影響力投資正在“影響”誰(shuí)？

南方周末記者 汪徐秋林

“資本向善”的倡議，從未有過停歇。

來(lái)自上海的沈杰，創(chuàng)業(yè)之前，曾是中國(guó)科學(xué)院通信與信息系統(tǒng)的博士，研究方向是熱門的物聯(lián)網(wǎng)。

2016年，沈杰在浙江湖州創(chuàng)辦了一家名為“慶漁堂”的科技公司，致力于用互聯(lián)網(wǎng)的模式改變中國(guó)農(nóng)村地區(qū)漁業(yè)長(zhǎng)期落后的局面。他開發(fā)了一套水質(zhì)監(jiān)控系統(tǒng)，以水質(zhì)監(jiān)控科技服務(wù)為切入點(diǎn)，降低養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)和勞動(dòng)強(qiáng)度，連接零散魚塘，形成規(guī)?；a(chǎn)養(yǎng)殖，實(shí)現(xiàn)無(wú)公害、零排放、高效益的生態(tài)養(yǎng)殖模式。

“我是漁民的兒子，在魚塘邊長(zhǎng)大，對(duì)漁業(yè)很熟悉，對(duì)漁業(yè)很有感情。”沈杰告訴南方周末記者，在尋找啟動(dòng)資金時(shí)，他屢屢碰壁?！百Y本對(duì)漁業(yè)的認(rèn)知，還是比較陌生的?！鄙蚪苷f(shuō)，“前后我見了好幾十位投資人，最后禹閎資本和跟投方投資了2000萬(wàn)元?！?/p>

2018年6月1日，在中國(guó)社會(huì)企業(yè)與社會(huì)投資論壇2018年會(huì)舉辦的影響力投資簽約儀式上，沈杰與上海禹閎投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱禹閎資本）簽約。

沈杰認(rèn)為“慶漁堂”是社會(huì)企業(yè)，他希望通過成立企業(yè)解決某個(gè)社會(huì)問題，而投資“慶漁堂”往往被稱為“影響力投資”，一種義利并舉、公益與商業(yè)相融合的投資，財(cái)務(wù)回報(bào)之外，也追求對(duì)社會(huì)和環(huán)境的正面影響。

2019年4月12日，中國(guó)首份《社會(huì)企業(yè)與社會(huì)投資行業(yè)掃描調(diào)研報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）在北京發(fā)布。根據(jù)報(bào)告顯示，截至2018年，中國(guó)擁有“自覺意識(shí)”社會(huì)企業(yè)數(shù)量1684家左右。社會(huì)企業(yè)發(fā)展的背后，“影響力投資”日益成為公益行業(yè)熱點(diǎn)，期望引領(lǐng)“資本向善”的潮流。

社會(huì)企業(yè)在中國(guó)達(dá)到175萬(wàn)家

與沈杰經(jīng)歷類似，“水滴籌”創(chuàng)始人沈鵬出生于沂蒙山區(qū)，少年時(shí)曾攀爬電線桿被電擊，住了8個(gè)月的醫(yī)院，“從那以后，我開始不由自主地關(guān)注中國(guó)醫(yī)療技術(shù)的應(yīng)用和升級(jí)”。

2016年，29歲的沈鵬離開美團(tuán)，創(chuàng)辦“水滴籌”。2018年中國(guó)社會(huì)企業(yè)與社會(huì)投資論壇上，“水滴籌”獲得“年度社會(huì)企業(yè)獎(jiǎng)”。

在報(bào)告中，“水滴籌”和“慶漁堂”都屬于“自覺意識(shí)”的社會(huì)企業(yè)，參與業(yè)內(nèi)活動(dòng)，自己和同行都認(rèn)同其社會(huì)企業(yè)身份。報(bào)告推斷，在更廣泛層面上，尚未認(rèn)識(shí)到自己社會(huì)企業(yè)的身份，不被業(yè)內(nèi)所了解或接納的社會(huì)企業(yè)，在中國(guó)甚至達(dá)到175萬(wàn)家。這些企業(yè)具有社會(huì)或環(huán)境目標(biāo)，并能夠采用商業(yè)手法實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

清華大學(xué)公益慈善研究院副院長(zhǎng)、教授鄧國(guó)勝解讀報(bào)告時(shí)表示，抽樣調(diào)查發(fā)現(xiàn)，接受調(diào)查的370多家社會(huì)企業(yè)，已經(jīng)為1.05億個(gè)弱勢(shì)群體提供了相應(yīng)服務(wù)。其中40.4%的社會(huì)企業(yè)將弱勢(shì)群體定為目標(biāo)客戶。

另一發(fā)現(xiàn)是，無(wú)論是基金會(huì)、政府類公益創(chuàng)投，還是商業(yè)投資機(jī)構(gòu)，約46%-55%的機(jī)構(gòu)在教育與培訓(xùn)、健康與醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行社會(huì)投資，其中，影響力投資是基金會(huì)和商業(yè)投資機(jī)構(gòu)的主要投資方式。

鄧國(guó)勝認(rèn)為，無(wú)論是基金會(huì)、政府的公益創(chuàng)投，還是商業(yè)投資機(jī)構(gòu)的“影響力投資”，在未來(lái)都將加大投資比例，“加上現(xiàn)在提出的綠色金融、綠色債券、PPP的概念，發(fā)展?jié)摿o(wú)限”。

但值得關(guān)注的是，“影響力投資”一詞至今仍無(wú)統(tǒng)一定義，也沒有統(tǒng)一的衡量方法和指標(biāo)。

在糾結(jié)于概念辨析外，投資人和企業(yè)從業(yè)人員更關(guān)心“希望能夠產(chǎn)生積極的社會(huì)環(huán)境效益”的投資能夠影響更多圈外人，并讓經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境的綜合效益有更大的發(fā)揮空間。

效果難評(píng)估

在多個(gè)場(chǎng)合，禹閎資本創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)唐榮漢都被視作中國(guó)從事社會(huì)影響力投資的代表人物，但在接受南方周末記者采訪時(shí)，他再三強(qiáng)調(diào)自己并沒有將所從事的投資事業(yè)圈定在“影響力投資”的范疇之內(nèi)。

成立禹閎資本前，唐榮漢是一名專業(yè)投資人。2006年，在廣西和浙江，他看到當(dāng)?shù)卮迕褚驗(yàn)槲廴绢净歼z傳性疾病時(shí)，就曾思考能否在投資中兼顧社會(huì)環(huán)境影響。2007年，唐榮漢與其他兩名合伙人發(fā)起了禹閎資本。

“有同行說(shuō)我在選擇投標(biāo)對(duì)象時(shí)有道德潔癖。”禹閎資本剛成立時(shí)，唐榮漢就將“吃飯”“吃藥”“環(huán)境”作為自己投資的選擇方向。唐榮漢說(shuō)，“如果是有悖社會(huì)環(huán)境效益，我們就不投?！贝撕蟮乃奈迥?，除了投資金融企業(yè)，他們還重點(diǎn)投了農(nóng)業(yè)和新能源項(xiàng)目。

禹閎資本的思考，與美國(guó)洛克菲勒基金會(huì)對(duì)“影響力投資”設(shè)想不謀而合。2007年，美國(guó)洛克菲勒基金會(huì)在一次有投資人、創(chuàng)業(yè)人士、慈善家都參與的會(huì)議中討論資本應(yīng)該投向哪里，才能最有效地造福社會(huì)和環(huán)境，這也是“影響力投資”的濫觴。

2012年，唐榮漢偶然得知“影響力投資”一詞，逐漸參考影響力投資的方法，在實(shí)踐中形成自己的投資邏輯，即通過研究社會(huì)痛點(diǎn)選擇投資主題，分行業(yè)明確財(cái)務(wù)與社會(huì)環(huán)境目標(biāo)并重的投資標(biāo)準(zhǔn)。

但如何衡量“影響力投資”的評(píng)估效果，公益界和投資界至今仍莫衷一是。

在國(guó)際上，全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)研發(fā)了一套包含四百多個(gè)指標(biāo)、環(huán)境和經(jīng)濟(jì)績(jī)效的投資標(biāo)準(zhǔn)，非營(yíng)利組織B-Lab也為社會(huì)影響力投資項(xiàng)目和投資者開發(fā)了一套評(píng)級(jí)體系，用以識(shí)別和促進(jìn)“共益企業(yè)”，但是大多數(shù)觀察者都認(rèn)為，尋找一種可靠的方式來(lái)測(cè)量社會(huì)影響力，充其量只是一項(xiàng)“正在開展的工作”。

聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署SDG影響力金融高級(jí)別專家咨詢委員會(huì)委員杰德·艾默生在接受南方周末記者采訪時(shí)表示，盡管一些投資機(jī)構(gòu)對(duì)“影響力投資”的認(rèn)識(shí)停留在“生產(chǎn)的產(chǎn)品是否對(duì)公眾有益”的層面上，但是“影響力投資”作為一種價(jià)值認(rèn)同，將促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部的革新和改造，促使企業(yè)重新思考資本所能發(fā)揮的價(jià)值?！坝绊懥ν顿Y的意義還體現(xiàn)在對(duì)公司、對(duì)員工更為友善?！苯艿抡f(shuō)道。

“影響力投資” 范疇偏窄

這種情況下，禹閎資本自己聘請(qǐng)團(tuán)隊(duì)，對(duì)每一個(gè)考察的項(xiàng)目做盡職調(diào)查。

“雖然影響力投資被稱為‘耐心資本，但我們這類的投資周期并不比其他類投資時(shí)間長(zhǎng)?！碧茦s漢很高興地發(fā)現(xiàn)，“目前我們投資的項(xiàng)目，沒有一個(gè)出現(xiàn)虧損，從已退出的幾個(gè)項(xiàng)目（股權(quán)）來(lái)看，收益也與普通投資的收益相差無(wú)幾?！备鶕?jù)禹閎資本提供數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資的收益在年化25%左右（含稅）。

唐榮漢認(rèn)為，一些主流投資機(jī)構(gòu)雖然尚不了解“影響力投資”的具體內(nèi)涵，卻在踐行“在取得經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，要求社會(huì)與環(huán)境效益”的內(nèi)涵。

因此，唐榮漢認(rèn)為“影響力投資”概念范疇比較確定，但其外延不宜過窄，“如果我們將投資的目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)僅僅放在其中，有更多主流的投資機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)不到這一概念”。

目前，對(duì)社會(huì)企業(yè)的投資主要來(lái)源是基金會(huì)、政府機(jī)構(gòu)和商業(yè)投資機(jī)構(gòu)，其中，基金會(huì)（63.2%）和商業(yè)投資機(jī)構(gòu)（91.7%）都確立了對(duì)財(cái)務(wù)回報(bào)的要求。

唐榮漢認(rèn)為，幫助投資的企業(yè)提升商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、克服“小而美”的局限、走上規(guī)?；陌l(fā)展道路，既是對(duì)投資人負(fù)責(zé)，也是所投企業(yè)使命使然。但對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，企業(yè)朝著既有目標(biāo)生長(zhǎng)，不發(fā)生“價(jià)值或目標(biāo)的偏移”，還需要考慮多方面因素。

無(wú)論是曾有爭(zhēng)議的“摩拜單車”，還是明星級(jí)別的扶貧項(xiàng)目“中和農(nóng)信”，都經(jīng)歷過“目標(biāo)是否偏移”的追問。

被美團(tuán)收購(gòu)后，摩拜單車如何發(fā)展，無(wú)論是公益界還是投資界都存有疑問，而中國(guó)扶貧基金會(huì)自2018年不再擔(dān)任中和農(nóng)信的大股東后，這個(gè)曾經(jīng)的明星扶貧項(xiàng)目還能否繼續(xù)保持初心，也值得關(guān)注。

作為投資人，唐榮漢希望企業(yè)堅(jiān)守社會(huì)目標(biāo)?！叭绻?yàn)閾Q了股東，就擔(dān)心社會(huì)企業(yè)發(fā)生‘價(jià)值偏移，或許還不夠全面。”他認(rèn)為，社會(huì)企業(yè)與影響力投資如何在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮社會(huì)價(jià)值，如何持續(xù)發(fā)展，都需要將它放置到更廣闊的空間中，才能進(jìn)行評(píng)估。