五大行的萬億利潤來自哪

2月22日，中共中央政治局就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時指出，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須貫徹落實新發(fā)展理念，強化金融服務功能，找準金融服務重點，以服務實體經(jīng)濟、服務人民生活為本。

工人在北京的金融街清潔大樓的玻璃墻

在市場以間接融資為主的大背景下，商業(yè)銀行對我國實體經(jīng)濟的支持程度與國家政策的落地效果密切相關(guān)。

近期，上市銀行陸續(xù)披露了2018年年報。其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行（以下統(tǒng)稱“五大行”）歸屬上市公司股東凈利潤（下稱“凈利潤”）合計達10088億元，平均每天盈利27.64億元，可以稱得上“日進斗金”。

《中國經(jīng)濟周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，五大行在利潤大幅增長的同時，對于存貸款之間利息差額的依賴程度依然較高，有3家銀行的凈利息差呈現(xiàn)增大趨勢。

此外，在2018年新增的5.13萬億元貸款中，個人住房貸款額度達2.53萬億元，幾乎占據(jù)了新增貸款的半壁江山;對房地產(chǎn)行業(yè)貸款也在大幅增長，除交通銀行外，另外4家銀行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增長均在千億元左右。

與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款相反，五大行對于制造業(yè)的貸款整體在減少。建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行對制造業(yè)企業(yè)的貸款分別減少586億元、529億元、459億元、109億元，只有交通銀行保持增長。

這也引發(fā)了一些業(yè)內(nèi)人士的討論：在存款利率上升幅度不顯著的情況下，凈利息差越大，意味著貸款者的成本將越高。加之大量貸款流入非金融領(lǐng)域重點支持的房地產(chǎn)業(yè)，五大行對實體經(jīng)濟，尤其是符合高質(zhì)量發(fā)展方向?qū)嶓w經(jīng)濟的支持力度到底有多大？企業(yè)的融資成本如何能降下來？2019年小微企業(yè)貸款要增長30%以上的目標還能否順利實現(xiàn)？中國銀行業(yè)，尤其是五大行，在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中，能不能達到中央決策層的目標和要求？

五大行到底有多賺錢？

兩桶油、五大房企均遠遜五大行

五大行2018年凈利潤合計同比增長4.66%，增幅比2017年提高0.5個百分點。

圖1 ：五大行近3 年收入構(gòu)成對比

按照2018年凈利潤排名，從高到低依次是工商銀行（601398.SH，1398.HK）凈利潤2977億元，建設(shè)銀行（601939.SH，0939.HK） 凈利潤2547億元，農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH，1288.HK）凈利潤2028億元，中國銀行（601988.SH，3988.HK） 凈利潤1801億元，交通銀行（601328.SH，03328.HK）凈利潤736億元。

從2010年合計約0.54萬億元到現(xiàn)在過萬億元，五大行凈利潤8年間增長了87%。

圖2 ：五大行貸款余額及利息收入增長（2018 年/2017 年）對比

數(shù)據(jù)來源：各大銀行年報 數(shù)據(jù)列表：《中國經(jīng)濟周刊》記者 孫庭陽

按照年度凈利潤數(shù)量級對比，和五大行體量比較接近的非銀行類上市公司，只有中石化和中石油。但如果比較近8年的利潤增長，即使是占壟斷地位的兩桶油也完敗于五大行。

2010年，兩桶油凈利潤合計2106億元，五大行利潤總和5383億元，兩桶油凈利潤合計是五大行總和的39%，比五大行的利潤總和少3277億元。到了2018年，兩桶油凈利潤1157億元，只有五大行凈利潤的11%，相差近9000億元，差距越拉越大。

2010年時，中石油年度利潤和建設(shè)銀行相當，中石油當年凈利潤1399億元，建設(shè)銀行1348億元，中石油比建設(shè)銀行還多51億元。2018年則完全相反，建設(shè)銀行的凈利潤增至2547億元，而中石油的凈利潤已降至526億元，建設(shè)銀行的凈利潤已是中石油的4.84倍，兩者相差2021億元。

兩桶油不靈，五大房地產(chǎn)公司也不在話下。

中國最大的5家房地產(chǎn)企業(yè)，碧桂園+中國恒大+融創(chuàng)中國+萬科+保利地產(chǎn)， 2018年的凈利潤總和為1411億元，僅為五大行凈利潤總和的14%。

如前所述，五大行中，除交通銀行的凈利潤未達千億元外，其他4家銀行的凈利潤都超過了千億元，即使是排在倒數(shù)第二的中國銀行凈利潤高達1801億元之多。也就是說，除交通銀行外，五大房企的利潤總和比不過其他4家銀行的任何一家。

毛利率最高、最不愁銷路的貴州茅臺更是無法與五大行相比。2018年，貴州茅臺的凈利潤為352億元，即使是五大行中體量最小的交通銀行，其凈利潤也是貴州茅臺的兩倍;利潤最高的工商銀行則是貴州茅臺的8倍。

2017年時，五大行凈利潤之和占全部A股上市公司凈利潤的28%，比全部2322家制造業(yè)上市公司凈利潤之和高383億元。

萬億利潤哪里來？

五大行利息凈收入占比達73.77%?

五大行2018年獲得如此靚麗的利潤數(shù)據(jù)，誰是最大的貢獻者？

2018年，五大行貸款余額增加8.53%，利息凈收入增加7.7%，增幅比2017年下降了1.18個百分點。

圖3 ：五大行凈息差對比

五大行2018年利息凈收入為2.02萬億元，占營業(yè)收入的73.77%，創(chuàng)出近3年新高（編者注：比2017年高0.3個百分點，比2016年高3.6個百分點）。這意味著，五大行對于“牌照紅利”的依存度在提高。

農(nóng)業(yè)銀行對利息收入依賴最重

從國際經(jīng)驗來看，利息收入占比越高，應對利率市場化沖擊、抵御經(jīng)濟周期沖擊能力越弱。國際大型銀行利息凈收入占比在55%～60%左右，而國內(nèi)五大行中，除了交通銀行占比61.56%外，另外4家銀行占比都在71%以上。在國內(nèi)銀行的對比中，五大行的利息收入占比也明顯高于股份制銀行。

反映銀行盈利能力的其中一個指標是凈息差（編者注：凈息差=利息凈收入÷生息資產(chǎn)平均余額×100%，凈息差越高，說明貸款效率越高，與制造業(yè)中的凈資產(chǎn)收益率有些類似）。2018年，五大行凈息差均有增長。

圖4 ：工建農(nóng)交2018 年凈利息差對比

數(shù)據(jù)來源：各大銀行年報 數(shù)據(jù)列表：《中國經(jīng)濟周刊》記者 孫庭陽

以五大行4.5萬億～15萬億元的貸款規(guī)模，凈息差即便只增加一點，對凈利潤影響也是巨大的。

凈利息差增大，工行、農(nóng)行、建行賺錢更容易

而另一個指標表現(xiàn)銀行吸收存款和放貸間差距的指標，是凈利息差（編者注：指平均生息資產(chǎn)總額的平均收益率與平均計息負債總額的平均成本率間的差額，也有銀行稱為凈利差，本文統(tǒng)一稱凈利息差）。差距越大，銀行越容易獲得收益。

工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行2018年凈利息差全部呈增大態(tài)勢;交通銀行2018年凈利息差微降0.01個百分點。

中國銀行未公布此指標，但其貸款利息率增長高于存款利息增長率。公告數(shù)據(jù)顯示，中國銀行客戶存款平均利率從2017年的1.52%升高到2018年的1.63%，客戶貸款平均利率則從3.91%升至4.22%。

在存款利率上升幅度不顯著的情況下，凈利息差越大，貸款者的成本將越高。

上述現(xiàn)象或已引起監(jiān)管部門的注意。中國人民銀行2018年下半年工作電視會議上布置下半年要重點做好的四項工作中，第一項就是鼓勵金融機構(gòu)加大支持實體經(jīng)濟的力度，降低實體經(jīng)濟融資成本。

此外值得注意的是，當利息收入占比提升時，最能體現(xiàn)銀行中間業(yè)務盈利能力的手續(xù)費及傭金收入占比一般會呈現(xiàn)下降趨勢。例如，2016—2018年工商銀行手續(xù)費及傭金收入占比從21%降至19%;農(nóng)業(yè)銀行同期下降最多，下降4.92個百分點，至13.05%;交通銀行手續(xù)費及傭金收入占比最高，近3年都在20%左右。

為什么一半新增貸款都流向了樓市？

個人住房貸款凈增加2.32萬億元

2018 年，五大行個人住房貸款凈增加2.32 萬億元，占新增貸款總額的51%。

截至2018年底，五大行個人貸款余額占比39%，比年初提升了1.91個百分點;對公司貸款余額占比59%，比年初下降了2.53個百分點。其中個人住房貸款余額占貸款余額總量的30%，比年初提升了1.76個百分點。

數(shù)據(jù)顯示，個人貸款余額占比的變化，與各部門貸款凈增量密切相關(guān)。

2018年五大行新增貸款4.54萬億元，對個人貸款增加2.77萬億元，個人新增貸款占新增貸款總額的61%。其中，個人住房貸款凈增加2.32萬億元，占新增貸款總額的51%。

2016年、2017年，五大行新增個人住房貸款占新增貸款總額的67%、53%，2018年的占比雖然下降，但仍占據(jù)半壁江山，且多數(shù)流向個人。

央行數(shù)據(jù)顯示，雖然增速回落，但個人住房貸款余額同比仍呈快速增加態(tài)勢。2018年末，全社會人民幣個人住房貸款余額同比增加17.8%，增速回落4.4個百分點?！吨袊?jīng)濟周刊》記者計算五大行年報數(shù)據(jù)，顯示五大行2018年末個人住房貸款余額增加15%，增速回落3.9個百分點，略低于全行業(yè)平均水平。

建設(shè)銀行似乎對個人貸款情有獨鐘。2018年，建設(shè)銀行對個人貸款凈增6777億元，對公司貸款減少了94億元。近3年，該行對個人貸款凈增加2.05萬億元，對公司凈增加0.99萬億元，前者是后者的兩倍有余。2015年，建設(shè)銀行的個人住房貸款余額和增量就保持在同業(yè)首位。2018年，其個人住房貸款余額仍居同業(yè)首位，凈增加5917億元。

工商銀行2018年個人貸款余額占全部貸款余額的比例為39%，比年初增加了兩個百分點。去年工商銀行對個人新增貸款6911億元，其中94%是個人住房貸款，凈增量居同業(yè)之首。

交通銀行對個人和公司的新增貸款分別為2257億元和492億元，前者是后者的4倍有余。其中，個人住房貸款占2018年新增貸款的40%。

五大行均稱，對個人住房貸款是滿足自住房需求。

圖5 ：建設(shè)銀行近8 年貸款余額構(gòu)成（單位：萬億元）

業(yè)內(nèi)人士認為，個人購房者由于有住房抵押給銀行，壞賬率非常低，因此銀行非常傾向于擴大個人住房貸款業(yè)務。

2018年，五大行對個人貸款的不良貸款率（編者注：不良貸款率=期末不良貸款余額÷期末客戶貸款總額×100%）為0.41%～0.94%，而對公司貸款的不良貸款率則達1.78%～2.37%。

最大金主——房地產(chǎn)

五大行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加4383億元

圖6 ：五大行對個人及公司貸款不良貸款率比較

數(shù)據(jù)來源：各大銀行年報 數(shù)據(jù)列表：《中國經(jīng)濟周刊》記者 孫庭陽

2018年初，監(jiān)管層嚴控銀行信貸和信托資金違規(guī)進入房地產(chǎn)市場，房企融資難度增加。

不過，五大行對房地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度頗為一致：除個人住房貸款凈增加2.32 萬億元、占新增貸款總額的51%外，2018年對房地產(chǎn)行業(yè)貸款（編者注：包括發(fā)放給主營業(yè)務為房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的房地產(chǎn)開發(fā)貸款、經(jīng)營性物業(yè)抵押貸款等）也大幅增長。

工商銀行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加最多

2018年，五大行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加總額為4383億元。

工商銀行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加最多，達1103億元。對此，工商銀行稱，該行擇優(yōu)支持棚戶區(qū)改造貸款業(yè)務，開展租賃住房業(yè)務等，對商用房開發(fā)貸款和商業(yè)性棚戶區(qū)改造貸款業(yè)務則從嚴控制。

建設(shè)銀行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加1080億元。該行稱，其重點支持普通商品住房項目;農(nóng)業(yè)銀行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加979億元;中國銀行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加949億元。這3家銀行與工商銀行的數(shù)據(jù)基本接近。

交通銀行對房地產(chǎn)行業(yè)貸款凈增加最少，為272億元。交通銀行稱，公司在2018年開展了房地產(chǎn)等領(lǐng)域風險排查和監(jiān)測，建立“僵尸企業(yè)”滾動排查和減退壓降機制。同時，交通銀行認為，2019年需要警惕債務壓力較大的房地產(chǎn)企業(yè)存在的風險。

中國銀行業(yè)協(xié)會聯(lián)合普華永道發(fā)布的《2018年中國銀行家調(diào)查報告》對2380位銀行家的調(diào)查顯示，盡管地產(chǎn)公司抵押擔保品大部分時候是土地儲備或樓宇，理論上是中國較優(yōu)質(zhì)的擔保品，但依然有45%的銀行家認為2018年信貸投資應該首先要限制房地產(chǎn)行業(yè)。

銀行嚴控產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款投放

與對房地產(chǎn)業(yè)的“青睞”不同，五大行2018年雖加強對高端制造業(yè)、先進制造業(yè)的融資支持力度，但除了交通銀行對制造業(yè)貸款維持凈增加外，其他4家銀行對制造業(yè)貸款出現(xiàn)凈下降，呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。

建設(shè)銀行2018年對制造業(yè)貸款凈減少586億元，居五大行之首。自2015年開始，建設(shè)銀行的制造業(yè)不良貸款率從3.71%升至5.89%。此后，該行對制造業(yè)貸款余額開始下降。建設(shè)銀行公告顯示，2018年，該行對企業(yè)實施名單制管理，產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款余額年內(nèi)減少了57億元。

同期，工商銀行對制造業(yè)企業(yè)貸款減少529億元，農(nóng)業(yè)銀行對制造業(yè)貸款減少了459億元，中國銀行對制造業(yè)企業(yè)貸款和墊款減少了109億元。

工商銀行稱，該行加強了對高端制造業(yè)企業(yè)的融資支持力度，2018年在先進制造業(yè)、物聯(lián)互聯(lián)領(lǐng)域的貸款增長較快;農(nóng)業(yè)銀行則進一步明確火電、風電和太陽能發(fā)電行業(yè)預警區(qū)域劃分和光伏扶貧電站準入標準;中國銀行稱，其嚴格限制高污染、高能耗行業(yè)和嚴重產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款投放，對先進制造業(yè)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、人工智能等重點領(lǐng)域大力支持。

銀行對制造業(yè)貸款凈減少，或出于商業(yè)利益的考量。

2018年，除交通銀行外，另外4家銀行都公布了對各行業(yè)貸款的不良貸款率。4家銀行的公告數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)不良貸款率高居各行業(yè)第二名。

以工商銀行為例，2012—2018年，制造業(yè)不良貸款率從1.61%提升到5.76%，房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率雖然也從0.88%提升至1.66%，但信用風險還是較低。

工商銀行在年報中介紹，制造業(yè)不良貸款增加，主要是不符合高質(zhì)量發(fā)展理念以及產(chǎn)能嚴重過剩領(lǐng)域部分企業(yè)經(jīng)營情況下滑，貸款違約所致。

今年對小微企業(yè)貸款增長30%的目標能實現(xiàn)嗎？

去年五大行對小微企業(yè)貸款均有增加

五大行2018 年對房地產(chǎn)行業(yè)貸款大幅增長。

雖然2018年對公司貸款減少，但五大行均加大了對小微企業(yè)的貸款力度。

小微企業(yè)融資難問題，近兩年頗受社會關(guān)注。工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，我國38.8%的小型企業(yè)和40.7%的小微企業(yè)的融資需求得不到滿足。

另有數(shù)據(jù)顯示，全國中小微企業(yè)正規(guī)部門融資缺口率達43%。

李克強總理在作2018年政府工作報告時提出，“改革完善金融服務體系，支持金融機構(gòu)擴展普惠金融業(yè)務，規(guī)范發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)，著力解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題”。

中國銀監(jiān)會辦公廳在當年3月19日印發(fā)通知，要求大型銀行努力實現(xiàn)“單戶授信總額1000萬元以下（含）小微企業(yè)貸款同比增速不低于各項貸款同比增速，有貸款余額的戶數(shù)不低于上年同期水平”。

截至2018年末，工商銀行小微企業(yè)貸款余額為3217億元，對小微企業(yè)新增貸款492億元。當年累計貸款平均利率4.95%，與個人住房貸款基本利率大體相當。

業(yè)內(nèi)人士認為，4.95%的利率對小微企業(yè)來說確實不高，“上市公司向?qū)嶋H控制人借款，比如上海電氣給天沃科技的借款，利率也在6%左右，比工商銀行的平均利率還要高大概1個百分點?！?/p>

建設(shè)銀行普惠金融貸款2018年增加了2125億元，至6310億元，余額和新增均居行業(yè)首位。建設(shè)銀行稱，截至2018 年末，該行“小微快貸”累計為55萬客戶提供了超過7100 億元貸款。

農(nóng)業(yè)銀行2018年符合銀保監(jiān)會“兩增兩控”[編者注：“兩增”即單戶授信總額1000 萬元以下（含）小微企業(yè)貸款同比增速不低于各項貸款同比增速，有貸款余額的戶數(shù)不低于上年同期水平;“兩控”即合理控制小微企業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量水平和貸款綜合成本（包括利率和貸款相關(guān)的銀行服務收費）水平]監(jiān)管口徑貸款增加1107億元，至4937億元。農(nóng)業(yè)銀行稱，截至2018 年末，該行共推出小微特色信貸產(chǎn)品130 余項。

中國銀行同期的普惠金融小微企業(yè)貸款余額為3042億元，全年普惠金融貸款增長高于各項貸款增速。

交通銀行2018年給予小微企業(yè)貸款年內(nèi)新增778億元，至1.41萬億元，小微企業(yè)貸款余額位居五大行首位（編者注：五大行中，中國銀行未公布對中小微企業(yè)貸款余額，而是公布了普惠金融小微企業(yè)貸款余額）。

從增長速度看，建設(shè)銀行的增速最快。2018年，交通銀行對中小微企業(yè)貸款余額增長5.81%，工商銀行增長18%，建設(shè)銀行增長51%。同期，中國銀行普惠金融貸款增長12.26%。

中國人民銀行南昌中心支行黨委書記、行長兼國家外匯管理局江西省分局局長張智富接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時說，小微企業(yè)信貸是金融部門回歸服務實體經(jīng)濟本源的重要著力點，有望成為銀行機構(gòu)主要利潤增長點。

同時，他也強調(diào)，小微企業(yè)普遍存在公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善、財務管理不夠規(guī)范、信息透明度不高的問題，使得銀行機構(gòu)出于風險防范和經(jīng)營成本管理而謹慎發(fā)放小微企業(yè)貸款。

交通銀行在年報中也提出，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量存在一定下行壓力，部分領(lǐng)域潛在風險的防控任務較重，對部分民營和小微企業(yè)盲目擴張可能引起的信用風險應加以關(guān)注。

2019年政府工作報告提出，國有大型商業(yè)銀行對小微企業(yè)貸款要增長30%以上。中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清在“部長通道”上答記者問時說：“我相信我們能夠做到這一點?！?h3>圖7 ：五大行對制造業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率比較

注：中國銀行公布對各行業(yè)貸款風險評價指標是“減值比率”數(shù)據(jù)來源：各大銀行年報 數(shù)據(jù)列表：《中國經(jīng)濟周刊》記者孫庭陽

銀行如此賺錢 融資焉能不貴

2018年仍是中國銀行業(yè)獲利頗豐的一年，整體銀行業(yè)凈利潤達1.83萬億元，其中國有六大行（工、農(nóng)、中、建、交、郵儲）凈利潤超萬億元。

與此同時，中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，企業(yè)融資難、融資貴局面的改善緩慢。

這不得不讓人發(fā)問：從整體經(jīng)濟發(fā)展效率看，銀行業(yè)是否賺得越多就越好？目前中國的銀行業(yè)主要是基于政策法律賦予的特別地位在賺錢，還是憑借自身的經(jīng)營和服務能力在賺錢？在貨幣供給相對寬松的條件下，為什么銀行借貸成本仍然上升？在推進中國經(jīng)濟向質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變的過程中，銀行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中應做出哪些調(diào)整？為提高中國的信貸供給效率，尚需做出哪些方向性的調(diào)整和機制上的完善？在進一步推進金融業(yè)對外開放的同時，如何進一步引進更有效率的信貸服務供給者，如何破除國內(nèi)及海外信貸市場的聯(lián)系障礙，讓更多的優(yōu)秀企業(yè)更便捷地獲得海外信貸市場的低成本信貸資源，從而緩解國內(nèi)信貸長期存在的供求結(jié)構(gòu)失衡的局面？

這些都是在未來一段時間亟待做出解答并要做好制度安排的問題。

銀行凈息差拉闊，企業(yè)融資成本難降

融資難、融資貴是多年存在的痼疾，而中國又是以間接融資為主的經(jīng)濟體系，銀行貸款占社會融資總量近70%，銀行體系存在著市場集中度高、開放程度低、賣方市場、收益結(jié)構(gòu)偏狹、存貸款基準利率約束等特點。所以，所謂的融資難、融資貴問題，其實主要集中于銀行信貸領(lǐng)域。

銀保監(jiān)會發(fā)布的2018年商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標情況表數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)去年的利息收入對整體利潤貢獻提升，非利息收入則出現(xiàn)逐季下降的趨勢，由一季度的占比24.48%降到了第四季度的22.11%，凈息差則由一季度的2.08%提升到第四季度的2.18%。

從幾家大的國有銀行去年的經(jīng)營數(shù)據(jù)看，這些銀行都出現(xiàn)了利息收入上升、非利息收入占比下降的情況，而中間業(yè)務收入占比不算高，工商銀行占比18.7%，建設(shè)銀行占比18.67%，中國銀行17.30%，交通銀行占比19%。

從上述的一系列數(shù)據(jù)中不難得出結(jié)論：在銀行整體的凈息差持續(xù)拉闊的過程中，想要降低企業(yè)融資成本難度極大——去年中國銀行業(yè)利息收入占比繼續(xù)提高，意味著企業(yè)客戶信貸成本支出相對擴大。

如果說“銀行躺著就把錢掙了”可能有些夸張，但若說“銀行坐著就把錢掙了”應不算過分。？

在貸款總量既定的情況下，如何分配信貸資源就有了完全不同的意義。這既會影響到某些經(jīng)濟活動領(lǐng)域的信貸供求平衡程度，又會影響到信貸價格對某些行業(yè)客戶、某些背景客戶的漲落。而信貸資源配置結(jié)構(gòu)過于偏斜，更勢必會導致某些信貸供給領(lǐng)域的供需緊張和價格提升。

從2018年的情況來看，六大行房地產(chǎn)貸款和個人住房按揭貸款合計規(guī)模達到19.56萬億元，比2017年還增長了17%，其中個人住房按揭貸款占了絕大多數(shù)，共計17.66萬億元。從新增貸款規(guī)模來看，六大行合計5.13萬億元，近一半，即2.53萬億元用于個人住房貸款，還有3710億元貸款給了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，占到7%。也就是說，近六成的新增貸款都給了房地產(chǎn)。

在一些銀行眼里，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營貸款跟個人按揭貸款比，風險不確定，而且周期短、抵押物缺失，銀行信貸經(jīng)理們需要審核大量的客戶資質(zhì)，還要對還款負責。

這無疑在銀行信貸資源分配導向上出現(xiàn)了偏差，由此必然會帶來對生產(chǎn)經(jīng)營部門企業(yè)配置信貸資產(chǎn)的先天不足，這種供求不平衡也勢必會引發(fā)信貸價格的上揚。

此外，去年的去杠桿、清理影子銀行等措施，雖然打擊了違規(guī)融資的現(xiàn)象，利于市場走向正軌，但也在某種程度上加劇了信貸資金供給的緊絀局面，整體信貸價格節(jié)節(jié)攀升也就再自然不過了。

完善貨幣政策傳導機制需注意三大問題

解決中國長期存在的企業(yè)融資難、融資貴問題，不是一蹴而就、畢其功于一役就能達到目的的事情，需要貨幣政策傳導機制、監(jiān)管政策引導機制、銀行內(nèi)部信貸資源配置導向機制以及供給充分有效的貨幣市場機制的共同協(xié)調(diào)配合。

在未來優(yōu)化信貸供給的問題上，一個很關(guān)鍵方面，是要降低客戶的融資成本。圍繞貨幣政策傳導機制，當下有幾方面問題需要盡快加以解決：

一是政策從貨幣層面向信用層面?zhèn)鲗У臅r滯問題。中國的貨幣政策傳導高度依賴商業(yè)銀行，而在過去10多年的經(jīng)濟發(fā)展中，貨幣政策傳導至信貸投放的時滯明顯在延長。而從信貸啟動到實體經(jīng)濟的傳導速度則更加緩慢，銀行對某些領(lǐng)域的信貸投放時滯已在5個季度以上。因此，為縮短從貨幣層面到信用層面的時滯，應建立從金融穩(wěn)定委員會到央行、監(jiān)管機構(gòu)直至商業(yè)銀行的快速傳導貨幣政策的推進體制和機制，清除各環(huán)節(jié)阻滯，及時地將貨幣政策目標轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行具體的信貸投放，最大限度地發(fā)揮信貸資源的勵優(yōu)汰劣效用。

二是存在已久的貨幣市場利率和存貸款基準利率二軌如何合一的問題。說到底，這關(guān)系到如何實現(xiàn)貨幣政策最大效應的問題。如何將二軌并行變?yōu)橐卉墝б?，最根本的著眼點還應放在最大程度發(fā)揮貨幣政策效應上。

三是調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動，應從單純實行總量性貨幣政策向同時相機動用總量性貨幣政策和價格性貨幣政策的轉(zhuǎn)化過程中，更精準地運用好定向調(diào)整準備金、定向調(diào)整利率手段，以使貨幣政策能在揚抑某種經(jīng)濟活動中發(fā)揮更好的特定作用。

在當下，完善商業(yè)銀行內(nèi)部信貸傳導機制無疑是實現(xiàn)金融業(yè)服務實體經(jīng)濟目標的關(guān)鍵方面。而談到機制，必然要涉及到程序、流程和控制系統(tǒng)問題，涉及到銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整、信貸規(guī)模控制、信貸成本抑制、信貸風險防控、信貸資金周轉(zhuǎn)、信貸資源效率等管理問題。在各個銀行內(nèi)部，要建立不同所有制企業(yè)、不同行業(yè)企業(yè)、不同生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模企業(yè)、不同風險水平企業(yè)信貸資產(chǎn)組合管理矩陣，按風險和收益變化適時進行調(diào)整和組合，防止在信貸資產(chǎn)的配置上出現(xiàn)畸輕畸重狀況。

實體經(jīng)濟，特別是制造業(yè)不強，多年來一直是中國經(jīng)濟的軟肋。按商業(yè)銀行的傳統(tǒng)管理機制和理念，即使是向?qū)嶓w經(jīng)濟部門提供信貸，其成本也不低。欲真正解決實體經(jīng)濟一些部門貸款貴問題，銀行業(yè)必須按照這些部門產(chǎn)業(yè)鏈條運行邏輯分門別類地形成鏈式信貸服務方案。

供應鏈金融應成為未來產(chǎn)融結(jié)合的一個關(guān)鍵方面。為了進一步減低借貸成本，銀行除了通過優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)進一步降低融資成本外，尤其要致力控制信貸的風險成本。

可考慮建立風險偏好不同的銀行體系

銀行貸款利率實際上包含了貸款壞賬損失部分，這部分貸款壞賬形成原因會有客戶方面的因素，也會有銀行本身風險甄別及控制不當所帶來的影響。若預計貸款風險過高，無疑會提高客戶的借貸成本;若預計貸款風險過低，又勢必會影響到銀行的收益。所以，盡可能避免出現(xiàn)對客戶信貸風險的判斷失誤及合理地確定信貸價格，將成為完善銀行信貸傳導機制的重要內(nèi)容。

長遠而論，銀行業(yè)信貸資源使用能否更具效率，歸根結(jié)底仍取決于全社會資金配置的市場化程度。只有有了銀行業(yè)資金組織、獲得的市場化，才會有銀行信貸價格的市場化，才會使得社會融資成本降低。出于滿足不同風險狀況的客戶需求，中國可考慮建立風險偏好不同的銀行體系。

自幾年前科技金融業(yè)態(tài)異軍突起對傳統(tǒng)銀行業(yè)經(jīng)營模式和收益結(jié)構(gòu)造成沖擊和威脅以來，傳統(tǒng)銀行也開始在科技應用方面做出不同方面、不同程度的應對，但囿于原有業(yè)務體系的紛繁和龐大，這些技術(shù)應用大多還都限定在服務客戶的前臺層面，有一些還是零敲碎打，對服務于控制客戶風險的技術(shù)投放、技術(shù)應用還不是很多。

中國的整體信貸風險管理在過去的十幾年間已有了較大進步，但對一些客戶的關(guān)聯(lián)性交易風險、順周期風險、由市場風險所引發(fā)的信用風險還缺少可預計、可防控的系統(tǒng)管理制度和系統(tǒng)控制，故在銀行的客戶中經(jīng)常會出現(xiàn)貸款爆雷的情況，而且常常是不出事則已，一出事就會給銀行造成幾億、幾十億甚至更大的貸款損失。若能通過建立起從制度上到系統(tǒng)上的對這類客戶的有效風險防控體系，減少對這類客戶的信貸資產(chǎn)投放，一方面可減少銀行的信貸風險損失，另一方面則可把這些為規(guī)避風險而節(jié)省下來的信貸資源投放到其他的更有需要的客戶中去。

中國內(nèi)地銀行業(yè)的信貸不良資產(chǎn)若能降到香港銀行業(yè)的水準，按2018年中國銀行業(yè)貸款總額110.5萬億元計算，可減少1.35萬億元不良貸款。按銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2018年中國商業(yè)銀行累計核銷不良貸款9880億元，較上年多2590億元，增速超過35%;央行1月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)也印證了這一情況，2018年全年貸款核銷數(shù)額為1.02萬億元，比2017年多2565億元，增速達到33%。假如中國銀行業(yè)不良信貸資產(chǎn)不是達到如此水平或做如此多的撥備核銷，信貸資源配置空間勢必會大為改善，客戶的融資成本也將會大為降低。

對內(nèi)對外開放必不可少

要解決中國金融業(yè)發(fā)展不平衡、不充分的矛盾，徹底對內(nèi)對外開放必不可少。讓更多優(yōu)秀金融機構(gòu)進入到中國金融業(yè)的各個領(lǐng)域，增大金融供給端的服務廣度和深度，提高整體金融業(yè)的供給效率，可以滿足中國企業(yè)和私人部門在金融服務方面不斷產(chǎn)生的多樣化需要。

在信貸供給方面，讓更多國際優(yōu)秀信貸供給者進入到中國信貸市場，應成為未來開放的重點之一。通過這些優(yōu)秀信貸供給者的進入，一方面協(xié)助中國打通與國外信貸市場的聯(lián)系，一方面則可借助他們的專業(yè)渠道、專業(yè)技術(shù)將中國的信貸風險向外部轉(zhuǎn)移。

從更深的層面考慮，為增加信貸資產(chǎn)投放的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，未來一個時期尤其要做好增強基礎(chǔ)貨幣穩(wěn)定性的工作，以逐步增大調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的空間。

影響基礎(chǔ)貨幣供給規(guī)模的因素不少，但對中國來說，對外貿(mào)易的順差盈余、外來投資的增減對基礎(chǔ)貨幣規(guī)模變化具有非同尋常的意義。自身出口產(chǎn)品的競爭性強弱、匯率的相對穩(wěn)定程度高低、資本市場的效率優(yōu)劣，都會對對外貿(mào)易、外來投資產(chǎn)生影響。若資本外流1萬億美元，對應就要收回約6.7萬億元的人民幣基礎(chǔ)貨幣，再加上5.5～6的貨幣乘數(shù)效應，M2供給或?qū)p少35萬億元左右，傳導至信貸領(lǐng)域的緊縮效應會達至何種程度是不難想象的。

因此，要解決中國信貸供給結(jié)構(gòu)失衡及效率低問題，還必須對更大的中、宏觀經(jīng)濟環(huán)境改善和市場建設(shè)做出系統(tǒng)的謀劃。

（作者系某國有銀行香港分行副行長，曾在香港及內(nèi)地創(chuàng)建多家產(chǎn)險、壽險公司并任董事長、總裁。）