金磚國(guó)家匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備影響研究的文獻(xiàn)綜述

【摘 要】 隨著新興市場(chǎng)國(guó)家近20年來(lái)外匯儲(chǔ)備的巨額積累及其匯率制度的變革演進(jìn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)匯率和外匯儲(chǔ)備二者的關(guān)系進(jìn)行了大量研究。本文從指標(biāo)選取和影響機(jī)理的角度出發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和評(píng)述。

【關(guān)鍵詞】 金磚國(guó)家 匯率 外匯儲(chǔ)備

引 言

20世紀(jì)90年代以來(lái)，金磚國(guó)家的外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅度增長(zhǎng)，截至2014年進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，同時(shí)期金磚國(guó)家的匯率制度也由固定匯率制度向浮動(dòng)匯率制或有管理的浮動(dòng)匯率制度轉(zhuǎn)變，匯率彈性不斷增強(qiáng)。而在此期間，各國(guó)央行對(duì)匯率的實(shí)際干預(yù)程度較大。

國(guó)內(nèi)外研究綜述：

1.從匯率因素的指標(biāo)選取來(lái)看，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者考察了名義匯率、實(shí)際匯率、匯率波動(dòng)、匯率預(yù)期等多種指標(biāo)，形成日趨完善的匯率指標(biāo)體系。潘成夫（2006）選取境外人民幣NDF匯率作為匯率預(yù)期指標(biāo)，認(rèn)為人民幣匯率預(yù)期對(duì)外匯儲(chǔ)備快速積累起重要作用;黃壽峰和陳浪南（2009）研究了人民幣匯率、人民幣升值預(yù)期與外匯儲(chǔ)備之間的相關(guān)性，實(shí)證結(jié)果表明：人民幣匯率與外匯儲(chǔ)備之間不存在普通意義上的協(xié)整關(guān)系;而人民幣升值預(yù)期與外匯儲(chǔ)備之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系;陳浪南和黃壽峰（2012）在綜合考慮國(guó)際收支和外匯儲(chǔ)備需求的基礎(chǔ)上研究了人民幣匯率波動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響關(guān)系，認(rèn)為長(zhǎng)期上實(shí)際有效匯率波動(dòng)和匯率制度對(duì)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)具有顯著負(fù)相關(guān)，名義有效匯率波動(dòng)影響不顯著，而短期內(nèi)實(shí)際和名義有效匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)都具有負(fù)相關(guān)影響;Ramachandran（2007）研究了印度名義匯率對(duì)印度外匯儲(chǔ)備的影響作用，研究表明：印度匯率的不對(duì)稱干預(yù)密切影響外匯儲(chǔ)備量;巴曙松（2007）認(rèn)為匯率彈性的增大是匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備的非線性貢獻(xiàn)產(chǎn)生的動(dòng)因之一，控制外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)應(yīng)該增大匯率彈性、實(shí)現(xiàn)匯率的雙向波動(dòng)。

2.匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響機(jī)理的研究可以概括為以下三個(gè)方面：一些學(xué)者以從國(guó)際收支平衡表項(xiàng)目（羅素梅，2015）的角度出發(fā)，通過(guò)論證匯率指標(biāo)對(duì)貿(mào)易收支（Krugman P，1989），F(xiàn)DI（Goldberg L S & Klein M W，1997）和資本流動(dòng)（Ma Y & Kanas A，2004）等的影響，進(jìn)而闡述了外匯儲(chǔ)備形成的作用機(jī)理;一些學(xué)者從國(guó)際儲(chǔ)備需求的角度出發(fā)，直接把匯率波動(dòng)引入外匯儲(chǔ)備需求方程，直接研究匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)有無(wú)影響、有何影響（Ramachandran，2007）;還有學(xué)者將國(guó)際收支視角融入到外匯儲(chǔ)備需求模型（陳浪南和黃壽峰，2012）。

國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述：

新興大國(guó)外匯儲(chǔ)備積累的問(wèn)題受到世界廣泛關(guān)注，國(guó)內(nèi)外對(duì)此研究起步早且較為成熟。目前，國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)在匯率指標(biāo)體系的構(gòu)建上，對(duì)央行干預(yù)行為、貨幣當(dāng)局的匯率政策等因素難以準(zhǔn)確量化;國(guó)內(nèi)學(xué)者往往將中國(guó)作為研究對(duì)象，金磚國(guó)家作為一組有代表性的新興大國(guó)，鮮有學(xué)者對(duì)此研究領(lǐng)域進(jìn)行協(xié)同分析。

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作者簡(jiǎn)介：歐陽(yáng)曜亞（1994-），女，漢族，湖南常德，碩士，金融學(xué)，長(zhǎng)沙理工大學(xué)，湖南省長(zhǎng)沙市，410076