本周,滬指出現(xiàn)了2019年上漲行情以來最大的周跌幅。
市場的調(diào)整誘因是喜中有憂的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布,以及對貨幣政策收緊的預(yù)期,當(dāng)然也有頻繁的業(yè)績變臉的問題。這讓獲得浮盈的投資者們有了落袋為安的心態(tài)和操作。數(shù)據(jù)顯示,一季度偏股型基金規(guī)模較去年底減少1300億份。
不過,央行的公開回應(yīng)印證了貨幣政策收緊或放松的想法都是錯誤的,貨幣政策維持在常說的“中性”。貨幣政策未放松、經(jīng)濟卻在上行,印證了經(jīng)濟在真實的復(fù)蘇,而經(jīng)濟復(fù)蘇則會推動股市走牛。
但這次的牛市會走得慢些,一方面,國家推出的科創(chuàng)板、大力度的降稅降費等一系列調(diào)結(jié)構(gòu)、促開放的改革和政策,為牛市夯實了基礎(chǔ);另一方面,結(jié)構(gòu)性改革的推進、小微企業(yè)融資難問題、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險,都是牛市途中尚待鏟清的巨石。
總之,慢牛已經(jīng)上路,這次的調(diào)整反而有利于行情走得長久。
而在慢牛行情中,好公司和壞公司將不會在一個鍋里攪了,分化和結(jié)構(gòu)會成為主線之一,好公司將更具優(yōu)勢和機會。
這樣的優(yōu)勝劣汰趨勢,本質(zhì)上是實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)變的反映。在我國經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中,經(jīng)濟周期性越來越弱,結(jié)構(gòu)性特征也越來越明顯,如市場份額向頭部企業(yè)集中、經(jīng)濟總量向都市圈集中、新舊動能結(jié)構(gòu)分化等等。
因此,在未來,更少的企業(yè)會獲得更多的行業(yè)利潤份額,更少的企業(yè)在總市值中占比會更大,這些企業(yè)的估值也會被給得更高。
本刊編輯部
2019年4月27日