股權(quán)激勵(lì)并非靈丹妙藥 基民投資不要“舍本逐末”

王驊

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布核準(zhǔn)創(chuàng)金合信基金變更股權(quán)的批復(fù)。自中歐基金率先試水股權(quán)激勵(lì)以來(lái)，基金公司紛紛嘗試，多家基金公司在內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了員工持股。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前有12家基金公司股權(quán)變更材料正在審批中，近年所成立的諸多新基金公司在成立之初就設(shè)定了股權(quán)激勵(lì)方案，股權(quán)激勵(lì)和事業(yè)部制幾乎成為小基金公司的標(biāo)準(zhǔn)配置，但是對(duì)普通投資者而言，則還需辯證看待基金公司的這一舉動(dòng)。

激勵(lì)機(jī)制不意味著收益長(zhǎng)紅

隨著近年來(lái)公募基金公司人才加速失血，股權(quán)激勵(lì)以及事業(yè)部制的激勵(lì)制度逐漸推廣開(kāi)來(lái)，例如前海開(kāi)源基金。在成立之初，前海開(kāi)源就確定了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，同時(shí)推進(jìn)的還有事業(yè)部制，在兩者聯(lián)動(dòng)協(xié)同的推動(dòng)下，前海開(kāi)源吸引了大批人才加盟。

然而2018年，前海開(kāi)源旗下偏股基金的整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較大分化：在主動(dòng)管理型基金中，前海開(kāi)源人工智能、前海開(kāi)源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌年度虧損幅度均超30%;此外，部分分級(jí)基金和指數(shù)基金的大幅虧損也拖累了整體業(yè)績(jī)水平。業(yè)績(jī)疲軟也使公司整體規(guī)模出現(xiàn)明顯下滑，2018年相比2017年縮水約30%。

除了前海開(kāi)源、中歐、銀華等大中型基金公司，實(shí)施或啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì)更多的是中小型企業(yè)，例如北信瑞豐、九泰基金、永贏基金等。自2017年起，北信瑞豐基金開(kāi)始實(shí)施事業(yè)部制，2018年股權(quán)變更方案獲批后，公司的基金產(chǎn)品始終陷入長(zhǎng)不大的怪圈，2018年總規(guī)模同比下滑36.59%;此外，公司的權(quán)益產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不佳，2018年北信瑞豐平安中國(guó)、北信瑞豐中國(guó)智造基金凈值分別下跌了32.96%和26.45%。

不過(guò)，北信瑞豐的激勵(lì)舉措并沒(méi)有吸引到“外援”，年輕的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)并沒(méi)有給基金產(chǎn)品帶來(lái)活力，權(quán)益產(chǎn)品缺少亮點(diǎn)，多數(shù)基金規(guī)模也落到了清盤(pán)線以下。因此，股權(quán)激勵(lì)并非基金產(chǎn)品收益的“萬(wàn)能藥”，并非參與了股權(quán)激勵(lì)就能帶來(lái)收益長(zhǎng)紅。

人才流動(dòng)仍是公募痛點(diǎn)

從資本市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，盡管股權(quán)激勵(lì)制度有遍地開(kāi)花之勢(shì)，但是，公募行業(yè)人才流動(dòng)甚至外流的腳步始終沒(méi)有停歇。

在人才匯聚的同時(shí)，也有部分投研人員流出，在實(shí)行改革這幾年，中歐基金先后有劉明月、曹劍飛、刁羽、曹明長(zhǎng)等業(yè)內(nèi)大咖加盟，但也有臘博、姚文輝、聶曙光等人出走。此外，伴隨著人員流動(dòng)，也有基金公司逐漸退出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。例如永贏基金成立幾個(gè)月后，就有股東外的28名員工共同出資入股，但在2016年末只剩余23位自然人股東;而到2017年底，這些自然人股東已經(jīng)將股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給了原股東利安資金管理公司;從投研人員看，2018年，量化投資總監(jiān)張大木和固收副總監(jiān)祁潔萍相繼離職，某種程度上也對(duì)永贏基金的投研造成了巨大的沖擊。

不管從國(guó)外還是從內(nèi)地基金的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度將成為未來(lái)中小型基金公司和次新基金公司發(fā)力的方向。但是，國(guó)內(nèi)公募基金業(yè)不過(guò)20年，股權(quán)激勵(lì)具體實(shí)施的時(shí)間也很短，該機(jī)制如何長(zhǎng)期有效而廣泛地運(yùn)用還有待觀察。

而就普通投資者投資基金產(chǎn)品而言，除了對(duì)產(chǎn)品本身的判斷外，更多的是來(lái)自于對(duì)基金經(jīng)理以及背后基金公司的認(rèn)可。2018年以來(lái)，公募基金的綜合競(jìng)爭(zhēng)力正被各家基金公司空前重視，基金公司股權(quán)變更有的是為了增資擴(kuò)股，有的則是為了股權(quán)激勵(lì);在公募行業(yè)充分市場(chǎng)化的背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力空前激烈，公募內(nèi)部創(chuàng)新、優(yōu)化治理以謀求發(fā)展的需求越來(lái)越旺盛。

雖然目前來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)的成效與陣痛共存，也曾經(jīng)發(fā)生過(guò)員工不適應(yīng)制度出走、無(wú)法及時(shí)兌現(xiàn)或是利益分配不均的情況;不過(guò)，我們?nèi)匀豢梢钥吹讲簧倩鸸緧渎额^角，投資者不妨關(guān)注哪些新崛起的、擁有核心投研人員的基金公司。簡(jiǎn)而言之，不管黑貓白貓，最終逮到耗子才是好貓！