上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)
——以浙江省信息技術(shù)業(yè)為例

姚步晨

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)，新疆 烏魯木齊 830000）

1 文獻(xiàn)綜述

在國外財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)方法研究中，美國控制論專家艾登（Eden） （1965）的模糊綜合評(píng)判法很具有代表性。EVA評(píng)價(jià)方法在20世紀(jì)80年代的美國應(yīng)用較為廣泛。在國內(nèi)財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)方法研究中，使用較多的有因子分析法、層次分析法、聚類分析法、判別分析法等。結(jié)合我自身實(shí)際，本文選取因子分析法來評(píng)價(jià)浙江省信息技術(shù)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量。

張鵬飛（2006）認(rèn)為財(cái)務(wù)質(zhì)量是公司財(cái)務(wù)資源和其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效果符合利益相關(guān)者需要的特征及特性的綜合。王翠春（2008）認(rèn)為財(cái)務(wù)質(zhì)量是采用貨幣化形式來體現(xiàn)公司的競爭力，是公司現(xiàn)有的資源及其產(chǎn)生財(cái)務(wù)效果的貨幣化表現(xiàn)利益相關(guān)者的滿足程度。錢愛民（2011）認(rèn)為財(cái)務(wù)質(zhì)量是公司在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營中利用財(cái)務(wù)資源所得到的相關(guān)財(cái)務(wù)效果的質(zhì)量，可以從增長、盈利和風(fēng)險(xiǎn)三維平衡視角來表現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展能力以及利用資源為公司創(chuàng)造價(jià)值的潛在能力和綜合實(shí)力。綜合以上各種觀點(diǎn)，本文將錢愛民的定義作為財(cái)務(wù)質(zhì)量的內(nèi)涵。

2 財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)理論基礎(chǔ)

2.1 財(cái)務(wù)質(zhì)量的內(nèi)在特征

分析財(cái)務(wù)質(zhì)量的內(nèi)在特征有利于理解和掌握財(cái)務(wù)質(zhì)量的內(nèi)涵和實(shí)質(zhì)。通過分析財(cái)務(wù)質(zhì)量的內(nèi)在特征，評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況，對(duì)于上市公司利益相關(guān)者進(jìn)行相關(guān)科學(xué)決策起著促進(jìn)作用。財(cái)務(wù)質(zhì)量的內(nèi)在特征可增值性、協(xié)調(diào)性和持續(xù)性三個(gè)角度來分析。

增值性是財(cái)務(wù)質(zhì)量的首要內(nèi)在特征。通過分析相關(guān)特征數(shù)量，可以更加清楚了解相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，進(jìn)而進(jìn)一步分析財(cái)務(wù)質(zhì)量的內(nèi)在特征。財(cái)務(wù)質(zhì)量的增值性特征需符合為公司帶來經(jīng)濟(jì)效益的要求，主要表現(xiàn)為凈資產(chǎn)的增加和資產(chǎn)利用效率的提高。

財(cái)務(wù)質(zhì)量的協(xié)調(diào)性主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)質(zhì)量各個(gè)組成部分之間的質(zhì)量結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性。可分為收益結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性、資本與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平衡性以及籌資與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的匹配性質(zhì)量。

財(cái)務(wù)質(zhì)量的持續(xù)性可分為持續(xù)的盈利能力、融資能力和償債能力。公司的生存發(fā)展以盈利為出發(fā)點(diǎn)，持續(xù)的盈利能力可以是凈利潤或投資收益的持續(xù)增加。持續(xù)的融資能力對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展尤為重要，其中進(jìn)行債務(wù)融資要到期償還債務(wù)。持續(xù)的償債能力有利于公司正常的資金循環(huán)，從而有利于公司的持續(xù)發(fā)展。

2.2 財(cái)務(wù)質(zhì)量的構(gòu)成要素分析

評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)質(zhì)量需要科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)務(wù)質(zhì)量的構(gòu)成要素可以作為標(biāo)準(zhǔn)，其中本文從增長性、盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性三個(gè)角度來構(gòu)建財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)而分析財(cái)務(wù)質(zhì)量的特征。

財(cái)務(wù)質(zhì)量增長性可選取基本每股收益增長率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率和資本積累率指標(biāo)進(jìn)行分析。一般而言，投資者對(duì)于增長能力強(qiáng)的公司的投資傾向較大，在選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)會(huì)關(guān)注資本積累率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。

財(cái)務(wù)質(zhì)量盈利性可選取凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率和成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)進(jìn)行分析。盈利效率越高，則表明公司的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值越高。盈利質(zhì)量可從現(xiàn)金流狀況來分析，盈利質(zhì)量并不是利潤的簡單增加。沒有現(xiàn)金流支撐的高利潤是虛假的利潤。

財(cái)務(wù)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)性從償債能力和資產(chǎn)質(zhì)量兩個(gè)角度可以分析。償債能力可選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率指標(biāo)進(jìn)行分析。資產(chǎn)質(zhì)量可選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。償債能力與公司財(cái)務(wù)質(zhì)量是具有正相關(guān)關(guān)系的，如果公司的財(cái)務(wù)杠桿比率越高，那么公司的償債能力越弱，財(cái)務(wù)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)程度越高。資產(chǎn)質(zhì)量與公司財(cái)務(wù)質(zhì)量是具有正相關(guān)關(guān)系的，一般而言，資產(chǎn)質(zhì)量高則表明公司財(cái)務(wù)質(zhì)量處于安全狀態(tài)。

3 浙江省信息技術(shù)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量實(shí)證分析

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇浙江省信息技術(shù)業(yè)在上交所和深交所全部A股市場正常上市的公司，同時(shí)是 2017年年底以前上市的公司作為樣本共有52家上市公司，從而選擇其為樣本，同時(shí)選擇國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫和東方財(cái)富網(wǎng)查詢相關(guān)數(shù)據(jù)，選擇樣本公司在2017年的財(cái)務(wù)報(bào)告資料的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。

3.2 因子分析過程

實(shí)證中得出KMO的測度為0.576，是大于0.5的。巴特利特球度檢驗(yàn)的概率是0.000，小于顯著水平0.05，從而拒絕其零假設(shè)。這兩個(gè)檢驗(yàn)結(jié)果都說明因子分析法適用于樣本的指標(biāo)變量分析。

實(shí)證中提取出6個(gè)公共因子，分別用F1、F2、F3、F4、F5和F6表示。旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率分 別 為 23.182%，16.853%，11.660%，11.376%，9.807%，7.886%。累積方差貢獻(xiàn)率共計(jì)80.764%，因子分析效果較好。則財(cái)務(wù)質(zhì)量綜合得分F=（F1 *23.182 +F2 * 16.853 + F3 * 11.660+F4*11.376 + F5 *9.807+F6*7.886）/ 80.764

表3-1 財(cái)務(wù)質(zhì)量綜合得分分布情況表

3.3 實(shí)證結(jié)果分析

從表3-1可以看出，只有1家公司的綜合得分大于1分, 所占比重為2%，可以表明其財(cái)務(wù)質(zhì)量最佳。綜合得分在0.5分至1分之間的有7家，所占比重是13%，可以表明其財(cái)務(wù)質(zhì)量較好。綜合得分在0分到0.5分的公司有13家，所占比重是25% ，可以表明其財(cái)務(wù)質(zhì)量一般；綜合得分在-0.5分至0分之間的公司有27家，所占比重是52%，可以表明這些公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量較差；綜合得分小于-0.5，0分的公司有4家，所占比重是8%，可以表明這些公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量很差。綜合得分在0分以上共有21家，占比40%，綜合得分在0分以下共有31家，占比60%，在1分以上只有1家，占比2%，優(yōu)質(zhì)上市公司較少?？梢缘贸稣憬⌒畔⒓夹g(shù)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況總體上較差，且分布不均衡。

4 建議

4.1 對(duì)政府的建議

第一，加大政策支持力度。政府應(yīng)制定和完善相關(guān)上市政策和信息技術(shù)業(yè)行業(yè)政策，為公司上市提供良好的政策環(huán)境。對(duì)于具有發(fā)展?jié)摿Φ墓窘o予政策扶持，從而增加浙江省信息技術(shù)業(yè)上市公司數(shù)量。第二，減少行政干預(yù)。政府應(yīng)充分考慮行政干預(yù)的影響，制定科學(xué)有效的政績考核評(píng)價(jià)體系，進(jìn)而減少政府行政干預(yù)上市公司的動(dòng)機(jī)，促進(jìn)信息技術(shù)業(yè)上市公司發(fā)展。

4.2 對(duì)投資者的建議

第一，保護(hù)投資者合法權(quán)益。上市公司提高財(cái)務(wù)質(zhì)量需要投資者的支持。投資者應(yīng)了解自己享有決策參與權(quán)、知情權(quán)和收益分配權(quán)等合法權(quán)益，通過合法途徑維護(hù)自身合法權(quán)益。相關(guān)政府機(jī)構(gòu)應(yīng)制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，提高執(zhí)法水平，進(jìn)而有效地保障投資者權(quán)益。第二，對(duì)于投資者應(yīng)進(jìn)行專門的投資教育。證券市場有序發(fā)展離不開投資者教育，維護(hù)投資者權(quán)益也需要投資者教育。通過投資者教育，使投資者學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)和掌握一定技能，從而在證券市場中進(jìn)行理性投資。

4.3 對(duì)上市公司的建議

上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量的提升，有利于增加上市公司發(fā)展?jié)摿?，增?qiáng)浙江省信息技術(shù)業(yè)的省內(nèi)省外影響力，促進(jìn)信息技術(shù)業(yè)發(fā)展，從而提升浙江省綜合競爭力。提高財(cái)務(wù)質(zhì)量的重要性的認(rèn)識(shí)對(duì)于上市公司意義重大，上市公司應(yīng)采取各種措施提升增長能力，改進(jìn)盈利能力，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，從而增強(qiáng)公司的競爭力。第一，提升增長能力。上市公司應(yīng)堅(jiān)持做好主營業(yè)務(wù)，延長產(chǎn)業(yè)鏈，增加產(chǎn)品附加值，進(jìn)而提升主營業(yè)務(wù)利潤率。加強(qiáng)科技創(chuàng)新和研發(fā)費(fèi)用投入，加強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)的宣傳，形成公司全員創(chuàng)新的良好氛圍。第二，改進(jìn)盈利能力。上市公司應(yīng)制定正確的經(jīng)營戰(zhàn)略，加強(qiáng)售后服務(wù)，增加市場占有率。優(yōu)化管理方式，提升上市公司運(yùn)營效率。改進(jìn)成本管理，降低成本。第三，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。上市公司根據(jù)業(yè)務(wù)的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行決策，推行決策制度化，提高決策的科學(xué)水平。建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，重視風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警意識(shí)的宣傳，設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定期和不定期評(píng)估，努力使風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警常態(tài)化。