求似乎就要變成供不應求，庫存量本季度將以相似的速度下降，發(fā)達國家的庫存量3月份下降了2580萬桶，就滿足預估需求所需的水平而言已降至上年7月以來最低。

通常情況下，在原油價格下降的同時，煉油業(yè)務將會為石油巨頭們提供一個保護網(wǎng)，防止業(yè)績快速下滑，但事實告訴我們，目前的情況并非如此。

中國石化2019年一季度煉油業(yè)務營收達2898億元，較上年同期增長1.04%;中國石油一季度煉油與化工板塊實現(xiàn)營收2106億元，同比增長7.01%。

有消息人士指出，“從中國的角度來看，2018年一季度我們購買中東原油是有折扣的，但是2019年重油供應緊張，一下子貼水就漲了兩三美元，這對中石化這種企業(yè)來說可能是非常不利的消息?！倍@樣的市場狀況，隨著伊朗制裁的繼續(xù)進行，似乎并未得到較大的改觀;與此同時，成品油等消費市場的低迷，也讓相關企業(yè)在未來承受著巨大的銷售壓力。

有市場人士認為，隨著未來石化行業(yè)的業(yè)績下滑信號更加明顯，對原油的具體需求將會慢慢調低：這終將會影響到對供需整體的預估，也會影響油價。

綜合而言，伴隨美伊之間局勢的激化，未來地緣政治局勢可能將進一步升級，“油輪”事件或許只是導火索。