農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化的困境與出路

曾小琦

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農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化的困境與出路

曾小琦

（四川財經(jīng)職業(yè)學院 四川成都 610101）

在三農(nóng)事業(yè)快速發(fā)展過程中，農(nóng)村金融機構發(fā)揮了巨大的作用，而且其存貸規(guī)模往往在同區(qū)域內比其他金融機構要大，實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化，不僅有助于資金籌措，而且還能將存量貸款盤活，從而在緩解流動性的同時，促進監(jiān)管指標的提升，在實現(xiàn)自身效益最大化的同時為三農(nóng)事業(yè)和小微企業(yè)的發(fā)展提供支持。但是就當前來看，農(nóng)村金融機構在實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的過程中，存在諸多困境，為了更好地化解困境，文章在分析困境的基礎上，提出了發(fā)展的出路建議。

農(nóng)村金融機構；信貸資產(chǎn)；證券化；困境；出路

我國的資產(chǎn)證券市場化從2005年開始試點之后，經(jīng)過一系列的發(fā)展，目前處于支持階段，但是其整體規(guī)模較小，在信貸資產(chǎn)證券化方面面臨的困境較多，所以為了適應未來發(fā)展的需要，需要我們采取針對性的措施，才能更好地適應未來發(fā)展的需要。

1 發(fā)展困境分析

（1）在入池資產(chǎn)信用評級方面有待提升。從當前來看，信用等級公司在入池資產(chǎn)評級過程的保守性較強，所以就會出現(xiàn)這一情況，有的農(nóng)村金融機構的擁有大量優(yōu)質信貸資產(chǎn)，但是在信用評級時也很低。以農(nóng)商行為例，其資產(chǎn)證券化的發(fā)行相較于四大國行和股份制銀行而言，在資產(chǎn)政策評級中往往要低一個檔次，使得農(nóng)村金融機構在信貸資產(chǎn)證券化道路中面臨發(fā)行成本較大的問題，即便是優(yōu)質的支持得以證券化，然而在進行信貸資產(chǎn)評級時，得到的結果往往較低，使得其在信貸資產(chǎn)證券化方面的困難較大。

（2）缺乏活躍的二級市場。當前，我國農(nóng)村金融機構在證券化產(chǎn)品發(fā)行時，只認購5 %的信貸資源，而其余的95 %信貸資產(chǎn)在出售之后，農(nóng)村金融機構就沒有風險，在道德層面上容易形成逆向風險，而農(nóng)村金融機構在發(fā)布信貸產(chǎn)品時，不僅規(guī)模較低，而且風險抵御能力較差，尤其是周期短和發(fā)布流程較長，使得其在市場資源上缺乏活躍的二級市場[1]。

（3）農(nóng)村金融機構在日常管理工作中，由于在管理理念上較為落后，在管理方式上較為遲滯，加上當前處于升級轉型后的初步階段，使得其在管理水平上較低。而要想實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化，必須在管理中有著專業(yè)化的水平，因此具有較高的專業(yè)化要求，且產(chǎn)品的購買者較多，整個過程中需要涉及很多前沿的金融知識，稅收知識、法律知識和會計知識等，因此對于參與者而言，必須要具有有關專業(yè)素質水平。當前的農(nóng)商行是通過之前的農(nóng)村信用社改制而來，雖然人才在不斷更新，但是在資產(chǎn)管理方面，對于專業(yè)化的管理團隊而言較為缺乏。而信貸資產(chǎn)的證券化入池要求必須要確保有著穩(wěn)定的基礎資產(chǎn)。但是信貸服務具有的流動性較強，很多貸款都屬于流動性的，使得農(nóng)村金融機構在信貸資產(chǎn)證券化道路中面臨了大量的挑戰(zhàn)。尤其是在風險管控方面，其具有較強的傳導性，必須要注重對其風險的控制，避免其對實體經(jīng)濟帶來風險，但是就當前來看，而以農(nóng)商行為主的農(nóng)村金融機構自身的在風險管控能力上又相對較弱。

（4）在金融監(jiān)管方面的考驗較大。資產(chǎn)證券化屬于新型融資形式，而在當前的新經(jīng)濟時代下，以往的金融監(jiān)管模式的弊端正在不斷地體現(xiàn)出來，特別是在準入、運作、監(jiān)控、推出等方面面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，監(jiān)管層帶來的諸多限制又尚未得到突破，使得在信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展環(huán)境上受到了較大的沖擊，加上目前的碎片化監(jiān)管下，使得監(jiān)管的統(tǒng)一性與完整性嚴重缺乏。

（5）缺乏完善的法律制度。當前，因為目前的法律法規(guī)中并沒有對資產(chǎn)證券化的概念進行明確的定義，很多目的機構和公司在法律上通常有SPC類與SPT類，其中SPC為公司型，而SPT類為信托型與有限合伙型。而我國在SPC的發(fā)起人數(shù)量和最低資本額以及注冊資本等方面設置的條件較為嚴苛，所以SPC要想滿足上述條件存在的難度較大，而SPT不能發(fā)行有價證券，由于對SPT的信貸資產(chǎn)證券化給出的界定較為模糊，所以，要想推定信貸資產(chǎn)證券化的方向發(fā)展，作為農(nóng)村金融機構，在這一過程中，勢必需要借助SPT渠道進行發(fā)行。但是在發(fā)行后，收益權證的發(fā)行與交易在法律上又不明確，使得信貸資產(chǎn)證券化衍生了較長的鏈條。在發(fā)行主體不明確的基礎上，不管是破產(chǎn)隔離，還是信用增級，等方面的法律文件還缺乏匹配性，導致早償與抵押權轉移等方面的風險增大，進而對農(nóng)村金融機構實施信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務帶來諸多阻礙[2]。

2 出路分析

2.1 切實注重信用評級體系的改進和優(yōu)化

（1）為促進信用評價等級得到有效的提升，我們必須針對農(nóng)村金融機構的信貸資產(chǎn)證券化，而構建專業(yè)性較強的信用評價體系，致力于信用評價的全面性和完善性，尤其是要營造公開而又透明的信用評級環(huán)境。（2）加強信貸資產(chǎn)證券化評級管理力度，切實提升信用評級能力，既要強化信貸資產(chǎn)證券化評價實施差異化的策略，又要將入池資產(chǎn)具有的各種風險因素揭示出來，才能更好地將信貸資產(chǎn)證券化透明度提升。（3）需要對內部信用增級和外部信用增級體系的建設和完善，鼓勵和和引導通過第三方擔保達到外部增信的目的，這樣即便在發(fā)生違約風險時，由于有第三方擔保承擔相應的責任，就能有效的分散和轉移信貸資產(chǎn)證券化的風險。

2.2 切實注重投資者的引進和培育

（1）因為信息不對稱容易是得信貸資產(chǎn)證券化出現(xiàn)逆向選擇與道德風險，所以為了強化信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)范，必須對其的信息披露機制進行不斷地規(guī)范和完善，致力于透明、公開、完善的投資環(huán)境營造，幫助投資者加強對入池資產(chǎn)質量的掌握，同時對其提供相應的專業(yè)指導，便于其更加科學而又精準的選擇，以不斷規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化的投資行為。

（2）在參與者方面，需要逐步放開限制條件，鼓勵多方主動積極地參與到證券化產(chǎn)品投資之中，注重二級市場的完善，強化對其的宣傳，注重次貸產(chǎn)品投資者的引進，采取抱團聯(lián)盟的方式，致力于流通市場的創(chuàng)建。

2.3 切實注重經(jīng)營管理能力的提升

（1）創(chuàng)新和完善農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化流程與結構，注重激勵與約束機制的完善，強化人才隊伍的建設。（2）強化產(chǎn)品研發(fā)與投入，合理定價，發(fā)揮市場化條件，確保農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行時間得到靈活選擇。（3）切實強化自身建設，注重與互聯(lián)網(wǎng)技術的結合，以不斷地提升經(jīng)營管理能力。

2.4 切實注重稅收優(yōu)惠政策的完善

（1）在農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化中切實注重營改增政策的實施。（2）政府需要在稅收方面加大對其的傾斜力度。（3）針對存量性產(chǎn)品，需要實施過渡性收費政策，確保稅負只降不升，這樣才能更好地吸引更多農(nóng)村金融機構發(fā)行與自身發(fā)展相符的證券產(chǎn)品，在盤活證券市場的同時，又能享受稅收優(yōu)惠政策帶來的利好。這就需要國家金融監(jiān)管部門在這方面發(fā)揮自身的主導作用，才能更好地將金融資產(chǎn)證券化的作用有效的發(fā)揮出來。

2.5 完善法律法規(guī)

（1）確保備案制得到實施，對農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化實施專項立法工作。（2）堅持因地制宜的原則，切實注重農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務準入、推出和運作全程時限市場化的操作[3]。

3 小結

農(nóng)村金融機構信貸資產(chǎn)證券化的困境主要體現(xiàn)在上述五個方面，所以我們需要針對性的化解和突破，找準出路，才能應對困境。

[1]王永鋒.農(nóng)村金融機構資產(chǎn)證券化問題探討——以甘肅省某農(nóng)村金融機構為例[J].時代金融,2016(36):319-320.

[2]邢珺.農(nóng)村小額信貸資產(chǎn)證券化初探[J].中國人口·資源與環(huán)境,2016,26(S1):493-495.

[3]中國人民銀行南通市中心支行課題組,趙美華.農(nóng)村金融機構開展信貸資產(chǎn)證券化的難點及建議[J].金融縱橫,2016(4):52-57.

10.3969/j.issn.2095-1205.2019.04.36

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2095-1205(2019)04-63-02