增值稅稅率降低影響幾何

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2019年3月5日，國務院總理李克強在第十三屆全國人民代表大會第二次會議上稱，要實施更大規(guī)模的減稅，普惠性減稅與結(jié)構(gòu)性減稅并舉，重點降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負擔;深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的增值稅稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的增值稅稅率降至9%，確保主要行業(yè)稅負明顯降低;保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對生產(chǎn)、生活性服務業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業(yè)稅負只減不增，繼續(xù)向推進稅率三檔并兩檔、稅制簡化方向邁進。

在2018年增值稅稅率17%和11%兩檔普降1個百分點的基礎(chǔ)上，2019年增值稅減稅力度更大。

作為中國第一大稅種的增值稅是政府減稅政策的重要一環(huán)，此次減稅政策又將重點影響哪些行業(yè)值得關(guān)注。

減稅脈絡

縱觀歷史，中國增值稅制度的改革進程大致可以分為四個階段，第一階段就是引進試行及確定實施階段（1979-1994年）。

從1979年起，中國開始引進增值稅制度，1984年及1993年分別出臺的《中華人民共和國增值稅暫行條例》和《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》兩大文件則標志著中國增值稅制度的正式確立和規(guī)范，也因此奠定了中國增值稅、消費稅、營業(yè)稅并存的流轉(zhuǎn)稅局面。

第二階段是增值稅征稅范圍的轉(zhuǎn)型及征稅范圍的擴大（2004-2016年）。

2009年，財政部出臺《財政部國家稅務總局關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知》，標志著中國在全國范圍內(nèi)實施增值稅由生產(chǎn)型向消費型的轉(zhuǎn)型，從政府層面確立了消費型增值稅。

2016年，財政部出臺了《財政部、國家稅務總局關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》，營改增正式確立。

第三階段便是增值稅稅率的簡并和調(diào)整（2017年至今）。此階段一共包括兩次稅率調(diào)整，分別是將四檔稅率（17%、13%、11%、6%等多檔稅率和3%的征收率）調(diào)整為三檔稅率（17%、11%、6%），及下調(diào)17%、11%兩檔稅率至16%、10%，并沿用至今。

按照當時的測算，下調(diào)1個百分點的增值稅稅率可以帶來超過2000億元的稅收減免。

根據(jù)財政部公布的數(shù)據(jù)，2018年，中國實現(xiàn)稅收收入15.64萬億元，同比增長8.30%，占公共財政收入的比例為85.30%。

其中，增值稅稅收收入規(guī)模達到了6.15萬億元，占總稅收收入的比重為接近40%。

然而同期，個人所得稅稅收收入為1.39萬億元，個人所得稅稅收收入僅占公共財政收入的8.87%，顯然已經(jīng)實施的個稅減免方案并不能有效降低社會的稅負水平。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年，中國全年生產(chǎn)總值首次登上90萬億元，同比增長了6.6%，實現(xiàn)了6.5%左右的預期發(fā)展目標。

然而，從歷年來中國GDP增長情況來看，中國2018年GDP增速明顯放緩，經(jīng)濟下行的壓力不言而喻。

過去幾年，中國經(jīng)濟經(jīng)過三輪加杠桿，目前債務水平處于比較高的位置，在近兩年去杠桿的大環(huán)境下，再依靠舉債刺激經(jīng)濟發(fā)展的財政政策并不可取。

當前情況下，只有采用更加積極的財政政策、加大減稅降費的力度來降低企業(yè)的稅務負擔，才能真正改善中國實體經(jīng)濟整體低迷的狀態(tài)。

長城證券在3月6日的研究報告中指出，此次《政府工作報告》將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，預計本輪增值稅大約能夠帶來6000億元的減稅規(guī)模。

誰將受益？

根據(jù)《政府工作報告》，2019年要為企業(yè)減輕稅收和社保繳費負擔近2萬億元。

大減稅下，增值稅改革進一步發(fā)力，其中制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率將降至13%，交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%;保持6%一檔的稅率不變。

值得關(guān)注的是，增值稅屬于價外稅、流轉(zhuǎn)稅，在產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)中逐級轉(zhuǎn)嫁，最終由消費者承擔。

因此，并非所有的企業(yè)都能從增值稅稅率下降中獲利，實際的減稅效果不僅與行業(yè)的整體減稅規(guī)模有關(guān)，也要看企業(yè)對上下游和消費者的議價能力。

對于競爭性比較強的行業(yè)，企業(yè)普遍不具有議價能力，減稅利好則大部分由上下游企業(yè)及消費者獲得，獲利將很有限。而某些具有行業(yè)壟斷地位的企業(yè)將從此次降稅過程中享受更多的減稅紅利。

實際上，增值稅稅率變化將會通過三種作用方式對企業(yè)的盈利產(chǎn)生影響。

一是增值稅稅率的降低引起商品總價的下降，從而加大了企業(yè)或者消費者對商品的需求，因此對企業(yè)的盈利產(chǎn)生影響。

二是增值稅稅率下降對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，進而影響企業(yè)的其他附加稅費，從而對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生有利影響。

三是在增值稅稅率下降后，行業(yè)議價能力強、具有壟斷性質(zhì)的企業(yè)通常能做到含稅買價下降，而含稅賣價不變，進而對利潤產(chǎn)生有利影響。

按照定義，應納增值稅等于當期銷項稅減去當期進項稅，其中銷項稅額=當期銷售額*銷項稅率，進項稅額=可抵扣原材料成本×進項稅率;最終可以測算出降低增值稅稅率對每個行業(yè)利潤的影響。

整體來看，受益最明顯的前幾個行業(yè)分別為國防軍工、通信、計算機、汽車、機械設(shè)備、鋼鐵等行業(yè)，對行業(yè)凈利潤的影響分別為4.14%、3.92%、3.78%、3.76%、2.96%、2.96%。

基于《政府工作報告》的描述，中泰證券做了三種測算：一是適用16%稅率的行業(yè)均調(diào)整至13%，10%均調(diào)整至9%，6%維持不變;二是僅針對報告中提及的行業(yè)進行減稅，即制造業(yè)從16%調(diào)整至13%、交運和建筑行業(yè)從10%調(diào)整至9%;三是原本適用16%稅率的行業(yè)全部調(diào)整至13%，但10%稅率下調(diào)至9%的行業(yè)只適用于報告中提到的“交通運輸業(yè)、建筑業(yè)”。

測算結(jié)果表明，方案一和方案三減稅力度均較大，預計規(guī)模超萬億元，行業(yè)效益分化明顯，主要受益的行業(yè)為批發(fā)零售、采礦業(yè)、制造業(yè)和交運行業(yè);而《政府工作報告》中提及的建筑業(yè)，由于上游采礦業(yè)明顯減稅，實際稅負反而上升;從利潤增厚來看，批發(fā)零售行業(yè)的利潤提升程度要遠超其他行業(yè)。

方案二減稅力度相對較小，行業(yè)分化也不太明顯。方案二下的減稅力度預計有4000億元，但執(zhí)行的概率較小。在此情景下，受益的行業(yè)主要是報告中提到的重點行業(yè)制造業(yè)、交通運輸業(yè)和建筑業(yè)，其他行業(yè)實際稅負多變相提升，對相關(guān)行業(yè)的利潤也會造成一定沖擊。

另一方面，在增值稅稅率下降的情況下，生產(chǎn)、生活性服務業(yè)則相對受損。盡管未來會通過對生產(chǎn)、生活性服務業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，使得所有行業(yè)稅負最終只減不增，但服務業(yè)減稅力度不及其他行業(yè)。

財通證券認為，增值稅改革將使得A股凈利潤增加1070億元。

為了測算出增值稅改革對于上市公司利潤的影響，財通證券采用教育附加費和城建費倒推出2017年上市公司實際繳納的增值稅。

通過計算發(fā)現(xiàn)，增值稅稅率的降低可以使得上市公司全體2017年的凈利潤增加1070億元，大概使得A股整體2017年的凈利潤率提高3.3%，使得A股剔除金融企業(yè)以外的所有行業(yè)2017年凈利潤提高6.3%。

根據(jù)財通證券研報，增值稅稅率降低對制造業(yè)中的機械、醫(yī)藥、電力設(shè)備、家電、紡織服裝、輕工制造等行業(yè)的凈利潤提振作用更為明顯，分別使得這些行業(yè)2017年的凈利潤提高了9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。

而根據(jù)天風證券之前的研報，2019年增值稅稅率每下調(diào)1個百分點，16%檔將減稅2230億元，10%檔將減稅1780億元，6%檔將減稅2090億元;如果16%稅檔下調(diào)3個百分點，則理論上最多可以減稅6684億元。

按照目前的降稅力度，根據(jù)天風證券的測算，此次減稅規(guī)模將達到8466億元，增值稅稅率下降受益較大的行業(yè)主要包括機械設(shè)備、化工、汽車、有色金屬、家用電器、建筑材料、計算機設(shè)備、煤炭開發(fā)等。

此外，2018年《政府工作報告》中預計全年為企業(yè)減稅降費1.1萬億元，最終實際完成1.3萬億元。

2019年《政府工作報告》中減稅降費的力度更進一步，預計為企業(yè)減輕稅收和社保負擔近2萬億元，這一舉措將顯著降低企業(yè)的成本，提高中國企業(yè)的盈利水平。