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    論50號(hào)、87號(hào)文后建筑施工企業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

    2019-03-25 02:52:12周珈聿
    產(chǎn)業(yè)與科技論壇 2019年4期
    關(guān)鍵詞:基金建筑施工融資

    □周珈聿

    一、50號(hào)文、87號(hào)文解讀

    (一)規(guī)范融資平臺(tái)。50號(hào)文重申,“地方政府不得將公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司,不得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)償債資金來(lái)源,不得利用政府性資源干預(yù)金融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營(yíng)行為”、“融資平臺(tái)公司在境內(nèi)外舉債時(shí),應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人主動(dòng)書(shū)面聲明不承擔(dān)政府融資職能”、“金融機(jī)構(gòu)為融資平臺(tái)公司等企業(yè)提供融資時(shí),不得要求或接受地方政府及其所屬部門以擔(dān)保函、承諾函、安慰函等任何形式提供擔(dān)?!薄?qiáng)調(diào)切斷與地方融資平臺(tái)公司以往的隱性擔(dān)保關(guān)系,并給出時(shí)間節(jié)點(diǎn)要求:在2017年7月31日之前將不規(guī)范的融資擔(dān)保行為進(jìn)行清理和整改。

    (二)規(guī)范PPP合作行為。眾所周知,PPP就是政府與社會(huì)資本合作的一種模式,核心是“借”。但在實(shí)操中,PPP一開(kāi)始就異化成新的融資工具,丟掉了初心。50號(hào)文也對(duì)政府出資的各類型產(chǎn)業(yè)基金做了規(guī)范,包括不回購(gòu)社會(huì)資本的本金、不保障社會(huì)資本的資本金損失和最低收益率、不對(duì)有限合伙制基金等任何股權(quán)投資方式額外附加條款變相舉債等。由此可以推斷,未來(lái)的政策鼓勵(lì)方向仍是撬動(dòng)社會(huì)資本參與。

    87號(hào)文是50號(hào)文的一個(gè)延伸,在業(yè)內(nèi)引起了比較大的反應(yīng),準(zhǔn)確理解與把握50號(hào)、87號(hào)文要求,明白政府購(gòu)買服務(wù)不同于政府付費(fèi)。

    表1 政府付費(fèi)ppp與政府購(gòu)買服務(wù)區(qū)別

    二、建筑施工企業(yè)公司面臨的機(jī)遇

    2015年開(kāi)始實(shí)施政府購(gòu)買服務(wù)后,部分地區(qū)將原本應(yīng)通過(guò)PPP模式建造的工程項(xiàng)目包裝成政府購(gòu)買服務(wù)項(xiàng)目,變相融資。87號(hào)文對(duì)服務(wù)范圍列出了負(fù)面清單。

    (一)政府購(gòu)買服務(wù)適用范圍:無(wú)形的服務(wù)。當(dāng)前政策規(guī)定三個(gè)例外事項(xiàng)的工程建設(shè)項(xiàng)目可以采取政府購(gòu)買服務(wù):一是棚戶區(qū)改造項(xiàng)目;二是城市危舊小區(qū)改造項(xiàng)目;三是異地扶貧搬遷安置項(xiàng)目。

    (二)PPP付費(fèi)機(jī)制:政府付費(fèi)、使用者付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)貼。PPP適用范圍:工程建設(shè)項(xiàng)目;有形的貨物買賣;無(wú)形的服務(wù)等。

    (三)PPP之路方興未艾。50號(hào)文、87號(hào)文堵上了有意或無(wú)意打開(kāi)的“后門”,指出了政府購(gòu)買服務(wù)、PPP的正道。為了突破政府財(cái)政預(yù)算來(lái)源之一財(cái)政收入的瓶頸,國(guó)家相關(guān)部委在規(guī)范一般性政府債券融資的基礎(chǔ)上,陸續(xù)出臺(tái)了《地方政府土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券管理辦法(試行)》(財(cái)預(yù)[2017]62號(hào))、《地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券管理辦法(試行)》(財(cái)預(yù)[2017]97號(hào)),在規(guī)范的基礎(chǔ)上放大了地方政府財(cái)政預(yù)算支付能力,有利于PPP模式的健康可持續(xù)發(fā)展。

    2017年5月4日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》(保監(jiān)發(fā)[2017]41號(hào)),明確了保險(xiǎn)資金支持PPP項(xiàng)目的條件、方式、通道等重要內(nèi)容,主體評(píng)級(jí)要求從AAA降低到不低于AA+。

    2017年6月19日,財(cái)政部、人民銀行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》(財(cái)金[2017]55號(hào)),首次明確了可以開(kāi)展資產(chǎn)證券化的主體有項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司股東和項(xiàng)目公司其他相關(guān)主體,鼓勵(lì)項(xiàng)目公司在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段,作為發(fā)起人(原始權(quán)益人),按照使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)助(關(guān)于PPP項(xiàng)目三種回報(bào)類型請(qǐng)看下文詳解)等不同類型,以能夠給項(xiàng)目帶來(lái)現(xiàn)金流的收益權(quán)、合同債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

    2017年7月1日,財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、農(nóng)業(yè)部、環(huán)境保護(hù)部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于政府參與的污水、垃圾處理項(xiàng)目全面實(shí)施PPP模式的通知》(財(cái)建[2017]455號(hào)),要求“政府以貨幣、實(shí)物、權(quán)益等各類資產(chǎn)參與,或以公共部門身份通過(guò)其他形式介入項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)或利益分配機(jī)制,且財(cái)政可承受能力論證及物有所值評(píng)價(jià)通過(guò)的各類污水、垃圾處理領(lǐng)域項(xiàng)目,全面實(shí)施PPP模式?!?/p>

    這一系列政策的密集出臺(tái),表明政府對(duì)PPP的態(tài)度是肯定且積極的,50號(hào)文、87號(hào)文的發(fā)布更是表明了政府在發(fā)展PPP的同時(shí),必須規(guī)范其行為。

    三、企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

    50號(hào)文、87號(hào)文后,PPP發(fā)展已進(jìn)入一個(gè)新階段。一方面,通過(guò)國(guó)家頻繁出臺(tái)各項(xiàng)政策,PPP必將向著越來(lái)越正規(guī)的方向前進(jìn),這對(duì)于社會(huì)資本方的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大大降低;另一方面,面對(duì)PPP項(xiàng)目巨大的投資體量,即便按照最低20%的資本金比例,在動(dòng)輒數(shù)十億元甚至數(shù)百億元的PPP項(xiàng)目面前,社會(huì)資本方資金籌措壓力也非常大?,F(xiàn)在規(guī)定地方政府不得承諾回購(gòu)社會(huì)資本方的投資本金、承擔(dān)本金損失和最低收益率承諾、不得對(duì)任何股權(quán)投資方式額外附加條款變相舉債,可以預(yù)計(jì),銀行與非銀機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目和各類型投資基金的熱情,短期內(nèi)將出現(xiàn)冷卻。

    面對(duì)如此嚴(yán)峻的形式,企業(yè)應(yīng)該緊緊抓住系列文件所帶來(lái)的機(jī)遇,主動(dòng)對(duì)接政府融資模式、引領(lǐng)招商模式創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

    (一)創(chuàng)新融資模式。PPP作為一種信用好、收益穩(wěn)定的類固收資產(chǎn),受到各行各業(yè)的積極關(guān)注。但在PPP模式中,政府不負(fù)責(zé)融資,也不為融資提供增信,甚至要求不允許對(duì)PPP項(xiàng)目為社會(huì)資本保底承諾,而作為社會(huì)資本方,面對(duì)PPP項(xiàng)目巨額的投資,不可能全部由自己投資,亦不可能完全依靠項(xiàng)目貸款等傳統(tǒng)融資方式,在傳統(tǒng)的融資方式面對(duì)PPP項(xiàng)目存在諸多財(cái)務(wù)、管理瓶頸的時(shí)候,必須不斷創(chuàng)新融資方式,拓展融資途徑。城市發(fā)展基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等國(guó)家鼓勵(lì)和推廣的新型融資模式是很好的選擇。采用基金這種融資模式,有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn):一是實(shí)現(xiàn)出表,優(yōu)化報(bào)表結(jié)構(gòu);二是調(diào)整資本結(jié)構(gòu);三是期限相對(duì)較長(zhǎng),短期還款壓力遞延。

    圖1 城市發(fā)展基金/產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金交易結(jié)構(gòu)圖

    城市發(fā)展基金與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金均由政府方發(fā)起,不同的是城市發(fā)展基金募集的資金主要用于城市建設(shè),而產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金募集的資金主要用于特定產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

    城市發(fā)展基金與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)設(shè)立方式不盡相同,大致分為三種類型。一是只設(shè)立PPP母基金,而不另設(shè)PPP子基金。二是既設(shè)PPP母基金,也設(shè)PPP子基金,子基金資金多元化,撬動(dòng)社會(huì)資本投入地區(qū)PPP項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng);三是既設(shè)PPP母基金,也設(shè)PPP子基金,子基金出資全部出自母基金。在該種模式下,PPP母基金對(duì)各子基金承擔(dān)全額出資責(zé)任。母基金既可以授權(quán)某個(gè)基金管理機(jī)構(gòu)全權(quán)負(fù)責(zé)旗下的所有子基金,也可以分別委托管理。

    (二)變革招商模式。隨著國(guó)家對(duì)土地、礦產(chǎn)等資源的嚴(yán)格管理以及區(qū)域優(yōu)勢(shì)的喪失,地方招商引資工作面臨著眾多挑戰(zhàn)與制約。傳統(tǒng)靠人脈、感情、短利等方面的招商模式正走向末路,依靠市場(chǎng)力量,引入大建筑施工企業(yè)、大財(cái)團(tuán)代理招商,整合投資、規(guī)劃、建設(shè)與產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入,實(shí)現(xiàn)“融、投、建、管”與“引、孵、育、培”真正一體化、一站式的新型招商模式。在具體工作實(shí)踐上建筑施工企業(yè)可結(jié)合城市綜合運(yùn)營(yíng)商的商業(yè)模式,統(tǒng)一布局,針對(duì)性招商,準(zhǔn)確定位自己城市綜合運(yùn)營(yíng)商的角色,形成“引、孵、育、培”的模式,使之能夠可持續(xù)化。

    (三)轉(zhuǎn)變商業(yè)模式。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化,市場(chǎng)上專業(yè)細(xì)分已不明顯,各建筑企業(yè)出現(xiàn)“混戰(zhàn)”現(xiàn)象,利潤(rùn)越來(lái)越低,甚至出現(xiàn)虧損都拿不到項(xiàng)目的情況,這就促使建筑施工企業(yè)轉(zhuǎn)變商業(yè)模式。

    1.角色定位。隨著城市化進(jìn)程的加劇,“城市綜合運(yùn)營(yíng)商”這一概念應(yīng)運(yùn)而生。它是政府與市場(chǎng)之間必不可少的中間環(huán)節(jié),承政府之上,啟發(fā)展商之下,圍繞政府城市化建設(shè)的總體目標(biāo),對(duì)所在的區(qū)域統(tǒng)一規(guī)劃與布局,整合各類城市資源,以市場(chǎng)化運(yùn)作的方式進(jìn)行投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng),使開(kāi)發(fā)項(xiàng)目成為城市發(fā)展建設(shè)的有機(jī)組成部分。“十三五”期間,建筑施工企業(yè)應(yīng)加快推進(jìn)建筑施工企業(yè)化、集約化、全球化、資本化的步伐,逐漸從城市基礎(chǔ)設(shè)施綜合運(yùn)營(yíng)商到服務(wù)城市競(jìng)爭(zhēng)力提升的“城市發(fā)展綜合服務(wù)商”。

    2.加深與政府平臺(tái)公司合作。50號(hào)文和87號(hào)文的出臺(tái)進(jìn)一步對(duì)政府舉債規(guī)模進(jìn)行了限制,PPP模式的強(qiáng)勁發(fā)展更是對(duì)地方政府融資平臺(tái)的功能和作用造成了一定的削弱,加速了地方政府融資平臺(tái)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。出路有兩種:一是隨著業(yè)務(wù)的減少,逐步變成殼公司,最后關(guān)停并轉(zhuǎn);二是做實(shí)融資平臺(tái),強(qiáng)化資本運(yùn)作?;诖?,建筑施工企業(yè)可加深與政府平臺(tái)公司的合作,以PPP為契機(jī),利用政府平臺(tái)公司的政策資源、市場(chǎng)資源、企業(yè)資源和項(xiàng)目資源等方面的優(yōu)勢(shì),拓寬融資渠道,創(chuàng)新融資方式,大力推進(jìn)市場(chǎng)化直接融資,提升資本運(yùn)作的空間。逐步從甲方乙方的關(guān)系向“竟合”關(guān)系轉(zhuǎn)變,建立正常的政企合作關(guān)系和科學(xué)合理的良性造血機(jī)制,將角色重塑。最后形成“大融合、大市場(chǎng)、大產(chǎn)業(yè)、大金融”模式,實(shí)現(xiàn)建筑施工企業(yè)跨越發(fā)展。

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