對(duì)普鋼板塊近8年償債狀況的類群劃分

申銀萬(wàn)國(guó)所列的 SW普鋼板塊（SW為申銀的拼音縮寫）包含了寶鋼股份等21家長(zhǎng)流程鋼鐵上市公司和武進(jìn)不銹（603878）。對(duì)SW普鋼板塊各年度償債指標(biāo)進(jìn)行分析，可以幫助我們較好地掌握鋼鐵板塊償債狀況的變化情況，從而對(duì)SW普鋼板塊2018年度償債狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估。本文選取了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)流動(dòng)率3個(gè)指標(biāo)評(píng)估SW普鋼板塊短期償債能力；鑒于長(zhǎng)期償債能力更多要考慮企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，故選取長(zhǎng)期資本負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)評(píng)估SW普鋼板塊長(zhǎng)期償債能力。 各償債指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)自SW普鋼板塊各上市公司2011年至2018年各年度年報(bào)。本文運(yùn)用系統(tǒng)分類模型對(duì)各年度償債狀況進(jìn)行類群劃分，以確定各年普鋼板塊償債狀況的基本特點(diǎn)。

一、SW普鋼板塊歷年償債指標(biāo)情況

1.普鋼板塊近8年速動(dòng)比率指標(biāo)情況

速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比例關(guān)系，通常該指標(biāo)越大，表明償債能力超強(qiáng)。普鋼板塊近8年速動(dòng)比率情況見(jiàn)圖1。對(duì)近8年普鋼板塊速動(dòng)比率進(jìn)行對(duì)比分析可知：①2012至2015年，普鋼板塊速動(dòng)比率連續(xù)4年出現(xiàn)下降，2015年降至0.34，創(chuàng)近8年最低值，較2011年累計(jì)下降了0.12； ②2016-2018年，普鋼板塊速動(dòng)比率連續(xù)3年增長(zhǎng)，但普鋼板塊2016年速動(dòng)比率僅增長(zhǎng)至0.36，依然屬于近8年中的較低值；③2017年普鋼板塊速動(dòng)比率較2016年提升了0.09，“增（減）量絕對(duì)值”為近8年最大值，表明普鋼板塊短期償債能力在2017年得到較好修復(fù)；④2018年普鋼板塊速動(dòng)比率為0.51，是近8年中的最高值，較2017年提升了0.06，是一個(gè)較大幅度的提升，表明普鋼板塊短期償債能力在2018年有進(jìn)一步提高。

圖1 2011-2018年普鋼板塊速動(dòng)比率

2012年普鋼板塊速動(dòng)比率大幅下降了0.06，主要源于2012年普鋼板塊流動(dòng)負(fù)債5886.74億元，同比增長(zhǎng)10.88%，而速動(dòng)資產(chǎn)僅為2378.83億元，同比下降了2%；2017年普鋼板塊速動(dòng)比率大幅增長(zhǎng)了0.09，主要源于2017年普鋼板塊的流動(dòng)負(fù)債同比僅增長(zhǎng)4.09%，而速動(dòng)資產(chǎn)卻大幅增長(zhǎng)了29.14%，其中速動(dòng)資產(chǎn)增幅是近8年中的最大值，較次高值（2016年增幅）還高出17.49個(gè)百分點(diǎn)；2018普鋼板塊速動(dòng)比率較2017年提升了0.06，主要源于流動(dòng)負(fù)債下降了2.47%，而速動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)了10.51%，且2018年普鋼板塊流動(dòng)負(fù)債首次出現(xiàn)下降，表明普鋼板塊盈利水平的提升，上市公司加大了償還流動(dòng)負(fù)債的力度。

2.普鋼板塊近8年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率指標(biāo)情況

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債總額的比率。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越大，說(shuō)明企業(yè)按期償還短期債務(wù)的保障能力越強(qiáng)。普鋼板塊近8年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率情況見(jiàn)圖2。對(duì)近8年普鋼板塊現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率進(jìn)行對(duì)比分析可知：①普鋼板塊2012年、2013年、2015年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率出現(xiàn)下降，2015年降至0.09，為近8年最低值；②2016-2018年，普鋼板塊現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率連續(xù)3年增長(zhǎng)，其中2017年、2018年分別提升了0.05、0.06，提升幅度是前6年（2011-2016年）所沒(méi)有的。普鋼板塊2017年、2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率分別達(dá)到0.15、0.21，連創(chuàng)近8年新高。表明2017年、2018年普鋼板塊短期償債能力較前6年有了實(shí)質(zhì)性提升。

圖2 2011-2018年普鋼板塊現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

普鋼板塊2015年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率大幅下降了0.05，主要源于普鋼板塊2015年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為650.25億元，較2014年下降了30.81%，是近8年中普鋼板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~唯一下降的一年，而同期普鋼板塊流動(dòng)負(fù)債卻增長(zhǎng)了3.81%；普鋼板塊2017年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率大幅提高了0.05，主要源于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增長(zhǎng)了53.22%，增幅為近8年最高值，且遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債4.09%的增幅；普鋼板塊2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率大幅提高了0.06，主要經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增長(zhǎng)了33.37%，達(dá)到了1626.05億元，是近8年的最大值，與2011年相比增長(zhǎng)了161.83%。而同期流動(dòng)負(fù)債卻下降了2.47%。總體看，普鋼板塊2017年、2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率受經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額的大幅增長(zhǎng)有了根本性改觀。

3.普鋼板塊近8年資產(chǎn)流動(dòng)率指標(biāo)情況

資產(chǎn)流動(dòng)率是流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比重。資產(chǎn)流動(dòng)率大，說(shuō)明企業(yè)成本收回速度比較快。如果資產(chǎn)流動(dòng)率小，說(shuō)明企業(yè)可以用來(lái)償還即期債務(wù)的能力偏弱，不適宜進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，貸款也會(huì)受到一定的限制。普鋼板塊近8年資產(chǎn)流動(dòng)率情況見(jiàn)圖3。對(duì)近8年普鋼板塊資產(chǎn)流動(dòng)率進(jìn)行對(duì)比分析可知：①2012-2015年，普鋼板塊資產(chǎn)流動(dòng)率連續(xù)4年下降，從2011年的40.41%降至2015年的30.11%，累計(jì)下降了10.3個(gè)百分點(diǎn)。除2013年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，其他3年下降幅度均超過(guò)了3個(gè)百分點(diǎn)，而且這3年普鋼板塊流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模均出現(xiàn)了下降，2015年普鋼板塊流動(dòng)資產(chǎn)降至3796.88億元，為近8年最低值；②2016-2018年，普鋼板塊資產(chǎn)流動(dòng)率連續(xù)3年增長(zhǎng)，2018年增長(zhǎng)至36.78%，但依然低于2011年、2012年。總體看，普鋼板塊2018年資產(chǎn)流動(dòng)率沒(méi)有恢復(fù)到近8年中的最好水平。

圖3 2011-2018年普鋼板塊資產(chǎn)流動(dòng)率 %

近8年普鋼板塊資產(chǎn)總額始終在增長(zhǎng)，但各年影響資產(chǎn)總額增長(zhǎng)的因素略有不同。2011年至2015年，主導(dǎo)普鋼板塊資產(chǎn)總額增長(zhǎng)的首要影響因素是非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，突出表現(xiàn)為這5年非流動(dòng)資產(chǎn)增量占資產(chǎn)總額增量的比重超過(guò)了50%，其中2012年、2014年、2015年非流動(dòng)資產(chǎn)增量占資產(chǎn)總額增量的比重分別為249.89%、124.18%、359.07%。普鋼板塊2016年流動(dòng)資產(chǎn)增量占資產(chǎn)總額增量的比重以及非流動(dòng)資產(chǎn)增量占資產(chǎn)總額增量的比重均為50%，即2016年普鋼板塊資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)由流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)共同拉動(dòng)。這6年（2011-2016年）中固定資產(chǎn)增量占資產(chǎn)總額增量的比重超過(guò)50%的年份分別是2014年、2015年、2016年，由此可判定2011年至2016年，普鋼板塊通過(guò)資本性投資以及固定資產(chǎn)投資（固定資產(chǎn)與在建工程）的增長(zhǎng)來(lái)保持資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)。2017年普鋼板塊流動(dòng)資產(chǎn)增量占資產(chǎn)總額增量的比重為68.54%，是近8年中流動(dòng)資產(chǎn)首次成為拉動(dòng)資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)的首要因素；2018年普鋼板塊流動(dòng)資產(chǎn)增量占資產(chǎn)總額增量的比重為81.07%，對(duì)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了近8年新高。鑒于2017年、2018年普鋼板塊銷售凈利率分別為5.89%、7.12%，連創(chuàng)近8年新高，且與前6年相比至少高出4個(gè)百分點(diǎn)，表明較好的盈利水平對(duì)應(yīng)著較高的資產(chǎn)流動(dòng)率，較高的資產(chǎn)流動(dòng)率對(duì)應(yīng)著普鋼板塊短期償債能力的提高。

4.普鋼板塊近8年長(zhǎng)期資本負(fù)債率指標(biāo)情況

長(zhǎng)期資本負(fù)債率是指非流動(dòng)負(fù)債占長(zhǎng)期資本的百分比，其中長(zhǎng)期資本包括非流動(dòng)負(fù)債和股東權(quán)益(特指歸屬于母公司所有者權(quán)益)。通常該指標(biāo)值越小，表明該企業(yè)負(fù)債的資本化程度低，長(zhǎng)期償債壓力小。普鋼板塊近8年長(zhǎng)期資本負(fù)債率情況見(jiàn)圖4。

圖4 2011-2018年普鋼板塊長(zhǎng)期資本負(fù)債率 %

2012-2015年，普鋼板塊長(zhǎng)期資本負(fù)債率基本呈下降態(tài)勢(shì)，僅2014年小幅提高了0.29個(gè)百分點(diǎn)。2012年、2015年普鋼板塊長(zhǎng)期資本負(fù)債率的下降主要源于非流動(dòng)負(fù)債的降幅大于歸屬于母公司所有者權(quán)益的降幅。如2012年非流動(dòng)負(fù)債大幅減少了297.18億元，降幅為19.28%，歸屬于母公司所有者權(quán)益減少了88.82億元，降幅為2.43%。歸屬于母公司所有者權(quán)益減少主要是普鋼板塊這2年出現(xiàn)虧損，未分配利潤(rùn)出現(xiàn)下降。受上述因素影響，2012年長(zhǎng)期資本下降了7.44%，但小于非流動(dòng)負(fù)債降幅，導(dǎo)致普鋼板塊2012年長(zhǎng)期資本負(fù)債率下降了3.8個(gè)百分點(diǎn)；2013年普鋼板塊長(zhǎng)期資本負(fù)債率的下降主要源于非流動(dòng)負(fù)債增幅小于歸屬于母公司所有者權(quán)益增幅；2014年普鋼板塊長(zhǎng)期資本負(fù)債率小幅提升了0.29個(gè)百分點(diǎn)，主要源于非流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)了81.4億元，增幅為6.32%，而歸屬于母公司所有者權(quán)益的增幅僅為4.69%，導(dǎo)致長(zhǎng)期資本增幅為5.1%，低于非流動(dòng)負(fù)債增幅。

2016年普鋼板塊銷售凈利率為1.98%，是近8年中效益比較好的一年（僅低于2018年），但長(zhǎng)期資本負(fù)債率卻大幅增長(zhǎng)了2.59個(gè)百分點(diǎn)，上升至26.13%，僅低于2011年。這一特殊現(xiàn)象的產(chǎn)生，主要是受如下因素影響：一是普鋼板塊非流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)307.33億元，增幅高達(dá)26.03%，主要是首鋼股份長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券分別增加205.15億元、40億元，河鋼股份長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款分別增長(zhǎng)44.87億元、49.84億元、80.88億元，導(dǎo)致這2家上市公司非流動(dòng)負(fù)債分別增長(zhǎng)252.21億元、185.98億元，這2家上市公司非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)增長(zhǎng)438.19億元，高于整個(gè)普鋼板塊非流動(dòng)負(fù)債增量，即普鋼板塊中大多數(shù)上市公司非流動(dòng)負(fù)債是下降的；二是普鋼板塊歸屬于母公司所有者權(quán)益僅增長(zhǎng)了371.19億元，導(dǎo)致長(zhǎng)期資本僅增長(zhǎng)678.52億元，增幅為13.53%，低于普鋼板塊非流動(dòng)負(fù)債的增幅。因此，2016年普鋼板塊受首鋼股份、河鋼股份非流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期資本負(fù)債率出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但首鋼股份、河鋼股份非流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)是其債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的表現(xiàn)，表明金融機(jī)構(gòu)較為看好這2家上市公司未來(lái)前景，提高了這2家上市公司長(zhǎng)期借款的額度，并支持其發(fā)行債券。

普鋼板塊2017年長(zhǎng)期資本負(fù)債率為21.16%，較2016年下降了6.31個(gè)百分點(diǎn)，減少量為近8年最大值（見(jiàn)圖4）。普鋼板塊2017年長(zhǎng)期資本負(fù)債率出現(xiàn)如此大的下降，主要是普鋼板塊非流動(dòng)負(fù)債下降了171.74億元，降幅達(dá)10.79%，而同期股東權(quán)益大幅增長(zhǎng)了918.48億元，增幅為25.93%，為近8年中股東權(quán)益的最大增幅。非流動(dòng)負(fù)債、股東權(quán)益合計(jì)使長(zhǎng)期資本增長(zhǎng)了15.84%，是近8年中長(zhǎng)期資本的最大增幅。普鋼板塊2018年長(zhǎng)期資本負(fù)債率為18.08%，為近8年的最低值，表明普鋼板塊2018年長(zhǎng)期償債壓力為近8年最低。與2017年相比，普鋼板塊2018年長(zhǎng)期資本負(fù)債率下降了3.08個(gè)百分點(diǎn)。普鋼板塊2018年長(zhǎng)期資本負(fù)債率的下降，主要是普鋼板塊非流動(dòng)負(fù)債下降了80.47億元，而股東權(quán)益增長(zhǎng)了779.11億元，導(dǎo)致長(zhǎng)期資本增長(zhǎng)698.64億元。鑒于2017年、2018年股東權(quán)益的增長(zhǎng)主要來(lái)自于未分配利潤(rùn)，由此可判定：普鋼板塊近2年盈利水平的提升，使該板塊長(zhǎng)期償債壓力及償債風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。

5.普鋼板塊近8年資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)情況

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額（負(fù)債總額與所有者權(quán)益之和）之間的比率。資產(chǎn)負(fù)債率越小，說(shuō)明負(fù)債占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重越小，債權(quán)人受保障的程度越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。普鋼板塊近8年資產(chǎn)負(fù)債率情況見(jiàn)圖5。

圖5 2011-2018年普鋼板塊近8年資產(chǎn)負(fù)債率 %

2012-2015年，普鋼板塊資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)4年增長(zhǎng)，2012年提升幅度為1.39個(gè)百分點(diǎn)，其他3年提升幅度未超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖5）。在這期間普鋼板塊負(fù)債總額、資產(chǎn)總額始終在增長(zhǎng)，但負(fù)債總額增幅大于資產(chǎn)總額增幅。同時(shí)所有者權(quán)益在2012年出現(xiàn)下降，其他年份所有者權(quán)益雖有增長(zhǎng)，但增幅低于資產(chǎn)總額增幅（見(jiàn)圖6）。說(shuō)明這4年普鋼板塊資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于負(fù)債的增長(zhǎng)。與之對(duì)應(yīng)這4年普鋼板塊始終處于虧損或者微利狀況。多數(shù)鋼鐵上市公司無(wú)法通過(guò)企業(yè)自身盈利的積累來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率的下降。

圖6 2011-2018年普鋼板塊資產(chǎn)總額同比、所有者權(quán)益同比、負(fù)債總額同比

2016年、2017年、2018年，普鋼板塊所有者權(quán)益增幅大于資產(chǎn)總額增幅，資產(chǎn)總額增幅大于負(fù)債總額增幅(見(jiàn)圖6），從而使普鋼板塊這3 年資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)下降。2016年普鋼板塊所有者權(quán)益增長(zhǎng)了466.72億元，增幅達(dá)11.36%，比同期負(fù)債增幅高出2.27個(gè)百分點(diǎn)，即所有者權(quán)益增長(zhǎng)帶動(dòng)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)9.85%。所有者權(quán)益的增長(zhǎng)主要來(lái)自于資本公積的增長(zhǎng)，而資本公積的增長(zhǎng)主要來(lái)自于杭鋼股份、首鋼股份、八一鋼鐵3家上市公司的增長(zhǎng)。普鋼板塊2016年凈利潤(rùn)118.15億元，對(duì)整個(gè)板塊所有者權(quán)益增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較為有限。

2017年普鋼板塊所有者權(quán)益增長(zhǎng)了1166.01億元，增幅為25.5%，拉動(dòng)總資產(chǎn)增長(zhǎng)了9.47%，但同期負(fù)債僅增長(zhǎng)1.52%，從而使2017年普鋼板塊資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降了4.86個(gè)百分點(diǎn)，降至61.97%。2017年普鋼板塊凈利潤(rùn)為705.8億元，與所有者權(quán)益增量的比值為60.53%，表明普鋼板塊2017年所有者權(quán)益增長(zhǎng)主要來(lái)自于凈利潤(rùn)，同時(shí)得益于實(shí)收資本、資本公積的增長(zhǎng)，即普鋼板塊2017年資產(chǎn)負(fù)債率的下降得益于較高的凈利潤(rùn)與資本運(yùn)作雙重因素的拉動(dòng)。

2018年普鋼板塊所有者權(quán)益增長(zhǎng)了891.87億元，增幅為15.54%，拉動(dòng)總資產(chǎn)增長(zhǎng)了4.08%，但同期負(fù)債下降了2.95%，從而使2018年普鋼板塊資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降了4.19個(gè)百分點(diǎn)，降至57.78%，這是普鋼板塊資產(chǎn)負(fù)債率自2011年起首次低于60%。2018年普鋼板塊凈利潤(rùn)972.32億元，與所有者權(quán)益增量的比值為109.02%，表明普鋼板塊2018年所有者權(quán)益增長(zhǎng)主要來(lái)自于凈利潤(rùn)，即普鋼板塊2018年資產(chǎn)負(fù)債率的下降完全得益于較高的凈利潤(rùn)水平。

普鋼板塊2015年資產(chǎn)負(fù)債率67.11%，是近8年最高值。2018年與2015年相比，普鋼板塊資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降了9.32個(gè)百分點(diǎn)，這表明普鋼板塊近3年“去杠桿”工作效果明顯。普鋼板塊在3年時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)如此大的變化，主要源于普鋼板塊的盈利狀況發(fā)生了巨大變化。2015年普鋼板塊凈利潤(rùn)為虧損465.17億元，為近8年中虧損狀況最為嚴(yán)重的一年。巨額虧損必然導(dǎo)致所有者權(quán)益中“未分配利潤(rùn)”的下降，從而對(duì)所有者權(quán)益的增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。2015年普鋼板塊受虧損的影響，所有者權(quán)益下降了0.87%，而同期負(fù)債總額增長(zhǎng)了2.35%，從而使2015年普鋼板塊資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)增長(zhǎng)。2018年普鋼板塊凈利潤(rùn)為972.32 億元，是近8年普鋼板塊凈利潤(rùn)最好的一年，從而帶動(dòng)所有者權(quán)益中“未分配利潤(rùn)”的增加，進(jìn)而促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。

二、普鋼板塊近8年償債狀況類群劃分

將SW普鋼板近8年速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)流動(dòng)率、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率五項(xiàng)償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過(guò)系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型計(jì)算，在保證各類群最大差異性的前提下，SW普鋼板塊近8年償債狀況共分為三個(gè)類群，見(jiàn)表1。

表1 2011-2018年SW普鋼板塊償債狀況分類

2017年、2018年組成第一類群，其優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期償債指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，如2017年資產(chǎn)負(fù)債率為61.97%，長(zhǎng)期資本負(fù)債率為21.16%，2018年資產(chǎn)負(fù)債率為57.78%，長(zhǎng)期資本負(fù)債率為18.08 %，均低于其他2個(gè)類群。短期償債指標(biāo)中現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率要優(yōu)于其他2個(gè)類群；速動(dòng)比率與第二類群相近，但明顯優(yōu)于第三類群；資產(chǎn)流動(dòng)率要弱于第二類群，但優(yōu)于第三類群。該類群的特性表明：2018年是鋼鐵板塊償債能力最優(yōu)的一個(gè)年度，其中長(zhǎng)期償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力有了很大提升。

2011年組成第二類群，其優(yōu)勢(shì)指標(biāo)是速動(dòng)比率、資產(chǎn)流動(dòng)率，其中資產(chǎn)流動(dòng)率是三個(gè)類群中最高的，速動(dòng)比率與第一類群相近；現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率與第三類群相近。整體看，該類群短期償債指標(biāo)優(yōu)于第三類群。該類群長(zhǎng)期償債指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率雖然低于第三類群，但與第一類群有較大差距。同時(shí)該類群長(zhǎng)期資本負(fù)債率是三個(gè)類群中最高的，這主要源于2011年長(zhǎng)期借款規(guī)模是近8年最高的，表明當(dāng)時(shí)鋼鐵板塊上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)合理。該類群的特性表明：2011年鋼鐵板塊短期償債能力較為突出，同時(shí)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理，是近8年中鋼鐵板塊償債狀況較好的一年。

2012年、2013年、2014年、2015年、2016年組成第三類群。該類群的突出特點(diǎn)是：速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率明顯弱于其他2個(gè)類群。且該類群各年度資產(chǎn)負(fù)債率均超過(guò)65%，長(zhǎng)期償債壓力較大；資產(chǎn)流動(dòng)率與第一類群相近，長(zhǎng)期資本負(fù)債率更接近于第二類群。由于該類群沒(méi)有較為突出的償債指標(biāo)，長(zhǎng)期償債能力、短期償債能力均偏弱，總體償債狀況與前兩個(gè)類群存在較大的差距。該類群代表了負(fù)債壓力較大、整體償債能力偏弱的鋼鐵板塊。

總體看，SW普鋼板塊2011年至2016年的償債狀況基本呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢(shì)，但2017年、2018年償債狀況出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，并在資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)關(guān)鍵性指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性提升。其中2018年有4項(xiàng)償債指標(biāo)創(chuàng)近8年最優(yōu)值，即使最弱的資產(chǎn)流動(dòng)率指標(biāo)，也僅低于2011年、2012年。因此，2018年SW普鋼板塊延續(xù)了2017年持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)，并徹底扭轉(zhuǎn)了2014-2016年期間SW普鋼板塊償債狀況持續(xù)低迷的態(tài)勢(shì)。鋼鐵上市公司需要保持2017年、2018年盈利水平，通過(guò)良好的盈利來(lái)持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高償債能力，進(jìn)而有效防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。